Monthly Archives: 十一月 2008

股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 11 月 11 日 | 1 則迴響
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「中國古代智慧故事 ( 30 )」。
 
        昨天恒指承接美股升勢，又受到中國政府四萬億人民幣刺激經濟方案的消息刺激，高開15147點，幾經反覆收市升了504點，報14744點。
 
        好消息很多，中國政府宣佈了一個四萬億人民幣的刺激經濟方案，總的方向是擴大基建，環境建設，社會保障建設，這樣巨大的投資當然能拉動經濟。今年第四季另外增加了1500億的投資計劃，其次明年1月1日起改革稅制，企業大約可以獲減免收稅1250億，預期減息，減存款準備金率都陸續會來。上海A股也因此上升了7.27%，但預期這樣的消息祇可能短暫的刺激A股，A股前景依然不能說很明朗。
 
        美國聯儲局近兩週直接介入市場，買入商業票據，具體地說應是超級大公司如GE等發行的短債。聯儲局的行動是前所未有的，聯儲局也拒絕透露這些交易以及向銀行提供的信貸的細節，透露太多，市場就會有人替聯儲局算賬，看看它的資產平衡表有否問題。現在不披露細節，讓市場知道，如果開動印鈔機器，聯儲局的放貸能力是無限止的，市場不必替它算賬。
 
        市場的一個側面是財富大量蒸發，資金緊拙，金融機構運作不正常，失業增加，經濟放慢。但另一個側面是各國央行無限量注資，而基金及投資者也因為「Cash is King 」，所以手持了大量現金，祇要金融市場穩定下來，這些資金就會流入市場，市場兩側的力量互相牽扯，沒有人能預言哪一方影響會更強，可能出現一段上落市。
 
        香港股市可能在15500點至12500點之間上落。
 
        以工商銀行 (1398) 為例，11月5日升到過4.18元/股，假如在4.18元左右沽出，而11月7日最低曾到3.44，假定在此一價位買入，至昨天4.10元左右再沽出，已經完成一個高沽低買的週期，待低價補回，幅度有10%就很滿意了。波動市要獲利不是容易的，困難在拿揘不準，但可用少量資金嘗試一下，提升自己投資技巧，大市既不能大升，短期內也不會大跌，高沽低買正是時候，每成功一次，賬戶上總有結餘，情形不會變得更壞。操作的股票一定要是自己最熟悉的一隻，最多兩隻就夠了，這樣的操作要較密切地留意市場，要果斷地做出決定，有相當的精神壓力，能做到的可以試試，自問做不到的也沒關係，手中是優質藍籌股，等著收息好了。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 11 月 11 日 | 發表留言
        不知網友們有沒有看到，昨天中原地產集團老闆施永青先生在有線電視財經台接受訪問時的談話？
 
        施先生說一般銀行都有三、四家銀行核准的測量師行，而在估值時先要求各測量師行做一個口頭估值，那是不收費的。然後，在銀行收緊信貸時，希望估值保守一些，所以最後會請口頭估值最便宜的測量師行，做正式的估值報告，那才是收費的。當銀行的生意都去了估值最低的那一家測量師行時，其它的測量師行當然都心領神會了，競相估低，所以出現了現在估價比最新成交的低價還要低的情形。
 
        測量師行平時都是標榜以專業水準做出公平及真實的估值，事實上當然不是，測量師行是要揣摩付錢的客戶的意向的，這從來都不是秘密，祇是不能拿到枱面上來說而已。
 
        至今為止，是銀行收緊信貸導致樓價下跌，是測量師行刻意低估造成樓價下跌，是否真有那麼多人失業？會有大量斷供？也要幾個月以後才知道。

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中國古代智慧故事 ( 30 )

Posted on 2008 年 11 月 11 日 | 發表留言
        管仲與鮑叔牙的故事 ( 23 )
 
        蔡侯逃到了楚國，來見楚成王，告訴了豎貂洩漏的機密，楚成王此時才省悟齊國大合諸侯原來意在伐楚，立刻傳令備戰。幾天後齊桓公兵到上蔡地方，豎貂迎接報功，七路諸侯隨後都到，軍威甚壯。七國軍隊會合以後，望南而進，直達楚界，只見邊界上早有一人衣冠整肅，停車在路旁，手中捧了朝笏，大聲問道：「來者可是齊侯？可傳言楚國使者奉候久矣！」那人姓屈名完 (註)，是楚國貴族，官拜大夫，奉楚王命，作為迎接齊侯的使者。
 
        桓公問：「楚人怎麼知道我軍至此？」管仲答道：「此必有人洩漏消息，既彼遣使，必有所陳。臣當以大義責之，可不戰而屈之矣。」
 
        管仲讓自己的車趨前，與屈完在車上拱手，屈完開言：「寡君聞上國車徒，辱於敝邑，使下臣完致命。齊、楚各君其國，齊居於北海，楚近於南海，雖風馬牛不相及矣，不知君何以涉於吾地？敢請其故？」
 
        管仲對曰：「昔周成王封吾先君太公於齊，使召康公賜之命，辭曰：『五侯九伯，汝世掌征伐，以夾輔周室，其地東至海，西至河，南至穆陵，北至無棣，凡有不共王職，汝勿赦宥。』自周室連遷，諸侯放恣，寡君奉命主盟，修復先業。楚國於南荊，當歲供包茅，以助王祭，自爾缺貢，無以縮酒，寡人是徵，且昭王南征而不返，亦爾故也，爾其何辭？」
 
        屈完答道：「周失其綱，朝貢廢缺，天下皆然，豈惟南荊？雖然，包茅不入，寡君知罪也。敢不供給，以承君命，若夫昭王不返，惟膠舟之故，君其問諸水濱，寡君不敢任咎，完將復命於寡君。」
 
        說完以後麾車而退。
 
        管仲對桓公說：「楚人倔強，未可以口舌屈也，宜進逼之。」傳下號令，八軍同發，直至陘山，離漢水不遠。管仲下令：「就此屯紮，不可前行！」
 
        諸侯紛紛問道：「兵已深入，何不濟漢？決一死戰？而逗留於此？」
 
        管仲說：「楚已遣使，必然有備，兵鋒一交，不可復解，今吾屯兵此地，遙張其勢，楚懼吾之眾，將復遣使，吾因取成也，以討楚出，以服楚歸，不亦可乎？」
 
        諸侯都不敢相信，議論紛紛。
 
        【註】屈完 — 就是著名詩人屈原的祖先。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 11 月 10 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「中國古代智慧故事 ( 29 )」。
 
        近期香港樓市低價成交時有報道，而市值指數則依此而定，所以很稀疏的成交就大幅拉低了市價。
 
        香港樓宇未來幾年的供應量都非常小，現價的負擔指數，看到一個最新報告是26%，十分合理，跟1998，1999年樓價大跌的情形是很不同的。
 
        現在的問題一個是信心不足，由於金融海嘯的衝擊有一種樓價會跌的期望。
 
        另一個問題是銀行收緊了信貸，直接造成成交淡靜，如果銀行開始恢復正常的按揭審批，樓價就會穩定下來。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 11 月 10 日 | 發表留言
        有朋友E-mail給我一份材料，標題是「How much money has bees lost？」
 
        有專家計算過，美國有12.4萬億美元財富蒸發掉了，相當於美國GPP的90%，其中房屋損失3.9萬億，股票損失6.2萬億，企業債券損失2.3萬億，這個估計還是很保守的，因為商業樓宇的損失不明。
 
        歐洲損失了6.6萬億美元，還不包括英國樓市的損失。
 
        日本損失了2.4萬億美元。
 
        亞洲其它地方損失了2.8萬億美元。
 
        巨大的資本蒸發了，價格下降的趨勢正在繼續。
 
        為什麼上個星期股市反彈？因為聯儲局介入票據市場，買入了1450億美元的商業票據，聯儲局的緊急行動是對的，否則美國一些大企業像AE / GE都將在技術上陷入困境，去槓桿化正在進行，前景變壞可能還未見盡頭。
 
        這是現在市場上一種極悲觀的看法。
 
        因為市場是用最後的一個成交價來釐定市值的，因此一個極小的成交量可能大幅拉低整體估值，而如果出現買入的力量，也可能以很小成交推高整體的估值。所以客觀一些來看，現在經濟學家對市場前景的分析分歧非常大。看法樂觀的，像華倫．畢菲特已在積極入市，實際的情形可能介乎兩種看法的中間，即現況很差，而市價已作出反映。現在市場的情形是百年未見的，其實沒有中肯有根據的評估，小心一些，避免負債或減少負債是投資者都應留意的事。

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中國古代智慧故事 ( 29 )

Posted on 2008 年 11 月 10 日 | 發表留言
        管仲與鮑叔牙的故事 ( 22 )
 
        在中原紛紛擾擾，齊國稱霸的同時，南方的楚國強大起來，楚佔據了江漢一帶，東征西討，疆土遼闊，兵力強大，時時向中原進逼，威脅到鄭國，鄭國國君鄭伯派人向齊求救，桓公向管仲問計，管仲說：「君數年以來，救燕存魯，城邢封衛，恩德加於百姓，大義佈於諸侯，若欲用諸侯之兵，此其時矣。君若救鄭，不如伐楚，伐楚必須大合諸侯。」桓公問：「大合諸侯，楚必有備，可必勝乎？」管仲對曰：「蔡人得罪君，君欲討之久矣！楚、蔡接壤，誠以討蔡為名，因而及楚，兵法所謂『出其不意而』！」桓公又說：「江、黃二國不堪楚暴，遣使納款，寡人欲與會盟，伐楚之日，以為內應，何如？」管仲答道：「江、黃遠齊而近楚，一向服楚，所以得存。今背而從齊，楚人必怒，怒必加討。當此時，我欲救，則阻道路之遙，不救，則失同盟之義，況中國諸侯，五合六聚，盡可成功，何必借助蕞爾？不如以好言辭之。」桓公說：「遠國慕義而來，辭之將失人心。」管仲答道：「君但識吾言於壁，異日勿志江、黃之急也！」桓公沒有聽管仲的話，跟江國和黃國的使臣定了盟會，密訂伐楚之約，以明年春正月為期。
 
        接著桓公發出檄文，遍約宋、魯、陳、衛、曹、許之君，都要如期派出軍隊，名義上討伐蔡國，實際上是去伐楚。
 
        很快伐楚的日期就到了，各國各出一軍，出虎牢關，在上蔡會齊，齊桓公命管仲為大將，出車三百乘，甲士萬人，分隊進發。太卜奏道：「七日出師最吉。」豎貂請求齊桓公給他一軍偷襲蔡國，桓公答應了他。而蔡國人以為有楚國依靠，全不以為意，直到豎貂兵到，才歛兵設防，豎貂在城下耀武揚威，直到夜晚才退軍。蔡侯認得豎貂是宵小之輩，夜深時派人送了金帛一車，求他緩兵，豎貂收了下來，私自將齊侯會合各國諸侯先攻蔡後伐楚一後機密都告訴了來使。說是：「不日大軍便到，將蔡城踏為平地，不如及早逃遁為上。」蔡侯大驚，當夜帶了宮眷帶了珠寶玉器出奔楚國，豎貂進了蔡城，引為已功，差人飛報齊侯。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 11 月 8 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Fred」及「中國古代智慧故事 ( 28 )」。
 
        昨天港股走勢還是很戲劇性的，開市跌到13273點，跟住隔夜美股跌，也很正常，但不久後跌幅收窄，收市倒升453點。
 
        看日本股市還是跌了不少，港股上升可能是A股上升拉動的。
 
        內地網站上都有一條消息，UBS在上海股市抄底，在昨天已買入3億，主力是銀行股及寶山鋼鐵，今天市升，UBS昨天的投資已經賺了770萬人民幣。UBS動用的是QFII (境外合格投資者基金)，三億也不是大數目，這一筆交易也不特別，我所以提出來是因為市場轉勢，投資者恢復信心，就是由這一類消息帶動起來的，在連跌了一年，終於開始有在A股市場獲利的消息出來，不能小看了它的影響。
 
        任志剛總裁三番兩次敦促香港銀行，要恢復正常的放貸，否則緊縮放貸本身就會扼殺經濟，經濟差了銀行更不願放貸，形成惡性循環。但言者諤諤，聞者藐藐，好像沒什麼反應，這個世界上要企業有利它的行為是很難的，銀行當然有它的難處，看到今天港元同業拆息隔夜是0.43，一個月是1.19，銀根已在鬆動。
 
        歐洲及英國銀行昨天大幅減息，市場早已消化了該消息，股市仍跌，但低息環境有利經濟，遲早見到效果的。
 
        這一次的全球減息收效會較慢，現在的問題不是利息的高低問題，現在的問題是銀行肯不肯借錢出來的問題，中小企的信貸在經濟下行時風險很大，任總說了，銀行還是不肯放寬的，樓宇按揭則可能在兩、三個月內放鬆，銀行資金近期內由於金融大震蕩，可能有收益更高，風險更小的地方投放，但金融市場正常化以後，銀行還是要為存款尋找放貸機會的。
 

        P.S. 昨天本港銀行在匯豐帶動下終於減息0.25厘，帶出一個信息，短期內，例如牛年之內不會加息。

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回應網友 – Fred

Posted on 2008 年 11 月 8 日 | 發表留言
        Fred：謝謝你的留言。
 
        不必迷信富豪，富豪或大基金，也常常犯錯，你提及的富豪，市場傳聞這次金融海嘯損失是天文數字，我也相信，因為他很多次上電視台都以大好友的身份出現，而且喜歡玩衍生工具，在這樣的大潮衝擊下哪有不輸的？這次報導提及他沽中人壽買東亞，金額很小，其實沒有什麼重大涵義。
 
        如果跟著貼士走，或跟著大市走，你永遠慢一拍，在你買的時候可能大戶已經在沽了，投資要自己做主，不斷提升自己的投資水平，包括正確的判斷和果斷行動的能力。
 
        留心學習已經是成功的第一步。
 
                                                                                祝
                                好！

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中國古代智慧故事 ( 28 )

Posted on 2008 年 11 月 8 日 | 發表留言
        管仲與鮑叔牙的故事 ( 21 )
 
        中國北方有一狄族，周太王時已強盛，逼太王遷都於歧，後來周武王一統天下，周公南懲荊舒，北膺戎狄，中國久安，直至周王朝衰落，至平王東遷後，南蠻北狄又交肆其橫。
 
        此時衛國是衛懿公主政，懿公喜歡養鶴，獵人獵到了漂亮的鶴都來獻給懿公，宮庭裡養了幾百隻鶴，鶴還各有官稱，上品的封「上大夫」，懿公出遊，鶴也分班從幸，懿公為養鶴重歛百姓，百姓都有怨言。
 
        一天，消息報來，狄兵來犯，懿公才慌忙命大臣召集百姓，授以甲胃，意圖抵抗狄兵，但沒有百姓響應。懿公命人抓了幾十個百姓，問他們為什麼不願當兵上陣。百姓答道：「可以鶴上陣上戰！」懿公這才知道民怨這麼深，此時他下決心改過，把鶴都放生了，自己領兵去抵抗狄人，但軍士不經戰，懿公死在戰場上，衛國被狄人洗劫一空。衛公子燬即位，布衣帛冠，寄居民間，甚為淒涼，但燬早起夜息，蔬食菜羹，安撫百姓。
 
        桓公知道衛國情形，己經不及相救，正與管仲商議幫助衛國創建，忽然有使者從邢國來，說狄兵又侵，無力支撐，希望齊國盡快救援。桓公跟管仲商量，桓公問：「邢可救乎？」管仲對曰：「諸侯所以事齊，謂齊能拯其災患也，如不救邢，霸業隕矣！」桓公又問：「然則邢衛之急孰先？」管仲又對曰：「俟邢患既平，因而城衛，此百世之功也。」
 
        桓公因此傳檄宋、魯、曹、邾各國合兵救邢，在聶北地方集結，宋、曹兩國兵先到，管仲又對桓公說：「狄寇方張，邢力未竭，敵方張之寇，其勞倍，助未竭之力，其功少，不如待之。邢不支狄必漬，狄勝邢必疲，驅疲狄而援潰邢，所謂力省而功多也。」桓公採用管仲的計謀，藉口等魯兵、邾兵到，屯兵在聶北不動，而不斷派人探邢、狄攻守的消息。
 
        大軍停留了兩個月，邢國不能抵擋，君臣棄城，潰圍而出，此時桓公才起兵，狄人得到消息，無心戀戰，將邢城搶掠一空，放一把火，向北逃逸了。
 
        齊桓公下令三軍幫邢國及衛國重整城廓，重建宗廟，歷史上稱為桓公「封衛」。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 11 月 7 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「中國古代智慧故事 ( 27 )」。
 
        港股昨天跌了1050點，是限隨美股的跌勢，並沒有什麼特別的理由。現在股市的波幅會較大，因為經過「金融海嘯」，總體的經濟環境變得很大，每個行業的經營環境也變得很大。對企業價值的評估不同的分析都有不同的評估，彼此差異可能很大，一時可能有很樂觀的反應，一時又過度悲觀。
 
        例如對香港樓市的評估，UBS的不同的分析師，在兩天裡給出了兩個截然不同的預測，其實說得白一些，是大家都沒有底。
 
        波幅大就有機會高沽低買，例如工商銀行，11月6日最高升到4.18元/股，昨天 (11月7日) 最低曾跌到3.55元/股，高低價差0.63元/股，幅度百分之十五。在一個上落市中有不少這樣的機會，但做起來也不容易，可以用小量的資金，例如20 – 30 %的資金，挑選一、兩隻自己熟悉的股票，嘗試著做，練習自己做出沽出決定的能力。這樣做是有一定難度的，心理上也會有壓力，不一定適用於每一位朋友，自己衡量自己的能力，能做可以試試看。像前天跟昨天工商的波幅那麼大也不是經常發生的，通常一個小波浪也有幾天或幾週的時間，失去了一個機會可以等下一個機會，不必太緊張，但要成為一個成功的投資者，也要培養在上落市中賺錢的技巧。

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