Daily Archives: 2008 年 7 月 15 日

股市隨筆

Posted on 2008 年 7 月 15 日 | 發表留言
        執筆時是上午11:00，港股跌了600多點，香港市場依然是外資，特別是美資主導的，它們已經知道或者猜想到今晚美股還要跌，推低港股，待低位再回吸。
 
        房利美及房貸美的拯救方案中，沒有明確怎樣處理現有的股東權益，所以股價反彈後又倒跌，如果財政部注資的地位跟原有股東一樣，似乎用納稅人的錢去救了現有股東，如果發行一種特別股份給財政部，而現有股東權益為零，則該兩家公司變成政府擁有並經營，也不符合保爾森：「以原有形式經營下去的初衷」，保爾森還要傷一點腦筋。現在美國財經界在估下一家出事的將是哪一家銀行？名單上已有幾十家，股票都受到沽空，金融類股大跌是道指大跌的元兇。
 
        今天看到信報上的一篇報導，標題是跑輸大市，白收費用，基金經理表現不合格，包括非常出名的基金經理都輸得很慘。
 
        A股方面有很多消息，商業部抱怨人民幣升得太急太快，紡織品的出口退稅額大幅增加，深圳放鬆第二套購房的限制，長城汽車IPO不獲准……，「微調放寬」的政策不斷在出台。

發表留言

張貼在 股市隨筆

股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 7 月 15 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 3 )」及「孔子與中國文化 (27)」。
 
        美國參議院於7月12日通過了一個法案，叫「Mortgage rescue bill」，以65對5票通過。
 
        聯儲局驕傲的教授貝南克，在早此兩天特意發出公開聲明，反對政府介入市場，這又是他的學究氣了，明知現在是選舉年，共和民主兩黨都要討好選民，而這個法案可以幫助40萬個業主，涉款3000億美元，內容也公平，法案必可獲通過，如他自我反省一下，從去年四月說：「聯儲局不救魯莽的投資者」以來，聯儲局的一切政策不是都在介入市場，拯救投資者嗎？
 
        美元又跌到了歷史低位，G8首腦會議上的話，市場全當作耳邊風，堅持不干預匯市，也許又是學究治國的錯誤。政府干預匯市，長遠來說作用不大，但短期內可以增加政府的威信，表示美國政府真是有意維護強美元，而且可以打擊期油，期貨市場上做多的大炒家，他們如果有一次重大損失，又摸不準聯儲局何時會再干預，炒賣行徑一定大大收歛。
 
        我在猜如果格林斯潘仍是局長，他不會發表聲明，無謂地站在參議院的對立面，如果是格林斯潘，也應該出手干預匯市了。
 
        學究式的教授不懂市場，不懂權變，在這樣重要的時刻美國有這麼差勁的聯儲局長，真是不知說什麼好了！

發表留言

張貼在 股市隨筆

股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 7 月 15 日 | 發表留言
        執筆時是7月14日晚9時，歐洲股市大升，美股期指大升，預期道瓊斯指數會大幅高升。
 
        星期天美國財政部跟聯儲局公佈了支持房利美跟房貸美兩家大公司的方案。
 
        聯儲局將借給該兩家公司必須的資金，息率2.25厘，保證這兩家公司可以繼續向市場提供房貸。
 
        國會將會通過新的立法，政府將向這兩家公司注資，也許是通過增發一種特殊股份的形式增資，該兩家公司將如常運作，國會還將提高該兩家公司的信貸額3000億。
 
        以上措施其實都在市場預期之中，該兩家公司太重要了，不能讓它們垮下來，事實上該兩家公司也沒有大的經營困難。
 
        問題出在該兩家公司的本身擁有的資本金有限，我查不到它們的註冊資本額，在根據報導，它們的賬面資產損失如果超過770億美元，就成了資不抵債的公司，所以它們的註冊資本跟實際資本可能就是這個數，而它們承擔的按揭有美元6萬億。在技術上講，祇要它們承按的樓宇總值跌去2%，即1200億，則公司就成了負資產了，但它們承按的總資產中，不履約比例現在大約是1.6%以及0.8%，所以並不是太嚴重的問題，它收回的按揭貸款本金及利息現金流，足夠支付它的負債的利息。現在發生的問題是會計上的及信心上的問題，資本金太小，承按的金額太大，這一問題曾多次有人提出來過，包括上屆聯儲局局長格林斯潘，但此一問題始終沒有被處理。昨天政府的公佈，不但保證這兩家公司能以現狀繼續運作，更保證了這兩家公司將來能賺大錢，以2.25厘息借入資金，以6 – 7厘的息率放出去，利潤是有保障的，所以相信此一問題祇是一場虛驚，實質對美國經濟不會造成什麼影響。

發表留言

張貼在 股市隨筆

股市隨筆 ( 3 )

Posted on 2008 年 7 月 15 日 | 發表留言
        昨天A股市場企穩，上證指數收市2878點，升了21點。
 
        人民日報 (政府的喉舌) 發表了整版談資本市場的文章，有五篇文章：
        1)     讓「大小非」減持更透明
        2)     有序調節融資節奏
        3)     穩定的力量從哪裡來
        4)     鼓勵引導長期資金入市
        5)     逐步完善內在穩定機制
 
        這些文章就字面上去讀，你會覺得全是官僚的陳腔濫調，要去理解它可以從「否定之否定」的另外一個角度去看。
 
        首先，發表這些文章本身，就說明共產黨及政府高層，對於股市急速下滑非常關切，現在的政策重心是要「穩定資本市場」。
 
        具體來說：    1)     「大小非」不可隨意減持，有行政的和監管的方式來規範
                                2)     掌控IPO的節奏 – 減少新的IPO，不批准大規模的集資
                                3)     鼓勵企業穩定股價的努力
                                4)     加速批准本地股票基金及QFII
                                5)     完善股市制度，完善風險對沖機制，引導投資者成熟發展
 
        其中可能有加速期市的建立，融資融券的規則確立。
 
        以上祇是我的理解，不一定全面也不一定正確，但一系列的完善制度建設的政策將會一步步推出。
 
        針對各行各業有「保」有「壓」的政策將會出台。「保」是從資金、稅務方面的支持。「壓」是環保節能方面的要求，大陸經濟不會戲劇性地宣佈放鬆宏調，而這一次將會是通過一系列「微調」的政策來推動經濟。
 
        大批中小企業陷入困境，經濟在降溫，出口增幅大減，房地產業銀根緊張，中央政府也不可能坐視，政策重點已在改變。今天的新聞，商務部已在投訴人民幣升值太多太快，困難大的行業將增出口退稅。

發表留言

張貼在 股市隨筆

孔子與中國文化 (27)

Posted on 2008 年 7 月 15 日 | 發表留言
輝煌的思想 ( 1 )
 
關於教育的目的，孔子提出了培養德才兼備的治世之士的主張，他把培養人的品德作為教育的主要目標，並將人的道德情操歸納為：
 
孝、悌、忠、信、勤；義、勇、敬、誠、恕；溫、良、恭、儉、讓；謙、和、寬、敏、惠；
 
具有以上品格的人，才能成為道德情操高尚的 "志士仁人"《衛靈公》。
 
孔子又強調 "博學于文"《雍也》，認為教育也要使人掌握廣博的知識，具備各種才能，這樣德才兼備的人才能成為治世之才。所謂 "學而優則仕"《子張》，以後中國的科舉制度, 就是遵循著儒家這一思想發展和制度化的。
 
中國的科舉制度和長期有效的文官管治，在世界史上也是絕無僅有的輝煌歷史的一部份。

發表留言

張貼在 孔子與中國文化