3月8日 (星期六) 跟家人午餐以後跟跳舞老師上了兩個小時課，藉此健身，回家以後找出了歌劇「弄臣」(RIGOLETTO) 的巴伐洛提版本，真是聽出了耳油，不免懷念這位一代偉大歌星，他的天賦嗓音真是難有人能相比的。
在靜靜地欣賞音樂時，我想起了自己跟投資銀行二十多年的關係，我才發覺近十幾年來，特別是近五、六年來這種投資銀行跟客戶的關係正在靜靜地不令人察覺地改變著。二十多年前我已在美林證券及美國銀行的私人銀行部開有戶口，後來由於種種不同的原因，我的投資戶口也增加了，目前在四家主要的投資銀行都有戶口。記得僅僅十年前，那些銀行僅是扮演一個經紀的角色，有時可能會提供一些投資的意見，但投資者做了決定以後，他們仍祇是代為買賣的一個經紀角色，當時衍生工具已經有了，主要是美國上市大公司的期權，港股則期權市場都不成熟，很難買賣。
大約十多年前，衍生工具開始漸漸普及，先是恒生指數期貨，接著是窩輪 (認股證市場)，散戶參預開始普及，此時，這些投資銀行成了衍生工具的「莊家」，他們不再是單純的經紀了，而在很多情形下是他們跟客戶在對賭。
接著在近三、四年裡衍生工具越出越多，大家熟悉的有ELN (高息與股票掛鈎票據)，Accumulator (累進買股合約)，Decumulator (累進售股合約) 等等等等，五花八門，越來越多。
此時投資這些衍生工具的投資者，不論大戶、小戶，其實是在與「莊家」或「發行商」對賭，當然並非在所有情形下雙方利益都是對立的，也有很多時候能達致雙羸，但無可否認的是也有很多情況下雙方利益是不一致的，莊家一方做好了對沖，又有止蝕保護，但投資者一方卻沒有止蝕保護，風險可以是相關股價為零，風險相當大。
當散戶 (也包括一些大戶) 在跟機構投資者對賭的時候，誰處於優勢一方是不言自明的。
這就引伸出一個道理，所有衍生工具，對散戶的潛在風險比我們表面所理解的要大，任何時候要投資衍生工具都要三思而行，衡量自己的承受能力。在很多情形下某投資者如果在一項衍生工具的投資因看錯市而輸了錢，有關的投資銀行經常會誘導你投資另一個更巨額的衍生工具投資，去彌補你已經產生的損失，但此時投資者可能又進入了一個更為危險的境地。
所以儘量避免衍生工具，槓桿效果越大的就越是危險。
當然，遵循傳統的投資手法，祇買優質股長揸，則投資銀行依然是你的朋友。
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