市盈率的真正的物理學上的概念，是該股的回報率。例如市盈率10倍，即是10%的年回報率，10厘。
中石油的P/E是13.52倍，年回報率為7.39厘。(2007.2.6)
中石化的P/E是14.37倍，年回報率為6.959厘。(2007.2.6)
為什麼投資者願意買入一隻回報較低的股票呢？因為他們預期他們買入的公司未來的成長率會比較高，今年回報率較低，但明年盈利增長了，假定兩隻股票的價格都不變，那麼他們買入的公司的回報率便會追上去，甚至超越現在回報較高的那隻股票。
我再舉一個例子。
匯豐銀行P/E是13.80倍 (2007.2.6)
東亞銀行P/E是24.54倍 (2007.2.6)
單單看P/E，東亞銀行比匯豐要貴得多了，為什麼一樣有人買呢？這是因為東亞銀行體積小，而它在中國大陸發展分行業務，進展得很好。匯豐去年的年盈利增長大約5%，因為有105億美元巨額撥備，而東亞銀行剛宣佈去年業績，盈利增長了25%，所以在這裡可以再說明一個重要的概念，P/E是不能簡單地以數字相比較，它跟企業的盈利增長有關，盈利增長越快的企業，市場願意給予較高的P/E，通常P/E跟增長率的比例1：1，市場會認為是正常的。如果P/E過高，譬如說60倍，即使企業的盈利能以20%的年率增長，這個比數依然會是60：20，太高了，就是說該股盡管業務成長不錯，但股價依然太高了。
國企股中的「五行三保」近年來股價飈升，現價是合理還是過高，每個人都可以自己計算一下。三月底，四月初許多中資銀行股都要報告去年的業績了，相信到時候股市會引起波動，因為現在的股價是市場推測評估而得到的，實際盈利數字如果與預期不符，或跌或漲股價可能會大幅波動。
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