DPZ Blog

        「上市公司大股東的蠱惑招數」( 3 )

        上市公司欺負小股東，另一種手法就是在「供股集資」活動中做手腳，公司需資金發展向股東集資是很正常的，但也會發生難以想像的不公平的情形。九十年代，香港有一家地產公司發行新股集資，小股東都規規矩矩拿出真金白銀供股，但大股東拿出來的是一張二十億二十年期的期票！董事會認可，公司財務部門認可，便算大股東也供過股了。同一家公司，兩年以後再度集資，小股東又乖乖地拿出錢來，大股東也供了股，但他的錢是向開曼群島一家銀行借來的，開曼群島這家銀行是大股東家族擁有的，存款祇有一家公司，就是香港上市的這家地產公司！

        種種蠱惑招數一般人是想也想不到的！

        順便寫一句，我三月三日博文中提及相信政府會讓恒大復牌倒是說對了，恒大在10月3日已復牌並股價大漲，現在去買恒大股票的人是在玩音樂椅遊戲，希望有人更高價接貨，直到音樂停止，遊戲結束，那像是賭博，不是投資了。

        「上市公司大股東的蠱惑招數」( 2 )

        有些公司經營得不錯，大環境也好，盈利很好，但大股東自私，不願公平地與小股東分享利潤，他們就找代理人，成立表面上各自獨立的公司，跟該大股東控股的公司做生意，買入原材料，讓那些公司賺一筆，賣出產品也讓那些公司賺一筆，本來是上市公司的盈利，都轉移到那些中介公司的口袋裡，也就是大老闆的口袋裡，這樣做法是相當普遍的，有時甚至大老闆也不知道是該公司高管在做這一類欺詐，很難查到實在的證據。

        在經營環境變化的時候，譬如老闆擔心政府政策可能有變，自主經營權可能受到監管，本來還本份，還有長遠經營理念的老闆，也可能為了自保，盡可能地從企業經營中撈取好處，不理觸犯法規的危險，開始這樣搾乾企業。

        人本來是自私的，損公肥己的事太多了，但一個不好的政策會讓更多人變壞，這樣的先例太多了。

        「上市公司大股東的蠱惑招數」( 1 )

        剛寫完一篇「恒大出事」，想想相關的題目還是有趣，可以繼續探討的。

        恒大現已停牌，可是在停牌前它在市場還是有交易的，現在的交易價合理嗎？不要說我們普通散戶不知道，就是找一位財經專家來也說不清，所以股市是充滿了大股東欺騙小股東的事，充滿了大股東欺負小股東的事。

        有的公司大股東想上市圈錢，最簡單的就是做一盤假賬，漂漂亮亮，甚至連保薦人都瞞過了，拿著假賬申請上市。香港交易所現在管理可說相當嚴謹了，不知網友是否記得有一家公司叫「譚木匠國際有限公司」，2009年在香港上市，集資1.8億港幣，主營業務是做梳子的，上市程序已經完成，認購的投資者錢都已付出了，證監會收到有人舉報，「譚木匠」財報造假，經過查證屬實，最後證監會取消「譚木匠」的上市地位，追回認購股東的投資款，香港投資者基本上沒有損失。

        這種情形在股市監管不健全的地方其實經常發生，一家公司做了一個門面，準備一盤假賬，收買上市科的人，就獲准上市了，上市以後業績就石沉大海，資金也都虧光，上市承諾也沒人記得，這樣的事現在還在發生。

        香港交易所現在是政府派人在運作，證監也盯得很緊，類似的事不太會發生。

        還有一種情形，公司是有一定生意，但規模很小，盈利不夠，就通過會計手法將上年度的盈利轉到上市年度來，或者制造一些其實背後有關連的銷售造大利潤，申請上市，這樣的上市財報並非全假，但也帶欺騙性質，上市以後業績又跌回平平，集資到的錢大股東用手法騰挪到自己口袋，很多微型，小型公司上市都帶這種色彩。

        以前上市公司的「殼」是值錢的，澳門的多隻賭股都是在香港「借殼上市」的，現在證監會收緊了「借殼上市」的條例，「啤殼的活動」也減少了。

        「恒大老闆許家印被捕」

        新聞報導「中國恒大」公司老闆許家印被捕，還沒關在牢裡，是監視居住，失去自由了，先後被捕的還有恒大及恒大財富的幾位高管。

        有小道消息說許被捕時是戴上手銬腳鍊的，非常難看。

        又有小道消息說許跟太太去年離婚了，許太住在香港，知道許被捕後離開了香港。

        我們可以想像一下一家上市大公司運營出事的場景。公司經營出現問題，大老闆和親信的幾個高管最清楚，通常他們會設法掩蓋公司遇到嚴重資金週轉，甚至資不抵債的情形，做法是大肆宣傳他們投資一個新的大項目，例如製造電動車，給外界一個公司有「實力」的印象，他們在還能調動資金的時候大手筆的做慈善捐款，或慷慨地分紅，總之給外界一個公司資本雄厚的印象，拖延時間。

        假如市場轉勢，房價大漲，銷情大好，也許公司真的有救，就像2008年那樣。可是碰上2021年「三條紅線」的國策，負債沉重的公司真的沒有救了，這時大老闆和高管很可能無所不用其極，為自己安排後路，取走公司裡最後一筆可以取走的資金。

        而恒大是上市公司，上市公司比普通一般的公司有更嚴格的信息披露和資金調動的規定，如有違規就是犯法，是要負法律責任的。

        恒大國是超大的公司，有問題也是人盡皆知，所以監管部門一定是緊盯著的，出事並不太意外。

        恒大目前在交易所停牌，債務重組也延期，但有很大可能監管當局換上了自己信任的人，或讓指定的會計部事務所接管，繼續經營下去，還是可能讓它復牌交易，並跟債權人協商延期跟重組債務，如果現在讓恒大破產清盤，則太多銀行機構，投資者，其它債權人要立即將恒大欠款撥作壞賬，二萬多億的壞賬影響會很大，而且其它很多家負債沉重的發展商處境更危險，讓這些公司能拖下去繼續經營，可以減少對整體經濟的衝擊。

        抓捕老闆相信是有什麼情況觸怒了監管當局，監管當局很大可能還是希望恒大不要立即死亡！

        「香港房策減辣？」

        疫情以後，商舖和寫字樓價格暴跌，商舖很難說跌了多少，但滿街吉舖就可知情形有多差。甲級寫字樓樓價和租金大約跌了50%，情形也很慘。住宅樓還好，但今年以來也抵不住高息壓力，跌價大約10-15%，而且似乎跌勢未止。

        財政司陳司長剛發表一個講話，要檢討如何撤辣，辣招是針對投資客以及非港人買樓的特別稅，在目前市道下是應該撤辣，樓市下跌，投資客也要等息口下降，樓價跌定才會入市，大陸人來港幾年來已經大減，所以減辣不會引起樓價反彈，樓價跌太多香港經濟也要出問題的，歷史上已有多次經驗，所以現在減辣讓樓市早點穩定下了也是對的。

        要想影響樓價目前有效的方法是適當放寬樓按成數，不知政府肯不肯做。

        樓價雖跌但租金上升，需求依然很大，也不必太擔心。

        Wahning：謝謝你9月26日留言。

        現在台海可能發生危機成了美國遏制中國發展的一張有用的牌，利用地緣政治危機恐嚇外資不要來中國投資，如果美國來一艘小軍艦，我們出動十艘大軍艦跟蹤，似乎台海真的緊張了，在我們堅持台灣是中國領土一部份，不放棄武力統台的選擇同時，是否可通過智庫發表文章的民間的方式，表達時間對統一台灣有利，中國日益強大，時間在我們一方，等待時機成熟時和平統一台灣，讓這種聲音出現在媒體上，西方媒體也會登中國智庫這一類的文章，化解美國製造台海局勢緊張的陰謀。

        要鼓勵私企投資，就要重申政策是支持私企發展，尊重私有產權，尊重私企合法的自主經營權。

        要讓投資的大環境政策清晰。

        也許是太幼稚的，淺薄的見解，寫出來供各位參考。

                                                祝

                        好！

                        DPZ

        「中國股市」

        今年以來防疫解除，市場預料股市會大幅反彈，但近日上證指數又跌到近三千點，十年來都在這個水平！恒指也是跌破了18000點，成交萎縮。

        北京中央政府出台了一些政策，減印花稅，減房貸利率，鼓勵私企投資等等，但沒有大動作。

        現在看來在市場期望跟中央政府的實際支持經濟的力度差很遠，市場期望有「大招」，市場認為現在情形很差，必須出動有力政策，但似乎主管經濟部門認為現在經濟在平穩運轉，不應也不必出什麼「大招」，大招當然就是積極的財政政策和積極的貨幣政策，但主管部門再三強調，不會搞「大水漫灌」。

        最近中央媒體兩次發文，鼓勵私企投資，是不是中央看到私企投資積極性很低？當然有客觀原因，經濟的大環境不明朗，而投資者消費者信心不足仍是很重要原因。

        現在地緣政治緊張，外資大舉離開中國，這個結總要想辦法解開一些，對私企的財產保障，企業獨立自主經營，也要做點事，私企投資積極性低也許有更深層原因。

        國企效率很低，這是全世界的現象，單單依靠國企，國家大量投資攻一個什麼難點，達到一定目標是做得到的，要搞活全國經濟不靠私企是做不到的。

        今天早晨經過灣仔警察總部大門外行人道上看到一位老者 (見附圖)，他明顯是很大年紀了，健康也有問題，但還在做搬運的體力工作，心中很不忍，拍下了這張照，不知網友中有沒有做社署工作的？或是年輕朋友將這張照轉貼到其它人多的網站上，希望至少社署知道有這麼一個可憐的長者，有人關心和幫助一下這位老者。

        「政府如何化解債務危機？」

        中國的私企發展商有龐大債務，中國的地方政府債也超大，如果爆煲就不得了，但看起來政府有辦法，先說私企發展商。政府恢復它們上市地位，又放出消息會貸給它們「保交樓」貸款，讓它們完成在建樓宇交房，這兩個舉措讓財困的發展商跟債權人談判將債延期償還或削債可處於有利地位，公司沒有倒，繼續在市場上股票有買賣，旗下房產仍在起屋並賣出去，債權人沒有理由要它們清盤，祇能接受推遲償款的條件，如果持有它們發出的債券依然可以以一個折扣賣出去，還是一筆財產，持有借據的債權人就比較麻煩，但即使這些小的承建商，供應商倒閉了，對國家的整體經濟影響很小。

        地方債就更容易了，中央祇要批出額度允許地方政府發新債償舊債，投資者本意就是要收息，必要時可在債券市價轉讓，折扣越大，息率越高，總是有人願買的。

        所以兩個「雷」都在，但不會爆，就這讓拖下去吧！

        但想貪便宜去購入它們的債券或股票就要小心了，私企內房負債超高的公司很難翻身的，翻船的風險卻是很大的，要小心。

        「福利國家指哪些國家？福利國家好不好？」

        上面一篇提到世界上不少國家已形成一個福利社會的型態，這指的主要是西歐和北歐一些富裕發達的經濟體，大致包括德國，法國，荷蘭，比利時，盧森堡，丹麥，瑞士，瑞典，挪威，芬蘭等國，還可以加上加拿大，澳大利亞，新西蘭，也許還可以包括日本，它們國家制度成熟，生產率很高，人民生活有保障。生產出來的財富，由於經過國家的兩次分配，所以貧富的差距較小。

        美國的情形略有不同，共和黨的意識形態是鼓勵競爭，反對不勞而獲。克林頓做總統的年代，他太太希拉莉很活躍地推動全民醫療保險，結果也失敗，直到奧巴馬任總統，才搞成一個「奧巴馬」醫保系統，到共和黨上台，差一點又廢掉這個「奧巴馬」醫保。

        另有一類「福利國家」像中東的阿拉伯油國人民，生老病死，讀書受教育，都有政府津貼，那是另一類形態，這一切不是人民的權利，而是統治者皇族「賜」給百姓的，如果石油採不完，皇權穩定，社會穩定就能維持，如果皇權不穩或石油枯竭，社會就會發生動亂了。

        北非的利比亞，在強人卡扎菲統治下還維持了統一，民眾也從石油收益中分到一杯羹，所謂茉莉花革命後，卡扎菲倒台，利比亞三大部落由六個軍閥分割，六個大軍閥下面還有上百個小軍閥，國家崩潰了，非洲有不少國家處於同樣境地。