WCY382；Mathew Chan：謝謝留言。
三十年前，中國國內沒有有錢人，當然也沒有錢外流，自然災害的年代 ( 60年代初) 還靠香港的親友寄炒米粉及舊衣衫回去改善生活。經過三十幾年改革開放，生產是發展了，加工出口發展了，外資開始進入，貿易順差開始累積。特別是近二十年，房地產價格上升，股市從無到有，種種財富效應令到中國富起來，其中一部份人更是極其富有。
中國的有錢人，從高官及高官家屬，一直到底層開一家小店的小老闆，真的是有一點點辦法，就要將錢搬去國外，害怕的還是怕私產沒有保障，資金外逃也不是新事，也有了十幾二十年了，但現在越逃越烈，外貿順差，外國投資都掩蓋不住了，看起來准許人民幣每年每人可買六萬美元外匯及外遊可買入這些途徑都會收緊，越是有收緊可能資金越是逃得快，這就是現在的情形。
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昨天恒指升61點，成交735億。上證指數跌7點。股市還是觀望氣氛濃厚，等下星期耶倫的表態。
中央正想設法堵塞資本外流的途徑，人民幣資本賬開放遙遙無期了。中國從開始改革開放吸引外國投資，到2010年左右讓人民幣升值，整整三十多年都在吸引資本流入，外資流入確實不少。加上外資順差積累的盈餘，資本來往賬都是外匯淨累積的，過去一年多讓人民幣貶值，整個形態顛倒過來，中國的有錢人多了，有錢人都想將部份財富搬出中國，這個趨勢恐怕除了管制外匯，很難遏制。中國資本外流主因可能不是貶值預期，如果這一猜想屬實，則資本賬全面開放幾乎沒有可能。
昨天恒指升125點，成交625億。上證指數升22點。
昨天匯豐 (0005) 升3.31%，市場成交不大，其實整個大市是一種觀望的形態。
美國歐洲都因為特朗普上台會放寬金融業監管，利率升又能擴闊貸款息差，都在炒銀行股，這一陣風不知吹到幾時？匯豐業務是否轉勢？真的沒有人知道，若已有盈利或回到家鄉的小投資者應把握機會，現價去追則風險很大了。
中國政府傳會封殺信用卡買保險，有保險業業者說他們影響不大，因為很多渠道可匯出人民幣，這種說法有點自欺欺人，保險公司股價是否反映這些負面因素？很難說，小投資者有其它選擇不必去博。
海洋公園去年遊客減少140萬，現在要虧損加價，這消息很驚人，足以解釋香港零售業為什麼這麼差。
特朗普就要上台，他的思想是極右傾的，又是一個狂妄的人，用了一班共和黨的老將，美國向中國挑釁的事情可能增多，要有一種心理準備。
昨天恒指升169點，成交606億。上證指數跌5點。
中國證監會主席批評幾家保險公司「野蠻」收購以後，保監會立即要求前海人壽停止所謂「萬能險」業務，又派出檢查組入前海人壽及恒大人壽檢查。「萬能險」是以很高的回報來吸引收資本，然後做高槓桿高風險的舉牌收購，有一個保險公司牌，很快就可以集資幾十億，幾百億，很不正常。消息出來以後傳統老牌的中人壽股價大漲，平保卻沒有漲，有點奇怪，平保也曾經非常進取，近兩年經營策略才趨向常規。
大摩一下子調高匯豐評級二級，從沽出調至增持，但目標價差不多就是現價，匯豐靠派高息 (幾乎派盡盈利) 回購 (股份不撤銷) 支撐股價，長遠來說總不是好的選擇。它在美國資產盡失，歐洲經營環境困難，香港的地盤也被競爭者蠶食，前景其實暗淡。
昨天恒指跌59點，成交688億。上證指數跌39點。
意大利公投改革憲制 (縮小參議院，擴大眾議院權力) 方案被否決，但奧地利右翼在選舉中失利，市場在短時間下跌但迅速即反彈。歐洲問題很多，但也看不到短期內有難以應對的大危機。
中國證監主席嚴厲批評一些「金融機構」，用「來歷不明的資金」，「野蠻」地攪亂市場，批評的對象很清晰。像萬科地產這樣被「舉牌」收購的公司股價大跌，再次證明市場難以預測，你不知道火頭會在哪裡燒起來。不過劉士余是對的，他上任以後立即擱置「註冊上市」的制度，又加強市場監管，嚴控IPO，A股漸有起色。
深港通開通，首日祇有八億「北水」來港，國內散戶甚少來買港股，而基金大戶已有滬港通，不乏投資港股渠道。
月中聯儲局就要議息，聽耶倫怎麼說很重要，不妨觀望一下。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。
昨天恒指跌313點，成交808億。上證指數跌29點。
香港銀行隔夜拆息突然大升，從平時略超0.1升至0.33厘，美國十年國債債息升至2.3 – 2.4，三十年債息升至近3厘，回報相當好。泊在香港銀行體系的游資流走毫不出奇，銀行拆息是許多銀行貸款成本的標準，拆息上升對經濟影響是很大的。現在要看本月聯儲局會後公告怎麼說，如果耶倫還是說緩慢加息，則影響不大。如果口風中會加快加息，股市樓市都會受很大影響，所以眼前觀望為上。
美國十一月失業率跌至4.6%，是一種全民就業的狀態。美國將低附加值的加工業遷去國外，自身保留品牌和知識產權，這一轉型過程在過去三十年非常成功。美國和中國利益互相依存的關係非常密切，也不是任何一方短期內能主動轉變的。特朗普已在做總統的熱身運動，倒也似模似樣。
友邦保險本是市場愛股，但中國收緊外匯流出，就大受影響。澳門賭股本已開始復蘇，政府一聲訪客要申報攜帶的大額現金，股價立刻跌，所以即使是大藍籌也要有選擇。
「蝴蝶振翅效應」
這是自然界中普遍存在的現象。誇張一點說，南美洲一隻蝴蝶振翅，可以引起北亞洲一場颶風。意思是說一連串看似不相干的小事，最後引發一場大災難。
最近巴西一個足球隊乘坐的一架包機墜毀，是一個很典型的例子。
包機起飛前，機組人員就知道油箱存油不足，準備中途到一個機場停留加油，但起飛時間遲了半小時，擬在中途停留的機場，恰恰在半小時前關閉，機長認為機油夠直飛目的地麥德倫，沒有折返加油而是繼續飛行，到達目的地時，麥德倫機場發生緊急事故，要該機延遲降落，結果燃油耗盡，發動機停了墜機，至於為什麼飛機延時飛出呢？因為有一位領隊臨時不參加了，要找出他寄艙的行李，行李中有他的電子遊戲機！七十一人喪生！此事真是不可思議！
昨天恒指升88點，成交748億。上證指數升23點。
央行增加對市場資金淨投放，但上海銀行同業拆息依然上升，但相信中國市場上資金流不會出現問題，大家最擔心的地方債，已經「置換」了近十萬億，所謂「置換」大約是指新債還舊債，全世界的政府都是這麼做的了。
特朗普正在選將，共和黨本身有治國的專才，特朗普挑的是相當右傾的共和黨官僚，假如減稅，擴軍，政府更是債台高築，反正大家都看眼前利益，向前看美國政府似乎會出很多葫蘆卜政策，所以股市升不停，具體要看特朗普上台後才能合道究竟他準備怎麼做？能做到什麼？做不到什麼？股市可能會比較動盪。
昨天恒指升52點，成交888億。上證指數跌32點。
國內近日銀根較緊，銀行拆息抽升，不過國內銀根鬆緊完全操控在央行手上，太緊了自然會放鬆的。
石油出口國開會，消息說同意減產每天120萬桶，油價大升，仍祇有48美元/桶。油組的決定不能太認真去看，成員國從來都不遵守協議。過在兩年油價低迷，沙特和中東油國增產幅度很大，譬如中國的大慶油田和勝利油田減產，中國的石油消耗轉向中東，沙特和海灣油國生產成本極低，它們心中有一個既佔有市場，又有相當好利潤的油價水平，大約就是50美元/桶左右，油價在可見將來都不會升得太多。
油價升油公司股價升，執筆時道指升成百點，美股甚高。美國數據雖好，但加息在即，強美元也不利美國跨國公司，所以要有些戒心，但港股和A股不一定跟足美股，現水平並不算高，內銀內險從低位又升了近5%，可以觀望一下，暫時不要追貨。
昨天恒指跌93點，成交686億。上證指數升5點。
深港通開通在即，如對港股有利好作用，亦也已經在股市上反映出來。從滬港通的情形來看，內地散戶很少會來投資港股，南向使用額度增加，也是在開放保險基金投資港股以後才發生的，內地市場的基金大戶，有興趣投資港股的，已有滬港通的渠道，深港通應該帶來的利好更少。
美國12月加息已是必然的事，市場亦也作出反映，未知的是聯儲局屆時的口風如何？現在市場是預期像耶倫一貫所說緩慢加息，如果聯儲局仍是這樣表態，對市場衝擊應該不大。如果聯儲局暗示隨時可以再加，則可能會有衝擊。
A股市場上養老金及社會保障基金是否可投入股市已討論了很久，很可能會有限度開放，如果如此，可能有幾仟億資金入市，A股市場現在IPO控制很緊，股市監管也有進步，加上人民幣下跌，股票的名義價格應該上升，現在A股對H股溢價又出現，基金大戶會有套戥取利盤出現，有利港股。
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