今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。
我的投資組合大約一半是債券，提供穩定收益，波動也比較小。另一半是股票，股票投資一半是比較穩健的收益，穩定的大藍籌，例如中電 (002)，地鐵 (66)，平安保險 (2318)，建設銀行 (939)。另一半是投資於行業領先的上落較大的週期性股份，九月二日曾提及三隻股票，信義玻璃 (868)，萬洲國際 (288) 及九龍紙業 (2689)。
當時購入的股票均已有不錯的利潤，並已套現了一半，另一半等中美貿易的好消息出來再沽，因此又要尋找值得投資的好公司。
有一家公司吸引了我的注意力，就是中芯國際 (981)，它的前身是台灣資本公司，是台積電一班人出來設廠做晶片，大概是因為技術問題，產品良率太低，長期虧損，賣盤給北京的「大唐科技公司」，表面上是民營的，但董事局裡都是政府原工信部的人，因此應該是中國政府控股的，兩年前從台積電挖了梁孟松做公司聯席主席，而通過政府基金購買公司美元債券形式，給了它很大筆的資金，今年宣佈上半年業績時有大突破，利潤比去年同期升3倍多，而它的前瞻預測非常樂觀，提到盈利大升是因為毛利潤率大升，利潤率為什麼能大幅上升，祇有一種可能，就是它的成品姿率通過技術提升，大幅提高了，該公司股價今年來一直在上漲，當然是有春江鴨有內幕消息，而正式消息出來時，股價大約為10元/股，我買了一些，但似乎買的不夠多，現價已升上11.14元/股。
如果猜想的成品良率提高，它的股價應該還有不少上升空間，所以今天決定增持。
中國已有多家晶片廠，但像中芯這樣規模，有完整的生產鏈，有頂尖的研發團隊的廠家並不很多，晶片市場國產化是一個大趨勢，市場無限大，值得試試。當然不要把所有雞蛋放在一個籃子裡，持有一隻領袖晶片股，有好的回報還是極有可能的。
「英國教授講中國」
在網上看到一段長一小時的一個英國教授講中國的課。
那教授的第一句話就是說西方世界，當然包括他自己。一直以為中國加入了WTO，中國融合入世界經濟，中國經濟發展了就會變成和「我們」一樣，即是全盤西方化，但是結果是所有人都跌了眼鏡，中國人今天的政治制度，今天的價值觀是跟西方很不一樣的，他認為這種差異是文明的差異，中國有漫長的，獨特的不曾中斷的文化，西方有上帝信仰或耶穌信仰，認為人是有「原罪」的，中國則是儒家的祖先崇拜，家族是強而有力的社會聯結紐帶。
西方的文化突出個人主義，追求自由，平等，但中國的文化傳統尊重祖先，尊重古人，聖賢，尊重權威，聖賢和權威的理論是不容質疑的。
最後這位教授提到一點，他說中國有十四億人，他們中95%的人自認為自己屬於漢族，漢族人就是自己人，據這位教授說，沒有一個西方大國的人民，有這樣的概念，這意味着什麼？這位教授沒有深入探討，但似乎意味無窮。
「銀行可能較大幅度加息？」
最近多家本地銀行都向客戶發出通知書，標題是「2021年利率變動的最新消息」。
大意是說以前銀行定借款息率時用的參考息率是銀行同業拆息，市場慣用LIBOR倫敦銀行同業拆息。現在經倫敦金融行為監管局建議，明年年底前逐步推行以無風險利率RFR代替銀行同業拆息。
通知書還強調現在利率並無變動，但將會有變動，而實際上已有大銀行通知客戶一個月期以上借貸利息提高0.5厘，即時生效。
不清楚是否影響按揭利率，我猜想或遲或早也會提高。
倫敦金管局並沒有解釋用了幾十年的參考息率為什麼要變，我猜想是在歐洲超低息，甚至負利率的情況下金管局幫助銀行的措施，挾硬提高參考息率，讓銀行有較大的淨息差，否則銀行太難做生意了，帶頭響應的一定是最大的銀行，小銀行甚至美資中資的銀行都會跟隨。
總之，貸款息率可能會一次性有較大升幅，譬如0.5厘，總之是老百姓買單。
「原油市場」
原油的生產，以及提煉成成品油，裂解天然氣等直接原油產品，佔全世界經濟一個重要比例，每年的產值約為6萬億美元。如果加上後續的石油化工產品，塑膠，合成纖維等等工業，產值就更大。所以在經濟上佔重要地位，油價的上落牽動全球經濟。
但這一情景在漸漸改變，核能，風能，太陽能及可再生能源的技術發展，令石油在能源供應的比例上逐年減少，特別在美國開發頁岩氣成功之後，傳統的原油供應的重要性進一步下降，美國現在一年開採的頁岩氣，相當於每天1250萬桶油產量，比沙特阿拉伯每天產油還多，更何況頁岩氣開發技術也在中國，俄羅斯以及其它一些國家成功應用。
所以長期來看，傳統石油供應的來源會過剩，最近的石油輸出國組織會議決定每日減產120萬桶，就是在這樣的背景下出現的，石油輸出國組織藉減產來托價。
祇有一個因素是有利於油價的，就是能源工業正在逐年廢棄用煤來發電，歐洲和英國的煤礦均已全部關閉，因為它們的礦質量不好，成本又高，但是中國每年仍開採37億噸煤，雖然石油和天然氣成本高，但為了減少污染，仍要慢慢關閉煤礦，用石油代替煤，所以中國對石油的需求可能仍在上升。印度也是這樣情形，印度本身煤礦不大，質量又差，正在用油代替煤。
所以在未來的十年裡，油價漲到140元美元幾乎已不可能，祇會看到漸漸下跌，中東的油因受到影響比較小，它們的生產成本低，尼日利亞，巴西外海的油田受影響就很大。
最受影響的大概是加拿大的油砂公司，現在已是無利可圖，油價再跌10元/桶，大概這些油砂公司全都要關門。所以投資油公司的時候要弄清楚它們每桶油的生產成本，生產成本最低的公司才可能維持下去。
總的原油工業的前途可以說是暗淡的。
俄羅斯東綫輸送天然氣到中國的管道已經開通，從產地到中國邊境是五千公里，管道終端在中國上海，每年可輸氣3800億立方米，中國家庭以前煮飯取暖都用煤餅，以後大概可用天然氣，城市會清潔很多。可以取代多少煤炭的量是可以計算出來的，中國會漸漸關閉煤礦，經濟效益差的煤礦首當其沖。
「中美貿易談判」
近兩天的消息樂觀起來，昨天更有消息中國將反制美國的農產品及豬肉關稅從徵稅單中移走，美國將要移走哪些進口的中國貨的關稅，清單正在談判中，所以貿易戰這個「結」正在解開，這也是在所有人預料之中，正式消息應該在12月15日前宣佈。至於美國在12月15日後向中方1630億進口貨加徵關稅的事當然取消了。
詳情當然還不知道，不過美方施於中方的壓力是在漸漸解除，從此以後，什麼加徵關稅，定人民幣為受操控貨幣這一類的恐嚇，全都無效了。
雙方代表在談判過程中可能都學到了需要對方，中美經濟互補有重大的共同利益，中國不能沒有農產品的巨大供應商，不能沒有美國的龐大市場，美國也不能沒有中國這麼一個重要顧客。
美國也學到了經貿手段打不垮中國，心裡再不願意也要接受中國崛起的現實。
但暗中較勁是不可避免的，美國會盡可能給中國製造麻煩，而中國在想如何擺脫對美元體系的依賴，對美國高科技的依賴，將來爭鬥的規模大概不會比這一次貿易更大。
好消息出貨是股市箴言，要牢牢記住。
「美中對抗」
美國國會繼「香港民主與人權法案」又通過了「新彊維吾爾人人權法案」，粗暴干涉中國內政，美國已拉破了臉向中國施壓，中國的崛起令它很恐懼，除了軍事手段不能用，它大概已經用盡全力來壓中國了。但正如基辛格所說，中美兩國誰也壓不住誰，如果現在的形勢長期化，結果可能比第二次世界大戰給世界造成的傷害更大，中美應該競爭共存。
將來的中美關係一定是競爭共存，但在美國清醒地認識到這一點之前，雙方較量似乎是必定會發生的。中美關係不同於冷戰時期的俄美關係，當年俄美之間幾乎沒有貿易，沒有共同利益，今天的中美關係有重大的經濟利益，所以所謂第一階段貿易協議是非常重要的，可能是中美走向競爭共存的轉捩點，政治含義重大。兩年的貿易戰令美國的右派明白壓不倒中國，自己也受傷，要接受中國崛起的現實。
美國有消息說美國政府曾考慮不准華為進行用美元結算的交易，美元武器是很厲害的，但美國也不敢隨便用，如果使用反而會逼世界其它國家想辦法撇開美元結算，美國制裁伊朗時歐盟中國曾有意設立新結算系統，結果不成功，美元武器依然有效，世界其它國家是心存疑慮的。
隨着中國崛起，發展中國崛起，世界會多元化，可能在非洲，東南亞，中國勢力會取代美國勢力，多極的大局中形成兩個陣營。
「請給香港年青人一個樂觀的願景」
這一次的社會風潮有慢慢平息下來的跡象，區議會選舉可以說是一個重要的轉折點，反建制派大勝，沒有理由再搞街頭抗爭，有意見可到議會中表達。另一方面街頭抗爭的不少中堅份子，現在當上議員了，當了一個「官」了，待遇也不錯，又有了名譽地位，他們不再是一無所有準備跟政府「攬炒」的一班人了，他們也在變。
而政府真應該利用這一時機，給不滿現狀的年青人講講未來政府施政改善民生的大方向，給他們一些期望，不能再安坐辦公室中當什麼事都沒發生過。
昨天看到新聞，運輸及房屋局局長報告，未來五年公屋供應量祇有十萬個單位，比長策會原來預訂的計劃十五萬個少大約40%，這樣的消息令人吃驚！令人失望。
每天將房屋供應嚴峻放在嘴上講的人，怎麼祇講不做？十五萬個都太少了，還做不到？假如現在就引用「土地收回條例」，並撥款2000億，可不可以在未來五年或十年裡建30 – 50萬套公屋？要有這樣的態度，魄力，才能為老百姓做些實事。
外匯基金收入應全部交給政府作日常經費，外匯基金不應再累積財富。
政府還可以從儲備上提出款項，開始育兒資助計劃，給適齡的學前 (一年級) 兒童每人每月發放津貼，減輕年輕夫婦育兒的困境，政府如能切實做到這兩點，社會上民怨可以大幅舒緩。現在有大量儲備，可以即刻開始做，三、五年後如財政失衡很嚴重，再考慮收消費稅，香港社會很富裕，怎麼會沒辦法解決財政問題？
「外行領導內行？」
這一句話不知是否還有網友記得？在80年代初，改革開放初期，有一個話題很熱門，就是企業裡是黨委書記大還是廠長大？
改革開放前，企業中毫無疑問黨委書記最大。改革開放以後，企業注重實效，黨委書記懂政治，但不一定懂市場和技術，而廠長是懂技術，懂市場的，既然注重實效，廠長的重要性上升，於是引發了兩者誰大的問題，也引發了外行領導內行的爭端。隨着改革開放政策的繼續，由懂行業的人來經營業務似乎成為共識，廠長在經營權上權力大增。
最近北京召開了中央政治局會議，強調要加強黨對國營企業的全面領導，從組織上，制度上，機制上確保國有企業中黨組織的領導地位。
這是一個重要的政策宣示，我們當然不懂如何執行這樣的方針，似乎老問題要回來了，企業中黨委書記和廠長誰大？
上世紀八十年代初廠長都是技術方面的人材升上去的，黨委書記很多是學歷不高，但今天相信黨委書記也是高等學校畢業，有文化基礎，跟廠長可能學歷相當，希望新政策不會引發太多管理上的混亂。
昨天恒指跌了500多點，跌幅頗大，專家也講不出什麼理由。其實指數上落一、兩個百分點不需什麼理由，純是「造市者」的操作，殺好倉或殺淡倉，背後的「理由」祇是藉口而已。
報道說中國政府準備發行60億美元的主權債，也發行了價值不少的歐元債，這是很聰明的做法，不僅收到外匯可以用作政府需要的各種用途，而且可以對沖持有美國國債和歐元債券的風險，更可以為中國企業發行外幣債券，訂下基準利率，一箭三鵰，相信這樣發債以後會成為常態。
中移動跌破了兩年低價，我曾經寫過雖然通訊技術飛速發展，通訊成本降低很快，但移動通訊公司卻賺錢減少，因政府不斷要求它們提速減價，對整體社會當然是好事，但對股東就不是好事。中移動本是我喜愛的股票，兩年前已經沽清，再也沒有沾手。同樣的事也發生在醫藥股上，突然出一個政策，以政府集中採購為名，要藥廠大幅減價，對消費者來說當然是好事，可是對藥廠股東就有苦難言了。
美國政府想叫藥廠減價，講了二十年，沒多少成效，這也許是中國制度的優點？
要選政策干預少的股份越來越難，買H股之前，要先想清楚政策風險有多大？難度很大。
美國參眾兩院通過了「香港民主與人權法案」，幾乎是兩院全票通過的，特朗普也批准了此法案。港股開市跌了二百點，但跌幅隨即收窄，該法案並沒有立即對香港進行制裁的條款，暫時沒有直接影響。
假定中美兩國關係平穩，香港也沒有像這一次一樣的大規模暴力示威，美國也不會來制裁香港。假如美中關係很差，沒有這個法案，美國也會找麻煩，所以這個法案本身並沒有什麼實質的重要性，特朗普簽署了此法案，但白宮發表了語氣相對溫和的聲明，中國的強烈抗議也是例行公事。
假定這一次美中達成貿易協議，雙方互惠有重大的共同利益，美國不會輕易制裁香港。再說美國如果真這麼做，也會損害美國企業在香港的重大商業利益，不是沒有代價的，當然港人會受到壓力，希望這樣的事不會發生。
DPZ Blog 