Category Archives: 貼市評論

股市隨筆

Posted on 2008 年 3 月 3 日 | 發表留言
        今天另有兩篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 21 )」及「回應網友 – ISIS」。
 
        昨天在報上讀到一段消息，美國一家大的債券基金PIMCO總裁，在一次接受財金記者採訪時提及：「最近許多債券以筍價流入市場，這是三十年來未見過的」，這句話可圈可點。首先說明債券市場在去年11月停擺以來，漸漸開始買賣已在恢復，祇要市場回復交易，大批資金將可解凍。其次某些債券的持有人，可能急著等錢用，願以筍價沽出，我在去年11月一篇網誌中曾提及必定有這樣的情形出現，如果今天是筍價，則意味著這些債券的價值有機會大幅上升。現在各金融機構大幅撇賬，包含一個因素，就是新管理層盡量撇清以前公司內的可疑資產，做足撥備，但那些債券代表的資產價值依然存在，待點算清楚，市場恢復交易，將來，例如說一年、兩年內，相關債券價格大幅上升，金融機構屆時將損失撥回的機會是很大的。
 
        星期五美股跌了315點，對港股衝擊一定會有，但我認為對港股的衝擊將不會像去年12月及今年1月那麼大，不會再引起恐慌，因為要沽貨套現的外資，也大部份都完成了，本地的衍生工具相關技術賣盤，祇要港股不跌破上次低位，也不會再大規模發生，漸漸地港股會回到公司業績主導的常軌上來，眼前影響最大的將是匯豐的公佈，且看看這一看法是否成立？當然市場中有很多事件是我們不知道的，祇有市場才能告訴我們，到底結果是如何。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 3 月 1 日 | 1 則迴響
        今天另有一篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 20 )」。
 
        昨天港股承接美股跌市，開市最多跌了近600點，但收市祇跌了260點，全週計升了1000點，市勢比較穩定一些了，但不能認為已經轉勢，港股受外圍影響太大，而美國隨時會有壞消息會傳出來，不免繼續會引起股市波動。
 
        上週提及債券保險公司Ambac得到六家銀行注資的事，但本週依然沒有落實，據說評級公司要求增加注資，由於遲遲沒有宣佈又引起市場憂慮。而全球最大保險公司AIG宣佈去年第四季撇賬111億美元，表明大保險公司也遭受重大損失。而UBS有一位分析員發表了一篇新的報告，他認為跟次按相關的虧損不止4000億美元，最終可能升上6000億美元，不排除是有分析員博出名，故出驚人之語 (不太可能其它分析員都錯)。但市場仍受困擾，執筆時美股跌了220點，難免會影響下星期一的港股表現。下星期一匯豐將宣佈業績，如它一如預料，撇賬以後盈餘仍有增長，派息保持不變，則肯定是好消息，但如果宣佈後市場認為它撇賬不足，或真需減少派息，當然是壞消息了，但我相信摩根大通的預測應該不會跟最終宣佈相差太大。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 2 月 29 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 19 )」。
 
        美國公佈了去年第四季度的GDP經濟祇上升了0.6%，比預期的差，由此看來今年第一季度，具體來說就是現在可能美國經濟已處於負增長。通常在經濟處於衰退週期時，由於資產收縮，失業增加，人民節衣縮食，因此通脹都會降低，所以聯儲局祇要一心一意刺激經濟就可以了。但這一次由於食品、能源及基本原材料的價格都上升，美國的進口貨物物價也上升，因此經濟放緩和通脹並存，這種情形上世紀七十年代末也發生過，經濟學家稱之為滯漲。但從聯儲局主席的講話中可以清楚看到，他現在將刺激經濟放在第一位，還是會繼續減息的。如果基準利率再下降，加上政府的刺激經濟政策，經濟必定會有反應的，美股指數會跟著消息上落。但正如一位經濟學定所說，當你看到所有大字標題都是壞消息的時候，大概也離底不遠了。在香港，三月份是重要的業績宣佈期，很多大公司都會宣佈業績，而從已經得到的資料來看，絕大部份的大公司業績都將會是不錯的，屆時股市的氣氛會變得更好些。
 
        股市中的衍生工具技術性買賣盤，在股市上升時買盤會出現，莊家要增加持股對沖風險，成了推股市上升的一股力量。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 2 月 28 日 | 發表留言
        今天共有4篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 ) 及 ( 2 )」，「溝通與人際關係 ( 18 )」及「回應網友 – 王超」。
 
        剛聽完電視的新聞報導，財政司司長做了預算報告，今年政府的收入比預期多了1150多億。第一個想法是香港真是一個福地，作為香港人有福了，沒有天災，沒有戰亂，有一個有效率的政府，治安良好，人民富足。
 
        這一次政府的退稅、派糖，金額巨大，而且較偏向於照顧弱勢社群，令我聯想起美國國會剛剛批准的救市計劃。以香港的經濟規模來說，這一次的退稅、派糖，比例上可以跟美國政府的救市措施相比，必然的結果是刺激消費，刺激經濟，今年下半年消費市場將會更旺，樓市也會受到刺激，通脹也可能因此而更上升，真希望有計量經濟學家，詳細地分析對經濟各層面的影響。總體來說就是市民手中可供消費的現金更多，其中的大部份都是會用於消費的，有利香港經濟，而經濟興旺政府的稅收會更多，這一次政府的做法是很正確的。香港政府的儲備 (儲備金及外匯基金) 已經太多了，將多收的錢派回給市民，又照顧了弱勢社群，又有利於經濟發展，是完全正確的做法。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 2 月 28 日 | 發表留言
        昨天，美國公佈了耐用品訂單 (Order for durable goods) 下跌了百分之5.3，所指的主要是工廠機器設備以及辦公室機器設備，這是觀察美國經濟的一個重要指標，在經濟從一次衰退中復甦時，這是最早可以讀到的指標，在經濟一片不景氣中，耐用品訂單如果上升，則表示企業已在擴大產能，復甦可期了。
 
        現在這一指標下跌，表明企業都謹慎小心，不敢投資，但上月此一指標的下跌也是一般經濟學家預測的範圍內，不算太差，小心觀察這一指數是很有啟示性的。
 
        執筆時見到貝南克在國會作證的消息出來了，他雖然提及聯儲局關注高油價及通脹勢頭，但首要任務仍是振興經濟。他說：「聯儲局將及時地行動，採取適當措施，避免經濟下滑」，市場將他的話解讀成聯儲局在3月份將會繼續減息。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 2 月 27 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 ) 及 ( 2 )」及「溝通與人際關係 ( 17 )」。
 
        剛寫完大陸政府有關部門會救市，昨天就有消息出來，大陸證監會批評一些公司亂圈錢，上市集資不當，中石化、網通都否認了集資傳聞，而平保的巨額集資仍在等董事會批准的階段，還沒有進入證監會審批的程序，是否能如原意進行，看來似乎不可能了。我曾在早些天的一篇網誌中提及，在中國有一個「政府主導下的市場經濟」，當然有一個「政府主導下的股票市場」，我的猜測是滬深300指數可能在4600點至6000點之間運行，高點隨著時間推移而上升。當時是提出一個想法，根據中國的國情推理出來的，觀察多一年、兩年，就能看到這樣想法能否成立。中國政府如要托市，是很容易的，它有幾乎無限的行政權力，又是眾多巨企的大老闆，祇要一個消息，說是社保基金或中金公司入市，大市必升。
 
        美國二手樓銷售數字雖是九年來新低，但比預期好，債券保險公司又獲拯救，市場信心漸復，但10年期長債息率在聯儲局1月份大幅減息以後不跌反升，Auction Rate Bond Market依然運作不暢，而食品及能源價格高企都是隱憂。
 
        歐美各國央行都在尋找向市場注資的新方式，美國聯儲局向市場拍賣貸款的方式是一種新的方式，頗為市場受落。
 
        次按相關債券，在今年第一季可能仍有金融機構需撇賬，但數字比去年第四季大大減少了，市場也有了預期，應該不會造成太大的衝擊。
 
        匯豐即將公佈業績，迄今祇有摩根大通預測它的業績，據說可以保持去年的派息，則說明匯豐的家底甚厚，匯豐如果宣佈不好，則市場已預期，對市場衝擊不會太大，匯豐如宣佈比預想好，例如在中國及香港盈利良好，則市場會受鼓午。
 
        2月25日成交才600多億港元，有評論員認為是資金枯竭，當然，我也提到過香港有大筆資金因為Accumulator (累積購股計劃) 而被綁，但資金是在不同投資領域、不同地域快速流通的，股市有了吸引力，資金自然會從四面八方流入，現在的特低成交量是調整市接近見底時的常見徵象，要沽的已沽出了，要入市的又心大心細，十分謹慎。
 
        現在的關鍵仍看美股，昨天我又入了貨，仍是四行及中人壽，我也再重複一遍，我祇是在記錄自己的想法及做法，沒有邀請朋友們跟隨我的意思，希望在幾天內將現金持有量從50%減少到25%。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 2 月 27 日 | 發表留言

        本週另一個重要的美國經濟數據——消費者信心指數——昨天公佈了，由一月份的87.3跌至75，上次的低點是在2003年二月份，僅為64.8，美國商界很重視這個數據，它反映了消費者的消費意欲。從去年七月以來這個指數一直在下跌，而批發物價指數則在一月份上升了百分之一，撇除食品、能源，所謂核心通脹則上升了0.4%，市場優慮聯儲局減息，多一層顧慮。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 2 月 26 日 | 發表留言
        今天另有三篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 16 )」及兩篇回應網友「ABC」及「小凡」。
 
        港股開市跟隨美股上升300多點，但滬深股市大跌，港股也隨之下跌，港股受外圍影響很大，現在不但要看美股的面色，還要看大陸股市的面色，真是很難為了。
 
        大陸股市下跌主因當然是通脹數字太高，擔心「宏調」進一步收緊，其次是大批法人股 (主要是國家持有) 在「股改」時訂下的禁售期期滿，即可流通股票大增，市場擔心如果大批股票流入市場，市場吸納不了，再加上大量集資消息，引起恐慌。
 
        最近大陸政府有關部門發表的數字，認為今年的通脹率將在4.8％左右，比剛發表的7.1%低很多，政府這麼說當然是有根據的。通脹數字是逐月比較的，除非是惡性通脹，通脹失控，否則的話我們很快會看到逐月比較的通脹數字會下降，而大批法人股解禁，並不意味著那些股票一定會沽出，大陸股市也像任何其它股市一樣，有人借消息炒作，大陸股市已經跌了不少了，一個經濟快速成長的經濟體，股市祇有調整，不會崩盤的。這兩天我們已經聽到一些政府要救市的消息了 (調低印花稅)，拭目以待吧。美國政府也急著救市，大陸政府也是一樣的，它如果行動起來會更有效的。

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股市隨筆 ( 24 )

Posted on 2008 年 2 月 25 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 15 )」。
 
        營救債券保險商Ambac的事已進行了幾個星期了，現在消息傳來由Citigroup，UBSAG，Wachovia及Royal Bank of Scotland跟紐約州政府保險部門已商訂一個拯救方案，讓Ambac保住它的「AAA」評級，上述幾家銀行大約需要注資35億美元。這條消息本身當然是正面的，因為要注資就要點算及評估Ambac曾做過擔保的那些債券的數量及質量，銀行願意注資即是它們衡量過風險了。
 
        上星期由JP Morgan Chase及Lehman Brothers也購入了另一家債券保險商MBIA 40%的股權，情形是類似的。
 
        債券保險商倒閉，大批債券再降信用評級的風險總算解除了。
 
        這一次債券市場的損失大體的輪廓浮現出來了，商界及政府正在努力解決問題，危機感大大降低了，現在市場的注意力將會轉向經濟數據，聯儲局大幅減息的效果以及美國政府刺激經濟的財政政策，大約都要幾個月後才能看到成果，假定五、六月份的經濟數據會好轉，今天已是接近二月底了，希望這一段時間裡不再出現重大的壞消息，這也是很合理的期望。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 2 月 23 日 | 1 則迴響
        今天另有一篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 14 )」。
 
        美國的D.B.Zwirn & Co.是總部在紐約的投資公司，昨天宣佈將結束它管理的兩個對沖基金，理由是太多投資者要求贖回，該兩基金本來總資產達40億美元，已有投資者要求撤出資出，數額達20億美元，所以無法經營下去，這是規模較大的基金，事情也見報了，其它類似的事件一定還有不少，客戶要求贖回，基金被迫拋售資產，資產價格下跌成了一個惡性的自我實現的下跌市，這也部份解釋了為什麼去年12月及今年1月外資撤走港股下跌的原因。
 
        美國有一個Auction-Rate Bond Market，在這個月12日幾乎停止運作，近幾天拍賣的不成功比例上升，利率大幅上升，原來是投資者不願出價，而拍賣的金融機構不願攬上身，反映銀行大大收緊了信貸，企業和法人機構集資困難，這也會直接影響美國經濟。
 
        市場在等待新的經濟數據，觀望氣氛濃厚，下星期有現成房屋銷售及耐用品訂單數字會發表，市場將跟隨消息起伏。
 
        港股也是觀望氣氛濃厚，但由於已跌至甚低點，市場會對好消息較敏感，等待升上的藉口。

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