Category Archives: 貼市評論

股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 4 月 5 日 | 發表留言
        大陸股市在4月3日大漲，市場傳平安保險大手筆入市，中國人壽也在趁低吸納，這些大機構由暗 (吸) 轉明 (吸)，當然是希望有人跟風，指數上漲，則它們低吸的股份都可以賺到錢了，這個消息看來是確實的，大陸股市近期應有可能反彈。
 
        美國三月份流失了80000個工作職位，失業率升至5.1%，今天的美國經濟很可能已在衰退 (經濟負增長)，看來月底聯儲局還會繼續減息。道指從11508點回升到12600點，升幅也不小了，也很接近200天線，再上升阻力也相當大，像就業數據差這樣的壞消息，由於已在預料之中，未必引起大跌，但沒有好消息也不會大漲，將會是一種橫行的格局。通常經濟從衰退中走出來，耐用品訂單上升 (機器資本財) 會是一個先行指標，但這一次衰退是由房屋市場惡化引起的，市場關注的焦點也在這裡，所以每次房屋銷售及房屋價格的公佈都將會是最敏感的消息，這方面有好消息出來，美股才可能再上揚。
 
        關於走勢理論中的三浪理論、四浪理論或五浪理論我是不太相信的，常常是事後諸葛亮。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 4 月 3 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，分別是「股市隨筆」，「溝通與人際關係 ( 45 )」及「回應網友 – 沒有名稱」。
 
        瑞士UBS (世界最大私人銀行) 虧了190億美元，德意志銀行虧了40億，但有人肯注資市場將它當成好消息來看，道指大漲了300多點，昨天港股也借勢炒上。
 
        從這一事例我們可以看到，一條消息，看你從哪一個方向去思考。UBS及德意志銀行大虧蝕，絕對不是好消息，在市場情緒緊張不安的時候，市場就會擔心是否有其它金融機構仍需大幅撇賬？道指跌300點也不出奇，但現在市場認為有人肯注資，金融體系銀根緊拙的問題基本上解決了，將它看成好消息，差異就在於市場的基本情緒。現在債券市場穩定下來，美國樓市的購買力也已出現，市場中的基本情緒是趁低吸納。所以同一個消息，就會向好的方向去考慮，作為買入的藉口，當然決不是說美國經濟就沒有問題了，道指會從此上升。從現在直至五月、六月底，除非看到樓市銷售上升、樓價止跌回穩、耐用品訂單上升、個人消費回穩，否則道指將可能橫向運行一段時間。
 
        中國股市市勢非常脆弱，雖然迄今為止似乎對港股的影響不大，但我們不知道會不會在某個點上出現大的影響。舉例來說，民生銀行的1000億人民幣QDII基金要清盤，派回投資本金給投資者，則該基金就要沽出它手持的那500億港股，這一類大的技術性買賣盤的可能性始終存在的。
 
        港股的200天平均線現在約在25000點，如果美股沒有大的突破，四月底聯儲局減息很少或甚至不減息，國內A股如再下跌，港股也會有波動而沒有大的升幅，直到美股及A股有大的利好消息出現。
 
        這一類大的利好消息總會出現的，因為經濟在回穩及趨向健康發展，通常經濟滯後於大幅減息及刺激經濟之後約六個月，以此來看大約要到今年秋天再會出現一個升市。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 4 月 2 日 | 1 則迴響
        今天共有五篇網誌，分別有三篇「股市隨筆」，一篇「溝通與人際關係 ( 44 )」及一篇「回應網友 – 沒有名稱」。
 
        昨天下午二時左右，有銀行界朋友打電話給我，說是UBS銀行即將發佈今年第一季 (？)業績，將撇賬美元190億，據說德意志銀行也將有巨額撇賬，港股下午一開市立刻由升轉跌，可能跟這一消息有關。
 
        這一次「次按」債券的始作俑者美國的花旗，及一些金融機構也撇得沒有那麼多，而且到今天還撇那麼多，UBS揸住的真正是垃圾債券了！消息雖然不好，但曝了光對市場也祇是短期的衝擊，現在剩下的是日本金融界是否還有壞消息未爆出來？

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 4 月 2 日 | 發表留言
        昨天UBS銀行及德意志銀行大幅撇賬的消息一出，午市由升轉跌，但收市仍升。我看了歐洲股市仍不錯，道指期指也上升，市場將此消息視為個別事件。真是要嘆一句這些大銀行的董事局，怎麼自己不懂投資？更可嘆的是這些投資銀行，包裝出了許多債券毒藥，現在看起來，它們自己吞下了一半，家家銀行都中了毒，貝爾斯登還毒死了自己，UBS，花旗都在尋找新資本，半條命沒有了，真是奇怪的事！！誰是得益者呢？那些拿高薪、分花紅的銀行高層，銀行出事，他們辭職下台，還要帶走一大筆錢！
 
        滬深股市今天又大跌，上海指數跌到了3329點，跌到了去年同期的點位。對股民來說是一場黃標夢，紙上富貴，曾經擁有過，又蒸發了，會操作的投資者依然賺錢，但大多散戶恐怕都是輸了。
 
        我以前曾提出過一個想法：「在國家主導下的市場經濟體系中有一個國家主導下的股票市場」，當時我猜滬深股市的低點應在4000點以上，現在看來這一看法不一定對。雖然每天都有人討論應該有政策來救市，但政策遲遲不出台。
 
        我注意到港股受A股影響似乎不是太大，近兩個星期以來A股跌得很厲害，但港股卻漲了不少，可能的一種解釋是：並沒有 (或很少有) 中國資金在香港股市中，需要拋售資產撤回中國救市，就是說直到目前為止，在香港股市中活動的中資，跟在國內A股市場上活躍的中資，關係性不大。
 
        其次我注意到，盡管A跌大跌，股民當然有損失，但並沒有中國的證券公司或銀行陷入困境的消息，這可能是因為國內市場無論是基金或個人都用真金白銀來投資，沒有 (或很少) 孖展投資，沒有槓桿投資。金融市場各個環節關聯性不像美國市場那樣千絲萬縷理不清，一個環節倒了，其它環節就岌岌可危，中國股市下跌對其它經濟環節影響較小。
 
        救市之談每天都在談，也希望滬深股市能早日穩定下來。   

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股市隨筆 ( 3 )

Posted on 2008 年 4 月 2 日 | 發表留言
        傳奇人物林毅夫，是首位華人世界銀行副行長兼首席經濟學家，他在港開了個記者招待會，說了三個主題：一) 要壓抑內地通脹最有效的方法是加息。 二) 港元維持與美元掛勾，對香港經濟有利。 三) 港股直通車開通的前提是人民幣可以自由兌換。
 
        他說的第二點是沒有疑義的。
 
        他說的第三點有些本末倒置。如果人民幣可以自由兌換成任何外幣，就根本不需要直通車的安排了，中國的老百姓用人民幣換了任何外幣，可以去任何地方投資。現在的「直通車」安排，是在人民幣全面開放自由兌換前，先對港幣開放兌換，類似CEBA一類的安排，現在不放行應該是有其它的政策考慮。
 
        他說的第一點，似乎也有些問題，加息對經濟的影響非常大，所以北京也遲遲不決定，而提高銀行準備金以及定向發行國債，對減少市場資金的流動性是立竿見影的，對經濟的影響也比較少。中國的通脹，由於食品佔到的權重很大，而食品的需求是很少彈性的，加息不能令人民少吃菜，少吃肉，所以對付中國的通脹，應更多地從增加供應著手，給農產品生產補貼，鼓勵農民增加生產才是最有效的，也是現在政府正在做的，幾個月內，應該可以看到成效。
 
        我的感覺林毅夫在國內祇是一個學者，沒有正式地負責經濟的管理，他去世界銀行，那是一種榮譽職位，工作應該不會太忙的。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 4 月 1 日 | 發表留言

        今天另有一篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 43 )」。
 

        昨天美國的金融消息，頭條是財長保爾森 (Paulson) 提出重新修訂美國的金融及保險業條例，爭議很多，但這不是急務，可以看出來美國的金融危機最危險的時候已經過去。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 3 月 31 日 | 發表留言
        今天想再談一談大通銀行收購貝爾斯登的事件，近來看了不少本地報章的報導及電視財經評論員的評論，似乎都在暗示大通出價2元一股是在趁火打劫，是不合理的，一週後迫於輿論才提高收購價到10元，這樣看法不太合情理，也沒有看到此事件背後反映出來的市場的大逆轉。
 
        我們都知道像這樣大型的收購都不是兒戲的，買和沽的一方都要詳盡評估資產，我敢說初初確定收購價每股2元是合理的，大通銀行是貝爾斯登最大債主，最大往來銀行，雙方淵源很深，每股2元大通還不願收購，要紐約儲備銀行提供300億美元擔保。
 
    為什麼一週以後收購價提升了5倍呢？背後的原因就是在聯儲局宣佈拍賣2000億信貸額並接受AAA級資產抵押債券後，貝爾斯登所持債券大幅升值，一個星期後的貝爾斯登資產的確值每股10美元，貝爾斯登的大股東已在上週以每股10.60美元沽清他手持全部股票。
 
    市場所以在大通銀行提高收購時那麼興奮，道指大漲，就是因為看到此事件代表的資產抵押債券大幅升值的事實，美國金融市場的危機感也因此而大大舒緩了。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 3 月 31 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事 ( 1 ) 及 ( 2 )」及「溝通與人際關係 ( 42 )」。
 
        3月28日美股跌了86點，壞消息是消費信心輕微下跌，消費者開支僅升了0.5%，百貨公司J.C.Penney業績展望差。但也有好消息，個人消費物價指數 (PCE) 祇上升0.1%，核心PCE也是上升0.1%，通脹威脅減低，聯儲局仍有減息空間。而有研究報告指利曼兄弟(投資銀行)資金充足，上週美國房屋按揭協會發表的數字，新屋購買及二手樓再按揭都大幅上升，美股回復較正常的狀態了。債券價格有價有市，房屋銷售上升，這一次美國的經濟危機已走過最困難的時機了。
 
        現在港股恒指平均P/E是14倍，再看看P/E/G，更是偏低的股份極多，現在市場上一面倒認為已確認港股熊市，又認為美股會有一漫漫熊市。我覺得不必那麼悲觀，時間會告訴我們的結論的，祇是恒指25000點前會有很大阻力，會有例如10%的波幅，每個人情況不同，可以決定自己的策略。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 3 月 29 日 | 1 則迴響
        今天另有一篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 41 )」。
 
        昨天港股升了621點，要記得3月27日美股是跌了120點，似乎港股這幾天終於開始有了自己的走勢，當然外圍因素很重要，美國金融市場的危機感舒緩了，H股、中資股以及本地藍籌股業績都非常好，是港股回升的基本因素好。
 
        現在港股日線圖是在200天平均數下面，統計學上的意義就是平均來說過去200天入市的投資者都輸了錢了。200天線今天約在恒指25000點左右，當恒指日線從上方下跌的時候，200天線附近有相當大的阻力，相反在恒指上升時，在200天線附近也有相當大的阻力，在200天線上方有許多虧蝕的盤 (蟹盤) 會平倉離場，從恒指低點20000點計，到25000點也已有百分之二十五的升幅，會有人獲利回吐，等待下一次回落再入貨。基本因素好，在25000點左右波動以後，總會升穿25000點線的。走勢理論中的這樣一種描述，是有統計學的基礎的，是走勢理論中真正有用的精髓。
 
        美股相當平靜，沒有重要的消息。
 
        滬深股市大漲，據說將推出滬深指數期貨，最近巨額融資的消息看不到了，按現在國內股市的淡靜情形，要巨額集資也困難，誰來包銷？藍籌股也不可能以大的折讓價批新股集資，那將攤薄舊股東利益，對大股東不利，不明白「平保」董事局想怎麼搞。
 
        現在對滬深股市造成壓力的大概還是大批非流通股解禁，股票供應驟然大增，有人提出要對此設限，但剛剛解禁又要設限似乎也說不通，最近開始留意大陸股市，真的很多事情不明白，要好好學。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 3 月 28 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，分別是「股市隨筆」，「溝通與人際關係 ( 40 )」及「回應網友 – ISIS」。
 
        昨天聯儲局舉行了第一場它3月11日宣佈的貸款額度拍賣會，額度700億美元，落標的數字僅略超過800億，這次拍賣會的特點是接受非政府金融機構發行的AAA級資產抵押債券，參預落標的金額比預期的要小，市場對資金的渴求不像想像中那麼厲害。另一個原因當然就是既然聯儲局已立出了標準，金融機構之間也可以互相融資了，不一定需揸住這些債券來聯儲局貼現。
 
        昨晚又想了一下民生銀行QDII基金清盤的事，該基金是去年十月份集資的，當時港股處於最巔峰，可能是極速集資，極速調錢來港，極速全面投資股市。第二，它的投資目標可能側重於保險股、資源股、航運股。
 
        第三，在大市下跌時它沒有沽出股票或做出避險、對沖等等處置，聽任手持股票下跌。
 
        只有以上三種假設都成立，該近千億的基金才可能在四個月中虧蝕過半，主理基金的經理難辭其咎！
 
        美股昨天又跌了120點，耐用品訂單跌，利曼兄弟跟美李又有傳言，這些現象在股市中是正常的，現在危機感大大舒緩了。
 
        港股今天不跟隨美股反升，也是好兆頭，開始返回評估香港上市公司的業績了，而上市的大公司業績宣佈都不錯，恒指到這個月底 (下星期一) 的平均P/E將是一個有趣的數字，可能下到一個難得一見的低位。

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