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貼市評論

Posted on 2007 年 9 月 19 日 | 1 則迴響
        今另有一篇網誌是回應網友YT先生，請大家注意。
 
        今晨醒來看到新聞，萬人關注的聯儲局是否減息及減幅多少終於有了答案了，聯儲局減息半厘，道瓊斯漲了300多點，從兩方面來分析這件事：
 
　    1)　減息對金融體系的影響
 
                金融市場喜出望外，本來估聯儲局減半厘的專家越來越少了，祇期望減
　　　　0.25厘，結果是減半厘，大家有些「亢奮」了。
 
 　  　　 減息對按揭市場實質影響是很大的，本來可能無力續供的人士，現在可能可
　　　　以「捱」下去了，正像我以前的日誌中提及，從源頭上舒緩危機。
                其次，我們都知道「有抵押債券」是一種債券，祇要基準利率下調，債券價
　　　　格立即升值，要處理那些債券，恢復流動性，就容易得多了，債券持有人的
　　　　或然損失，也立即減低了，也就是說較少的財富從金融體系中蒸發，對經濟
　　　　是很有利的。
 
2)        看看聯儲局的作為，寧不令人嘆息！早知今日何必當初呢？早在一個月前，
　　　　「次按危機」浮上桌面時，如果是格老的風格，他會立即宣佈減息，也許祇
　　　　有0.25厘，但已可令市場有信心，加速清理按揭債券，現在非但拖延了實
　　　　際行動，還向市場發出「央行不欲拯救錯誤投資者」的信息，令市場十分困
　　　　惑，是否聯儲局不欲減息？一個月擾攘下來，金融市場損失很大，今天卻仍
                仍要減半厘息！很多商界中人批評貝南克是自打嘴巴。
 
                此外，現在原材料、油、鐵、銅、鋁都價格高漲，農產品也大幅漲價，通脹
　　　　的潛在危險是很大的，一次減息那麼多，市場中人又要擔心通脹重臨，消息
　　　　一出商品大漲。
 
        　　聯儲局有兩大職能。一是防止通脹 (通縮)，二是穩定市場。貝南克上任之
　　　　初表示他會提高聯儲局工作的透明度，但現在他說的話比格老的話更難懂，
　　　　他聽任市場評論和猜測聯儲局政策，最後的結果又是市場意料之外的，最近
　　　　一個月裡能說金融市場「穩定」嗎？
 
                現在市場除了擔心通脹重臨，又擔心聯儲局是否有獨家資訊？美國經濟是否
　　　　大大不妙？
 
                當然市場永遠會猜聯儲局將如何行動，如果政策有透明度，聯儲局的行動應
                該是可以預測而受到市場信賴和尊重，如果因為聯儲局不適當的語言，出乎
                意料的政策而引起市場波動，那聯儲局是要承擔責任的！
 

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Posted on 2007 年 9 月 18 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌，標題是「格林斯潘的新書」，請大家注意。
 
        上海股市昨天 (9月17日) 又漲了115點，漲了2%。從7月初4000點至昨天兩個半月裡漲了1600多點，接近40%，人民銀行加息一點阻嚇力也沒有，股民似乎漸漸在失去理性。但負責金融財政的官員，危機感必是愈來愈迫切，盡早開放「港股直通車」，可以讓資金流出些，泄洪減壓，相信直通車的放行正在加緊研究，盡早放行，畢竟現在有爭議的各方，都能在這一安排中受益，祇是一個爭面子及分餅仔的問題，並無任何一方刻意要阻撓這一安排實行。
 
        在英國卻在發生另一個完全不同的故事。信貸緊縮令英國第五大的按揭公司Northern Rock出現週轉困難，英倫銀行 (英國央行) 不得不出手拯救。而僅僅在五天前，央行行長Mervyn King告訴國會央行不該拯救作出錯誤決定的放貸者。Mervyn King跟貝南克一樣，也是教授出身，英國商界猛烈地批評他，如果央行早些出手，Northern Rock不會出事，處境跟貝南克一樣，美英商界眾口一詞，指出現在有一個信心危機，祇有央行行動才能挽回信心，但央行態度曖昧，行動緩慢。
 
        這一次由「次按」債券突然停止流通引起的信貸危機，大概已到尾聲，大約危機不會發生。但這次的事件將長期受到關注，並引起經濟學家的討論研究。美國聯儲局處理這次事件的手法將受到質疑，貝南克領導下的聯儲局威信大損。香港現在有一個非常強而有力的利好因素「中國因素」，假定在未來的一年裡真有幾千億資金從國內流入香港，那主導香港市場的將是大陸資金，香港的榮辱將更緊地和大陸綁在一起，那時恐怕是上海打個噴嚏，香港要感冒的形勢了。
 

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Posted on 2007 年 9 月 15 日 | 發表留言
        今天另有一篇日誌，請大家注意。
 
        這幾天恒生指數升了很多，從9月3日23611點升到昨天 (9月14日) 24897點，升了1200點！這次升的是指數成份股中的本地公司，特別是地產藍籌股，H股反而升得有限。
 
        跟我一樣，由於港幣匯率低，美國可能即將減息，香港可能通脹重臨，負利率重臨，因而看好港股前景的大有人在，而H股P/E已高到港人跟外資都認為不便宜的地步了，因此資金流入了暫時仍算「落後」的地產股 (P/E多為十多倍)，現在整個港股市場都在「仍算合理」的高位上，等著「北水」繼續來推高，就像你和我一樣，將投資戶口中的現金進一步減少，揸住了股票等另一個升浪，「北水」一定會來的。
 
        近日聽到一些傳聞，說外匯管理局宣佈「港股直通車計劃」時，中國證監會事先不知情，就告狀到國務院。另外工商銀行及建行事先也不知道，當然也反對，要分一杯羹。這都是大有來頭的機構，國務院唯有讓它們各機構之間再協商，因此「直通車」要遲些才開通，實際上「餅仔」很大，總是有辦法分勻的，所以遲早是要開動的。
 
        有一個消息說一個150億人民幣額度的投資港股的QDII，一天之內就認購完了，有某大行還表示很意外。從H股對A股的巨大折讓來看，大陸股民搶著來買H股是一點不奇怪的，誰先到誰得益，得益最大的當然是我們已做好部署的港人了。
 
        但是由資金推動的市場是不講道理的，什麼走勢分析，什麼基本因素統統不起作用了，我們也要冷靜地應變，不要讓自己也成了大戶的點心。總之要記住見高不要追，再說一遍也許也值得：見高不要追！如果手中有貨的，見高也不要輕易沽，這也是同樣重要的！高處可能未算高，不要賺了少少就離場，「頂」在哪裡誰都測不準，屆時再大家一起討論吧！
 

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Posted on 2007 年 9 月 11 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌，標題是Plosser的言論，請大家注意。
 
        昨天 (9月10日) 的評論貼上以前我也略有猶豫，因為上星期五美國道指大跌了250點，香港上市在那邊有ADR的幾個大股也跌幅巨大，眼見星期一開市港股跌幾百點是不可避免的，我卻在同一天唱好，似乎有些不合時宜。但再想一下我是看長線的，我也不靠寫稿吃飯，還是應該想到就說，還是應該說真心話，所以還是貼上了，想不到開市確是跌了幾百點，收市甚至倒升17點，可見跟我有類似看法的朋友大有人在，現在想買股的力量是很大的，略有回落買盤就來了。
 
        1986年時，港幣匯率低企，今天也是。86年時香港經濟開始起飛，今天也是。86年時香港通脹開始出現，但卻跟隨美國減息，這也可能很快發生。86年時土地供應受制於中英聯合聲明，今天則政府採用「勾地制」，不欲地價下跌，不想大量供應土地，今天再要加上「北水南來」的因素，未來的三、五年香港股市，樓市將如何發展？答案已經有了。
 

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Posted on 2007 年 9 月 10 日 | 發表留言
       今天另有一篇網誌是回應網友一峰先生，請大家注意。
 
        9月7日晚上美股大跌了250點，起因是勞工部報告，八月份美國非農業新增職位是負數，就業人數減少了4000人，而市場本來預期是增長110,000份，由此可以看出「預測」有時是多麼離譜！
 
        也因此大家想起了前聯儲主席格林斯潘在今年春天說的話，他預言今年底美國經濟可能陷入衰退，當時美國經濟仍是一片榮景，令人不得不佩服格老的遠見。
 
        當然在讚揚格老的同時，批評現任聯儲局主席的聲音也加強了，商界現在期望9月18日減息半厘！而且還擔心現在減息已經太遲了，阻止不了美國經濟年底陷入衰退。
 
      但就在兩、三天前仍有聯儲局有投票權的理事發表公開講話，認為美國經濟表現不錯，不一定需要減息。
 
        現任聯儲局跟美國商界的關係似乎越來越差，不是專家的我們小投資也明白市場是瞬息萬變的，調控市場的人，像聯儲局高官，應該高瞻遠矚，在危險發生之前，或危機發生之瞬間立刻行動，減少市場的損失，不讓危機擴大。這次聯儲局在次按危機表面化了之後，才跟在歐洲央行之後出手，實在是後知後覺，還要說聯儲局無責任拯救錯誤投資者這樣的風涼話，難怪要被人罵了。
 
        美國經濟向下的跡象愈益明顯，對香港影響如何呢？
 
        我覺得現在情形有些像1986年，1987年，現在港幣跟著美元貶值，再加上人民幣升值，跟當年初訂聯繫匯率時很相似。當年美國經濟差，不斷減息，現在美國大概就要開始減息了。當年香港受中國經濟拉動，經濟興旺，又因港幣貶值通脹嚴重，但卻因聯匯制度非但不能加息，仍要跟隨美國減息，通脹火上加油。當年因中英協議限制土地供應，今天用勾地制度，土地供應也受限，比較以上因素，美國走下坡，香港也許又催生出一個股、樓都漲的局面，當然不一定像當年那麼瘋。我是這樣看大形勢，不知對不對？
 

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Posted on 2007 年 9 月 3 日 | 發表留言
        貝南克跟布什的講話
 
        在8月31日，聯儲局主席貝南克跟美國總統布什都為房屋信貸危機發表了講話。
 
        貝南克主要說了三句。第一句是市場有需要的話，聯儲局隨時準備出手穩定市場。第二句是聯儲局沒有責任救助錯誤投資造成失利的投資者。第三句是當下的經濟數據可能失準，聯儲局難以據此採取行動。
 
        第一句是老生常談了，聯儲局已經出手了，穩定市場本來就是它的責任。第二句卻說得有些古怪，他是否暗示格林斯潘時代聯儲局過份干預，救了不該救的失敗投資者？但是並沒有什麼明顯的事實，證明格老的年代做錯什麼事。另一個可能是他警告投資者，投資時要自負風險。其實無論是指的哪一種可能性，這句話都是多餘的，聯儲局既然出手，就已經是在救那些次按投資者了。如果聯儲局不出手，那些投資者可能要損失9成，甚至全軍覆沒，聯儲局出手了，他們的損失能大大減少。   
 
        格老的年代，聯儲局跟美國商界關係良好，格老表現出急商界所急，行動迅速，有親和力。
 
        貝南克則是冷冰冰的，一副學究的面孔，美國商界已經有不少聲音批評他行動太慢，現在的這一句說話，更將引起商界領袖心中不滿，照美國的文化，貝南克不是老闆，他祇是一個公務員，打工仔，老闆是商界領袖和身家百億、千億的大富豪。以貝南克的性格和表現，他可能不會有機會連任。他的第三句話，大家解讀成第二季雖然經濟成長率很高，但此一數據現在不能作準了，情形變了，為9月18日儲備局議息留下減息空間。
 
        布什總統的講話，是政治秀為拉選票而這麼說的，受惠的家庭其實不多，但心理上對市場有好的影響。
 
        總之，危機已經過去了，相關的人都在點算損失，也不見有指責信貸評級公司的新事例出現，也就是說那些債券的評級並沒有太離譜，這是令人稍微放心的。

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Posted on 2007 年 8 月 30 日 | 2 留言
        今天另有2篇網誌是回應網友，分別是【求知者先生】及【新鮮人先生】，請大家注意。
 
        我在8月24日去了日本北海道旅行，今天才回到香港，像往常一樣，既然已經出門了，就讓自己放鬆一下，所以也沒有留意行情，最妙的是在北海道的旅館裡，電視上沒有財經台，不要說港股了，Bloombery (彭博)，CNN，CNBC都沒有，日本本地的財經新聞也沒有！
 
        回到香港才知道這三天成交量又創新高，港股在高位徘徊。8月15日我談到了「北水南調」，看起來「自由行」的資金雖沒有到，但在24，25，26幾天裡經過非正式渠道來的「北水」已經又到了不少，大陸有資金的人都在搶先「出閘」。這種場面很有趣，歷史上似乎沒有出現過，沒有先例。
 
        美國方面次按危險漸漸淡化，如果聯儲局不孚眾望在下月減息，氣氛更會轉好，即使9月不減息，11月更有減息的期望，因此外圍的情形不會太差。
 
        現在唯一的風險是國內政策又變，「資金自由行」變得不那麼「自由」，但看起來應該不會。
 
        如果上述兩點都是正面的，我們祇需要部署好了等大市升好了，以後一段時間的格局都會是大升小回。
 
        我在7月17日「狼來了的故事裡」，提醒朋友們眼前的風險，並提及了自己的部署。
 
        我在7月26日轉述了大摩的警告，當時我已經完成了自己投資組合的部署。
 
        7月30日我又提醒各位「冷靜地觀察，隨時作好入市的準備」。
 
        8月2日我又提醒各位「手中有餘資的朋友，可隨時作好入市準備」。
 
        8月11日我提及次按的風險已在淡出，香港人元氣未傷，中港經濟良好，外圍穩定下來，港股必會反彈。
 
        8月17日我提及如果手揸大藍籌的，也不必沽了，股價一定會回升的。
 
        8月18日提及8月17日的市是一個轉折市，並提醒各位朋友「下星期一開始，可以計算買入哪一隻你中意的股票了」。
 
        8月22日我還提出了七隻股票的名單，並提及「任何回落都可能是進貨的好時機」。
 
        提了那麼多並不是要表功，祇是想表示我是在用誠意來寫這個Blog，我寫的不單是我想的，也是我自己在做的，通常Blog滯後了一天，我沽出或我買入的Blog貼上以前一天，我自己的部署已經完成了，如果我賺到了，相信看我Blog的朋友也賺到了。如果朋友們照著我的建議做而輸了，相信我會輸得更多一些。我喜歡這種共搭一條船的感覺，不想做一個八面玲瓏永不犯錯的股評家。
 
        最近一個月的股市波幅很大，但港股調整15%並不出於意料，出乎意料的是大陸開放資金自由香港行的政策，這是難得一逢的機會，要好好把握。
 
        下面簡單分析一下如果「北水南來」，哪些股份會得益？我們應如何部署？
 
        我相信第一批得益的將會是公司市值較小，而Ａ－Ｈ折讓價大的股票。
 
        然後才是大的銀行股，大的石油公司，公司資本額大需要大量資金才能推動。
 
        我仍會堅持自己的原則，較喜歡銀行股，油股，保險股，較不喜歡工業股及資源股。短線來說可能失去一些機會，但長線來說風險小得多。
 
        最後優質港股也會受到青睞，但那是較遠才能見到的現象了。
 

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