Category Archives: 股市隨筆

        昨天恒指跌59點，成交688億。上證指數跌39點。

        意大利公投改革憲制 (縮小參議院，擴大眾議院權力) 方案被否決，但奧地利右翼在選舉中失利，市場在短時間下跌但迅速即反彈。歐洲問題很多，但也看不到短期內有難以應對的大危機。

        中國證監主席嚴厲批評一些「金融機構」，用「來歷不明的資金」，「野蠻」地攪亂市場，批評的對象很清晰。像萬科地產這樣被「舉牌」收購的公司股價大跌，再次證明市場難以預測，你不知道火頭會在哪裡燒起來。不過劉士余是對的，他上任以後立即擱置「註冊上市」的制度，又加強市場監管，嚴控IPO，A股漸有起色。

        深港通開通，首日祇有八億「北水」來港，國內散戶甚少來買港股，而基金大戶已有滬港通，不乏投資港股渠道。

        月中聯儲局就要議息，聽耶倫怎麼說很重要，不妨觀望一下。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天恒指跌313點，成交808億。上證指數跌29點。

        香港銀行隔夜拆息突然大升，從平時略超0.1升至0.33厘，美國十年國債債息升至2.3 – 2.4，三十年債息升至近3厘，回報相當好。泊在香港銀行體系的游資流走毫不出奇，銀行拆息是許多銀行貸款成本的標準，拆息上升對經濟影響是很大的。現在要看本月聯儲局會後公告怎麼說，如果耶倫還是說緩慢加息，則影響不大。如果口風中會加快加息，股市樓市都會受很大影響，所以眼前觀望為上。

        美國十一月失業率跌至4.6%，是一種全民就業的狀態。美國將低附加值的加工業遷去國外，自身保留品牌和知識產權，這一轉型過程在過去三十年非常成功。美國和中國利益互相依存的關係非常密切，也不是任何一方短期內能主動轉變的。特朗普已在做總統的熱身運動，倒也似模似樣。

        友邦保險本是市場愛股，但中國收緊外匯流出，就大受影響。澳門賭股本已開始復蘇，政府一聲訪客要申報攜帶的大額現金，股價立刻跌，所以即使是大藍籌也要有選擇。

        昨天恒指升88點，成交748億。上證指數升23點。

        央行增加對市場資金淨投放，但上海銀行同業拆息依然上升，但相信中國市場上資金流不會出現問題，大家最擔心的地方債，已經「置換」了近十萬億，所謂「置換」大約是指新債還舊債，全世界的政府都是這麼做的了。

        特朗普正在選將，共和黨本身有治國的專才，特朗普挑的是相當右傾的共和黨官僚，假如減稅，擴軍，政府更是債台高築，反正大家都看眼前利益，向前看美國政府似乎會出很多葫蘆卜政策，所以股市升不停，具體要看特朗普上台後才能合道究竟他準備怎麼做？能做到什麼？做不到什麼？股市可能會比較動盪。

        昨天恒指升52點，成交888億。上證指數跌32點。

        國內近日銀根較緊，銀行拆息抽升，不過國內銀根鬆緊完全操控在央行手上，太緊了自然會放鬆的。

        石油出口國開會，消息說同意減產每天120萬桶，油價大升，仍祇有48美元/桶。油組的決定不能太認真去看，成員國從來都不遵守協議。過在兩年油價低迷，沙特和中東油國增產幅度很大，譬如中國的大慶油田和勝利油田減產，中國的石油消耗轉向中東，沙特和海灣油國生產成本極低，它們心中有一個既佔有市場，又有相當好利潤的油價水平，大約就是50美元/桶左右，油價在可見將來都不會升得太多。

        油價升油公司股價升，執筆時道指升成百點，美股甚高。美國數據雖好，但加息在即，強美元也不利美國跨國公司，所以要有些戒心，但港股和A股不一定跟足美股，現水平並不算高，內銀內險從低位又升了近5%，可以觀望一下，暫時不要追貨。

        昨天恒指跌93點，成交686億。上證指數升5點。

        深港通開通在即，如對港股有利好作用，亦也已經在股市上反映出來。從滬港通的情形來看，內地散戶很少會來投資港股，南向使用額度增加，也是在開放保險基金投資港股以後才發生的，內地市場的基金大戶，有興趣投資港股的，已有滬港通的渠道，深港通應該帶來的利好更少。

        美國12月加息已是必然的事，市場亦也作出反映，未知的是聯儲局屆時的口風如何？現在市場是預期像耶倫一貫所說緩慢加息，如果聯儲局仍是這樣表態，對市場衝擊應該不大。如果聯儲局暗示隨時可以再加，則可能會有衝擊。

        A股市場上養老金及社會保障基金是否可投入股市已討論了很久，很可能會有限度開放，如果如此，可能有幾仟億資金入市，A股市場現在IPO控制很緊，股市監管也有進步，加上人民幣下跌，股票的名義價格應該上升，現在A股對H股溢價又出現，基金大戶會有套戥取利盤出現，有利港股。

        昨天恒指升107點，成交705億。上證指數升15點。

        昨天上午七時，從西班牙返港，來去都乘國泰波音777飛機，香港直飛馬德里，看看地圖，幾乎貫穿亞歐兩洲，航程11000公里。波音777技術上比740有大突破，航程遠，大幅節省燃油，當年空中巴士發展380特大飛機，波音發展777，現在看來波音又勝了一籌，波音777可直飛世界上任何兩點的大城市，上落客快，更省油，更有效率。

        股市自美國大選TRUMP勝出後一直漲，美元十分強勢，對美國來說黑天鵝並沒有出現。由於美元強勢，人民幣續貶，也許是A股上升的一個理由，本幣貶值當地股市應該上升。

        內銀，內險近一週升幅很大，A股升幅更大。昨天例如中銀 (3988) A股對H股有溢價19%，內銀，內險龍頭股有再升的潛力。

        最近美歐日中股市都漲，港股因有人民幣貶值，政府出房地產辣招而受影響，但中線來看 (三、四個月) 亦因趨好，美元走強雖不利港股，但環球經濟都不錯。

        我明天啟程去西班牙旅行，一路上走許多小城市，也不知那裡通訊情況如何，每天的股市隨筆不一定準時，先請各位網友見諒，此次旅行要月底始返。

        昨天恒指跌43點，成交658億。上證指數跌2點。

        騰訊第三季純利117億，首9個月純利330.9億，按年升42%，符合預期，網絡遊戲收入181億，增21%，廣告收入也大增，支付及雲端服務正在基建階段，由於投入巨大，暫時未見盈利，騰訊的前景正是無可限量，可惜沒時間細讀它的季報，微眾銀行的盈利怎麼樣？

        中國市場之大，令人吃驚，所有身邊的朋友現手機遊戲的，到了付錢的那一刻都不玩了，鮮見有付錢玩遊戲的，可能年青人消費不同。

        現在市場都在談西方國家可能要從貨幣政策不斷量寬轉向積極的財政政策，政府出資大搞基建，將資金直接投入實體經濟。

        凱恩斯的理論，由政府赤字開支大搞經濟，提升就業，提升整體經濟，歷史上確是行之有效，但今時不同上世紀四十、五十年代，今天整體經濟規模大了幾十倍，今天的基建施工採用巨型機器，效率高，用人少，基建能吸收多少資金？創造多少就業？可能跟整體經濟比微不足道，更何況西方國家政府全都負債極重，不能輕率舉債。

        08年金融風暴後，伯南克推行量寬，其實是凱恩斯經濟學的變種，推低利率，推高資產價格，渡過金融海嘯。今天聯儲局資產負債表上資產4萬5千億美元，尾大不掉，大約沒有沽出的一天了。將來政府發債，央行買債，仍可風光下去，祇是惡性通脹總會來，總是要付出代價的。

        股市已調整了10%，可以小注入市，股市再跌5%甚至10%都是可能的，再跌再吸入，中線看好，最低人民幣跌，A股升，這是正常的，看日本、歐元區，本幣大貶，股市大漲，比例幾乎一樣，因為股票代表的是實際資產價值，幣值下跌，名義資產值應升，同樣理由，一定會反映在中國股市上。

        昨天恒指升101點，成交695億。上證指數跌4點。

        昨內銀上揚，近期A股升，H股跌，所以三大內銀A股對H股溢價再現，大約17-20%之間。內銀H股又會有南下資金購入，如果滬港通資金流通順暢，沒有理由不注視大藍籌的A-H溢價，套戥始終會是發生在兩個市場中的重要投資活動。

        又有不利於香港保險股的消息出現。據說大陸居民要在香港投保 (大額？)，必須出示大陸的報稅單，不知道有幾個來投保的大陸人能出示相應收入的稅單？結果是兩個：一是來投保的人大減；二是來買保險完全轉入地下，不讓中國政府，中國銀行知道，可能兩種情形同時發生，對AIA這一類公司來說絕對是壞消息。

        日本第三季GDP上升好過預期，歐元區9月貿易順差265億歐元，景氣指數上升，美、日、歐的經濟都不算差，特朗普對經濟前景忽然成了正面人物。中國已警告美國勿輕舉妄動制裁中國，中國有手段反制裁，特朗普已從他的極端立場後退，最後很多他承諾的事可能不了了之。

        昨天恒指跌308點，成交807億。上證指數升14點。

        美股跟A股都升，區內股市也升，歐美期指都升，港股為什麼跌那麼多？令人費解，但港股下跌恰好提供一個入貨機會，我仍選內銀，內險，具體來說就是工商銀行，建行及中行，內險選平安保險。

        特朗普上台是市場意料之外的，股市在特朗普將勝的那一刻表現恐慌，但隨即理解到特朗普代表共和黨，本質上是親商界的，將會有放鬆銀行監管，減稅，積極的財政政策 (政府搞基建)，放鬆環保管制一系列政策出台，所以股市大漲，債息大升，資源價格上升，這幾天來市場是十分動盪的。

        國債債息上升已反映了聯儲局將加息的影響。如果美國經濟向好，全球經濟當然受益，中國經濟也趨穩，十月份全國汽車銷量 (包括貨車) 達265萬架，數量驚人。A股已打破半年的沉悶，上海A股已突破3200點，A股大跌的恐懼已漸漸消散，十二月跟明年第一季港股向好的機會非常大。