Category Archives: 股市隨筆

        國慶假期復市後第一天股市就大跌700點，市場藉口是意大行赤字預算案不獲歐盟同意，歐洲股市都跌幅不大，為什麼港股要跌那麼多？真實的理由還是在香港。假期前幾日恒指漲了1500點，而市場上衍生工具可能散戶側在一邊做多 (好)，結果就是大跌一下，將多頭全部屠殺完畢。

        散戶會有一種錯覺，有買家必有沽家，否則怎麼成交？但市場上很多時候散戶是跟莊家賭，跟超級大戶造市者賭，散戶側向空頭，股市就出現大升挾倉，散戶側向多頭，股市就大跌殺好倉，這樣的故事不知重覆着多少次了，死完一批散戶又會有胸口寫着個勇字的新的散戶入市。

        大戶殺好倉跟A股停市也多少有點關係。假定香港大戶要做淡，而A股上升，事情就不會那麼順手，大陸停市在香港股市中活躍的大資本，也包括中資資本就可以為所欲為了。

        造市者之間常常是有很好的默契的，散戶祇能任人屠宰。

        唯一的辦法是避開那些號稱可以刀仔鋸大樹的衍生產品，常常是樹沒鋸到自己那把刀卻損失了。

        短線猜測股市升跌，多是不準的。我十六日大膽預測任何貿易戰的消息可能都成了好消息，因市場已做了最壞的預期，果然美國加徵關稅消息宣佈後股市連升三日，也是僥倖，入市不能憑短線的預測。

        從現在到今年底，有一段空窗期，美國放出風聲談判之門沒有關上，中國也低調地表示不得不反制，十分遺憾，所以變數很多。

        美國政壇和社會上，一直有一些右翼的專家學者及政客，看到中國崛起不舒服。這一次特朗普真正在實踐他們的理論和策略，對特朗普來說最好是不戰而屈人之兵，恐嚇一下對手就屈服了，做不到，就感到為難了。

        現在要看11月中期大選的結果了，中國不會在美國大選前讓步，特朗普也不會，所以現在到11 月中是真正的空窗期，但現代社會效率很高，九、十、十一月的貿易數據，經濟數據會很快出台，貿易戰的影響會很快浮現。

        美國雖然意識形態上轉向右傾，但商界的大佬不會理會這些帶意識形態之爭的理論，他們更着重實際的利益。我並不認為他們會坐視特朗普為所欲為，他們的實際影響也會在幾個月內浮上表面，我們可能看到現在起勁反華的極右議員也會轉軚，政客是善變的。

        所以貿易戰最後結果我不太悲觀，一個民主國家要企業和百姓犧牲利益，長期忍痛是不太可能的。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談 ( 1 及 2 )」。

        昨天恒指跌了300多點，但成交很少，即沽壓不大。中國央行正大力放水，有人計過數，近兩週中國央行已向銀行體系注資四千多億，市場借貸息率也在下降。

        中國股市已跌到上次「熔斷」時的最低點，成交降至幾年來的新低，情形跟港股很相似，雖然可以說市場信心仍弱，但願意繼續沽貨的，或大膽繼續沽空的已大幅減少。

        市場最大的不明朗因素是中美貿易戰前景，最壞的情形是對2000億美元進口商品加徵25%關稅，這是市場預期的，現在看起來可能是2000億美元，10%的關稅，而且生效可能拖到今年年底，這就變成了好消息。如果美國遲遲不公佈新的徵稅計劃，而又確定中國商務代表跟美方談判日期，那就是更大的好消息。

        以此邏輯來看，將會明朗的消息都是好消息，加上中國放鬆銀根，國家隊可能入市托股市，所以一次像樣的反彈可以預期，這祇是一種我個人的觀點跟網友分享，短線來看，機會很大，但長線來看風浪仍很大，並不是建議大家現在入市。

        股市跌不停，貿易戰是最大不確定因素，再加上中國政府差不多每天都出新政策，發改委什麼都要管，規管手遊；規管殯葬；放寬鋼鐵限產；調查建材價格；規管民辦；教育……，每項政策或傳聞都令市場波動。

        但股市由高位下跌大約有6000點，淡友得勢，沽空金額很大，也就潛藏着反彈的動力，甚至美國宣佈正式向2000億美元中國進口商品徵稅，都會成為反彈的藉口。我的感覺中國是一個十三億人，十四萬億美元GDP的大經濟體 (實質可能更大)，經濟結構完整，產出正常，股市的反應可能是過份了。美國的關稅慢慢會消化的，經濟會調整重組，不至於太壞的。

        現在有一種理論，說中美之間是新冷戰關係。人民日報也發表文章，說外國打壓是大國崛起的必經之路。我倒是有些擔心這樣的思路，如果引來錯誤的決策，事情向自我實現的方向發展，中國和西方就會產生敵意，希望政治領導人不會墮入這樣的陷阱吧？

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天恒指跌了700多點，淡友天下，除了特朗普可能明天 (？) 或下星期宣佈對2000億美元中國進口貨加徵關稅的憂慮。造淡的還有一個重要理由是彭博通訊社報導，中國央行曾做3000億人民幣正回購，這個消息讓市場嚇一跳，傍晚央行出來辟謠，說是報導不實。彭博是財經新聞的權威而重要的來源，有這樣的不實報導也不是第一次了，用陰謀論的眼光去看，是不是有大鱷在造市？也不是不可能，市場本已人心虛怯大鱷趁機做淡，波浪更大。

        至於特朗普向中國進口貨加徵關稅，已不是新聞，假如央行收緊銀根是假消息，假定美國加徵關稅還有一較長寬限期，或分期執行，有可能都變成好消息。

        上次97年金融危機，香港適逢樓市崩盤，經濟也跌得很慘，但目前樓價雖高，但金管局多年來嚴厲規管，樓按的成數及槓桿並不高，樓市不會跌幅太大。

        總之，有能力持貨的到今天如自信揸的是優質股，也不要輕易沽出去，股市變幻可以很快的。

        昨天恒指跌了275點，最低點時跌了400點。一個壞消息是中央要全面規管電子遊戲行業，不讓太多新遊戲上網，想要規範玩遊戲的小朋友的年齡，每天可以玩的時間等等。我不知道政府能否全面管到，但保護小朋友的健康和視力，出發點是好的，遊戲行業似乎是不應該賺太多這樣的錢。

        另一個壞消息是特朗普放風，下星期國會的聽證會一結束，就宣佈向2000億中國進口商品徵稅，這一次聽證會上90%的出席者都反對徵稅，但似乎政府要做的決心已定，可能還有一個寬限期或分階段執行，總之是向中國施加壓力，這一次更離譜，加稅的理由是中國不支持，要北韓棄核！完全是政治議題了。

        我有點擔心的是，美國政府這麼做當然也是有計算的，不知道特朗普的智囊用的是什麼經濟模式？如果他們的模式以為美國在貿易戰中絕對佔優，可以很快壓垮中國，很可能那些智囊錯了，讓中美兩國都蒙受損失，當年希特勒發動戰爭，也是因為他和幕僚都以為德國對英法俄有絕對的軍事優勢，結果是一場浩劫，中美如果全面開打貿易戰，專家都計不清結果，我們更計不清了，但是畢竟祇是貿易戰，隨時有休戰的可能。美國三十多年前，如果這樣對中國，中國可能很痛，現在時勢不同了，拭目以待吧。

        昨天消息中日財長開會，談雙邊貨幣互換協議，中日都在談了，美元霸權會慢慢淡化。

        如果投資額不大，轉身快的，可以急沽，等恒指跌再買回來。如果自信揸住的是優質股，也可以繼續揸下去。中國那麼大一個經濟體，政府儲備充足，民間儲蓄率高，什麼困難都可以渡過的。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        中國的大銀行都公佈了業績，中規中矩，一切都在市場預料中，沒有驚喜也沒有失望。中國的大銀行絕對不能看作是增長股，但也不用悲觀到似乎它們會破產，揸住收息。在現價息率是很不錯的，更進一步，由於內銀股市值很大，所以會牽動恒指，市勢差的時候，譬如就是眼下可以買入收息，市勢好的時候，譬如恒指升破31000，就可以高價沽出，越高越沽，等下一波恒指跌，這樣長年來做，利潤也不錯，而且由於它們股價不會太好，也不會太差，用衍生工具來買入，沽出收益很不錯的。

        內房股中，恒大是我很看不懂的一隻股票，批評它外幣貸款太高的時候，它可以在很短時間內 (不到一年) 基本還清。批評它負債率太高，它又可以在兩年內由負債400%降到130%，要知道內房股淨利潤率是很低的，賣資產怎能那麼快回籠資金還債？業績又明顯跑贏其它內房真是很怪，這樣股票我是不敢碰的。

        中美貿易戰看看特朗普經濟班子裡那些人的談話，他們根本不了解中國，用他們偏激的角度看中國經濟，似乎就要崩潰，由這樣的人來決策，怎能不出錯？

        中國發改委發出通知，由於水泥和平板玻璃產能過剩，暫停發出新產能上馬許可證，這也是供給側改革的一部份，對現有企業是有利的。

        昨天隨便查閱一下信義玻璃 (868) 的股權變動，集中在2018年6月份，董事局成員全部在買入自己公司的股票，粗略點算管理層以私人名義大約買入了3000萬股，我們小股民跟着買入大約錯不了吧？

        三大國內的移動通訊股業績平平，主因不是經營不好，不是同業競爭，主因是政府干預它們的收費定價。幾年來眼看移動通訊公司利潤豐厚，政府先是改稅制，要它們多付稅，接着是要它們減價，漫遊收費跟本地通訊收費一樣，今年以來又要求它們數據傳輸大幅減價。我本來是中移動的忠實擁躉，長期持有，見到政府如此介入，限制它們的利潤，也漸失耐心，自己沒有訂價權的企業，政府又用一種我們不明白的尺度限制企業發展，暫時放棄一下也不可惜。

        美國宣佈制裁伊朗以後，又宣佈要制裁繼續向伊朗買石油的國家，印度，南韓已開始減少向伊朗進口，美國給它們寬限期，中國不理會美國，有專家預期中國反而會增購伊朗油，令美國的制裁不起作用。美國主持對伊朗事務的官員表示要對中國實行二級制裁，美國頻頻使用它的金融霸權，反而促成各方設法擺脫它的金融霸權，祇是一個時間問題。

        譬如美元霸權，金融霸權 (各國貿易如用美元結賬，都要經過在美國註冊的銀行)，是一種威攝性手段，是美國作為國際憲兵的重要工具，但這工具不能隨意拿來用，你經常用，利益受損的國家心中有怨氣，會想辦法擺脫此一束縛，等其它大國完成了彼此間的雙邊結算，彼此貿易用自己貨幣，不用美元，美元霸權就消失了，這一過程早就開始了，現在特朗普的政策會加速這一進程。

        昨天港股大跌430點，專家解釋是土耳其里拉大跌，引發恐慌。但土耳其是一個很小的經濟體，土耳其向歐洲銀行的借貸也不大 (400億歐羅)，土耳其本身經濟可能崩潰，但應該對世界經濟影響不大。南非蘭特也大跌，原因跟我13日貼文談到土耳其，委內瑞拉差不多，政府貪腐，濫印鈔票，應該也對世界經濟影響不大。

        現在貿易戰前景未明，新興市場似乎又有危機，確實投資應保守一些，我也不敢勸網友現在吸入，但有一些優質股，像信義玻璃，國泰航空，蒙牛乳業，萬洲國際，確股價極吸引。此外，昨天中國銀監會發表，上半年中國銀行業盈利10000億，比上年上升7%，外國人渲染中國銀行業危機，我覺得是過度憂慮，純粹從收息角度看，回報也不錯，比起近期大升的公用股似乎更有吸引力。

        股市投資如果你揸住的是優質股，P/E不高，根本是無須太擔心的。

        昨天消息，李澤楷1.4億增持香港電訊，也是我揸了多年的股票，這樣精明的大老闆是無寶不落的。