Category Archives: 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 16 )

Posted on 2007 年 12 月 10 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特從未投資製藥股，從未投資半導體股，從未投資高科技股，別人問他為什麼你不投資這些高速增長的股票？他的回答是：「我不懂這些產業」。所以每個人最好擬定自己的投資策略，理性的投資是運用自己的知識開始，不是抄襲股票經紀人或畢菲特。
 
        華倫．畢菲特認為許多產業的變化快速到令人難以預測，但迪士尼、可口可樂、麥當勞肯定會繼續生存，甚至在各自的產業中永遠稱霸。
 
        總結成一點，每個人在投資中應運用自己的知識背景，投資於自己了解的行業，你就已具優勢，如果你是從事航運業的，也許你較很多不在行內的人更明暸行業週期的變化，更早捕捉到繁榮週期到來前的徵兆。

發表留言

張貼在 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 15 )

Posted on 2007 年 12 月 8 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特十分推祟格拉漢的有關投資心理學的論述。
 
        格位漢說形成投資者心理是一個從資金到心上，都為市場出現不可避免的上下波動做好準備的過程，你不僅僅知道市場下挫即將發生，而且在情緒上鎮定自若，從容應對。格拉漢說：「一個真正的投資家極少被迫出售其股票」。
 
        不要因別人的錯誤判斷而落荒而逃，這是格拉漢教我們的重要的一個道理。
 
        畢菲特經常跟他的波克夏．哈薩威的股東們提及市場常常會變得不理性和愚蠢，如果投資者被市場情緒左右，被貪念或恐懼所左右，則很容易做出錯誤的決定。

發表留言

張貼在 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 14 )

Posted on 2007 年 12 月 7 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌是回應網友 – 小謄。
 
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特曾經多次提到，他對格拉漢及費雪的推祟。格拉漢給他一個思考的基礎，價值投資，安全邊際並且教導畢菲特學習掌握自己的情緒，永遠冷靜地做出決定。而費雪則給予畢菲特最新、最好的方法學，藉此全面地評估公司，做出正確的判斷。
 
        有一位研究畢菲特的投資行為的專家迪卡斯特評論畢菲特：「光是具備優秀的聰明才智是不夠的，重要的是加以運用，即真正的實踐的能力」。迪卡斯特指出在投資界有聰明才智的人不少，但真正像畢菲特那樣成功的卻不多，是因為很多聰明的人卻不敢行動。

發表留言

張貼在 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 13 )

Posted on 2007 年 12 月 6 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特在每年的波克夏年報告，都會附上一封他給公司股東的信，詳細聞述一年來公司的重大決策，所以做出這些決策的原因。在這些聞述中透露了很多他的投資智慧、投資哲學、他對投資市場人性的觀察，我將在以下的各節中跟各位朋友分享華倫．畢菲特這位偉大人物給我們的寶貴教誨。
 
        華倫．畢菲特教導我們要錘鍊穩定的投資心態。
 
        投資必需是理性的，每一個投資者都要從這一步開始做起，必需經過你自己深思熟慮的判斷，而得到合乎邏輯的決定，絕對不要應別人的勸阻退縮不前，當然更不應該輕信他人的話而做出投資決定，也不被市場情緒左右。
 
        不被市場情緒所左右，這實際上屬於一個心理學的範疇。
 
        股市中有一種所謂「有效市場理論」，是指當市場中人享有充份的資訊後，會立即理智地定出證券的價格，但問題是當牽涉到金錢時，人往往是不理智的，人會被貪念或恐懼所推動，做出往往是不明智的決定，所以對所謂「有效市場」理論，畢菲特是不屑一顧的，實際上對長期觀察市場的人，都明白當股市節節上升，充滿樂情緒時，股價往往是被高估的，而當股市低迷，人們情緒悲觀時，股價往往是被低估的。
 
        所以能理智地控制自己的情緒，冷靜地做出買入或沽出決定的人，可以少犯錯誤，正確地捕捉買或賣的機會。

發表留言

張貼在 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 12 )

Posted on 2007 年 12 月 5 日 | 發表留言

        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】

 

        華倫．畢菲特坦承他的投資理念85%來自格拉漢，15%來自費雪。

 

        畢菲特說他從格拉漢那裡學到的最有價值的思想是：當公司股票的價值明顯低於其內在值時，買入這類股股票就是成功的投資。畢菲特信奉格拉漢的「安全空間」的理論，但畢菲特認為格拉漢的投資分析方法，放到今天已經不實用。

 

        華倫．畢菲特對費雪也十分推崇，他相信費雪的從「質量」來分析公司跟格拉漢從「數量」來分析公司是並行不悖的，業務前景和管理層質素，是看公司是否值得投資的重要因素，費雪訪問想投資的公司的同行的做法，更是令畢菲特十分賞識，他很重視通過這一途徑獲取資訊。

 

        畢菲特也認同費雪不要過份強調多元化的看法，費雪認為投資者被多元化誤導了，他們相信把錢放在幾個不同的籃子裡能降低風險，但太多籃子會造成投資者投資在他們不熟悉的股票身上的風險，而買錯股票的風險因而大增。

 

        畢菲特推崇格拉漢還有一個理由，就是格拉漢強調獨立理性的思考。格拉漢說：「你之所以正確是因為你的資料和推理正確」。你不需要別人的認同，來加強你的自信，你也不會因為他人的批評，而認為自己錯了，在你投資的時候，你要明白你在做什麼？為什麼做？

發表留言

張貼在 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 11 )

Posted on 2007 年 12 月 4 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        波克夏棉織企業位於麻省，華倫．畢菲特本打算將他的精力主要用於經營和發展這一企業，但畢菲特接手以後，公司並沒有擺脫困境，畢菲特開始懷疑繼續投資在紡織行業是否明智，美國的紡織業很難和國外依靠廉價勞動力的低成本生產商競爭，此時畢菲特面臨困難的抉擇。一是投入大量新資金，提升競爭力，但回報必定是十分低，如不投入新資金更新設備，則是死路一條。
 
        此時的波克夏公司的投資部份是賺大錢的，但紡織部門日漸式微，到1958年畢菲特雖然很不情願，但還是關閉了紡織部門，自此以後波克夏．哈薩威公司轉型成一家投資控股公司。   
 
        在畢菲特收購波克夏．哈薩威時，該公司有一個投資部，當時擁有值290萬美元的有價證券，一年以後畢菲特就使該戶口增值為540萬美元，兩年以後該公司的投資收入就比正業紡織業務的收益大三倍。
 
        雖然投資於紡織業是一個錯誤決定，但當初購入時該公司的資產是超值的，畢菲特利用該公司資產在投資領域大獲成功，特別是投資於保險業，他在奧嗎哈一帶併購並新開設了多家保險公司，他親自管理經營這些公司，在80和90年代，保險業競爭激烈，但畢菲特經營有方，他重視賣出保單的質量，堅持「價格合理」，直至今天保險業依然是波克夏公司最主要的收入來源。
 
        畢菲特以後的比較著名的投資有：
 
        買下See’s糖果公司
        買下水牛城及紐約州新聞報紙
        買下內布拉斯加傢俱店
        買下史考特費澤公司
        買下吉利鞋業公司
        1973年投資於華盛頓郵報
        投資於可口可樂
        投資於麥當勞
        投資於迪斯尼、美國運通銀行
        ……………
 
        從1982年起，畢菲特都在波克夏公司的年報上刊登廣告，徵求有意轉讓的公司，內容如下：
 
1)　稅後收入不低於1000萬美元，極少債務。
2)　經營業務必需簡單而易於理解，畢菲特不投資於高科技行業，理由是他自己不理
        解這一行業。
3)　希望被收購公司能提供管理班底。

發表留言

張貼在 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 10 )

Posted on 2007 年 12 月 3 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        在畢菲特開始集資入市時，道瓊斯指數大約在200點左右，他的父親憂心忡忡，認為股市已經太高了，入市要三思而後行，但畢菲特還是很快就開始了投資活動。畢菲特向他最初的合夥人承諾，「我們的投資建立在股票的內在價值的基礎上，不是隨波逐流，將盡力將長期資本損失 (而不是追逐市場的短期損失)減到最低」，後來的歷史表明畢菲特出色地兌現了他的承諾，他著眼於公司的長期展望，公司內在價值以及業務前景，不受股市短期的波動而影響，因而成就了他一生輝煌的事業。
 
        「合夥公司」成立時，畢菲特跟合夥人一起，制定了一個目標，年收益率要超過道瓊斯平均指數升幅10個百分點。從1957年至1969年，他確實擊敗了道瓊斯指數，不祇10個百分點，而是22個百分點。畢菲特聲名遠揚，越來越多人請求畢菲特管理他們的財產，那時畢菲特不僅買入公司的少數股權，他還通過大量購入，控制了7家上市公司。1962年他收購了一家處於困境的紡織品公司，波克夏．哈薩威公司，即是現在畢菲特控制的旗艦控股公司。
 
        　1969年時，畢菲特決定結束本來的投資合夥關係，有部份投資者，由畢菲特介紹他們去了另一位基金管理人比爾．盧思，那是畢菲特在格拉漢公司工作時的同事，另一部份成員則跟隨畢菲特，將資產轉至波克夏．哈薩威公司，形成新的合夥關係，畢菲特此時有波克夏．哈薩威的控股權，他的資產已達2500萬美元。
 
        他最初的合夥人每個人都對他們十二年來的投資收益十分滿意。

發表留言

張貼在 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 9 )

Posted on 2007 年 12 月 1 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特今天在投資界幾乎是無人不曉的投資家，大家以「股神」視之，而且他今天依然健在，依然在投資。他雖然富可敵國，但依然保持儉樸的生活、謹慎謙虛、從不盛氣凌人、對家庭忠實關愛、對社會充滿責任感，他的上千億美元資產，除了留給女兒3000萬美元，其它都承諾捐給微軟的比爾蓋茨夫婦慈善基金，給第三世界貪苦大眾送醫送藥、送教育，他的一生可作為我們每個人的典範，我想寫他的事跡應該詳細一些，用多一些篇幅。
 
        畢菲特在哥倫比亞大學獲碩士學位，畢業以後回到家鄉奧瑪哈，但不久，在1954年，葛拉漢邀請他到紐約加盟葛拉漢 － 紐曼公司，在這一段時間，畢菲特對葛拉漢的投資方法著了迷，當時除了畢菲特，葛拉漢 － 紐曼公司還請了沃特、史勞斯、湯姆、耐普和比爾．盧恩，後來這幾個年青人個個都自立門戶，成就了很大的事業，當然畢菲特是他們中最成功的一個。1956年葛拉漢決定退休，畢菲特辭別老師回到家鄉，此時他已是學成歸來，準備展翅高飛了，等待他的是任他翱翔的廣闊天空。
 
        回到奧瑪哈後，就在1956年，在親戚好友的支持和信任下，畢菲特開始有人自己的投資企業，當時合夥伙伴有7人，共籌得資金10.5萬美元，畢菲特本人祇投入100美元。按照公司章程，其它的合夥人，每年可以收回他們投資的6%，以及超過一個協定利潤的額外利潤的75%，超額利潤中的25%則歸畢菲特，作為他的工作酬勞。此後的十三年裡，在畢菲特管理下合夥公司的年均收益率達到29.5%，而在這十三年裡道瓊斯指數有五次大跌，但畢菲特的公司以年計從沒有輸過錢。
 
        以上就是「股神」1956年以10萬美元起家這個故事的「源頭」，其實那10萬美元還不是他的。

發表留言

張貼在 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 8 )

Posted on 2007 年 11 月 30 日 | 1 則迴響
        【費雪 (Philip Fisher)】
 
        費雪重視所投資公司的管理層的誠信及能力，重視企業對新技術的開發，重視企業市場的開發。
 
        他提出以下一些情況是投資者最佳的買入時機。
 
1)　一個企業的經濟增長點啟動之初，如果某企業正興建一個主要工廠尚未完工時，
　　此時股價最低，以後會逐步走高。
2)　有關企業的不利消息出籠，一般會使股價下降到一個低點，往往提供買入良機
 　　(當然需評估該消息的性質)。
3)　企業或行業的發展發生質變，提供購入良機，費雪認為沽出股票的時機為
 
        一)　當你發現事先的評估有錯
        二)　該公司經營條件不再符合你的要求
        三)　發現更好的投資對象
 
        在這裡我再提一次，葛拉漢和費雪是同時代的人，當時的股市細小，現在的銀行股、保險股等尚未上市，當時的股市監管不嚴，他們看到的股市跟我們今天看到的股市是很不相同的，更不用說當時沒有今天這樣眾多的衍生工具。
 
        最後要補充一句，葛拉漢和費雪都是非常成功的投資家，在他們的有生之年，都累積到巨額財富。

1 則迴響

張貼在 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 7 )

Posted on 2007 年 11 月 29 日 | 發表留言
        【費雪 (Philip Fisher)】
 
        看了以上簡單的介紹，大家可以看到葛拉漢跟費雪兩人的選股策略是有不同的。葛拉漢著重於「股價低於淨資產」，即是買便宜的股票，他祇著重於公司年報、會計報告的分析。而費雪更著重於所投資公司的「質量」，費雪不但走訪公司的管理層，他還特別喜歡去訪問他準備投資的公司的同行的競爭者，他認為同行彼此間的認識比不在行內的人是要深刻很多的，常常可以從同行競爭者的口中了解你所想投資的公司是否一家好公司？
 
        費雪重視的企業質量，主要是看該行業的前景、公司盈利成長的前景以及公司的管理層是否誠信、能幹。
 
        他設計了一套系統，共有二百多項評估公司質量的指標，然後逐項逐項給予評分，再看總分的高下、訪問企業、訪問企業的競爭者、調整市場都需要大量時間和精力，所以不可能同時投資於很多公司。費雪的做法就是剔除那些自己不了解公司，他的投資組合經常是少於十家公司，而且常常是其中的三、四家就佔他投資總值的75%。費雪認為分散投資因而投資在自己不了解的公司，反而是增加了投資的風險，這又是費雪不同於葛拉漢的地方。
 
        有一點他們兩人是相同的，費雪強調短線投資可能是投資常犯的錯誤，投資於一家傑出企業，並長期持有它，才能使你賺大錢。
       

發表留言

張貼在 簡介投資大師