Category Archives: 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 26 )

Posted on 2007 年 12 月 21 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        我想已經開了頭，就將1987年10月華爾街股市崩盤的故事講完它。那一次在6天的時間裡，S&P跌去了31%，市場上祇見沽盤，不見買盤。不要說散戶了，就是許多超級大戶也面臨現金沽渴，銀行追孖展，市場上一片愁雲慘霧。為防止情形惡化，紐約證交所及芝加哥期貨交易所董事會同時決定，關閉所有電腦交易系統，一切指令必需用人手發出，同時聯儲局表態，支持銀行及金融機構，大筆資金挹注入金融體系，情況才穩定下來。
 
        當年的情形年青朋友可能不記得了，但香港股市也因此引發一場軒然大波。當時的交易所是華資經紀行領袖控制，為防止美國的恐慌蔓延到香港，港交所董事會決定關閉股市四天！實情是他們中的很多人持有大量恒指好倉，但在股市重開以後股市一樣大瀉，當時期指結算也發生混亂，很多人損失慘重，我就有朋友一天之內損失一切財產。
 
        所以市場常有不理性的時候，當然1901年，1929年及1987年是特例，像那樣的事故也是少見的。

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簡介投資大師 ( 25 )

Posted on 2007 年 12 月 20 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        自己的「自律」跟市場的「愚蠢」。
 
        華倫．畢菲特信奉恩師格拉漢的一句名言：「就短期而言，股市是個情緒化的投票機器，但長期而言，它卻是個正確無比的天平。
 
        由於股市反映了投資者的情緒，因此它經常都是漲過了份或跌過了份，但長遠來說它反映了一切影響股市的因素，反映出個別股票的真正價值。
 
        如果在其它人興奮的時候自己保持「自律」，保持冷靜不追貨，如果在其它人灰心喪氣的時候，自己「自律」，保持冷靜地執便宜貨，你便是一個贏家了。
 
        股市的大幅波動是如何發生的呢？舉一個例子來說明。1987年10月13日到1987年10月19日，短短六天之內，道瓊斯指數下跌了769點，跌幅是31%，比1929年10月出名的股市大崩盤跌幅還要大。當時市場上沒有嚴重的事故，祇是出人意料的貿易赤字引致利率攀升。其次是有新的稅務法案在國會提出，引起人心虛怯。然後在10月13日市場上出現沽壓，而當時眾多的大投資基金都採用電腦自動操盤的系統，眾多基金的程式都是一樣的，如果指數下跌，就沽出股票，如果指數跌得更多，就沽出更多股票。這一程式看起來沒有問題，就是我們小投資者也常常這樣做，以便有現金在股市更低時買回股票，但眾多基金都是這樣做，問題就來了。市場下跌本身就引發市場進一步下跌，像滾雪球一樣，當時S&P指數期貨交易開始不久，更多投資者沽期指同時沽股票套現獲利，引發了1987年的股災。
 
        而在大家都在恐慌拋售的時候，華倫．畢菲特大量購入可口可樂，一直持有到今天，而他等可樂股價下跌已等了18個月！這是畢菲特了不起的地方！

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簡介投資大師 ( 24 )

Posted on 2007 年 12 月 19 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        不贊同分散風險的提法。
 
        華倫．畢菲特信奉費雪的理論，費雪經常的持股不超過10隻，他不贊同為了分散風險而買入眾多不同的股票，他的哲學是祇買入你研究並理解的好股票。在股市下跌時整體市場都會下跌，持股多並不能減低風險，反而是，你持有優質股下跌會較少，反彈會較快，如果持有一大堆你自己都不明瞭的股票，風險會更大。
 
        華倫．畢菲特又認為，散戶跟機構投資者競爭並非必然地處於不利地位，祇要正確選股，堅守投資的基本守則，散戶獲利機會不比大戶小。畢菲特認為散戶有一個極大的弱點，對跌市的恐懼常常迫使散戶在不適當的時機售出自己的股票，所以在他看來，對跌市的恐懼是散戶最大的敵人，他認為投資者必需在財務上和心理上都有充份準備，以應付變化無常的股市，投資者應該了解市場波動是正常的事，經常發生的事。畢菲特認為除非你能冷靜地看著你買進的股票跌掉了一半價錢仍然面不改色，不然你就不應該進入市場。
 
        畢菲特的說法，跟我們每天聽到的「止蝕」的理論是多麼地不同，但前提是你對自己選股的信心和你持股的能力。
 
        我在Blog中常常提及祇能用閑置資金做長線投資，不要做孖展，就是這個道理，避免被迫沽出股票這種困境，是最終能致勝的先決條件。

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簡介投資大師 ( 23 )

Posted on 2007 年 12 月 18 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特是完全不相信技術分析的，他提醒自己公司的股東，不要相信技術分析，他說：「你見過技術分析家鼓勵他們的孩子以他的技術分析方法來投資股市的嗎？」他又說過，「技術分析師都深明一個道理，只要自己不玩，肯定發達」。
 
        說實在的，華倫．畢菲特談到技術走勢派的專家，用詞的刻薄令我吃驚，有時甚至不符合他謙謙君子的形象。在他很年輕的時候，他學習了走勢理論，但很快吃到了苦頭，這大概是他極度貶低走勢理論的原因。憑心而論，像20天線、50天線、200天線都是有統計學上的意義的，不能完全抹殺它們的功用，越是聲稱能預測短期走勢的，越是複雜花俏的理論，越是沒有用。每個人有五年以上投資經驗的，都會同意我的說法。

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簡介投資大師 ( 22 )

Posted on 2007 年 12 月 17 日 | 發表留言

        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】

 

        相反理論。

 

        華倫．畢菲特不猜測股市的升跌，他的說法是：「我們祇是設法在別人貪心的時候，保持謹慎恐懼的態度，而在別人小心謹慎的時候，我們才勇往直前」。

 

        他著重的是公司的前景、素質、以及價格是否合理，他購入以後就會長期持有，不理會市場的上落。

 

        看看我們現在市場上的主流評論員，每天都在猜測某股「上望」若干元，或且在某一價位應該「止蝕」，跟所有投資大師的教導都是相悖的，那些專家毫無疑問都讀過我們曾經讀過的投資大師的理論，為什麼坐在鏡頭前他 (她) 們就變成這個模樣了呢？

 

        我在想投資的基本理論其實沒有很多話要說的，要「講股」或「評股」就必需滿足觀眾的要求，觀眾想知道他們投資的股票能漲多少？評股的就必需給出一個答案。而為了減輕自己的責任，就給聽眾一個「止蝕」的忠告，這種「講股」的方式實際上誤導著投資者，在宣揚一種短期炒賣獲利的氛圍。

 

        一個小投資者，如果一次又大次「止蝕」還有多少本金留下來呢？

 

        「專家」的誤導可能也是眾多小投資者無法在股市獲利的一個重要原。

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簡介投資大師 ( 21 )

Posted on 2007 年 12 月 15 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        股市預測的荒謬。
 
        華倫．畢菲特完全不重視股市評論家對股市的各種預測，雖然他沒有說過股市是不可預測的，但他說過，「股市預測專家存在的唯一價值是使算命先生更有面子而已」。
 
        投資市場中有數以千萬，萬萬計的投資者，出於對未來的恐懼或好奇，就有預測專家應運而生，滿足這一市場需求，有的時候有些人真的會在投資前去問過算命先生，甚至報紙及電視台有時也會請來算命先生，對股市預測一番。
 
        但是短期市場的漲跌，或個別股票的漲跌是不可預測的，新的影響市場因素每天都在悄悄地出現，對相同的資訊，不同的人可以有不同的解讀，因此作出不同的反應。
 
        中期的趨勢有時是有跡可尋的，但也難確定在何時會發生實質的轉折。
 
        不斷地試圖猜測，明天或後天股市會如何如何，徒然增加我們的情緒困擾，而在我們猜測的過程中就會受到「算命先生」的影響。依據短期的上落，不斷做出新的投資決定總會造成致命的錯誤。
 
        有許多專家不斷地在發展預測股市的技術工具，他們同時也在試圖發現股市投資者的行為模式，但本質上股市是不能用數學或統計學的理論來解釋的，因為其中大量牽涉到投資者的情緒因素，而那是不可量化的，所以對各種所謂「技術分析」是不能盡信的。

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簡介投資大師 ( 20 )

Posted on 2007 年 12 月 14 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        不熟不做，不懂不做。
 
        這是華倫．畢菲特經常強調的他的投資理念。畢菲特每年一次撰寫幾十頁的公司年報，他認為那也是他自己學習的一個好機會。他常常發現，有些事情他自以為懂了，但要將它放在紙上向股東解釋時，才知道自己並不真正瞭解，親自寫年報的活動使他更深入地思考問題，也使他更瞭解自己能力的限度。
 
        畢菲特說一個人的能力範圍多廣並不重要，而認清我們自己能力的界限才是更重要的。
 
        他認為許多投資失敗的例子都是當事人去做那些他們本身不熟悉的工作，最糟的情況就是當一個人去做一件自以為懂得，其實是一竅不通的活動時，殺傷力最為嚴重。
 
        畢菲特不投資於電腦科技股，比較客氣的說法是他並不明瞭這個新興行業，比較不客氣的說法是電腦科技日新月異，變化快速，任何人能看到這個行業十年以後的情形嗎？會不會有一個年青人在地下室玩電腦，突然發明了什麼新的程式，將今天的巨人打倒了呢？
 
        當然很多高科技公司確實發展神速，但畢菲特在他熟悉的行業裡投資，依然成績裴然，在我們今天看到的每一家成功的高科技公司背後，又有多少公司沉沒了呢？我們當初一定能選中今天成功的公司嗎？
 
        這裡說的並非叫人不要投資高科技股，如果有投資者熟悉這一行，必能比外行人作出更好的決定。每個投資者要觀察市場，豐富自己的知識，利用自己的知識背景，投資自己熟悉的行業，必能事半功倍。

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簡介投資大師 ( 19 )

Posted on 2007 年 12 月 13 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        再說兩個故事，反映出畢菲特的投資哲學。
 
        畢菲特投資在吉利 (Gillette) 刮鬍子刀片公司，並成了它的大股東，去年在畢菲特的鼓勵下，P & G收購了Gillette，在 Gillette 的投資是非常成功的，畢菲特告訴他的股東，為什麼他選擇投資在Gillette，他說男人每刮十多次臉才換一片價值不到2美元的刀片，他們絕對不會為了省一點錢將自己的面頰去試新牌子的刀片。
 
        畢菲特又是著名的See’s 糖果公司的大老闆，See’s candies 是加州 (現在恐怕是全美國)，人們在情人節最喜歡收到的節日禮品。畢菲特說如果你要送糖果給你的情人，你當然會送See’s的，難道去買其它的牌子，然後跟情人說：親愛的，我買了比較便宜的那一種？畢菲特說千萬美國人是在送了See’s糖果以後嘗到了初吻，這個品牌值多少錢呢？
 
        對於那些想帶孩子去看電影的父母而言，他們不可能事先觀看幾十部電影，再選定帶孩子去看的電影，此時迪士尼出品的電影馬上成了家長信賴的品牌。
 
        相對來說，快餐的品牌就沒有吉列刀片、迪士尼電影那樣的威力了，麥當勞當然很好，但顧客也可能走進別家快餐店，但用了吉列刀片的男人，幾乎是不可能轉用其它牌子的。
 
        這種對市場的細微的觀察，是畢菲特的長處。

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簡介投資大師 ( 18 )

Posted on 2007 年 12 月 11 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特給股東的信中，很強調投資於什麼行業。他自己在1980年投資於美國主要航空公司之一的US air，這一投資始終沒有得到收益，雖然沒有虧本，已是一種失效，所以畢菲特沽出了這一股票。回頭看看，事實是從美國第一家航空公司開始營業直到1980年，整個美國航空業都是沒有盈利的，我不知道網友們是否知道這一事實？真有些不可思議是不是？我們記憶中泛美航空、美國航空、聯合航空、大陸航空那麼多的大航空公司似乎沒有一家沒有破過產的，有些已經消失了，印證了這一事實。在美國祇有一家「西南航空」靠它獨特的經營手法年年獲得盈利。【西南航空祇飛國內線，全公司採用統一機型 – 波音737，減低維修費成本。祇提供最基本的服務 – 每位乘客一瓶蒸餾水，但機票價格低廉。】
 
        為什麼航空業經營如此艱難？因為美國的航空公司業務主要靠國內航線，而國內航線競爭過份激烈。
 
        而為什麼國泰航空、新加坡航空能有可觀盈利？那是因為它們有政府給予的專營保護，在香港這一專營權漸漸在被打破。
 
        另有一個行業，也是華倫．畢菲特敬而遠之的，就是零售業及超級市場，這就是為什麼沃爾馬百貨成長驚人的時候，華倫．畢菲特一股都沒有買的道理，超市跟零售業的競爭太厲害了。華倫．畢菲特曾對他的股東說，如果他有一位遲鈍的表弟，去做大油公司的總裁，可能十年以後那油公司依然盈利良好。如果叫那位略為遲鈍的表弟去做超級市場主管，管保那公司很快失效。
 
        華倫．畢菲特的這些話，值得我們細細想想，其中包含著成功投資的大智慧。

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簡介投資大師 ( 17 )

Posted on 2007 年 12 月 11 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特是著名的長線持有股票的投資者，為了購入可口可樂，他等了一年半的時間，直到市場「愚蠢」地報出了可口可樂的一個低價他才大量買入，而他持有可樂至今已近三十年。或許我們看到某人持有交通銀行兩年，股價從不到3元升到今天的12.20元，會覺得是很容易的事，但事實上，當股價上升時，你會受到誘惑，已經漲了百分之十了，經紀也叫你沽出，你很可能高高興興的沽出了。即使你抵住了誘惑，股價漲到6元了，你會不會沽呢？很可能會獲利沽出的。假定你6元時沒有沽出，大市都出現調整，交通股價跌到4.50元，你會不會驚慌失措地沽出，保住你那1.50元/股的利潤呢？大多數人會這麼做的。所以長期持有並非那麼容易做到的一件事，是什麼令你做出沽出的決定呢？是你的恐懼心理，害怕股市會跌，你被調整市的情緒左右，就會做出錯誤的決定，所以像華倫．畢菲特那樣真正做到長期持有並非一件容易的事。
 
        研究人類心理學的專家已經證明了人遭受損失的痛苦遠大於獲得的歡愉，為躲避損失，人們會做出愚蠢的決定。最典型的例子是：抓住了虧蝕的股票不放。他們不放的理由是；我虧損了為什麼要沽出？另外一個例子是投資者賺了少少就急急沽出，背後的理由也是恐懼，害怕失去已獲得的利潤，這些心理上的弱點是許多投資者不能在股市賺到錢的重要原因，這已跟選股無關了。

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