Category Archives: 簡介投資大師

簡介投資大師 ( 36 )

Posted on 2008 年 1 月 5 日 | 發表留言
        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 
        我缺錢嗎？
 
        這個標題也是彼得．林區原文裡的標題。他說在買股票之前，應該先看一看家裡的預算情形。例如在兩、三年內如果必需支付孩子讀大學的費用，那麼這筆錢就不應該投入股市，否則就是太冒險了。你想為孩子賺多些錢，但兩、三年內的股市是很難預測的。即使質素優良的股票也可能出現三年或五年空頭的行情，萬一在股市裡踩到香蕉皮，狠狠踤了一交，你兒子可能祇好去讀夜校囉。
 
        有很多公式可以用來計算個人可以用來投資股市的資產比例，不過林區說我祇有一個簡單的法則：只投資你輸得起的金額，而且這筆損失的金額不影響你在可見的將來的日常生活。
 
        以上兩節我基本上是照炒彼得．林區的書中的原話，當然是有道理的，我就常講到祇能用我們的閑置資金來投資，但要嚴格按彼得．林區的話來做，恐怕沒有多少人夠資格投資了，對年青人來說因為前程遠大，我看是不必用這麼嚴格的規定來限制自己。年青人年青就是本錢，祇要謹慎投資，祇要明白最大風險是什麼，不要揹債務上身 (註)，是可以大膽一些的。
註：買樓欠銀行的按揭，因為有物業的價值做抵押的，不能算「揹債上身」，那祇是一種「或然」的債務，祇在樓價跌了30%以後，才算是有債務在身上了。

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簡介投資大師 ( 35 )

Posted on 2008 年 1 月 4 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌是回應網友 – KKW。
 
        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 
        青年人的首務 – 置業。
 
        彼得．林區在他的書中，用整整一章的篇幅勸投資者，有錢以後第一件該做的投資是為自己買一間房子。林區對買房子的描述也很有趣，他說差不多人人在買房子時都會是個聰敏的投資者，懂得到閣樓、地下室四處看看，然後詢問正確的問題，他說這種拴視房屋的技巧是我們從上一代學習而來的。
 
        買房子時銀行提供大部份的樓款，即使樓價下跌，祇要你按時供款，沒有人會來催你加按金，而如果樓價上漲，由於銀行貸款的槓桿作用，你的回報是很高了，他舉的當然是美國的例子，如果首期是20%，樓價漲了10%，你的投資就賺了50%！通常初踏入社會買一個較小房子，待生了孩子，換大一些的房子，到孩子長大離開家了，老夫婦再換回一個較小的樓，沽出原來那層大屋，幾十年的增值可保你有安定的退休生活。
 
        其實這情形全世界都一樣，他還沒有提及擁有自己物業帶來的那一份成功感、安全感。
 
        所以年青人踏上社會，有了經濟能力，首要考慮的是何時置業，有了餘錢再考慮投資股市。彼得．林區本身是個基金經理，但卻常常自嘲，也不叫人有錢就投資基金，這就是「大師」的風範了。

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簡介投資大師 ( 34 )

Posted on 2008 年 1 月 3 日 | 發表留言
        今天另有兩篇回應網友「羅小生」及「投資新丁」。
 
        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 
        彼得.．林區從韓戰退役後就加入富達基金，當然祇是做初級的股票分析的工作，後來升級了，負責一個較小基金，他的經驗很有趣。他說當時他選了一個股票，要將資料送給四位上司去批核，叫做「四重品質鑑定」，才能做出最後的買賣決定。研究工作是他做的，結論也有了，但要交給四位可能對此股票一竅不通的上司去批核，也是很怪異的一種制度。另外他又提及一種經驗，當基金經理買入了例如IBM或沃爾瑪時，如果它們的股價下跌，負責的主管祇會罵：「IBM在搞什麼鬼！」。如果投資經理買入了不知名的某股，而買入以後該股下跌了，則主管的負責人則會罵：「你搞什麼鬼？為什麼買入這種鬼股份？」由此可以看到，投資基金的局限性，在很大程度上，基金經理也有一種羊群心理，大約一半的基金是跑輸大市指數的。
 
        彼得．林區當然不同，他主持的基金，十二年中增值十倍！

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簡介投資大師 ( 33 )

Posted on 2008 年 1 月 2 日 | 發表留言
        【彼得．林區 (Peter Lynch)】
 
        這是我介紹的最後一位投資大師，在股市上賺到錢的人很多，但並非賺到錢就是大師。能稱得上大師的，一個標準當然是要戰績彪炳，另一個標準是要對投資的理論要有貢獻，第三個標準是要正派，我特別提出這最後一點來，是因為不正派地在股市上「搵股東笨」的人太多了。
 
        彼得．林區是富達基金 (Fidelity Fund) 的董事，1977年至1990年十三年間他主持富達麥哲倫基金 (Fidelity Magellan Fund)，該基金回報率名列世界第一，而且彼得．林區著書立說，將他的經驗與投資者分享，是一位值得尊敬及學習的前輩。
 
        彼得林區寫了三本書，闡述他的投資經驗，投資理念，我著重介紹他親自撰寫的「選股戰略」。
 
        書第一篇叫「準備投資」。
 
        現將他寫的引言通篇引述如下：
 
        在你考慮買入股票之前，你應該先作一些基本的判斷，包括評估股價市場，你對美國公司的信任度，你是否需要投資股市以及希望從股市獲得什麼？你是短線投資者還是長線投資者？如果碰上意料之外的跌市，你將會有什麼反應，你最好先將目標確定清楚，並釐清自己的態度。如果不事前設想清楚，又缺乏堅定的信心，你很可能就會成為股市的犧牲品，在行情最糟的時候放棄所有希望，喪失理智，認賠出場。這些個人的準備工作就像知識與調查研究一樣，正是區分成功的投資者和屢戰屢敗的失敗者的主要因素，終極來說投資者的命運不是取決於股票市場或個別上市公司，而是取決於投資者本人。

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簡介投資大師 ( 32 )

Posted on 2007 年 12 月 31 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        趁機加碼。
 
        華倫．畢菲特在決定買入股票前，必定會詳細地研究並評估該公司，而他買入以後，如果該股下跌，他通常會高興地乘機再入貨。畢菲特說：「如果你期望自己長期持有這一股份，你就應該接受股份下跌趁機加碼的做法」。
 
        華倫．畢菲特相信，即使市場走向暫時忽視公司的基本面因素，但公司本身的優良質素終究是會反映在價格上的。
 
        華倫．畢菲特表示，因為他做的都是長線投資，所以短期的市場波動對他根本沒有影響，他相信自己對所投資的公司的評估，比市場的評估要更正確。   

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簡介投資大師 ( 31 )

Posted on 2007 年 12 月 29 日 | 1 則迴響
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        評估企業價值的方法。
 
        這一節是十分抽象的，我本不想貼出來，但又覺得它的內容很重要，寫出來讓各位朋友參考吧！
 
        評估企業的價值，通常有三種方法，清算法、永續經營法及市價法。
 
        清算法是指變買企業所有的資產，扣掉負債以後的現金值。
 
        永續經營法是將股東可以預期得到的未來現金流量進行預測，再以某一合理的折扣折算成目前的現值。
 
        當未來的現金流量難以預測時，則用市價法，將企業與相類似的公開上市公司做比較，運用適當乘數，算出企業價值。
 
        通常作為一個長線投資者，會用永續經營法來估值，而當未來的現金流以某一折扣折現以後，將該企業的回報率跟政府的長債 (十年期聯儲局票據利率) 利率來比較，決定投資在該企業是否好的投資。

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簡介投資大師 ( 30 )

Posted on 2007 年 12 月 28 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        財務原則。
 
        由於華倫．畢菲特是很多公司的控股股東，因此他實際上必需介入很多公司的財務策略。華倫．畢菲特雖然傾向於保守，謹慎的投資，但他毫不畏懼借債，祇要借來的錢用於投資，能創造更高的收益。他將企業隨時儲有充足的可動用資本，比喻著一個打獵的獵人，必須隨時帶著一支子彈上了膛的獵槍，當獵物出現時，能隨時扳動手掣，射出子彈。華倫．畢菲特又明白，當好的投資機會出現時，往往是經濟收縮，銀根緊拙的時候，所以他總是未雨綢繆，隨時留著備用的資金。
 
        而在經營中，華倫．畢菲特特別重視股東權益回報率 (ROE)，用較少的資金，得到最大的回報。假定一家企業每年營收及利潤成長20%，而將未分配盈餘投入擴大業務時，新的資金也能帶來20%的回報，則投資者就是投資在一個以複利20%增長的企業中，回報是十分驚人的，三年就可以翻一倍！  

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簡介投資大師 ( 29 )

Posted on 2007 年 12 月 27 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        重視所投資公司管理層的質素。
 
        他主要考慮：
        1)　管理階層是否理性？
        2)　管理階層對股東是否坦白？
        3)     管理階層是否能對抗「法人機購的盲從行為」？
 
        很重要的一種表現是：管理層如何處理公司的累積盈餘？
 
        好的管理層在積極擴充本業之餘，會將盈餘歸還給股東，差的管理層會輕率地投資在其它的項目上。
 
        華倫．畢菲特特別欣賞管理層將多餘的營運現金以回購股份的方式回饋股東，特別是在股價低於實質價值的時候。
 
        華倫．畢菲特認為好的管理層應對股東坦白、忠誠，除了一般公認的會計準則的資料要正確地公佈之外，他認為管理層應盡可能增加報告內容。
 
        1)　這間公司值多少錢？
        2)　它未來發展前途有多大？
        3)　從過去的表現來看，管理層是否滿意自己的表現？是否有改進的建議。
 
        他在波克夏．哈薩威的年報盡量詳盡地做到這一切，他認為「誤導股東的主管，最後也誤導他自己」。

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簡介投資大師 ( 28 )

Posted on 2007 年 12 月 24 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        華倫．畢菲特不喜歡一般的工業股，他們提供的產品都大同小異，最後就在拼命地進行價格競爭，獲利不易。他喜歡投資在有品牌的、有特許經營權的企業身上，像可口可樂、麥當勞、吉列刀片等等，這些企業在各自的市場上佔有特殊的優勢，它們有很強的「價格彈性」，即使在經濟轉差時，仍有加價的能力。

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簡介投資大師 ( 27 )

Posted on 2007 年 12 月 22 日 | 發表留言
        【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
 
        避開「多元化」及「轉型」中的企業。
 
        華倫．畢菲特說：「我們在投資時，要將我們自己看成是企業分析師，長遠投資在該公司，做該公司的股東的角度去研究」。他僅關心該公司自身的經營情況，他從以下三方面去研究公司：
 
        1)　該公司是否簡單且易於理解？
        2)　該企業過去的經營狀況是否穩定？
        3)　該企業長期發展的遠景是否看好？
 
        畢菲特對於積極想將業務多元化，並不斷收購新的公司的企業是不看好的，對於原來的經營策略不成功，而準備「轉型」的公司，也是敬而遠之。
 
        他說：「基於某些不可理解的原因，投資者往往會被一些企業將來可能帶來的好處的假象所迷惑，而忽略了眼前的現實」。

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