Monthly Archives: 一月 2024

        今天共有兩篇雜談。

        「股市大跌」

        A股又連跌，昨天上證指數又跌了52點，指數是2830點，這一次出手救市像放煙火一樣，亮了一下，又暗淡下來。A股不行，港股也一定差的，恒指跌了373點，16000點又穿了，向下尋底，能抓住機會乘高出貨的朋友可能會感覺輕鬆一些。

        股市是經濟的晴雨表，經濟有深層的問題托市是沒有用的。經濟的深層困難主要有三點：一個是政府的債務沉重，特別是地方政府的債務沉重。第二個問題是近十年國進民退，冒出了很多新的國企或國有事業單位，地方政府本已財政困難，現在還要揹上這個包袱，借錢搞基建的時候，地方上很繁榮，現在錢花掉了都沒有收益，還要貼錢，如何繼續下去？

        另一個問題是最近獨角獸公司「SHINH」在美國上市不獲中國證監批准。「SHINH」是一家成功的服裝公司，規模非常大，有盈利，美國上市已無問題，大概已安排好上市有基金接盤，但中國證監不批，理由是擔心數據外洩，不利國家安全。

        像這樣成功的私企如可以在外國上市，獲得外國人的資本擴大外國市場，在中國創造就業機會，賺外國人的錢還是難獲批准，普通小百姓是不懂了。

        特別是會挫傷民企中最有創造力，最有活力的精英們的信心，國企的服裝公司能做出這樣的成績嗎？

        現在中國股票，祇有中央直屬的有經營專利的公司才有投資價值，十根手指就夠用了，包括五間中央直屬控股的商業銀行，三桶油及三家電風公司，投資這些公司也祇不過收息，不可能有大幅成長。

        外資跑掉也不全是政治因素，投資中國股市回報太差而政策風險很高，資金當然向獲利的市場走。

        以上僅是我個人觀點，可能偏頗，寫出來供大家參考。

        「博奕智慧 – 重貼」 ( 28 )

        「第三章：(七) 納什均衡 ( 2 )」

        納什均衡是指導我們同時行動博奕的一個重要法則，走完尋找優勢策略和剔除劣勢策略的一段路之後，下一步就是尋找這個博奕的均衡。

        納什均衡是一種博奕的均衡，在各方策略確定的情形下，每個參與者的策略都是他們的最佳策略，此時沒有人願意改變自己的策略。

        當一個博奕處於均衡狀態時，並不表示它的結果是對每個參與者的最佳結果，有利或不利的評價屬於另外一個問題，答案隨案例的不同而有不同。

        在供求關係中，某種商品，在某一價格下，想買此商品的人都能買到，而想賣出此商品的都能賣出，這就是價格的均衡點，均衡分析是經濟學中的重要課題。

        今天共有兩篇雜談。

        「香港財政很困難嗎？」

        去年政府赤字大約1200億，展望未來數年，情形都不見樂觀，因此財政司提出要設法增加收入，當然是加稅同提高收費啦。

        網友一定注意到去年政府的外匯基金投資收入近2100億，遠超財赤，外匯基金不管同政府如何分成，那筆錢總是在政府口袋裡，所以總體政府財政應無困難。

        是不是管外匯基金的官特別能幹會賺錢呢？也未必。外匯基金有美元六千多億，折港幣就是四萬多億，賺2100億，回報5%，很正常。

        財政司在增加收入的選項中有一項是徵資產增值稅，這嚇壞了金融市場。雖然財爺很快解釋香港不會徵增值稅，市場仍有餘悸，這是提都不能提的，現在所以有這麼多私人銀行，資產管理公司在香港，就是因為香港沒有資產增值稅，沒有遺產稅，如果要徵稅，這些資金全都跑了，金融中心也不必提了。

        政府加水費，加急診室收費，加一些註冊領牌的收費，收不到多少錢，真要為長遠打算，應該開徵消費稅，開始稅率訂很低，例如1%，有需要可提高，那是很可靠，很公平的做法，政府可以大大增加收入。

        「博奕智慧 – 重貼」 ( 27 )

        「第三章：(六) 博奕的均衡——納什均衡 ( 1 )」

        我們已經了解博奕該如何進行，各方的行動就是針對對方行動而確定自己的最佳策略，一旦知道對方在做什麼，就沒有人願意改變自己的做法。1950年普林斯頓大學數學家約翰．納什提出「博奕均衡」這一概念。

        簡單來說，就是在一個策略組合中，所有參與者面臨一種情況，當其它參與者改變策略時，他此時的策略是最好的。如果他改變策略，結果會比現在差，在納什均衡點上，每一個理性的參與者，都不會有單獨改變策略的衝動。

        在「囚犯困境」中存在一個納什均衡點，就是雙方都招供。

        納什均衡是博奕理論的一個重要概念。

        「博奕智慧 – 重貼」 ( 26 )

        「第三章：(五) 極小極大原理：追求最佳，避免最差」

        這一節是相當抽象的，網友在閱讀時必需細心思考。

        現實生活中，並非所有博奕都出現優勢策略。你可以排出所有你可能做出的選擇，然後規避結果最劣的選擇，這樣的分析和選擇一步一步做下去。假如這個過程以一個獨一無二的結果告終，那就意味著你找到了所有參與者的行動指南及博奕結果。如果這個過程並沒有終結，也沒有獨一無二的結果，那麼你也會縮小了整個博奕的複雜程度。

        我們做事時要不斷選擇自己的優勢策略，不斷排除自己的劣勢策略，不斷簡化我們面對的博奕，最後我們面對一個循環推理的問題，你的最佳策略要考慮到你的對手的最佳策略，你對手的分析角度也一樣，接下來我們要介紹解開這個循環的技巧，最後走出這個循環。

        今天共有兩篇雜談。

        「北京救市」

        最近幾天北京救市，港股也三連升，漲了一千多點。

        總理李強在達沃斯論壇還說北京不會採取強力救市行動，要等經濟內部慢慢產生原生動力，市場中人都一片心灰，認為救市無望，也不知底在哪裡？李強回京後A股大跌可能令北京感到緊迫性。

        如果市場失去信心，股市不受控下跌，後果可以很嚴重，很多貸款都是股票抵押的，股票不值錢又出現一個債務黑洞，A股的拉升主要還是「國家隊」在奉命操作，跟降准的消息應該關係不大，以前降准很多次，對股市都一點沒影響，降准釋放一萬億，最後流向哪裡？都說不準，如果流向發展商，一萬億都太少。

        中國房地產准許降價了，就是北上廣深最熱門的地方，樓價都跌了很多，出現很多負資產，資產消失，消費一定會緊縮，加上地方債，地方國企的欠債，地方財政入不敷出，黑洞很大，這些問題都難以解決。

        對股市長期前景不能太樂觀。

        被套住的有好機會可以解套。

        「博奕智慧 – 重貼」 ( 25 )

        「第三章：(四) 極小極大原理：優勢策略」

        我們已經討論了幾個例子，說明在一個設定的博奕的「局」中，如果你有一個「優勢策略」，也就是說無論對手如何反應，你有一個策略，比你其它的策略都要好，你就應該毫不猶豫地採用這個策略，你所得到的結果，未必是最好的，但比你採用其它策略可能的結果，卻是更好。

        以上說到的是一個重要原則，請牢牢記住。

        另一種情形是你沒有「優勢策略」，但你的對手有，你清楚了解他的「優勢策略」，他也一定會選擇，對他來說的「優勢策略」行事，此時你可以按你自己的實際情形，在預料到對手行動的前提下，採取你自己的應對方法。

        這是在同一時間發生博奕的情況下，雙方選擇策略的基本原則。

        「博奕智慧 – 重貼」 ( 24 )

        「第三章：(三) 極小極大原理：時代雜誌VS新聞週刊 ( 2 )」

        我們將設定的條件略加改變，假定讀者中有較多人 (60%) 會選時代，較少人會選新聞週刊，那麼對時代雜誌來說，以愛滋新藥做封面，仍是它的優勢策略，但對新聞週刊來說，如果封面登同一故事，那它祇能拿到40% X 70% = 28%的讀者，那它的優勢策略極可能是以國會辯論為封面，因為它可以得到30%的讀者。

        新聞週刊的編輯部可以分析出「時代」的優勢策略是以愛滋新藥做封面，因此決定自己以國會預算案做封面，可以達到更大的銷路。

        由此可以看到祇有一方有優勢策略時的博奕，也很簡單，預見到對方採取的行動，而計對性地選用己方的優勢策略。

        「博奕智慧 – 重貼」 ( 23 )

        「第三章：(二) 極大極小原理：時代雜誌VS新聞週刊 ( 1 )」

        每星期這兩家刊物都會暗自較勁，做出最吸引人的封面故事。他們這麼做的時候，同時也知道對方也在做同樣的事，這是一種同一時間發生的博奕，雙方都不知道對方的具體計劃。

        假定本週發生兩件大新聞，一是國會的預算辯論，二是一種據說對愛滋病有特效的新藥發佈，用哪一條消息做下期的封面呢？在報攤前的買主當中，假設30%對預算問題興趣大一些，70%的人對愛滋新葯更有興趣，假定這些人祇為自己感興趣的新聞成為頭條新聞時，才會掏錢買雜誌。

        此時兩家雜誌都有相同的「優勢策略」，就是選愛滋新藥為封面。假定對方也是這麼做，則可得35%的生意，比以國會辯論為封面，祇得30%的讀者更有利，假如對方以國會辯論為封面，則己方可得70%的讀者。

        這是在設定的博奕條件下，雙方唯一的優勢策略。