Monthly Archives: 十一月 2016

        昨天恒指跌93點，成交686億。上證指數升5點。

        深港通開通在即，如對港股有利好作用，亦也已經在股市上反映出來。從滬港通的情形來看，內地散戶很少會來投資港股，南向使用額度增加，也是在開放保險基金投資港股以後才發生的，內地市場的基金大戶，有興趣投資港股的，已有滬港通的渠道，深港通應該帶來的利好更少。

        美國12月加息已是必然的事，市場亦也作出反映，未知的是聯儲局屆時的口風如何？現在市場是預期像耶倫一貫所說緩慢加息，如果聯儲局仍是這樣表態，對市場衝擊應該不大。如果聯儲局暗示隨時可以再加，則可能會有衝擊。

        A股市場上養老金及社會保障基金是否可投入股市已討論了很久，很可能會有限度開放，如果如此，可能有幾仟億資金入市，A股市場現在IPO控制很緊，股市監管也有進步，加上人民幣下跌，股票的名義價格應該上升，現在A股對H股溢價又出現，基金大戶會有套戥取利盤出現，有利港股。

        昨天恒指升107點，成交705億。上證指數升15點。

        昨天上午七時，從西班牙返港，來去都乘國泰波音777飛機，香港直飛馬德里，看看地圖，幾乎貫穿亞歐兩洲，航程11000公里。波音777技術上比740有大突破，航程遠，大幅節省燃油，當年空中巴士發展380特大飛機，波音發展777，現在看來波音又勝了一籌，波音777可直飛世界上任何兩點的大城市，上落客快，更省油，更有效率。

        股市自美國大選TRUMP勝出後一直漲，美元十分強勢，對美國來說黑天鵝並沒有出現。由於美元強勢，人民幣續貶，也許是A股上升的一個理由，本幣貶值當地股市應該上升。

        內銀，內險近一週升幅很大，A股升幅更大。昨天例如中銀 (3988) A股對H股有溢價19%，內銀，內險龍頭股有再升的潛力。

        今天共有兩篇網誌，標題是生活情趣 ( 1 ) 及 ( 2 )。

        「旅遊見聞：西班牙的一個養豬場」

        來了西班牙幾天，去了兩處有趣地方。一處地方是Sevilla 東南200里近葡萄牙一個養豬農場，是一種「農家樂」那種形式的接待遊客的農戶。一家兩夫婦，三個孩子，大女兒讀大學，我們到的時候趁假期回家幫忙，兩個弟弟上寄宿中學，不在家裡。那農莊是女主人媽媽買下的，面積合我們中國畝中約有140畝，土地是砂地，而且含酸很高，不適宜農作物生長，土地上原始地生長着疏疏落落的榛果，不知為什麼榛果似乎沒有開發出什麼特別的用途。這個農莊就在榛樹林中野放豬，豬吃樹上成熟掉下來的榛果長大，不需別的飼料，樹林中有一個水塘，豬喝水，洗澡都在池塘裡，更養有一頭雄豬，牠有十四個老婆，每年大約繁殖80頭豬，飼養一年半至兩年出售，製成世界聞名的榛子豬西班牙火腿。我以前也知道而且品嚐過「榛子豬火腿」，但總以為是商人推廣的噱頭，原來在西班牙的這一個區到處都是榛子樹，養了很多豬。

        以我們所見，除了交配季節以及為豬接生及照顧幼豬要花些功夫，豬長成以後，完全不需照顧。

        而且可能地方寬暢，食物又清潔，我們見到的豬都不臭，看到豬自由自在地在大片空地上悠然閒進，地上有吃不完的食物，這些豬大約是世界上最幸福的豬了，可惜最後命運還是逃不過身為豬的宿命。

        當地冬季可以冷至零下10度，豬會自己找避風的角度，晚上緊緊擠成一堆，度過低溫。      那農家也養些雞，鵝，種些菜，一切自給自足，生活得很好。

在西班牙裡其中一個養豬場

        「旅遊見聞：參觀製火腿工廠」

        就在豬農場不遠的一個小鎮上，參觀了一家製火腿工場，進入工場前穿上防護袍，載上帽子，套上鞋套。第一個工場是宰豬的地方，豬被電擊昏迷之後就被吊在一個長長的輸送系統上，先送入一個燒毛的爐，開膛取出內臟還是靠人手來做。接着是肢解，對火腿加工廠來說割下腿部多大的一個部位是重要的工作，由一位老師傅負責選好的腿送去鹽漬，也就是普遍的房間，由工人操作舖一層腿，覆一層鹽，堆得高高的。大約鹽漬兩天至三天就從鹽中取出腿來，送入一間沖洗和風乾的房中，新鮮鹽漬過的豬腿一隻隻掛在天花板垂下的麻繩上，關上大門以後就是一個密閉的房間，先用大量的水沖洗掉豬腿上的鹽份，然後用控制好的風速及氣流，令新鮮的濕淋淋的豬腿乾燥，乾燥的程度可用儀器測量。這一工序完成後，這些加工中火腿就送到另一普通有窗，通風的房中掛着，讓它自然乾燥。此時腿入的自然發酵的過程也已經開始，在這樣的條件下儲存大約四、五個月，然後移送到地下儲存庫，這裡溫度，濕度，通風程度都有空調控制，大約存放一年半至兩年。

        那地庫相當大，存放着大約二萬隻火腿 (見圖片)，最後的工序我們也看到了，由經驗豐富的師傅選出成熟的火腿，大約四十至五十隻掛在一個架子上，由推車運出來，每一條火腿都要由一位老師傅用一根空心的尖錐筒刺入火腿的兩、三個部位，然後由師傅聞一下味道，同時用手按火腿的不同部位，就決定火腿是否合格，合格的打上烙印，包裝出廠，不合格的剔出來，掛在另一架子上，不知他們如何處理？

        市面上流傳儲存五年的西班牙火腿最好，我們問火腿廠的老師傅，他說這種說法是不對的，儲存太久，火腿會太乾燥，味道不一定好。照他的說法，在廠裡儲存兩年半至三年的火腿，大約是最好的。

        單是火腿這一樣東西，養活了這一帶的很多人。

        最近美歐日中股市都漲，港股因有人民幣貶值，政府出房地產辣招而受影響，但中線來看 (三、四個月) 亦因趨好，美元走強雖不利港股，但環球經濟都不錯。

        我明天啟程去西班牙旅行，一路上走許多小城市，也不知那裡通訊情況如何，每天的股市隨筆不一定準時，先請各位網友見諒，此次旅行要月底始返。

        昨天恒指跌43點，成交658億。上證指數跌2點。

        騰訊第三季純利117億，首9個月純利330.9億，按年升42%，符合預期，網絡遊戲收入181億，增21%，廣告收入也大增，支付及雲端服務正在基建階段，由於投入巨大，暫時未見盈利，騰訊的前景正是無可限量，可惜沒時間細讀它的季報，微眾銀行的盈利怎麼樣？

        中國市場之大，令人吃驚，所有身邊的朋友現手機遊戲的，到了付錢的那一刻都不玩了，鮮見有付錢玩遊戲的，可能年青人消費不同。

        現在市場都在談西方國家可能要從貨幣政策不斷量寬轉向積極的財政政策，政府出資大搞基建，將資金直接投入實體經濟。

        凱恩斯的理論，由政府赤字開支大搞經濟，提升就業，提升整體經濟，歷史上確是行之有效，但今時不同上世紀四十、五十年代，今天整體經濟規模大了幾十倍，今天的基建施工採用巨型機器，效率高，用人少，基建能吸收多少資金？創造多少就業？可能跟整體經濟比微不足道，更何況西方國家政府全都負債極重，不能輕率舉債。

        08年金融風暴後，伯南克推行量寬，其實是凱恩斯經濟學的變種，推低利率，推高資產價格，渡過金融海嘯。今天聯儲局資產負債表上資產4萬5千億美元，尾大不掉，大約沒有沽出的一天了。將來政府發債，央行買債，仍可風光下去，祇是惡性通脹總會來，總是要付出代價的。

        股市已調整了10%，可以小注入市，股市再跌5%甚至10%都是可能的，再跌再吸入，中線看好，最低人民幣跌，A股升，這是正常的，看日本、歐元區，本幣大貶，股市大漲，比例幾乎一樣，因為股票代表的是實際資產價值，幣值下跌，名義資產值應升，同樣理由，一定會反映在中國股市上。

        昨天恒指升101點，成交695億。上證指數跌4點。

        昨內銀上揚，近期A股升，H股跌，所以三大內銀A股對H股溢價再現，大約17-20%之間。內銀H股又會有南下資金購入，如果滬港通資金流通順暢，沒有理由不注視大藍籌的A-H溢價，套戥始終會是發生在兩個市場中的重要投資活動。

        又有不利於香港保險股的消息出現。據說大陸居民要在香港投保 (大額？)，必須出示大陸的報稅單，不知道有幾個來投保的大陸人能出示相應收入的稅單？結果是兩個：一是來投保的人大減；二是來買保險完全轉入地下，不讓中國政府，中國銀行知道，可能兩種情形同時發生，對AIA這一類公司來說絕對是壞消息。

        日本第三季GDP上升好過預期，歐元區9月貿易順差265億歐元，景氣指數上升，美、日、歐的經濟都不算差，特朗普對經濟前景忽然成了正面人物。中國已警告美國勿輕舉妄動制裁中國，中國有手段反制裁，特朗普已從他的極端立場後退，最後很多他承諾的事可能不了了之。

        昨天恒指跌308點，成交807億。上證指數升14點。

        美股跟A股都升，區內股市也升，歐美期指都升，港股為什麼跌那麼多？令人費解，但港股下跌恰好提供一個入貨機會，我仍選內銀，內險，具體來說就是工商銀行，建行及中行，內險選平安保險。

        特朗普上台是市場意料之外的，股市在特朗普將勝的那一刻表現恐慌，但隨即理解到特朗普代表共和黨，本質上是親商界的，將會有放鬆銀行監管，減稅，積極的財政政策 (政府搞基建)，放鬆環保管制一系列政策出台，所以股市大漲，債息大升，資源價格上升，這幾天來市場是十分動盪的。

        國債債息上升已反映了聯儲局將加息的影響。如果美國經濟向好，全球經濟當然受益，中國經濟也趨穩，十月份全國汽車銷量 (包括貨車) 達265萬架，數量驚人。A股已打破半年的沉悶，上海A股已突破3200點，A股大跌的恐懼已漸漸消散，十二月跟明年第一季港股向好的機會非常大。

        【如何看「港獨」】

        97以來，議會中民主派主流，民主黨及公民黨等不斷在議會爭取更多民主，更多正義，更多人權，桿衛言論自由，它們的立場是接受現在的制度，但要用和平非暴力的方法改善這個制度，很大部份港人支持這個立場，也包括我自己。

        「港獨」則是另一會事。港獨是要顛覆現有體制，通過跟中央對抗，不擇手段，包括瓦解香港的經濟來要協中央達到目的，對絕大多數港人來說，少數人走這條路未見其利，先見其害，如果港獨得勢，香港必亂，我是反對的。

        假定要顛覆現在的政體，任何國家的中央政府都不可能同意，這批人叫梁振英下台，可能越叫越不會下台，中央防微杜漸，禁止將來議會中出現港獨的言論，應該說是必要的。

        對於「港獨」，中央政策當然是壓制，鎮壓，但對於傳統民主派，他們代表近50%香港的民意，中央則應傾聽他們的訴求，用尊重友善的態度協商，找出雙方都可妥協的共同點，統治者永遠要棍子和葫蘿卜雙管齊下，才能成功治理。

        昨天恒指跌308點，成交942億。上證指數升24點。上證指數已升近3200點，國內商品期貨，樓價都在上升，預示經濟向好。

        有朋友昨天做了一份Accumulator吸入建行 (939) 的合約，買入價5.09元/股，不能說完全沒有風險，未來十二個月誰都不能預測會發生什麼事，但風險應該不大，何況現在那位朋友用5.70元；5.80元的價格沽出建行，補些價是合理。

        昨天所有收息股都大跌，資金從「安全」投資撤出轉投銀行，保險，資源，工業股。

        今年直至年底到明年第一季股市向好的機會非常大，現價都可吸入內銀，內險，以後逢低就吸，暫時不要估會升至多少，揸住內銀，內險龍頭股，風險不大。

        聯儲局12月加息已不可怕，市場已將債息推高，地產股應避一避。