Monthly Archives: 五月 2016

        Gerald Yim：謝謝你的留言。

        第一篇石油工業趣談貼在4月25日。

        真正是老朋友，謝謝你一直讀我的Blog，不知不覺已寫了將近十年，有時會覺得有些累，而且投資方面不一定幫到網友。市場在很多時候不理會基本因素，暴起暴跌，我自己也越趨保守，也許在今年某個時候會將「股市隨筆」停下來，不定時 (可能每週一篇) 寫些雜談感想。

        再次謝謝。

                                                                        祝

                        好！

                                                                        DPZ

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「回應網友 – WCY382」。

        昨天恒指升164點，成交564億。上證指數升23點。

        昨天騰訊 (700) 及匯豐 (0005) 支撐大市，昨天將手持騰訊以Decumulator方式沽出，風險在於將來如升幅大升10%，則會賺少一些。而逢股價低位，例如平安保險現價，則做一些Accumulator 買盤，入貨價比市價低12%，風險應可承受，以此方式令手中的股票轉動，在差價中獲利。最重要是時機，Accumulator 風險較大一些，要挑優質的大藍籌，並要有在情況逆轉時有接貨的準備。

        現在環球經濟雖不算好，但也不算差。中國仍有6%以上的增長，大銀行及保險公司背後的支撐是實質的經濟產出，祇要國家經濟運作平穩，它們的業務也不會太差，每天聽評論員出位的評論，可說是浪費時間。

        油價越升越有，中東油國會增產，擠掉生產成本高的生產商，不用太擔心油價，倒是要注意不要投資在中小規模，生產成本高的油公司中，也許赫斯基能源就是其中一家。

        李超人因病未能出席股東大會，令人遺憾。超人畢竟也是人，無論貧富貴賤，最後的終點是一樣的。所以到最後，每個人都會醒悟財富，地位都是過眼雲煙，享受當下，活好每一天才是最真實的。

        WCY382：謝謝16日留言。

        我覺得內銀與內險價格都值得投資。內銀被唱到好似要破產一樣，實際上當然不會發生這樣的事，除息以後的股價息率都在8厘以上。平保及中人壽，保險收入都增加，投資收益不會大幅減，也有升值空間，我自己持有很多。

        當然意見祇供參考，短期的走勢誰也不知，但這麼大的板塊不升，大戶也賺不到錢，是遲早的事。

                                                                                祝

                                好！

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天恒指跌196點，成交641億。上證指數跌8點。

        中國平安 (2318) 公佈今年首四季保費收入1888億，按年升22.38%，可說非常之好。保險公司投資收入，最主要是國債利息收入，附屬企業的盈利等等，應該也都不差，現價P/E不到十倍，它有平安銀行及陸金所兩大塊資產未上市，未反映價值，以長線來看，有投資價值。

        電能股東大會不派特別息，但那筆錢還在，或者憧憬有新的大投資，或者憧憬妁來仍派特別息，所以沽壓雖大 (成交大增) 但股價下跌不多。

        最近由於聯儲局反覆說加息會緩慢進行，債市轉好，中國的企業債基金 (主要是內房股發出的債券) 價格都升了些，一些大行發的高息債，由於定期穩定派息，不必介意短期價格升跌，可以長揸。

        「石油工業趣談 ( 2 )」

        上次寫過一篇談了石油工業發展的歷史，特別提及石油也是商品，價格決定了供求，價格太高供過於求，當然價格要跌，價格低了，高成本的生產商祇能停產，供求就會趨向平衡。現在油國不限產，油價不但不跌反而上升，因為無需油國減產，供應已經大幅減少了。有報導說中國的港口停滿了運油輪，大慶油田，勝利油田都停產，中國石油進口必然大增。

        今天想談的是各地出產的石油，品質都是不同的，在處理及生產最終產品時，生產成本都是不同的。

        譬如中東沙特的油，油質輕，但含硫，硫是必需除去的，否則燃燒過程中硫變成SO2，排出在空氣中遇水就變成硫酸，下雨降到地面就成了酸雨，相對來說，沙特的油質，質量算是好的，煉油的時候可以得到較多輕質油。

        中國的原油，含長烷烴太多，也就是我們平時說的臘，黏度大，難開採，採出以後要多次裂解，得到輕質油，不過中國的原油含硫不高，相比較，價值仍不如中東的油。

        委內瑞拉的油又次一級，黏稠度高，各類雜質多，煉油成本高，輕油產出率低，再比較之下，加拿大的油砂油更差，合硫高，黏稠度高，難處理，而且生產地的環境復原也是一大難題。

        所以不同的油煉製的成本不同，輕質油 (較值錢) 的產出率不同，這方面中東油田又佔優勢。煉油經過高壓蒸餾，減壓蒸餾，高溫裂解，將黏乎乎的原油轉化成汽油，柴油，那可用於發動機，餾份再高的是煤油，航空煤油，以及重油，用作發電廠燃料，最後剩下的近乎固體的，不能再裂解的，就成為瀝青，用來舖馬路，所以各地原油的差異可以很大。勘探，採油，以及最後煉製的成本差異也可以很大。中東油國在成本效益上有明顯優勢，而海灣油國的蘊藏量可能比我們知道的還要多很多，海灣油國將會長期佔有國際商品油供應的重要來源。

        昨天恒指跌139點，成交539億。上證指數跌1點。

        股市陰陰地下跌，成交淡靜，沽壓也不大，觀望氣氛主導，股市不會橫行太久的，現時在低位，如瑞士信託銀行分析員所說，港股今年內有13%潛在升幅，它們計量的模型參考的變數不一定可靠，但大方向應該還是可信的。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「生活情趣」。

        昨天恒指跌187點，成交593億。上證指數升4.45點。大市十分靜，雖然美股週二大升二百餘點，但恒指昨日仍跌，但也不見很大沽壓。

        香港電訊 (6823) 是我長揸的股份，曾在以前Blog中提及，可能長揸此股比揸中移動更好，各大行業香港本地的移動電訊股，看法也基本上正面，在動盪的市場中，不失為一隻穩定的好股。

        跟銀行朋友午膳，都大嘆現在生意難做，信貸需求減少 (樓市淡靜，大陸公司借貸需求下降)，競爭加劇，金管局監管措施層出不窮，所以本港的銀行業最好避一避，包括匯控，渣打，經營的困境仍無改善的希望。

        上月初種的日本菠菜，本來生長茂旺，昨晚給不知什麼雀仔將菜葉全吃掉了，也很有趣。

日本菠菜

        昨天恒指升85點，上證指數持平。

        港股開市曾因隔夜A股大跌而跌近200餘點，收市倒升85點，以圖表派理論是很典型的「單日轉向」。我不信這些，但看起來恒指20000點有一定的軔力。

        人民日報權威人士的稿子，有人暗示是習近平在批評李克強。其實不必去猜測，中國近一年來的經濟政策，無論不斷的刺激，還是一連串做成 (中車•南車合併)，或做不成 (中石油分拆管道，中石化賣加油站) 的「改革」都方向不明，成效不彰。中國那麼大的經濟，祇要運作平穩，產出正常，就已經是成功了，低效的產能，市場本身能淘汰它們，又是「供給倒改革」，又是「債轉股」，市場真不明白政府想要怎麼樣，要改革，還是應從私有化及市場化著手，國企讓民資 (包括基金) 參加進來，讓民資代表入董事局才是正路，似乎近兩年想做都做不成。

        人民幣中間價跌，似乎央行是有意讓人民幣微貶，又想人民幣國際化，又想讓人民幣貶，也是很難，祇能先做一樣再做第二樣，大概人民幣自由兌換要推遲一些。

        我近日不斷入中行，工行，建行及平安保險，似乎不合主流，但感覺上這個內地金融板塊，價格似乎真的太低了，是否對兩個月內就能看到結果了。

        昨天恒指升46點，成交546億。上證指數跌81點，成交1887億。

        上證指數的跌幅可說非常大，原因據說是人民日報發表署名權威人士的文章，提醒市場不要期望中國經濟有意外的驚喜，今年將是比較長期的L字型走勢，也不要期望有強烈的刺激經濟的貨幣政策，讓經濟和樓市，股市都回歸它們應有的價值。人民日報權威人士，既然不說是誰當然也無謂去猜，但文章本身卻是中肯，有見地的，政府天天出新政刺激這個，刺激那個，信貸高速膨脹，是很危險的，也未必有效。前幾天還在反擊批評它的人，現在卻在自我反省了，市場冷靜一下想想，應會理解這是好事。中國經濟規模已非常大，儲備及民間儲蓄充份，一切極端的唱淡的說法，都是炒家在渲染，自穩陣腳很重要，股市祇要大幅放緩新股上市，打擊內幕交易，給市場時間，恢復應該很快，在現價水平，無論A股，港股都不要看得太淡。

        沙特阿拉伯換了石油大臣，政府提出天方夜譚式的經濟發展藍圖，看看都是說說而已，以前也都提過，全是虎頭蛇尾不了了之。沙特的採油工業 (其它工業，建造，甚至國防都一樣)，管理人員多是歐美專才，工人都是外勞，本國人多是公務員或靠政府福利生活，根本不必工作。新藍圖祇有一點是真的，沙特將增產原油，擠掉世界上其它競爭者，增加市佔率，油價也不一定下跌，因為全球需求還在上升，而高成本生產商關停產能，令供求平衡。