Monthly Archives: 九月 2015

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜麻與絲 ( 8-6 )＞」。

        昨天恒指跌568點，成交795億。上證指數跌45點，成交2996億。

        昨天離岸市場人民幣兌美元匯率大約升了1.1%，有人說是中國央行在干預。央行8月11日大幅調低中間價，理由是要讓每天報出的中間價不偏離市場價，且看明天報出的中間價會不會較大幅上升？現在外貿大行唱淡人民幣似乎越來越兇，還有不少人將中國今天的情形跟90年代初日本比較。其實這是太複雜的題目，言論自由，經濟師說是個人看法，怎麼說都可以，但這些論調很容易似是而非，我並不敢輕信，如果人民幣匯率能企穩例如六個月，市場會相信中國央行無意將人民幣大貶，市場情緒會穩定一些，匯率的高低牽涉到資產價格的估值，對市場的影響非常大。

        香港零售業進入寒冬，這是結構性問題，沒有解決的辦法，市場是大陸來客的高消費那一塊，必定會萎縮。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜麻與絲 ( 8-5 )＞」。

        昨天恒指升872點，成交1154億。上證指數升73點，成交4130億。

        九月三日返回香港時，感覺上港股極度超賣，原以為要等聯儲局加息的不明朗因素消失市場才會轉勢，想不到市場已等不及了，連續兩天大反彈。現時港股仍是偏低，但大幅反彈後可能會有調整，如有調整仍可吸納。

        電訊股，內銀股，銀行股，應是首選。在港的中國資金這一次受A股大跌打擊很大，但電訊股，內銀股，銀行股跌到現在的豆腐價，會有本地資金及外資來執貨。

        現在市場對聯儲局九月加息還是十二月加息都認為關係不大，祇要加幅不大，聯儲局再講多一、兩句安撫的話，表示加息速度不會太快，市場反應應是正面。對香港來說還有一個不確定因素，就是中國央行人民幣匯率政策，大家都不知道央行想要怎麼樣，央行說它要維持均衡穩定的匯率，到底什麼意思？沒有人明白投資者心中仍有顧忌。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜麻與絲 ( 8-4 )＞」。

        昨天恒指升675點，成交827億。上證指數升90點，成交2639億。

        昨天午後A股大幅上升，美股期指也升，港股大反彈，可說是期望之中。我回港以後在9月5日的博文中說「歐美市場資金充裕，並無危機，中國有些問題，但是被極度放大。」昨天又提及現價位不怕買入，我買入的是內銀，工商 (1398) 及 建行 (939)。

        感覺上市場要等到下星期聯儲局議息後會反彈，現在可能會提前一些，當然純屬猜測。

        市場唱淡的時候，似乎內銀要破產，經濟要「硬著陸」？實際上祇要中央批准地方債轉債券，祇付息不還本，就什麼問題都沒有。而GDP由7%調低至6.9%又很嚴重嗎？這一次祇有A股泡沫爆破是真的，其它「危機」都是「唱」出來的，並不真實。

        股市中識得高估低揸，當然最能賺錢，退一步揸住優質藍籌，跌市中不要害怕，有持貨能力過了谷底總是會反彈，所以最重要還是要選股正確。

        長江基建跟電能宣佈合併，每股電能換1.04股長建，合併完成後長建 (電能現在股東屆時持有長建)，假定派息計入股價，以昨天兩股市價計，電能 (0006) 可望每股升至77元，打一點折扣75元/股，不過未計入「期望」這一因素，電能最後值多少錢還是難說，這次合併還算公平，長建股東可能著數多一些。

        又有消息說中央發了文件，大規模改革國企，照以前的邏輯看中心應是「私有化」及「市場化」，據說更有董事一人一票，分散董事長權力的條款，實情仍不清楚，希望這一次改革像朱鎔基在90年代做的改革一樣，可以極大地改變及促進中國經濟發展。

        又有消息央行給商業銀行「窗口指示」要上調人民幣匯率，不知是真是假，「政策」太多，很難評估。中國八月外貿順差480億美元，出口雖減但進口減得更多，這跟資源價格大跌有關，十分有利中國經濟。

        現在各種各樣古怪論調都有，在替中國算外匯儲備能「頂」住匯率多欠？這些論調可說是白痴，目的是散播危機意識，大量的套利盤拆倉，外匯是從中國的商業銀行借來的，現在外匯儲備祇是變成了商業銀行的存款，對中國總體外匯存量影響不大。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜麻與絲 ( 8-3 )＞」。

        昨天恒指跌257點，成交672億。上證指數跌80點，成交3027億。

        雖然美股週五跌幅很大，港股昨天依然高開，但午後A股大瀉，港股跟隨，唯一有點安慰的是成交萎縮，不但港股，A股成交也回到股市正常的情形。「雪崩」的能量已漸卸下，中國的證監當局可能已明白上證3700點時救市是不對的，不僅綁住了救市資金，而且會留下很大的後遺症，查「惡意沽空」結果也是子虛烏有。場外配資的基金借錢給散戶炒股，股市下跌必需斬倉，並沒有外資大戶在那裡作亂，直到現在，外資在中國股市持股量依然很小，沒有那麼大能量。

        中國公佈上月外匯儲備減少900餘億美元，又有人唱淡，但很多套利交易是借外幣存人民幣，現在拆倉，依然要還外幣給商業銀行，所以從中國整體的外幣存量看可能變化有限。

        這一波股市大瀉導火線當然是A股泡沫爆破，又夾雜了央行讓人民幣微貶的動作，投資者對投資人民幣，投資中國驚慌不安，港股現在可說極度偏低，許多優質大藍籌P/E 6-7倍，息率6-7厘，真是不怕吸入。聯儲局九月議息在即，無論加或不加，股市可能都會轉勢。

        今天共有兩篇網誌，標題是「關心時事」及「漢字的故事：＜麻與絲 ( 8-2 )＞」。

        「中國勝利日盛大閱兵」

        回到香港是9月3日下午，回家急不及待地就看北京的大閱兵。

        中國有什麼武器？有多少武器？技術水平怎麼樣？世界其它大國都是知道的，所以閱兵祇是一個秀，做給中國人看的，展現領導的英明，軍隊的強大。作為一個老百姓，我也深受感動。中國的武裝力量在世界上不是第二也是第三了，從技術先進，核武的數量上看，也許要讓俄羅斯當老二，唯一看不到的是核潛艇的展示，也許這方面仍有保密的需要，總之中國武裝力量擁有的殺傷力，已經大至沒有其它國家可以用武力來屈服中國，這無疑是令人欣慰的。

        再想深一層，一個國家的強大，除了人口，生產力，技術水平，武裝力量之外，還有一個要素是制度的穩定。我欣佩的是英國的制度，也一直難忘溫莎堡對面馬路邊有700年歷史的小飯店，歷史上很多強權是從內部崩潰的，在中國政治改革現在少見提及，不知真正走向民主之路，還有多長時間？我們揹的封建傳統的包袱太重太重，俄羅斯就是很好的例子，它算是一個西方國家。從彼得大帝開始政治改革，直到今天依然是普京的獨裁統治，歷史有自己的軌跡，並不是有了範例，有了良好意願，就會進步，一個地方的歷史怎麼走？向那裡走？為什麼這麼走？真的祇有上帝知道。人民是主人，也許終有一天會實現，抱著幻想，今天睡一個好覺吧！