Monthly Archives: 二月 2015

        昨天恒指跌86點，成交759億。上證指數跌61點，成交2665億。

        上證指數跌個不停，短期難看好。

        內房上市的佳兆業，由於傳出不利消息，公司債曾跌至最低面值的大約10%，最後一刻獲白武士打救，公司債大幅反彈。中國發企業債的歷史不長，類似的情形雖有，但不多，是給投資者上了很好的一課。

        新聞報導見到美國財政部長在國會聽證會上回答議員的問題，議員問：「中國刻意控制人民幣匯率低企，造成不公平貿易，你如何應對？」他回答他去年訪問中國，提出美國的意見，中國方面已採取措施，完善人民幣匯率形成機制，減少央行干預，美國財長又說美國有足夠手段應對操控匯率，現在並不存在大問題。美國財長的說詞，不知是否印證了中國擴寬人民幣匯率每日波幅至2%，是跟美方提出意見有關？現在人民幣匯率是由每天早晨央行發出的中間價決定的，升跌到不准超過2%，而且交易員都知道觸及上下限要停止交易，所以央行通過中間價已可容易決定匯率，無需在市場干預。昨天人民幣中間價向強方移動了100點子，人民幣匯率立刻轉強，相信市場上藉炒買人民幣波幅而賺錢的資金不會很多，除了貿易需要買賣人民幣可能同人民幣的投資工具對沖有關，炒賣人民幣就是跟央行對賭，沒有贏的機會。

        中移動4G上容量非常多，4G可比喻為電訊中的高速公路，不愁沒有人用。移動通訊公司，中國的三家 (中電信較弱)，香港的三家，將來都不憂生意，香港移動通訊收費一直在加，而運營成本在減 (協同效應以及科技提升)，所以都是好的投資目標的，過去三年不斷重覆這個觀點，現在基本因素並沒有變。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天恒指升85點，成交1005億。上證指數跌38點，成交3483億。

        中國央行降RRR，我昨天網誌提及應該影響不大，前天曾升逾400點，但昨天開市上升，幾分鐘後就後勁不繼，恒指還略升，上海A股續跌，央行的刺激政策影響越來越小，A股前景不能太樂觀，大概要等到三月份內銀大行宣佈業績才能知道A股的大方向。

        最近很有趣，先後收到三位朋友的來電，他們都是完全不懂投資，大約三、四年前退休，拿到退休金的朋友當時問我如何投資，我介紹了中華電力，電能實業和中移動，這些穩準投資，事隔這麼久，他們打電話來謝我，原來當時都聽我的勸告，揸到今天，回報滿意，我先是嚇了一跳，怎麼朋友將我的推介看得那麼認真？以後真是不能輕易地說推薦。其次又想到這三家都是擁有專利的大藍籌，長揸不吃虧。一隻優質股，一年中股價大升的機會也可能祇有一、兩次，如果經常換馬，就會失去這些機會，所以價值投資法，長揸優質股，應該仍是散戶在股市中賺錢的基本方法，跟紅頂白，一般散戶都做不到，包括我自己也做不到。無論直接買股，或用衍生工具，基本的對象仍應該是優質大藍籌，有專利，有穩定派息的公司，緊跟這個基本原則，贏面會大很多，這些道理可能是老生常談，看上去太普通了，但我們常會忘記，而去跟報紙上財經版的「每日一股」推介，結果可想而知。

        「希臘現狀」

        希臘陷入財困已有多年，上次國際債權人已經大幅削債，希臘也答允實行緊縮政策，在歐盟幫助下險渡難關。

        希臘經濟產出很差，但它的退休福利、醫療保障以及對低下層的各種津貼，許多時候比德國還要好，免費午餐的餐枱依靠的是政府不斷發債，到借不到債 (國債無人買) 的時候就開不出飯了，理所當然地應該節衣縮食，但政府的緊縮政策卻受到許多人的強烈反對，低層曾經受惠的老百姓，完全認識不到以前的好日子是靠歐元的信用借錢回來才維持的。

        這次大選選了一個極左的政黨出來，它的口號是希臘無須俯首依從歐盟大國要他緊縮開支的要求，希臘將取消前幾年實行的緊縮政策，但完全解釋不到要恢復好日子，錢從何來？新政府一上台就宣佈恢復以前的最低工資 (緊縮政策曾削減最低工資)，又取消一些新稅 (緊縮政策下徵收)，政府根本沒有錢，國庫到三月底就要乾塘了，政客可以如此不負責任，選民可以如此天真，也真是令人驚訝。

        還有一點錢的民眾，他們選的不是這個極左黨，在新政府一上台做的第一件事就是將存在銀行裡的歐元取出來，放在枕頭底下，害怕銀行會倒閉。

        外資早已撤出，本國資本早已外流，做生意的都想逃稅，沒有新投資，國家已搞到這樣的地步，神仙也難救了，不但窮人窮，中產也開始變窮，這是民主制度很失敗的一個典型吧？

        昨天恒指升124點，成交873億。上證指數跌31點，成交2902億。

        中國央行宣佈全面降RRR，專家計算釋放的存款資金約5千億，對市場影響不大，意義在於央行釋放出進一步寬鬆的意向，其實央行在執行寬鬆政策而且將進一步寬鬆人人皆知，所以並非有特別意義。香港夜期漲了435點，有點令人驚奇，不過夜期平時成交不大，對明天的市況未必有太大影響。

        匯豐昨天升1.25%，匯豐曾低見69元/股，大約它在70元左右見了底，72元的匯豐，息率超5厘，它最困難的日子大約過去了，歐洲量寬，中國鬆銀根，它在交通銀行的投資賬面上由蝕轉賺，各種官司，各種罰款也近尾聲。歐智華說匯豐業務全面都有增長，又說推出改革，簡化內部程序，提高效率，這是糾正前一階段說的內部合規監管成本高漲而言的，相信匯豐業績已在改善。

        鐵塔公司組建完成，將來也要上市。中國的移動通訊公司都股價上升，我長期看好此一板塊，迄今基本因素都是有利的。

        昨天油股都漲，油價反彈到50美元/桶，都因各大油公司大削資本開支的消息有關。但由今天削開支到真正產能下降至少需時一年，就是說供過於求的局面仍在，油公司很可能盈利下跌，才剛剛開始，不能太樂觀了。

        昨天恒指升70點，成交803億。上證指數升77點，成交2834億。

        昨天滬港通南下資金是開通以來第三高，現在分不出是國內資金來港還是北上的港資撤回來，我想後者的可能性很大。

        曾寫過如一國貨幣貶值或升值，如是央行的意願經過央行操控，通常一天內就會完成，無論日元貶，或是歐元貶或瑞士法朗升值，都是這樣，央行心目中有一個目標，一步到位，不會拖拖拉拉助長投機，中國央行現在訂出每天市場波幅2%，所以如認為央行會讓人民幣貶2 – 3%，大體上就是維持人民幣幣值穩定。昨天央行中間價向強方調整，所以炒人民幣貶值最後可能得個「桔」，無需擔心人民幣跌太多，這祇是這一刻的估計，市場是鬥不過央行的，沒有絕對有把握的事。

        希臘忽然又表示無意賴債，油價也反彈，美、歐股市因此大升，希臘經濟無足輕重，不會引發危機，油價上升有利油企跟能源股，油價祇是跌幅太大的反彈，海灣油國要趕走一些競爭者的目標是一種既定政策，不會太快轉變，中海油董事長說公司沒有關閉任何現在的生產線，有實力的生產商會盡力撐下去，希望其它的競爭者先離場，這是一場長期角力，生產成本高的油公司，規模中、小型的公司當然先倒下去，投資能源股要小心揀股，穩準的收息股，像我以前提到的港燈－SS，一些公路股，近期表現都不差，追求平穩回報的競爭者也有不少選擇。

        昨天恒指跌22點，成交852億。上證指數跌82點，成交2669億。

        週五道指大跌，昨天上證指數也大跌，恒指受拖累不大，前一段時間美股升，上證也大升，但恒指也沒有跟足，可以說香港的投資者這一次相當冷靜。

        上證指數衝3400點不果，已調整了近9%，成交也不斷萎縮，這一波的A股上升熱潮大約已近尾聲，外資已見撤出，證監查兩融，槓桿投資也需平倉降槓桿，現在看不到A股再有大升的理由，A股銀根寬鬆，即使央行再寬鬆，也未必利及股市。

        看到財經專家黃盜華的一篇短文，題目是「維持長期低息，樓價仍可急跌」，他認為香港樓價已嚴重偏高，可比喻為極高P/E股票，隨時可以下跌，當然事情沒有發生，祇是一種猜測，我是贊同這種看法的。

        一月份以來，歐元大跌，我亦已平倉，中移動，騰訊都升，我也開始減磅，投資轉向收息穩定的公用股，過了第一季度再定方向。

        今天共有兩篇網誌，標題是「雜談」及「迷死人的故事 ( 95 )」。

        「American Sniper」

        昨天去看了電影，片名如本文標題，中文譯名是「美國狙擊手」，描寫的是真人真事，美國的一位伊拉克戰爭英雄。據說他是美國海軍陸戰隊的精英，海豹突擊隊成員，在伊拉克的巷戰中擔任狙擊手，掩護自己的同袍，他的記錄是單獨擊斃160名恐怖分子，影片中所見他似乎沒有受過傷，退役以後積極參加對其它退役軍人的精神輔導，最後卻死在一個懷疑神經有問題的同是美國退役軍人的手裡。

        影片可以說拍得很好，戰場的鏡頭很有真實感，人物也有血有肉有內心掙扎，值得一看。    看完以後我的感想卻不是欣佩英雄，想到的是人跟人之間為何千年廝殺不停？美國人眼中美軍是要打敗恐怖分子，可是伊拉克人想的可能是「你為何將坦克開入我們的城市？為何轟炸殺戮我們的婦孺？」

        說到底歷史上的一切爭拋，戰爭在意識形態差異的面紗底下，隱藏的都是實在的，當時的利益和勢力的爭奪。

        美國由於支持以色列立國，由於爭奪石油利益而跟阿拉伯人結怨，然後怨怨相報永無了日。

        就是伊斯蘭內部，遜尼教派跟什葉教派延續千年的爭鬥，表面的理由是教義的差異，實際的情形大約是兩派歷代的宗教領袖爭奪勢力範圍，怨怨相報永無了日。

        像American Sniper那樣的，祇是大勢力下面的一個小卒子，其實祇是當權者的一個工具，意識形態的鬥爭不會停止，不同利益階層，不同利益集團對利益和勢力的爭奪不會停止，人跟人的彼此廝殺還要繼續下去，這是歷史的常態。

        孔子說「君子不立危牆之下」是很有道理的，照這個邏輯在有選擇的情形下，人還是選擇不做英雄為妙！