Monthly Archives: 十月 2014

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「迷死人的故事 ( 28 )」。

        昨天恒指跌30點，成交502億。上證指數持平，成交1142億。

        昨天建設銀行 (939) 宣佈了第三季業績，略遜市場預期，首三季按年盈利升8%，不良貸款率上升至1.13%，內銀大行盈利增長進入單位數，P/E在10倍以下就很正常，外資對內銀的一盤數一向持保留態度，而內地股民對內銀更沒有信心，祇是P/E極低，息率極高，國家是大股東 (相信不會倒閉)，所以在香港仍是股市中重要板塊，投資者收息或炒波幅，我已極少持有內銀。

        歐洲的經濟情形非常差，歐豬各國，甚至包括法國，高失業率，高赤字，情形並無大的改善，福利主義以及保障勞工條例 (都是鼓勵人懶惰) 都無法改變。現在靠央行增加流動性頂住，銀行的壓力測試，據說包括德銀這樣的大銀行也通不過。央行可能要修例，允許央行買企業債，也就是通過央行買企業債來頂住。另一招就是讓歐元貶值，長線來看歐元仍趨跌，日元也是一樣。

        「四中全會」

        四中全會提出「依憲治國」，提法就有些怪怪地，如果以前沒有依憲法治國，那麼是怎麼治國的呢？這次提出重大決策要諮詢國民，提出了做重大決策的程序，不再是少數有權的人，開一個會，想當然地制訂若干條就完事了，辦事的法定程序很重要，現在終於提出要制定立法的程序也是進步。

        有記者訪問國內的憲法專家，問照目前的情況看，是「憲法」大還是「黨」大？專家毫不猶豫地說「黨」比「憲法」大，現在的「依憲治國」方針，仍是在黨的領導下進行的。

        記者又問「國民參預」是否增加了「民主成份」？專家答理論上當然是對的，更能做到集思廣益，但制定權仍在「黨」的手上。

        以上所述的情形就是中國國情下的民主吧？無論如何我仍予以肯定，肯提出來已是進步，在黨的領導這一原則，絕不動搖的原則下，一些行政管治的程序，細節還是有更開放更改進的空間的，拭目以待吧！祇有北京日益民主開放，香港也才會越來越好，香港本身不可能爭取自治的權力，有這想法就很危險，會引起跟中央對抗。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「迷死人的故事 ( 27 )」。

        昨天恒指跌70點，成交506億。上證指數跌24點，成交1406億。

        滬港通萬事偕俱備，就等監管機構宣佈正式開通日刺，本來李克強總理說十月份開通，大家估是十月最後一個星期天，也就是10月27日，現在看起來是本不及了。昨天看看內銀工商銀行 (1398) 的A – H 股差價仍有11.47%，有點令人費解。

        美國企業盈利大部份很好，股市得到支持而國債孳息十年期降至2.37%，國債市場有足夠支持。聯儲局會議結束買債的機會仍比較大，那剩下的每月150億買債QE已不重要，市場關注的反而是何時開如加息，不過加息不一定會市場必然下跌，息升股也升歷史上多次發生，不必太緊張，不過息口上升如果借錢做套利交易的，就應小心一些，減少槓桿。

        「佔中」仍膠著，令人擔心。其實佔中的那一部份人已顯示他們的力量，表達他們的意願適時落台可以說是一次成功的和平的群眾運動，如果有人失去耐心，更加激進，後果可以很嚴重。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「迷死人的故事 ( 26 )」。

        昨天恒指升了315點，成交615億。上證指數跌了13點，成交1385億。

        昨天亞洲股市普遍造好，因此不能認為是市場對學生及政府的會面有正面的反映。學聯要反映大部份學生理想主義的訴求，否則它就不代表學生了，所以不可能在立場上有退讓。政府根本無權修改基本法，無權要人大常委改8月31日決定，政府已作出向中央匯報的承諾，又建議設立政改討論平台，當然是讓學生參與了，也算是煞費苦心。雙方各自表述，毫無結果，學生及抗議者既沒有進一步的手段向政府施壓，也不能做出封鎖機場，封鎖地鐵這樣的極端手段，已經有些進退失據，照佔中三子的說法，等著警察清場，自首或被捕，表達出凜然大義，光榮退場似乎是唯一出路了。

        股市仍受「佔中」及滬港通兩大因素影響，後市難以預料，如果已揸住一注在手的不妨繼續揸住觀望。

        安倍的支持率跌破了50%，日元自安倍上台以來貶了超過30%，貨幣貶值就是整個國家變「窮」了一些，是經濟不能支持幣值的市場調節，日本人被迫減少消費，減少外出旅遊，但同時會提高整個國家的競爭力，生產成本下降 (以美元計工資下降)，資產變得便宜，更能吸引外國投資及旅客，日本普通老百姓最貼身的感受也是變「窮」了，不會對政府滿意的，安倍期望女性出來工作，振興經濟，更是一種奇怪的想法，丈夫能夠養家通常女人是不會出來工作的，安倍做不成什麼事，但讓日元貶值是正確的決定，否則日本的結構性問題更嚴重，日本財赤嚴重，應該再加消費稅，但經濟這麼弱，敢不敢再加？稅負太重會扼殺經濟，或催生地下經濟，政府處於兩難困境，日本的出路在哪裡？勒緊褲帶，減少消費恐怕仍要繼續下去。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「迷死人的故事 ( 25 )」。

        昨天恒指升18點，成交525億。上證指數跌17點，成交1468億。

        股市在恒指23000點左右牛皮了近三個星期，昨天中國發表的GDP 7.3%  是近年最差，但也在預期之中，恒指還當是好消息彈了一下。恒指現在的位置可說是上升跟下跌機會均等，中國的數據不理想，但隨時可出台刺激政策，美國則是鴿派鷹派輪流表演。

        不過從中國的經濟已經穩定，放鬆銀根，放鬆房貸，加大基建，情形可以看到一線，而美國的企業業績跟盈利都很好，趨向依然是好。

        香港佔中，政府和學聯會面，學聯一方要反映大部份學生的理想主義意願，代表們很難從現在要求上退讓，政府如有辦法釋出善意，事情才有轉機，再過一小時會面就開始了，希望能有好結果。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「迷死人的故事 ( 24 )」。

        昨天恒指升47點，大市成交530億。上證指數升16點，成交1418億。

        上週五道指升了200多點，亞洲股市昨天全面大幅上升，香港可說升幅很小。

        中移動公佈了第三季業績，盈利跌，但4G上容量1100萬戶，而數據傳輸信息量上升近倍，4G網不愁沒有人用。中聯通近期弱勢，但如果中移動跟中電信前景都好，沒有理由聯通一家獨憔悴。新推出 i phone 三家電訊商沒有用大量手機補貼來搶客，隨著營運費 (補貼手機) 大減，鐵塔公司成立 (三家共建網絡，節省投資)，三家移動通訊商都是好的投資目標，現金流穩定，派息穩定，前景光明。

        看到一些專家，都在說原油價格會繼續跌下去，但沒有一位提及油價太低。很多油田會停產，油田停產是很簡單的事，將管道的閥門關上就可以了。油價跌大概中國是最大得益者 (最大進口國)，而俄羅斯是最大受害者，中東油國一點也不著急，它們每桶油的生產成本低至10美元，投資油公司要非常小心，油砂公司已不能獲利，中國的中海油 (883) 相信盈利也會大跌。中國央行剛放出2000億資金，據說又要放出4000億，刺激經濟政策不斷。

        美股IBM大跌，以前我很看好該公司，今年初以來改變看法。IBM主業是銷售強大電腦給大客戶並幫它們做IT的服務，雲端技術興起以後，客戶無需自己投資電腦及儲存器，租用雲端的設備及服務即可，IBM技術跟不上，它過去10年用900億美元回購公司股份，但用於研發費用減少，我們見證過Kodak映像巨企在幾年內被淘汰的經歷，IBM未必死得那麼快，但現在的模式顯然有問題了。