Monthly Archives: 五月 2014

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「雅言與俗語 ( 11 )」。

        昨天恒指升230點，成交595億。上證指數跌3點，成交565億。

        昨天騰訊公佈了業績，盈利按年升65%，核心盈利也升29%，遠超市場預期。騰率市值已過萬億，已變成一隻重磅股份，今天開始一股分拆成五股，每手投資額大減，有利於散戶入市，配合好的業績，股價可望再升，這些網股達到一定規模，就能留住用戶，前景難以衡量。

        中信泰富併購母公司，發行495億新股，最大的投資者是中國社保基金，其它四大內銀都有份支持。政府在背後操控的事實很明顯，搞來搞去大股東還是央企，整體上市是否能有更好的市場效益真是天知道。作為深化改革的另一項目是中石油賣管道資產，中石化賣下游加油站資產，又是一次國企資產大轉移，必定有圍內的人得益，將國有資產私有化這個大方向是對的，即使是國家資產流失，也比留在國家手中好，祇是過程不公平，不透明。

        早幾天寫了不要將市場看得太淡，不知不覺連升幾天，接近23000點，又應該繼續套現一部份，繼續觀望。

        【再談「佔中」】

        上星期倡議「佔領中環運動」的搞手搞了一個2017年普選方案的「公民投票」，選出了三個都包含公民提名的普選方案，民主派中溫和派提出的幾個方案全部落選。這些人明知北京反對任何公民提名方案，偏偏就選出三個激進的方案，真普聯已經分裂，偏激的一派已經鐵了心要「佔中」，跟中央硬碰，他們已無意再有任何協調磋商，所以「佔中」是必然會發生的運動。問題是規模會有多大？他們究竟有多少支持者？發動「佔中」和反對「佔中」(主力是中央政府支持的特區政府) 兩股力量進入更激烈的博奕。

        諷刺的是發起「佔中」的人自詡為民主鬥士，反對任何提名特首的篩選方案，但他們自己搞的「全民投票」，二千多個有份投票的人都是簽字參加「佔中」的理念一致的人，可以說是經過嚴格篩選，完全無視社會上的不同意見。

        真普聯中的溫和派，已經表明會另起爐灶，跟激進的人民力量，社民聯，學運思潮……等組織劃清界限，所以可能會上街遊行，爭取普選的普通老百姓，也會分成溫和的和激進的兩派，溫和的一派可能不支持上街「佔中」。

        世上萬物都在變，政治變得尤其快，倡議「佔中」的人名氣可能有了，承受的壓力會越來越大，他們的家人可能擔心反對，他們的朋友可能會疏遠，跟他們劃清界限，他們更會受到或軟，或硬的政治壓力，不一定所有的人都能維持既定的立場，並堅持到底，激進派內部還會分化分裂。

        假定「佔中」真的發生 (可能性是 100%)，可能是什麼情形呢？

        一種可能是支持者不多，例如祇有幾仟人，警察能控制秩序，輿論也不支持，鬧幾天可能就收場了。

        第二種可能是參與者有幾萬人，相當有聲勢，屆時可能出現抓人捕人，即時審判這樣鎮壓的場面。

        第三種可能支持者超過十萬人，就不知道結果會如何？中環會不會變成香港的天安門廣場？

        照現在的情形看，香港並沒有很強烈的民怨，輿論也不支持「佔中」，民主派亦已分裂，激進的一派可能受到進一步打壓，因此我估計祇會發生預計中的第一種情形，「佔中」運動市場越來越小，香港不會大亂。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雅言與俗語 ( 10 )」。

        昨天恒指升90點，成交507億。上證指數跌2點，成交737億。

        「新國九條」引起的亢奮，祇有一天時間，昨天市場似乎已經忘掉了這條消息，中國央行又正回購從市場抽水。

        美國股市又創歷史新高，但港股仍是沒有生氣，牛牛皮皮，由於股市不算高位，所以今年也沒有「Sell in may & walk away」這樣的說法。

        最近中國的財經網上，討論改革開放的文章很多，眾口一辭，產權界定並且產權私有才是出路。中國以前所有企業都是國有 (或集體所有)，賣茶葉蛋的小攤擋也是國有的，三十幾年來雖然走了長長的路，已有重大改變，但有規模的央企，仍難改革，前路依然漫長，農村土地的租賃權，仍不清晰，且沒有繼承權，所以土地成了村長，村支部書記可以私下操控賣出的資產，造成許多矛盾沖突，習近平繼續改革的路不容易走。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雅言與俗語 ( 9 )」。

        昨天恒指升398點，成交671億。上證指數升42點，成交881億。

        中國政府發佈了新的金融改革政策的「國九條」，上市改成註冊制，發展私募基金，所有制改革，再融資以及鼓勵市場兼併重組，被市場理解為好消息，A股大漲，帶動港股，雖然是利好消息，但仍是一個框框，一個方向具體如何落實？沒有細節，現在已有一個「國九條」，所以剛宣佈的方案稱為新國九條，很多提法舊九條中已有提及，不知如何落實。

        中國的一切改革，大方向是市場化，最主要是國企私有化，確認產權，包括實行股份制。另一方向是資金流通渠道暢通，資金流向最有效益的配置，中國已經走了很長的路，包括九十年代的地方國企私有化 (對推動中國經濟高速發展起了重大作用)，以及中央國企的股份化及上市，但央企的私有化仍是半桶水。國家還是大老闆，管理層由政府委任，缺少激勵機制，監督的職能又是國家機構，形成權錢交易，黑幕重重，中國體制的改革仍有漫漫長路。

        譬如外國的大企業，董事長要追求高利潤，追求提升股價，令股東滿意，他可穩坐位置，中國的央企並非如此，他無須討好股東，跟政府相關部門高官關係好就可保仕途，或許自己也利用內幕消息通過代理人炒自己主管企業的股票，所以什麼奇怪的事都可能發生。

        說了一通政治，說了中國股市無人能懂的原因。言歸正傳，我一直在說眼前股市不要看得太淡，A股或H股內的巨型國企，P/E都是非常低，息率也非常高，股市再升一千幾百點並不稀奇，持貨觀望，不要太早沽出，有資金也不要急於追貨，廣東話說「睇定點先」。

        今天共有兩篇網誌，標題是「關心時事」及「雅言與俗語 ( 8 )」。

        「許仕仁受賄案」

        許仕仁受賄案開審了，事情牽涉到地位那麼高的前高官，名氣那麼響的大財團，是很罕見的。事情曝光已近兩年了吧？記得當時我曾寫過一篇，我的感覺是最終可能很難將當事人入罪。事隔兩年，傳媒報導似乎鐵證如山，但我的看法仍未改變，當然純為猜測，當不得真，當作茶餘飯後的閒聊話題罷。

        香港現在實行的是英國的法律，英國法律一個重要原則，就是在法官正式判案之前，假定被告是無罪的，要控方提控證據，證明被告犯了法，而在行賄受賄的案件上，如果被控雙方都不認罪，控方是很難有確鑿無疑意的舉證的。

        控方要證明行賄一方有行賄的動機，又要證明受賄一方利用職權，確實令行賄人受益。

        無論表面證據有多少，無論有多少證人，可能都是間接的證據，像許仕仁，郭氏兄弟這樣聰明，有經驗的人，不大可能有密室錄音一類的證據落入控方手中，送錢，送禮，免費住樓，可能是不尋常，但如果雙方用友情，親情來辯解，雙方都不認行賄，受賄，法庭很難定罪，你願意金錢上幫助一個兄弟，一個朋友，無論給多少錢都不犯法。

        許仕仁是公務員這樣的行為可能觸犯一些法例，但郭氏兄弟卻是很難被入罪的。

        香港廉潔水平算是很好，但利益輸送，行賄受賄何日無之？高官，大財團老闆，更不會赤膊上陣，留下證據，且看最後審結，結果如何？

        英式法制講公正，講證據，有疑點利益歸於被告，法律精神是寧可放走一個罪人，不會冤枉一個清白的人，這是英式法制的一大優點。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Lawrence，Tommy」及「雅言與俗語 ( 7 )」。

        昨天恒指升25點，成交536億。上證指數跌4點，成交575億。

        農業銀行據說已獲批發行優先股，昨天消息中國銀行也獲批集資1000億，單是內銀的優先股 (補充資本)，可能就要集資幾千億。IPO又啟動，大量資金被抽走，在現在這一刻恐怕沒有人說得清楚究竟會抽走多少資金，A股很難反彈上升。

        電訊股政策消息好淡參半，但祇要三家公司不爆發惡性競爭，大概也不需看得太淡，始終這是一門三寡頭壟斷的生意，不會笨到自殺吧？

        長城汽車因為一款新型車失敗，股價一天內跌20%，也很驚人。

        匯豐季度業績公佈後，我曾寫過它的業績不差。昨天看到一大串券商的最新評級，都是增持或買入，目標價大約90元/股，寫在這裡供參考。