股市隨筆
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Louis」及「物種起源 ( 78 )」。
昨天恒指升49點，成交714億。上證指數升43點，成交841億。
為什麼昨天A股大幅上升，也看不到有人出來解釋，總之下跌幅度太大會引發反彈吧？據大陸網上消息，去年第四季度大陸各類股票基金總共虧損440億，總之散戶投下的資金漸漸都在消融。
由電能分拆的港燈信託，以下限訂價，息率約7.26厘，這樣訂價對小股東及認購新股的人還算公道，待股票上市應有10%左右升幅，如果股價上升，息率回落到6厘左右水平，是否持有就見仁見智了。電能股價已升回61元以上，價值漸漸反映出來，以長江系的效率不會讓大筆資金閒置，如果像以前一樣成功收購歐洲資產，回報超10%則股價更可向上。
電視上看到鞍山鋼鐵廠的堆場，鋼鐵堆積如山，去年第四季利潤僅500萬，也不禁唏噓，那麼大的廠，佔那麼大地方，那麼多員工，基本上在賺蝕臨界點上爭扎，地處內陸，沒有資源 (礦已枯枯渴)，鞍鋼沒有什麼前途，地皮和資產也許值錢，但不能用來派息呀！
DPZ Blog
今天看報紙上寫『月入7萬剩1500元，中產訴苦』。
為何會這樣？
其實是我們對生活水平和要求太高，
還是有其他原因？
人家月入萬7又如何？
無病呻吟症！
有部份中產的苦是自己攞唻，不用可憐！我們也是野雞小學自身，不見得較人輸蝕，只是各種教育工具被商品化，而大多人人云亦云，又怕什麼輸在起跑線，結果既自討苦吃，又累了孩子。
近來一個機緣認識到一位圖表派高手， 大家很開心共同研究了多時，聽君一番話，勝過讀十年死書，發覺這個市場真是天外有天，高手如雲！ 對於自己的日常操作很有幫助。
有一點要補充一下， 是否一定要購入內銀股， 是很便宜，但太便宜總會有原因的，今天上海工行出現擠提，不如考慮其它板塊。
據報 ：工行1398今天中誠信託銷售的「誠至金開１號」信託產品將於月底到期，市場憂慮不能如期償還, 山西省政府可能會出面兜底50%，剩下的部分中誠信託及工行各兌付25％, 工行曾表示，不存在「中誠誠至金開１號項目」（中誠信託及工行均互不願負上責任）
現中誠信託亦正式向投資者承認，誠至金開１號信託計劃高達30億元人民幣，將無法如期變現，不排除通過訴訟方式，以維護受益人的利益。
報導稱有闗的信托規模30億，相關礦業己破產而資產只5億。估計有關方面會兜底並向信托的小投資者到期償本（因金額不算太大），但萬一黑天鵝事件，出現違約事件而引起信心危機，對股票市場可構成劇烈波動 (可能不只幾百點？）。今年為國內種多理財產品的到期償本期，有關的處理手法可給投資者作為參考並評估將來的同類事件發生時對銀行業以至整個市場的影響。
此外，從牛熊證街貨量觀察，相關比例又升上0.58並集中在22200-22500（轉變主要應為散户平倉？），但已足以給大户作為短線殺牛的誘因。對長線投资者而言，目前應留意市場變化，可能要再忍耐。
個人看法 ：港匯弱，期指未平淨 ： 31962張， 跌穿250天線 22580， 星期五3：00後， 大熱股洗倉，再忍耐一些，後市有可能跌至20900 ，
今天牛證街貨22200-22500密集區全被殺掉，但最數據顯示散戶炒家繼續樂觀地在牛証建新倉，在此情況下將繼續誘使大戶做淡殺牛，大市恐怕在短期內尚未見㡳。
不管那麼多了，昨天已經買了385 $0.52, 610 $1.95 & 1104 $0.141。
昨日內地媒體報道指，華融資產與工行關係密切，相信華融資產可能向振富購入30億元等值的資產，解決兌付危機。
中誠信託網站昨日發布《誠至金開1號集合信託計畫臨時報告（五）》稱，中誠信託已與意向投資者達成一致，請該信託產品的投資者盡快與該公司的客戶經理聯絡。
相信有關的理財產品不會到期違約或者最終會同投資者達成協議，信貸危機暫不會出現。如果市場用此例子認為中國方面為了解決信用危機而最終會為有問題的理財產品包底而銀行不用上身，可能會作為一個重大的利好消息，並使大市強烈反彈，但願如此。希望各投資者可以過快樂的新年。
據《經濟參考報》引述消息指，作為財稅體制改革重要一環的「營業稅改增值稅」工作，今年上半年有望正式擴圍至電訊業，並有可能最早於四月開始實施，包括三大運營商在內的電訊企業，將被改徵增值稅。目前，電訊業繳納營業稅時稅率是3％，而在「營改增」後，稅率很有可能被調整至11％。 如果「營改增」後電訊業實施11％的稅率，將加大企業稅負，勢必在短期內影響運營商營業收入，造成其利潤下滑；報道引述機構預測，實施「營改增」後，三大運營商的利潤將下滑約10％到20％。
對電訊股有興趣並以公司盈利作參考因素之一的投資者，或須留意上述報導並作分析。
僅供參考，不能盡信。
【財華縱觀】港燈(02638-HK)揹重債欠增長 做「息魔」隨時「中伏」
http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/0/3451845.html
2014-01-28 21:16
財華社新聞中心
香港的低息環境持續，100萬元以上的一年定期存款利息只有0.2%，加上市況波動，投資者對高息股趨之若鶩。電能實業(00006-HK)分拆的港燈電力投資(02638-HK)以信託形式上市，以派發高息作招徠。按照其招股價5.45元計算，其隱含2014年年化股息收益率為7.24%。然而，港燈上市後將失去電能的免息貸款，加上利潤管制協議局限電費加幅，持續派發高息的能力備受質疑，難怪集資額一再收縮，暗盤價更跌穿招股價，收5.4元。
市場質疑電能分拆的目的及港燈的負債情況，港燈招股「雷聲大，雨點小」，最初市傳集資額達440億，實際招股時最多集資只有321億，最後股份以下限價訂價，集資額僅得235億元。香港公開招股的反應未見熱烈，「散戶」人人有份。公司全球發行44.27億股，其中5%作香港公開發售，共收到5.69萬份申請，超額認購6.46倍，1手中籤率100%。
港燈選擇以信託形式上市，計劃將100%的信託可供分派收入派發予股東。根據招股資料顯示，公司的2014預期分派達39.44港仙。按5.45元的招股價計算，年息達7.24%。
負債逾480億元 上市5日內須還280億
然而，港燈的負債情況令市場戒心重重。招股書披露，為籌備重組及收購事項，港燈上市前已貸款融資約370億，令公司預期未償還借貸總額約483億元，淨負債淨資產比率高達98.4%。其中，公司須要在上市後第5個營業日或之前償還283億元，包括約186億元來自電能的多項貸款及墊款。
除了需要還債予電能外，港燈上市後財政將獨立於電能，公司計劃以銀行計息貸款取代現有來自電能的免息公司間貸款，預計的利息開支相對過往年度將會大幅增加，港元息率為香港銀行同業拆息(HIBOR)加0.8%。若以今日(28日)的3個月HIBOR(0.22%)計算，利息即為1.08%。
港燈招股書披露公司的利息敏感度，預計上市日至2014年12月31日，若利息增加1%，公司的溢利將會減少3.68億元，相等於估計2013年溢利51.8億元的7.1%，以及估計2014年溢利27.66億元的13.3%。
提防加息風險 隨時「財息兼輸」
雖然，香港現時仍然處於低息環境，但是美國聯儲局畢竟已經開始退市，市場亦普遍預計美國會於2015年開始加息。屆時，港燈的利息開支負擔會進一步加重。而且，隨著利息上升，高息股的吸引力不再。早前，港燈主席霍建寧在記者會回應提問時，亦特意為公司預先「消毒」，指美國債息走勢展望溫和，未預會有大變化。若果息率上升，引致港燈的利息開支上升，可供派發收入下跌，以及資金流出該股份，投資者隨時「財息兼輸」。
信託大比拼 利潤管制協議如「緊箍咒」
無獨有偶，李嘉誠次子李澤楷旗下的電訊盈科(00008-HK)於2011年分拆香港電訊信託(06823-HK)，亦是以商業信託形式上市，同樣以高息作賣點。當時，香港電訊亦是以下限定價上市，年度化息率超過8%。其後，股價節節上升，按照周二(28日)的收市價7.66元計算，息率降至5.43%。
至於，另一間同樣專注本港業務的高息股，則數領匯房產基金(00823-HK)。2005年，領匯以上限10.3元招股，息率有6.7%。以周二(28日)的收市價35.35元計算，收益率則有4.14%。
現時，港燈的息率看似比香港電訊及領匯較高，但投資者不能忽略公司的增長及可供派發收入的增長，尤其是港燈的利潤管制協議限制了公司發展。領匯雖然作為房地產信託基金(REIT)，有諸多投資限制，包括不能開發項目，亦不能投資住宅項目等，但依然可以透過收購資產(如收購南豐商場)﹑資產增值措施(如裝修商場)及增加租金等方法達至持續增長。按照2013年9月底的中期報告，自上市以來每股可供派發收入的複合增長率達13.8%。
另一方面，香港電訊同樣可以透過市場推廣﹑增加收費及收購以加速增長。早前，香港電訊就擬以188億元收購CSL，打造全港最大的流動網絡供應商。香港電訊截止去年6月底的中期業績，純利上升53%，每股派發21仙，較2011年度同期增加4.69%。
反觀，港燈現時已處於壟斷地位，由於公司強調專注香港發展，亦無收購擴張的空間。根據港燈的招股書所列，公司2010年﹑2011年及2012年的售電量分別為10,933百萬千瓦時﹑10,897百萬千瓦時及11,036百萬千瓦時，高低波幅只有不足1.3%。利潤管制協議更是尤如「緊箍咒」，限定每年的准許利潤，間接規管可以向客戶收取的電費。港燈現時的管制協議於2008年訂立，為期10年，政府可選擇再續期5年至2023年，規定每年的准許利潤不可多於的固定資產平均淨值總額的9.99%加上可再生能源固定資產平均淨值總額的11%之總和。按照招股書所列，港燈2010年﹑2011年及2012的准許利潤分別為48.1億元﹑47.78億元及48.24億元。早前，港燈亦承諾未來5年不會增加實際電費，令電費未來可能跑輸通脹，港燈的發展亦只能「原地踏步」。(CY)