Daily Archives: 2013 年 10 月 17 日

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「博奕心計 ( 55 )」。

        昨天恒指跌105點，成交542億。上證指數跌40點，成交1382億。

        上證指數跌幅頗大，也沒有特別的消息。

        美國國會中兩黨仍在爭，但大家都估最後一分鐘會有妥協的結果，否則形同自殺，蠢到極點。這一次奧巴馬可能企得十分強硬，且看最後結果，民主黨政府會對共和黨有什麼讓步。兩黨現在結怨越來越深，如果國會有好消息出來，估計股市也祇是反彈，反彈以後仍是調整的機會大。

        外國有專家分析，中國的信貸高速膨脹，現在的信貸總額可能已超GDP 200%，影子銀行深不見底，這也可能是真實的，也可能是造市者要推低股市，在放大一些不利消息，持有內銀股及內險股的要小心一些，這兩個板塊佔股市比重很大，也是超級大戶鍾意舞弄的板塊。

        有時想想有牌的免費電視台也不是容易經營，其中一家更是危危乎，但還有那麼多人搶這牌照。廉價航空，香港似乎沒有生存空間，但執完一家又開一家，常有人自以為比別人聰明，其實沒有把握而去冒險，智者不為，也許投資者用的不是自己的錢？

        「聯系匯率三十年」

        三十年前，中英開始香港前途談判，中國鐵定要收回香港，政治劇變將要出現，香港經濟遭到重大衝擊，港元幣值一瀉不可收拾。當時港英當局為穩定局勢，宣佈將港元與美元掛鈎，兌換率美元兌港元1：7.8，這一制度一直延續至今。而這三十年裡香港經受了多次重大的金融浪潮的衝擊都能平安渡過，得益於中國的改革開放。香港這三十年發展成亞洲的金融中心，經歷著空前繁榮，已經證明聯系匯率跟美元掛鈎是行之有效的。

        三十年裡不斷有反對的聲音，今天也有，反對的人一個基本的出發點，就是港元掛住了一個弱勢貨幣，隨著人民幣升值，輸入通脹很嚴重。

        這是祇看到了一面，沒有看到問題的另一面。歷史經驗告訴我們，港元弱的時候，香港經濟就好，港元強的時候，香港經濟就差。假定港元今天跟人民幣平價，香港的樓價就是比現價還要高20%，香港的工資購買力比現在高20%，香港工商百業的經營成本都要大幅上升，香港經濟能支持得住嗎？

        非常慶幸在香港經濟跟大陸經濟磨合的過程中，人民幣一路升值，人民幣資產一路升值，在香港資產跟大陸資產，香港工資水平跟大陸工資水平之間的巨大落差，由於人民幣升值，而不斷縮窄，減少了兩地經濟磨合過程中香港必需承受的痛苦。

        如果改聯匯制，不可能讓港元自由浮動，港元市場太小，不穩定，祇能實行新加坡那樣的「政府主導下的浮動」，也還是盯住了一籃子貨幣每天在計數，跟著別人 (較大的貨幣) 在浮動。港元聯系匯率很清晰，中資外資投資香港資產或持有港元都很有信心。

        港元祇有在一種情形下才應考慮脫鈎，就是美元太強，掛不住的時候。90年代亞洲金融風暴時曾發生這樣情形，當時是硬挺過來了，代價是匯率不能發揮「安全墊」的作用，經濟調整的壓力都在資產價格上，當年香港樓價跌幅那麼大，很大一部份原因是港幣太強。

「第十章：談判中的博奕術」

        ＜讓對手別無選擇的懸崖策略＞

        1962年美蘇古巴導彈危機，前蘇聯裝運軍備的船駛向古巴，美國則出動海軍封鎖古巴海岸，並照會前蘇聯，運輸船隊必需回航，返則美國海軍要動武了，最後赫魯曉夫軟化，下令蘇聯船隊後撤，就是懸崖策略成功的例子。

        在商場中，其實常見這樣的情形，買賣雙方為價格爭持不下，然後一方說這是我的最高價 (或最低價賣方)，否則拉倒，懸崖策略經常出現在生活中。