Monthly Archives: 一月 2012

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – 特倫斯」及「180則智慧結晶 ( 127 )」。

        昨天恒指跌341點，成交665億，上證指數跌34點，成交519億。

        港股近一個月裡已有不小升幅，再加上希臘債務問題有拗撬，港股本已作勢要跌，A股一開市令所有人跌眼鏡，非但沒有紅盤，反而大跌。而港股尾段歐洲開市再跌，恒指不得不跌了，三百多點跌幅，應該都在網友們預期之中了，也可視為合理的調整，調整可能仍會繼續。

        我讀到路透社發表的一位評論員Noah Barkin發表的文章，題目叫「Germany Wants Greece to Give Up Budget Control」，標題已經說明了一切。我寫過希臘債務危機要看希臘政府是否合作聽話，要看德法的政治意願。德法利用危機向各「豬」國施壓，要它們交出至少部份財權現在已是很明顯的事實，希臘，愛爾蘭跟葡萄牙可能是一組，西班牙跟意大利是另一組，德法在處理這五國的債務問題上可能有不同策略，所以目前投資應採取保守一點的策略，二月中最遲三月份，希臘債如何解決應有端倪。

        A股市場，根據華富新聞的報導，去年第四季股票基金淨虧損1235億，A股疲不能興，失血嚴重，股市的整頓，改革如不能有進展，恐怕信心難恢復，存款準備金率即使再調低一次，刺激作用祇怕也很短暫。

        特倫斯：你好，真是老朋友了，想不到你仍在看我的Blog。

        你說得很對，陷阱很多時被偽裝成機會，這種情形股市中尤其常見。

        在市場上流傳的「某股當炒」的說法，可以說百分之百是個陷阱，而這樣的消息，最初都是通過某某一位股評家發放出來的，或者是經過財經版記者以公司轉型，公司最新投資等等消息發放出來。

        股評家或記者不一定是有心在騙人，他們可能也祇是接受了虛假不實的信息，總之股市中蠱惑的事太多，小投資者不能輕信推介或消息。

                                                                        祝

                        好！

        「第一百二十五則：吞鈎現象」

        ＜人們犯錯以後，祇是不斷地自責，卻不仔細想想為何犯錯？如何避免再次犯錯＞

        奧地利心理學家阿德勒是一名垂釣愛好者，他發現人的心理上，常會發生一種對過失和錯誤自責的心理反應，這種反應令人陷入更大的心理創傷，就好像上了鈎的魚拼命掙扎，結果是魚鈎越陷越深。他指出犯錯，受辱和失落並不能完全避免，但人應該警惕「吞鈎現象」在分析了犯錯的前因後果後，要盡快地擺脫所受的心理創傷，再次恢復平靜和理性向前走。

        今天共有兩篇網誌，標題是「關心時事」及「180則智慧結晶 ( 126 )」。

        「高稅率扼殺工作積極性，扼殺企業活力」

        歐債危機爆發以來，發達國家都在加稅減開支。

        問題是這些國家的稅已經都很高了，歐元區內國家收入大約佔GDP的50%，現在還要加！

        我在1989 – 1995年期間曾常住加拿大，見到當地人都不願加班，銀行職員都是收拾好了隨身物品，上完廁所等著下班，下班時間一到全都蜂擁而出。加拿大的稅制是累進制的，賺得越多，交稅的比例越高，如果一加班計入加班費，很多人計稅就要升上一個稅階，比例上要多繳，如果加班費全部交稅也許還不夠，稅太高影響人的工作積極性十分明顯。

        對企業來說，記得我在的那一段時間，盈利稅 (所得稅) 稅率大約是51%，結果就是企業可用於再投資的資本少了。舉例來說一家公司在香港經營，一家在溫哥華經營，第一年大家起步一起營利一樣，都賺100美元，交完稅以後，香港的老闆可用84元再投資，溫哥華的老闆祇能用49元再投資，兩、三年以後香港公司成了大企業，溫哥華的公司還在原地踏步。

        金融危機發生後，西方政府的財政狀況進一步惡化，前年去希臘，政府已將銷售稅提高至23%！你買價格100元的電器，另要付23元稅給政府，最後的結果是阻礙經濟，資源流入政府手中，政府架構更龐大，軍費和福利開支無節制，都是不能產生新的生產力的純消耗，國家怎府發展？

        「第一百二十四則：權威暗示效應」

        ＜暗示者的權威，令被暗示的人產生信任感＞

        一位心理學家做了一個實驗，他自己在一個大教室中對一群學生說，他將打開一個瓶，瓶中有臭味的氣體，請聞到嗅味的同學舉手，心理學家打開瓶以後，學生並無反應，對心理學家說他們聞不到味道，而實際上心理學家手中的瓶也祇是一個空瓶。

        心理學家找來一位化學教授，做同一個實驗，當化學教授擰開瓶口以後不久，前排就有同學舉手表示聞到了味道，接著後排也有人舉手，而實際上化學教授手中的瓶子也是空的！

        這樣的情形生活中是經常出現的，我們常常會很容易地相信書本上或者報紙上登出來的故事或說法，認為能夠在書本上或報紙上刊登出來，怎麼會是錯的呢？有權威人物審視過，一定不會錯，實際上當然不是那麼一會事，偏面地報導或者有意地誤導是經常發生的事，所以對事物一定要有我們自己的立場或分析，不能輕信。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「180則智慧結晶 ( 125 )」。

        昨天恒指續升63點，大市成交585億，上海仍在假期中。

        昨天股市沒有方向，外圍希臘債務問題仍未明朗，不知德國到底打什麼算盤，唯有靜候觀察。市場一般預期A股開市會有一輪紅盤，港股或者仍會被拉升？但要記得港股假期後已經升了400點了。

        美國聯儲局出口術刺激市場，承諾長期低息，又暗示隨時可再做QE3，市場也已經作出消化，企業業績宣佈也過去了，眼前沒有重要數據，市場情緒轉為觀望。

        去年所有唱淡中國的事件，什麼地方債，民間債務鏈斷裂，經濟硬著陸，全部都沒有發生，但中資金融股及民企股已受重創，內銀中的大行依然是我投資組合的首選。雖然股價依然不高，但從低位已經大幅回升，需要消化整固一下。

        希臘債是目前最敏感的事，我相信不會發生希臘無序違約，祇是危機可能走到多遠，祇有天知道，已賺到錢的，可以考慮套現至少一部份，過了這一敏感時刻再決定行止，去年十月份的情形是很嚇人的。

        「特區政府財政預算案」

        財政司司長下星期一就要宣讀新一年的預算案，簡單說說我的幾點看法。

1)         去年的每人派6000元大概不會有了，那是一種絕對錯誤的做法，許許多多拿錢的人既不繳稅，也不窮困，派6000元簡直是不知所謂。

2)         香港政府的「外匯基金」及「財政盈餘」總數大約在港元24000億元左右 (？)，已達天文數字，超出了合理的財政儲備許多倍。政府的理財原則，不是為了累積盈餘，應該是為了穩定和促進經濟，加強基礎建設，提供政府服務，以及照顧弱勢社群。說得直接一點，香港政府已太富有，應該表明政府無意再累積盈餘，有盈餘應用減稅退稅的方式還給納稅人。

3)         「外匯基金」投資收入，應該全數撥給政府，而不是像現在這樣給政府分一份，再增加外匯基金的總額是為了換回將來可能大幅貶值的外國政府公仔紙嗎？

4)         政府增加了收入或政府盈餘，首先應該減薪俸稅，讓中產得益。其次應減企業利得稅，提高香港社會的總體競爭力。再其次是減差餉等等也是惠及中產。

5)         基建、福利、扶貧，要按照既定的政策，謹慎地推進。

6)         加速對公屋的投資，加快上樓的速度，甚至放寬入住公屋的限制，公屋是穩定社會的極重要一環，而且由於有租金收入，可以持續運行，不會增加政府的長期負擔。

7)         擴闊稅網，開徵銷售稅，在政府換屆前做這樣不得人心的事是最適合的時間，現在政府收支狀況良好，稅率可以祇是象徵式的1%，重要的是建立起一個制度，一個架構。

        以上想法很難期望不願承擔的「官」現在來做，但港府理財應循的大方向應該如上所述罷？

        「第一百二十三則：從眾效應」

        ＜生活中群體的引導或施加的壓力，將使人的行為朝向與多數人的行為一致的方向＞

        新鮮的事物，一個人叫「創新」，四、五個人就叫做從眾，成百成千的人一起做便叫做流行。可是流行的卻不一定是好的，一味從眾可能就喪失了自我，失去了新思想的火花，拋卻一片本來屬於自己的領地。

        心理學家發現，影響從眾效應的最重要的因素是持某種意見的人的人數的多少，而不是意見本身，人數多已經是意見正確的證明，很少有人能在眾口一詞的情形下，堅持自己的不同意見。

        「木秀於林，風必催之」，「槍打出頭鳥」，「出頭的椽子先爛」，種種教條束縛著我們，不能做出與眾不同的行為，而在某些團體內，更是保持著高度一致的思想及行為模式，任何不同的行為會被標籤為異端，甚至「叛徒」。

        利用名星做品牌廣告，造成一種潮流，是廣告商應用從眾效應的典型例子。

        從眾效應是一種普遍存在的心理效應，無所謂對或不對，但我們每個個人還是應該對每件事作自己的分析判斷，從眾之餘不忘獨立思考。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「180則智慧結晶 ( 124 )」。

        昨天港股龍年高開紅盤，收市升329點，成交608億。上證指數升23點，成交629億。

        希臘政府跟私人債權人削債談判本來預期1月中旬可以完成，但最後談不攏，私人債權人的代表還離開了談判桌，離開了希臘。雖說本週還會回來再跟希臘政府談，但事情還是懸在那裡？也有報導說不少債權人早已買定CDS，等希臘政府違約，可以拿到更多賠償。IMF的法籍主席說如果希臘債的私人債權人跟政府難達協議，公營部份債權人也應參加進來，那主要是指歐盟央行手持的450億希臘債，但德國總理默克爾堅決反對。德國跟IMF唱反調，似乎是德國不滿意希臘政府承諾多多，但兌現很少，繼續在向希臘施壓，是不是會變成危機，沒有人知道，但市場至少直至昨天都沒有恐慌。

        美聯儲局開會，直到2014年年底前都不會加息，市場又有了定心丸，感覺上港股在一個月的時間裡升了10%，內銀股升幅更多，油價也可能短期見頂，港股回落一些的機會較大。

        「奧巴馬總統的國情咨文」

        在網上看到奧巴馬總統國情咨文的演說，如果現在舉辦一個國際演講比賽，我想總冠軍一定會是奧巴馬。他不需要看講稿，滔滔不絕，語調鏗鏘，表情豐富，極有說服力，今年的總統大選他必勝無疑的了。

        他巧妙地利用了「佔領華爾街」運動所展現出來的中下層民眾的不滿，煽情地說要展開階級鬥爭，向富人徵稅，又做出了種種承諾，如果我是美國人，肯定被他打動，至於年收入100萬美元以上的人，讓他們將票投給「茶」黨吧！

        奧巴馬提到反輪胎入口徵收的額外稅，保住了數以千計的美國輪胎業職位，這提醒了我，過去三十年裡，美國 (也包括歐洲跟日本) 將大量生產工序轉到亞洲，特別是中國，也是因為發達國家政府鼓勵將低增值的生產轉移到勞動力便宜的地方。有點像現在廣東省的「騰籠換鳥」政策，現在發達國家注意到這個問題了，如果他們做不到本土工業的再升級 (應該是不可能做到的)，它們就會保護現存的工業職位，將來針對中國的貿易戰可能會升級，中國唯有靠發展內需，開發新興工業來保持經濟繼續發展，中國應該是做得到的。

        另一個令人關注的問題是伊朗問題。歐洲進口18%伊朗出口的油，日本佔22%，中國佔23%，總共佔了伊朗出口的63%。假定在幾個月內這些國家減少一半進口，伊朗就會損失30%的出口出入，對於本已入不敷出的國家，收入再減30%會是災難，西方的大銀行全面凍結伊朗央行的資產，也不跟伊朗的銀行做生意，就是有錢也動不了。我們都知道意識形態掛帥的獨裁國家是怎麼樣的，伊朗的政府未必就會倒台，但老百姓一定要吃苦了，教士政權不會放棄發展核武的既定政策，美國又絕對不願看到這樣的事發生，變數太多，結果無法預料，但有一種不祥的感覺。

        要記住發生事件前可能油價急升，但兩次伊拉克戰爭告訴我們炸彈聲音響起的時候，油價都是急跌的！