Monthly Archives: 七月 2011

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「黃金法則 76條 ( 122 )」。

        昨天恒指微跌16點，大市成交 653億。上證指數跌28點，成交958億。央行又向市場注資。匯豐編制的中國PMI跌破50，說明製造業在收縮。

        有內地地產公司被大行唱淡，當然有基金沽空，股價跌了不少，但該公司上半年其實業績不差，已售出樓宇價值人民幣將近450億 (董事局告訴我們的資訊)，現在董事局高調地表示將出資50億，在市場回購自家的股份，要拉高股價，逼對沖基金在高位補貨。這種大股東跟對沖基金對撼的情形，偶佩也有發生，但局外人不一定知道。現在要看雙方誰的銀彈足，通常對沖基金是有備而來，所謂善者不來，看兩個星期就能知道誰是贏家。

        道指已經升到12700點，歐元及歐洲股市也大幅反彈。中港股市已跌得很殘，用專家們的說法，下跌空間也不大，如果跌不下去，股市就會反彈。

        「第六十二條法則：啤酒效應」

        ＜法則運用：認清資訊的準確性，據此做出正確決定＞

        如果你是一個大公司的大老闆，有一天你突然想知道市場上售賣的洋蔥頭是什麼模樣，你會叫你的秘書派人到市場上買回來給你看。

        你有沒有想過，等那洋蔥頭到你手裡的時候，你看到的那個大大的，漂亮的，乾淨的洋蔥頭，其實已經不是市場普普通通的洋蔥頭了，去買的人可能挑了一個最大最漂亮的，然後經過一個又一個人的手，交到你的手上，那洋蔥頭已經被整理乾淨，被剝去了幾層皮。

        極高層的人，往往不知道基層的真相。

        要避免這種現象，要盡量減少資訊傳遞的層次，如果你想知道洋蔥頭的樣子，最好親身到市集中去看一看。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「黃金法則 76條 ( 121 )」。

        昨天恒指升101點，成交668億。上證指數跌3點，成交997億。

        央行本週僅拍賣60億央票，祇有平時的十分之一，可理解為繼續向市場注資，市場銀根漸見鬆動，拆息市場回落。

        昨天中移動公佈6月淨增客戶562萬戶，其中3G上客303萬戶。消息入市，中移動這隻大笨象升了2.20元/股，升幅3%，即使沒有I Phone，它的手機性能弱的缺點也在解決，數據傳送業務將帶給它大量新商機。中移動確實已扭轉了近半年以來的弱勢，現在還僅僅是開始，前一段時間跟網友一起研究中移動的投資價值，是很有得益的經驗，大家的估計基本上是對的。

        美國的國債上限問題，兩黨爭得很厲害，看起來美國政府是要認真考慮減少財赤。奧巴馬已經談到國防，醫療，福利都要減，加稅則要精密計算，祇加那最富有的5 – 10%的人的稅，否則下屆做不了總統了，但政府減少開支對經濟是不利的。1933年的二次探底，就是1931年政府削赤引起的，不過政府已有經驗，這邊廂政府削赤，那邊廂聯儲局推QE3，應該可以繼續推動經濟。

        「美國提高國債上限 ( 2 )」

        19日寫了一篇提到奧巴馬要加「有錢人」的稅。我提到「有錢人」的定義問題，並提及為了不影響選票，這條「有錢人」的定義線必須劃得高一些。昨天有朋友告訴我，奧巴馬口中的「有錢人」是家庭年收入250,000美元以上的人，美國社會上收入最高的那一部份人，佔美國人口不超過10%，電話中又談起明年美國總統大選，共和黨中無大將，奧巴馬勝選的機會很高。

        現在美國已面臨國債山積，赤字龐大的嚴峻現實。前兩年「削赤」是祇說不做，現在是避不開的了，如果真正「削赤」，一定要從軍費、健保、福利、教育這些大的花錢項目著手，而且收縮財政必然會影響它的全球政策，美國做國際警察做了幾十年，也開始力不從心了。

        我記得曾讀過一本書，書名叫「遺囑」。據說鄧小平的遺言中有一句是：「決不要出頭做老大，做老大的代價太大」，後來這句話變成了「韜光養晦」，雖然出處不知真假，但道理是顯而易見的。不要去爭「霸」，做到了「霸」就要開始衰弱了。做世界老二、老三，沒有人敢欺負你，不是很好嗎？隱形飛機，航空母艦，在現代精密的定位和火箭技術面前都是過時的東西了，國家財力要愛惜使用，不該用在這些方面，不要去爭霸。

        「第六十二條法則：啤酒效應」

        ＜用戶端10%的需求變化，會引起供應方200%的變化＞

        市場上經常發生這樣的情況，需求方需求增加了10%，零售商就樂觀地估計需求會增加20%，零售商向批發商的訂貨會增加20%，而批發商商也會高估未來的需求，可能向生產商增加50%的訂貨，而原料生產商更會大幅增加生產……。

        這種效應就叫「啤酒效應」，在啤酒供銷市場上經常發生，而需求收縮的時候，情形會倒過來。

        這種效應的另一種表現是：當一樣商品，祇要需求超過供應一個小小百分點，就可以影響價格成倍地漲上去，因為得不到供應的那一部份，會有人高價搶購。

        理論上這種現象是資訊溝通不夠造成的，事實上在今天，資訊如此發達的情形下，這種效應一樣有，其中包含了人的情緒，人對資訊的扭曲，在市場上這種效應也許會永遠存在。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「黃金法則 76條 ( 120 )」。

        昨天恒指升98點，成交611億。上證指數跌20點，成交1101億。

        昨天恒指受隔夜道指大跌的影響，中午時曾跌至21600點低位，但在尾段一小時內大幅反彈了300點，這有些反映大戶沽空者補倉。我還是相信歐債危機，美債危機，最後都不會發生大事，決定港股方向的還是要看國內市場的銀根是繼續收緊還是適度放鬆。我覺得央行已經認識到再收緊會危及經濟增長，國內銀根如果漸漸放鬆，未來三個月內股市會向好，內銀股即將宣佈第二季度業績，相信業績都不錯，內銀股年年業績都好，但股價令人失望。有一種說法是大陸的基金不喜歡大藍籌股，也是令人費解的。現在中行的P/E不到八倍，息率近五厘，除了擔心地方債，也沒有人說得清它有什麼問題？它的外匯資產較多，但08年已作巨額撥備，現在應該有回撥，還有它持有的境外人民幣結算行的地位，總也給它帶來利潤。股市中說不清的事很多，所謂「水清無魚」是不是？我還是相信它不會做假賬，相信它的投資價值總有一天會反映到股價上。

        中信泰富的主力投資，是在澳洲開發新的鐵礦，工程是交給中國的工程公司，項目已經延遲了半年，肯定會再延遲半年，工程費已經超支3億美元，再至少要投入多6億美元，結果可能是該礦難以獲利，資源股也不是必賺。

        「第六十一條法則：杜拉克原則」

        ＜法則運用：小心用人唯親，讓你的事業毀於一旦＞

        現在的年輕人可能沒聽到過「王安電腦公司」這個名字。在上世紀80年代，華裔中國人王安創辦了王安電腦，一度發展到有員工三萬多名，在全球100多個國家和地區有製造和營銷機構，規模可跟當時的IBM匹敵。可是企業發展到關鍵時刻，王安自己開始老了，而且有病，他沒有將公司交給能幹的手下，他將公司交給自己經驗不足的兒子王列，接著發生了一系列的事，高層管理人離職，公司選擇了錯誤的競爭策略，在三年中公司貶值，下跌90%，到1992年公司申請了破產保護。

        王安一世英明，可惜最後做了錯誤的任人唯親的決定害了公司，甚至可以說也害了他兒子。

        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」，「回應網友 – Wan」及「黃金法則 76條 ( 119 )」。

        昨天恒指跌71點，大市成交512億。上證指數跌3點，成交1296億。

        執筆時歐洲股市下跌，道指期貨跌了84點，市場沒有重大的消息或數據。

        市場上的消息很多時候是放出來測試市場反應的汽球。譬如曾傳歐盟央行會以五折購買希臘債券，傳了一天不見了後文，也不知道是真是假。譬如貝南克在議會聽證會上，明明白白說會考慮做QE3，第二天又轉了口氣，但市場卻跟著這些消息上下大幅波動，現在的市場波動越來越大，投資的難度越來越高。

        昨天新浪網上轉載了人民日報評股市的一篇文章，下面打印出已給予評論的有256位網友，我好奇上去看看，幾乎是清一色的發誓今生來世都不會再踏足股市，說股市上市圈錢，垃圾股滿天飛，小股民受騙，受欺。中國股市之「黑」，真是黑不見底，想起李福兆的年代 (80年代初)，公司上市都要賄賂交易所，才能獲批，迄今為止中國股市沒有打出這樣的大老虎，公司上市如果有枱底塞紅包給認購的基金經理，很難說會公平地批出上市許可，是否也要賄賂？想想也有些心寒。

        我昨天貼出了兩篇講主權債務，結論是紙幣都要貶值，這是不變的真理，小市民怎麼辦？唯一辦法是學會投資，讓你手頭的資產增值，跑贏通脹，這差不多是每個人一生都要做好的一件事。

        「美國提高國債上限期限」

        美國政府可以發多少債？是由眾議院通過決定的。現在眾議院遲遲不通過提高限額的法案，到8月2日政府就會口袋裡光光的，不能贖回到期的債務，不能維持政府運作，包括眾議院，也會沒有經費運作。

        許多人在討論此事，有一些相當複雜的陰謀論，其實我想此事不太複雜，也不應該會發生。

        首先可以理解為共和黨人利用這個機會「秀」一下他們的影響力，他們是眾議員多數，沒有他們的同意，重大事務寸步難行。

        其次當然是政治考量，共和黨人要想造成一個印象：「在民主黨執政下，政府財政十分糟糕」，當然會思考的人，知道共和黨人也常常執政，現在的財赤，很大部份要由上一任的共和黨總統小布什負責，但大眾中也有很大一部份人是不會細細思考的，真的以為民主黨做得不好。共和黨人的另一考量，就是向全國的有錢人(？) 交代：「我已盡力，是奧巴馬要加稅」。

        奧巴馬就說：「財赤是兩黨都有責任，要減少赤字一是削開支，同時必須加稅」，向全國中下層的人民交代：「我是以國家大局為重，有錢人(？) 應多交一些稅」。

        這裡面有的就是爭取選票的鬥爭。

        現在問題是「有錢人」怎麼定義？美國的中產階級約佔全人口60%，「有錢人」那條線劃在哪裡？加稅的決定總是不受歡迎的，如果奧巴馬在他任內真的加稅，對他下一屆選總統將會很不利。

        不要將眾議院提高國債上限視為好消息，這是預期之中的，如果同時宣佈大幅削赤，恐怕對股市是不利的。

        Wan：謝謝你的留言。

        我很有興趣搞無土栽培，溫室農場，但現在精力不如從前，總有些猶豫，不知你有沒有什麼想法或計劃？可以交流一下，如果你的來郵涉及私隱，我就不會公開出來。

                                                                祝

                        好！