Daily Archives: 2011 年 7 月 18 日

        今天共有四篇網誌，標題是「雜談 ( 1 – 2 )」，「回應網友 – 小凡」及「黃金法則 76條 ( 118 )」。

        「希臘債務問題」

        希臘在去年底今年初爆發了主權債務問題，政府已經發債約3300億美元，每個月都有到期的債券要償還。但政府的財政是赤字，沒有正的現金流可以還債，再拍賣新的債券，已經沒有人肯買，就是說借不到新錢了，它又不能自己印歐元，所以政府陷入絕路。今年初歐盟答允救它，條件是要緊縮開支，削減赤字，希臘政府當時也願意加稅，減工資福利，就這樣向歐盟借到一筆錢，捱到現在。又有大筆的債到期，可能無法償還。一月份事件發生時我在Blog中就提到加稅，減開支會引發衰退，結果政府收入不增反減，不能解決問題，不是我能預見這種情形，而是因為同樣的事不斷重覆，已成規律。現在加上希臘的有錢人趁國家還在歐盟之內，大家想方設法將資產換成歐元現金匯出國外，藏到瑞士，德國等安全的地方，所以資金外流，工商百業都停頓下來。

        現在看起來祇有讓希臘這樣的國家脫離歐盟，它才有救，它可用回自己的舊貨幣比塞塔，讓比塞塔大幅貶值，恢復國家的競爭力，又可以印自己的鈔票來還債。雖然也是痛苦，但那是借債過度的結果。讓希臘留在歐盟，它真是一愁莫展，問題是如何退出？這是歐盟未曾考慮過的問題。

        「再談主權債務」

        當今世界發達國家中，國債佔GDP比例最高的是日本。但即使最近歐債危機，資金避險不但流向美國，還流向日本。日元創出近期高價，原因是日本國債絕大部份是以日元計價，買家是本國的銀行及保險公司，無論欠多少，政府總是可以印日鈔還債，所以不會有債務危機。即使這樣，日本由於人口老化，高儲率也在漸漸降低，民間儲蓄漸漸或者不能填補政府長年來的赤字，也隱隱有危機，但那不是眼前的事。

        其次負債高的要算美國了，而且它赤字佔GDP的比例更是高到嚇人，而且美國國債大約有一半是非本國公民或企業持有的，但美國仍有經濟霸權。美元是主要國際儲備貨幣，有大量貿易盈餘的國家，像中國、日本、石油輸出國，它們的大量外貿盈餘根本無處可以存放，不得不「借」給美國去用，維持一個不能永遠繼續下去的平衡。但這一不平衡已繼續了幾十年，誰也不知道還會繼續多久？而且美債是用美元發行的，而美國政府有權發行美元，理論上它不必賴債，誰拿債券去要求兌現，它印一些鈔票給你就可以了。

        我們常擔心，美國有朝一日還不出債。其實這種擔心在美國政府成立的第一天起就已經存在了。當年北美十三個州，因不滿英國殖民政府的苛捐雜稅，發動了脫離英國的「獨立戰爭」。打仗是要錢的，華盛頓做統帥的獨立革命軍就發債籌集資金，把英國人趕走以後，十三州成立了「聯邦政府」，這些債都轉到「聯邦政府」名下。新的獨立的政府剛成立，百廢待興，收稅的制度都不健全，「聯邦政府」財政上千瘡百孔，當時的「國債」，沒有人相信政府能償還，祇以三折、五折的價錢在市面流通。當時的財長是漢彌爾頓，他提醒國會，巨額債務要償還。許多議員提出，以市價償債。漢彌爾頓出席了聽證會，他告訴議會，必需以面值購回到期國債。有議員向他咆哮：「國庫沒有錢，市值買回已很公平，你哪裡有錢還給債權人？」漢彌爾頓輕鬆地回答：「我們可以再借，政府必需要有信用，再借錢不難，如果五折買回，以後沒有人願意借錢給政府了！」議員老爺聽了以後茅塞頓開，所以以債養債已有二百五十多年歷史，美國政府非但沒有破產，更成了世界強權。今天是否已山窮水盡？祇有天知道。

        像美國，如果赤字很少，例如幾百億美元一年，那是一點問題都沒有，財政部祇要發幾百億鈔票就填補了空缺，全球經濟都在發展，也需要增加貨幣的流通量。由此可見作為擁有儲備貨幣國家佔到的便宜，全球流通的幾千億美元現鈔，財政部利息都不必付，如果赤字幾千億，當然就有問題了。

        國債比例很高，現在也不單是日本美國的事，差不多全球國家都有這個問題，最後如何解決呢？大概是全球貨幣大貶值。這個過程已在發生，讓名義價格，名義GDP升到天一樣高，像山一樣高的債務比例就下降了，所以全球總是要發生一次，甚至多次嚴重的通脹，貨幣貶值 (全部貨幣的實際購買力都會下降)，債務問題就會舒緩，我們祇是不知道何時？以什麼形式？以什麼烈度發生這一切事情。

        小凡：謝謝你的留言。

        中電的股票如果你揸兩年，至少會有15%的升幅，我想不出中電股價大幅下跌的理由，除非大亞灣核電廠出事，它有不多的投資比例在裡面，但那樣的可能性近乎零。如果大亞灣核電廠真的出大事故，香港也不知亂成什麼樣了，也不止是中電的問題了。

        你去看看中電過去幾十年的股價走勢就會有信心了。

                                                                        祝你

                辦事得心應手！

        「第六十條法則：雷尼爾效應」

        ＜法則運用：瞭解員工需要，留住優秀人材＞

        思科公司的首席執行官錢伯斯，在剛出校門後踏入了電腦巨企IBM公司，人人都在羨慕他的時候，錢伯斯卻感到IBM公司太大，繁文縟節太多，員工很難有出頭的機會，他毅然離開了IBM，並加入當時規模仍小的思科公司，拋棄了高薪，但更有機會發揮。

        舒適自在的環境，處處對員工表現出關愛的企業文化，及時獎勵和表彰有貢獻的員工，都是金錢買不到的，卻能營造員工的凝聚力及對公司的忠誠。

        所以人的需求有許多層次，不能單用金錢來衡量。