Monthly Archives: 二月 2011

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「黃金法則 76條 ( 2 )」。

        昨天恒指跌495點，成交731億。上證指數跌77點，成交1918億。

        中東局勢進一步緊張，引起市場憂慮，環球股市都下跌。

        例如巴林皇室是遜尼派的，70%的百姓是什葉派的，這兩派雖都是信奉可蘭經，屬於伊斯蘭教，但實際上兩派是水火不相容的。少數派執掌政權，大多數人認為受到歧視和剝削。這個國家能穩定嗎？利比亞是由幾個部族的人組成的，獨裁者卡扎菲屬於其中一個較小部族，但軍隊警察都由這個較小部族的人擔任。這個國家政權能否持久嗎？如果中東的群眾運動浪潮失控，淪入無政府狀態，石油生產及輸出會否受影響？現在要靠美國這個國際警察出來維持秩序，歐洲，甚至中國，在必要時都應幫美國一把。我們不知道事態最後會如何發展，希望石油生產不會受影響。

        順便提一句，伊拉克在獨裁者候賽因時代，是遜尼派掌權，軍隊警察都是遜尼派的人，但伊拉克的大多數人民是什葉派，北部則是另成一國的庫爾德族。所以美軍佔領伊拉克之後，民選的總統是什葉派的，但他實際上管不了遜尼派的地區和北部庫爾德地區，伊拉克實際上已經分裂，巴林、利比亞都可能發生相同的演變。

        又譬如現在的杜拜 (阿聯酋中的一個酋長國)，本地人祇有四十來萬，外來人 (印度及巴基斯坦人) 有二百多萬，現在的外來人，仍以為自己是「客」，三代以後，外來人的孫子輩會不會認為自己對這片國土也享有權利？屆時又會發生什麼事？

        阿拉伯世界的事複雜無比，希望美國跟歐盟 (原殖民地國家) 能維持那裡的局勢和平地演變。我並不認為中東的局勢會演變成災難，衝擊總會有一些，情況不至於太差吧？

        「第一條法則：二．八定律的應用實例」

        —讓你的時間和精力，獲得400%的收益。—

        費蘭克．貝特格，後來成了美國保險業的巨子。

        他講到自己剛入保險行業時的故事：

        「很多年前，我入了保險這一行，開始推銷保險時，發生了一些事，讓我覺得很氣餒，開始看不起自己的職業，並想辭職。但辭職前我先問自己，到底問題在那裡？我努力拜訪客戶，跟許多人談得好好地，可是到最後要簽約時，他們卻說對不起，我再要考慮考慮。於是我要第二次，第三次再去找他，甚至受到不禮貌的對待。於是我拿起過去12個月的工作日記檢視，我驚奇地發現，我賣出去的保險，有70%是在第一次見面時成交的，另外有23%是在第二次見面時成交的，只有7%是在第三次，或第四次訪問時才談成的，但是我卻把超過一半的時間花在這7%的生意上。於是我立刻停止第三次，第四次的拜訪，而專注於尋找新的客戶。在跟著的十二個月裡，我的成績提升了一倍！」

        費蘭克的故事告訴我們，二．八定律提醒我們集中時間和精力，做好最重要的事。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Albeto」及「黃金法則 76條 ( 1 )」。

        昨天恒指跌110點，成交618億，相當淡靜。上證指數升32點，成交1462億。

        這一次A股對央行調高存款準備金率冷靜反應，不跌反升，央行舉動頻密，市場會習以為常。央行收緊銀根也會很有分寸，不會太多地影響「保增長」。本來市場擔心央行的措施會對內銀股業績有重大影響，現在看起來，實際的影響也不會太大。借貸總額仍在增加，存貸息差也沒有收窄，各種銀行非利息收入都上升很快，今年的內銀業績仍不會差，以此來看內銀股股價偏低。

        北京消息，宣佈了新的十五條售樓措施後，成交大幅減小，北京政府有一種樓價不跌不罷休的姿態，內房股雖已有一定跌幅，仍是避一避為好。

        美國本來由於大量失業，就業的人工資有降低的壓力，再加上房屋市場收縮，所以聯儲局擔心的是通縮，但現在就業改善比預料快，入口價格上升，開始引發通脹疑慮，相信觀察通脹是否有威脅也會是半年以後的事。英國統計顯示通脹年率4%，實際上有增加銷售稅2%的影響在內，實際通脹也還是很低。

        中國一邊在說壓通脹，同時又說應大幅加薪，如大幅增加最低工資，通脹更會難以抑止，也不明白中國是否真能嚴格執行最低工資？中國的事常表裡不一，難以明白。

        比亞廸汽車宣佈多款汽車減價，股價又進一步下跌。網友一定都記得我曾許多次提出不值得投資此股。電動車根本未達普遍使用的階段，銷量不成氣候，它主要銷售的仍是一般的常規汽車，而現在看得出形勢非常差。經營者野心勃勃，從電池行業成功，想跨入另一個他不熟悉的行業，歷史上有太多失敗的先例。

        Albeto：謝謝留言。

        中國的銀行業，隨著中國GDP高速增長，盈利都有高速增長，但股價卻停滯。有人解釋，是中國股市炒風熾熱，但由大基金持股為主的銀行大藍籌，就沒有炒家垂青，幾家大內銀股業績每年增30%多，P/E祇有10倍，派息又好，是值得持有的。近兩個月股價是低迷，但一年中也有兩、三次升幅在15-20%之間。

        比較中、工、建。

        中行以前是中國政府獨家經營外匯業務的銀行，它在國內的網絡較小，而持有外國資產多，以前這是它不利之處，現在反而成了它的長處。外國資產的撥備仍未回撥，人民幣海外業務它是獨家結算，它的國內網絡近幾年也急速擴充，前景很好。

        工行網絡最大，但它的地方債務是各行中最高。

        建行網絡是國內第二大，也在緊追工商銀行，兩家銀行業務很相近，祇是經營管理上似乎建行略勝一籌。

        意見供參考。

                                                                                        祝

                                好！

      生意中，20%的顧客帶來80%的利潤。社會中，20%的人群，擁有80%的財富。生命中，20%的時間帶來了80%的快樂。在原則與結果，努力與收獲之間普遍存在著不平衡關係。

      如果我們能夠知道把主要的時間和精力，花在關鍵的20%上，而不是在80%收益小的地方耗費了時間和精力，我們就能脫離平庸，成為一個傑出的成功的人。

      一八九七年，意大利經濟學家帕累托 (我們曾在博奕智慧一書中認識他)，觀察到一個世界上的普遍現象：財富在社會中不是均衡的，它流向少數人，20%的人擁有80%的社會財富，甚至還推測出10%的人口，擁有65%的財富，而最富有的5%的人，擁有50%的社會財富，這個結論在今天依然符合實際。

      帕累托歸納出二．八定律，就是在投入和產出，努力和報酬之間存在一種不平衡，其比例雖不致於精確，但大約都在20：80這一比例上。例如：20%的罪犯，佔所有犯罪行為的80%。20%的駕駛者，造成80%的交通事故。在你家裡20%的地毯面積承受著80%的磨損。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 95 )」。

        又是週六，昨天恒生銀行宣佈今後新做樓宇按揭會以最優惠利率為基準，以H (拆息) 為準的，祇考慮個別客戶的特殊情形。

        假定其它銀行不跟隨，等於恒生宣佈將此業務拱手相讓，一個可能是H + 0.8，實在太低，銀行息差太低，利潤太低，做不做都罷了，但這一情形可能性不大，按揭市場的市場佔有率對銀行是重要的。另一種情形就是香港大銀行 (至少包括匯豐) 已有默契，由恒生來帶頭，如是這樣，則新做按揭利息就是2.15厘，不是現在的0.94厘，相差很大很大。樓宇按揭實質的加息已經在醞釀了 (已經從H + 0.7調整到 H + 0.8 – 1.0)，這一影響相信在短期內就會反映到樓市上。

        G20財長又在開會，這一次不單是美國，甚至多個新興市場國家都抱怨人民幣估值太低，中國受到很大壓力。上次胡錦濤訪美，行程結束時有一段新聞，報導美國財政部副部長的一段簡短談話，他表示對中美有關匯率的談判結果表示滿意，中美之間必定有相關的默契。我再提一次，可能明年此時人民幣兌美元的匯率美國已經知道了，人民幣兌美元每年升值5 – 7%，是最起碼的升幅了。現在各新興國家貨幣匯率兌美元升幅都比人民幣大，所以中國不需擔心競爭力降低的問題，貨幣升值對壓抑通脹是立竿見影的，對中國有利。人民幣全面開放自由流通，應該在最近一、兩年就會發生，有一個升值勢頭也是有利於辦這件大事。

        關於「塔木德」的介紹到此結束了，我自己寫了五段「讀後感想」，其實感想還是很多的，不同的人從不同的角度看，也許有不同的感想。我們每個人，在思考的時候都會有一種「先入為主」的主觀的看法，局限了我們的思路和視野，這種「主觀」的看法跟每個人過去的生活經驗和所獲得的知識是有關的，也許知識面較豐富一些，閱歷較廣的人，這種「主觀」會少一些。

        接下來我手邊有一本台灣「一言堂出版社」出版的「人生最重要的76條黃金法則」。初讀了一下這本書，也是講處世做人的道理，但不是講如何搞好人際關係，也不是講濟世救人的大道理，書中講的是相當有趣的，典型的社會現象，也許很多現象是我們都看到或經歷過，但未曾留意的。

        這本書是2007年11月初版的，還是相當新的書，明天開始就介紹這本書，希望大家都會感到有興趣。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「塔木德 ( 94 )」。

        昨天恒指升293點，成交788億。上證指數跌27點，成交1420億。A股近期升了超過10%，有獲利回吐很正常，下午傳出消息，央行又加存款準備金率0.5個百分點，央行更多次放出風聲，說商業銀行的存款準備金率可以升到23%，不知道為什麼是23%？而不是22%或24%？總之加準備金率的空間仍很大 (現在是 19.5%)，而在同時央行卻在淨回購央票，也就是說向市場注入現金，其中的竅妙要找專家請教了。其實政策或貨幣操作越複雜，越頻密，必定是漏洞越多，現在雖已有了電腦，但我仍不太相信每家大銀行每分鐘都掌握所有的存款記錄，更不要說跟足央行的指令行動，真正央行政策能兌現多少？真是天知道了。

        投資者給央行收緊銀根的消息嚇怕了，內銀股跌至不太合理的低位，祇要有銀行業績出來說明盈利不那麼差，股價可望回升。各大內銀股中，中國銀行值得留意，它在08年曾為美元資產 (債券) 大幅撥備，現在我們已知道這些跟次按相關的資產已大幅回升，似乎未做過回撥，其次境外人民幣結算業務成長速度非常之快，有好的憧憬。

        中銀香港因雷曼債券涉欺詐的員工，昨天被判無罪。其實如要起訴應找高級的管理層，下面前線員工祇是奉命行事，何罪之有？

        「中東動亂」

        埃及民眾上街，穆巴拉克就宣佈不再競選下屆總統，示威者得勢不饒人。穆巴拉克下台了，從新聞報導我們知道總司令和總參謀長都是穆的親信 (無須問阿貴，對不對？)，問題是穆已是82歲高齡，是否他近年已鬆懈了對軍隊的掌控？或者他本人因為高齡，在祇顧私利與不可鎮壓老百姓的道義抉擇間一時沒有決斷？實情我們不知道了，但時機一過，穆巴拉克不得不下台。

        巴林國王則不同，動用鐵腕，一夜之間用武力清場，其中有一個重要因素是教派問題。巴林皇室是遜尼派的軍隊，警察一定也是遜尼派的，是既得利益者。而上街的民眾代表70%的巴林人民是什葉派的，所以軍隊下得了狠心武力清場。兩派本來積怨，經過這一次，巴林以後很難安定下來，美國也很難抉擇。現在的皇室很聽話，真正發生了革命，新政權會如何對待美國呢？

        利比亞也發生動亂，民權思想已在中東孶長，但中東各國最後的政體演變，恐怕仍是部族或教派勢力決定。

        上次阿富汗總統選舉，看著騾子馱著選票入山區的境頭我心裡覺得很好笑，阿富汗人投票大概不會看候選人的政綱，祇會看候選人是否自己的族人或教派，西方的民主在那裡還是遙不可及的。

        「讀後感想 ( 5 )」

        「塔木德」特別強調尊重契約，但同時強調做生意就是做生意，以賺錢為目的，不受什麼社會責任，道德倫理的約束，更進一步教導追隨者，要認真的研究及設定契約，有可能的話，盡量鑽契約的漏洞，使之符合自己的利益，這在我們正統衛道的觀念來看，不免會學得它有一點「邪」氣，但也許這正是猶太商人成功之道的一部份。

        還有「塔木德」教導追隨者，祇相信自己，不要輕信其它人，甚至不要輕信自己的父母，這在我們看起來，又有一些「邪」氣，孩子很小，就教他們錢的重要和如何計數，再長大一點就要他們自己做事賺錢，幫手做家務，可以賺到零用錢。我們中國人對小孩子都如珠如寶，捧在手裡還怕他們不安全，盡量給孩子一切「最好的」東西，不管他們是否需要。

        我們的正統的觀念是不是全對呢？我覺得自己回答不了這個問題。猶太人的方式雖然是有些猶太 (邪)，但在社會實踐中，他們的方式似乎已經證明也是成功的，猶太的孩子有沒有長大了躲在家裡靠父母生活的？

        總之我們學到的「塔木德」的這一些皮毛，已經很有啟發性，我們傳統的思維方式之外，是否也能包容和學習一些猶太的智慧呢？