Monthly Archives: 一月 2011

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 72 )」。

        昨天上證指數又暴跌80點，拖累港股下跌416點。A股單日暴升暴跌，幅度驚人。昨天的理由是擔心央行加息，央行是肯定要加息的了，為什麼前天不擔心？A股市場上的「專家」，要麼是瞎猜，或者是似是而非地講圖表，可以用不知所謂來形容。股市本就是難測的，A股更是難測，「炒」風非常盛，炒股大戶不需要升幅，他們祇需要波幅，央行的政策也難捉摸，一方面大量超量供應貨幣，另一方面又加存款準備金率來調控。銀行業務明明有貸存比，資本比率來限制，又何需額度限制？總之每天有風聲放出來，又真假難辨。

        中國向波音公司訂購200架飛機，以前我將這樣的消息看成好消息，認為航空公司展望將來樂觀才會大買飛機，現在學會從另一個角度看，大買飛機大約是一個繁榮週期接近尾聲了，等新飛機交貨的時候，客貨流量喂不飽新飛機，航空公司的股票可能反而要下跌了。

        現在全球大形勢和平而經濟在復蘇，前景依然是樂觀的。

        「成功從改變自己開始」

        「最值得依賴的朋友在鏡子裡，那就是你自己。」……＜塔木德＞……

        人們最常犯的錯是觀念上的錯，觀念不正確必然導致行為出錯。

        人人都想得到別人的幫助，尤其是面臨困難和危險時，我們常會想：要是有人幫我一把有多好？實際上朋友再好也僅僅是朋友，他的心裡想什麼你祇能去揣測，而絕對不會受你左右。至於那些沒有深交的普通朋友，就更別指望了。

        大部份人是有善心的，但不能指望朋友是能捨身救你的菩薩，所以有事祇能靠自己，要自己掌握自己的人生。

        人的天性總是對別人的過失很敏感，而對自己非常寬容，自己做錯了，還要為自己強詞奪理，巧言辯護。

        人總是能嚴格要求別人，但總是不能嚴格要求自己。

        塔木德中有幾段引人深省的文字：「人們很介意他人身上一點皮膚病，卻看不見自己身上的大毛病。」

        又說：「人有兩片耳朵，一張嘴巴，就是要人多做事少說話。」

        又說：「能以微笑面對別人責難的人，才是領袖之才。」

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 71 )」。

        昨天恒指升204點，成交663億。上證指數升49點，大幅反彈，一洗頹態。

        A股反彈有一個理由是國務院全國經濟會議，提出今年要調控「社會融資的規模和節奏」，市場解讀成A股新股上市的規模和速度都會減少，少了供應自然有利於總體股市。

        我昨天批評了A股上市的不正常情形，在香港市況不好，上市自然會減少，市場機制會發生作用。如果有不正當的操作存在，市況差那些中小型企業照樣上市圈錢，且看今年A股新股上市會否減少？

        A股市場上傳各大銀行在1月上半月都超額貸款了，央行已下令停止放貸，新貸款要到二月份才能批出來，政府要管銀行都管不好，沒有一個有效的市場機制在運作，不斷地發行政命令也不是辦法，中國也有貸存比的規定，也有資本比例的規定，為什麼銀行還可以超額放貸？又是我們弄不懂的事。

        昨天提及了中移動，很湊巧，今天就漲了不少，大概王董事長的講話市場都注意到了，也不單是中移動，移動通訊公司的估值都可以看高一線。

        市場的基本因素都是很正面，這一波的升幅，很大可能會超越恒指25000點。

        「藏在資訊裡的財富」

        「吹過一陣風，應該嗅一嗅它的味道，你可以知道它從哪裡來。( 2 )」……＜塔木德＞……

        1815年6月20日一大早倫敦交易所就充滿了緊張氣氛，因為早一晚英法兩國在滑鐵盧大戰，勝負未知。早幾仗接觸戰，英國都敗了，對方統帥是拿破崙，英國似乎沒有希望取勝。當時沒有鐵路，沒有電報，消息靠政府的驛站傳遞，大家的眼睛都注視著當時的大戶羅斯查爾德家族在倫敦的掌舵人尼桑。

        突然消息傳出，尼桑在沽貨了，英國政府公債和股票都大跌。然而過了不多久，消息又轉成尼桑在入貨了。實情是羅斯查爾德家族在歐洲大陸有自己的情報網，消息比政府的驛站還要快，尼桑比市場早兩個小時，知道英軍在滑鐵盧大勝，結果當然不需要再問了。

        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」，「回應網友 – 小市民」及「塔木德 ( 70 )」。

        昨天股市大幅波動，收市微跌3點，上證指數升了2點，中國央行可能要加息，不知A股會如何反應？A股是很難預測的，能說的祇有一句，A股市值很便宜 (指大藍籌)。

        幾家保險公司宣佈了上年保費收入，其中保費增幅最大的是財產險，主要是汽車保險，這令我感覺不舒服。汽車險保險公司承擔的風險是非常大的，香港的汽車保險常常令保險公司虧損，汽車被竊，汽車車禍，真真假假，眼前收到錢未必是好事，不知將來要賠多少？我不會投資在財產險這一類公司身上。

        中移動董事長在對傳媒的講話中提到，中移動正跟蘋果商討TD制式的I Phone。希望我沒有聽錯，他曾暗示蘋果公司對跟中移動合作有很大興趣，智能手機，手機訊息傳送，網上付款等等等等，業務很可能會給電訊公司帶來新的收入，中移動現在價格合理，派息不錯，退可以守，業務前景漸漸改善，可以看好一線。

        「胡錦濤主席訪美」

        這篇網誌貼出時，胡錦濤主席已經抵達美國，展開正式國事訪問。消息傳來奧巴馬將在白宮舉行「私人宴會」款待胡主席，為胡主席訪美，白宮一帶還作了特別的佈置。我的記憶中美國似乎從來沒有以這樣高的規格來接待外國元首，當然不僅僅是外交禮儀，也反映了美國對中國的重視及對中國示好。

        今天的技術，資訊可以在一瞬間傳遍世界，強大的物流及客運能力將全球聯成一片，地球變得很小，變成了一個「村」，「地球村」的概念就是這樣產生的。中國的經濟實力，如以GDP來衡量，大約不會比美國小多少，關於這一點，我在Blog中已寫過許多次。中國是全球資源產品的大買家，又是全球工業產品出口最大的國家，地球「村」裡「大戶人家」大約祇有三家，就是美國，歐盟和中國，中國還是全球最大的債權國，這麼重要的鄰居到訪，是應該客氣一些的。

        一方面由於武器毀滅性的力量，另一方面是全球經濟互補造成的全球一體化，合作帶來重大利益，對抗則後果不敢想像。所以合作，交流成為世界各國關係的主流，一切衝突和歧見，在重大的共同利益面前，都變得可以協商解決，或者維持現狀，留得將來解決。

        胡主席訪美，中美兩國元首大概會重新為兩國關係定位，確定是雙方是朋友關係 (合作夥伴)，維護朝鮮半島和平局勢和無核化也可能成為雙方共同承諾做出努力的目標。美國對台軍售將會更受抑制，伊朗核問題一定是雙方關注的重點之一，但不一定能有共同的公開的承諾。

        經濟上應該會共同承諾促進環球經濟復蘇，美國還是會批評中國人民幣幣值低估，中國會暗示美國不應多印鈔票，美國對中國人權的批評將會「各自表述」，應該不會寫入聲明中。

        朝鮮半島的緊張，北韓已退縮，改變態度。釣魚島問題，鬧出大事來，大概也不是現屆日本政府樂見的。現在也雙方下了台階了，以後長時間內中國政府都不會在此問題上挑釁對方。南海諸島大概各方會承認現狀，各自表述本國立場，但不會主動挑起新爭端。政治局面上現在可以說比以前任何時候世界更和平，唯一難解決的是伊朗核武裝問題。美國和以色列遲早會動手轟炸伊朗，好在伊朗離我們很遠，直接的影響不會太大，如發生這樣的事，中國會譴責美國和以色列，但也不會幫伊朗。

        在我們自家門口的事，大概是通脹。政府並沒有什麼辦法可以抑止通脹，但一個富裕社會是有能力承受通脹的。有人擔心香港資金來去自由，可能會發生我們難於預料的事，我看也是多餘的擔心。聯匯制度及香港的銀行體系運作良好，在香港流動的錢可能跟我們的GDP不相稱，但我們是金融中心，不必擔心錢太多。熱錢在這裡如果賺不到錢，它自己會走，如果能賺到錢，那更好，說明香港的經濟好。聯匯制現在不能動，1999年到2003年那麼艱難的日子都捱過了，今天沒有改變聯匯制的理由。

        小市民：謝謝留言。

        我想你的第三個選擇是眼前最正確的選擇。現在美國經濟已見起色，今年底美國加息的可能性增加，香港祇要有加息的消息，樓價會回落的，但回落的幅度應該也不會太大。市場有專家認為跌幅大約15 – 20%之間，因為現時收租回報不錯，業主有持貨能力。

        意見祇供參考。

                                                                                祝

                                好！

        「藏在資訊裡的財富」

        「吹過一陣風，應該嗅一嗅它的味道，你可以知道它從哪裡來。( 1 )」……＜塔木德＞……

        資訊裡藏著財富

        菲力普．亞默爾，是亞默爾肉類加工廠的老闆，他每天早晨都細心閱讀報紙，1875年初春一個早上，一個不顯眼的小報導吸引了他的注意。

        「墨西哥爆發牛隻瘟疫」

        亞默爾一想，如果墨西哥有瘟疫，一定很快傳到加州和德州，那裡是美國肉類的供應基地，他立即派人去墨西哥調查瘟疫的事，派去的人發電報，報告瘟疫確實爆發，亞默爾立即在加州和德州收購大量牲蓄並運去美國東部。幾個星期後，果然瘟疫擴散到美國，聯邦政府下令加州和德州的牛肉不准出境，全美肉價暴脹，亞默爾賺到巨額財富。…… (待續)

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 69 )」。

        昨天恒指跌126點，成交709億，上證指數跌85點，跌幅超過3%，這樣幅度的單日跌幅，可以說是一次股災了。但A股市場上似乎見慣不怪，除了已知的央行上調存款準備金率的消息，沒有任何其它消息，A股常有大幅的單日漲幅或跌幅，也許是跟期指買賣有關的，總之A股大風大浪又黑幕重重。

        最近A股又有一隻製造風力發電機器的公司上市，上市價P/E訂在48.8倍，公司也不大，也沒有特殊的技術，行業競爭又大，上市就破發行價，跌破的幅度還比較大。

        A股市場上優質大藍籌P/E 10倍，8倍的比比皆是，為什麼這些小型公司上市能有幾十倍的市盈率呢？似乎沒有見過有關這一問題的分析報告。

        發生這樣的情況，相信跟保薦人券商爭奪生意有關。有公司想上市，也符合A股的上市條件，保薦人爭相給予更好的上市條件，這是「無需問阿貴」，我們可以猜到的情形。但從保薦人的角度看，包銷一隻P/E奇高的股票是有風險的。我們不妨用一點想像力，是否該上市公司給保薦人什麼特別的承諾呢？例如購回一定比例的自家公司的股票？另一種可能是否在上市前，該上市公司間接地讓該保薦人有關的投資公司入股？50倍的P/E。即使破發，保薦人實質上有巨額盈利可用來補貼，我先申明以上所寫的情形祇是我自己研究A股上市的個人看法，並沒有證據，灰色地帶或不合法，但難以查核的實例太容易發生了，A股中的「怪事」或者並不那麼令人難解。

        港股要再上一層樓當然要A股也爭氣，A股離開低位26000點也不遠了，如果A股26000點都跌破，真是不需要股票分析員了，望天打掛可能更好一些。但我依然相信基本因素依然起作用的，無論A股H股今年都會上升。

        「機遇：決定命運的瞬間裁判」

        「日光之下，快跑的未必能贏，力戰的未必能勝，聰明的未必得糧食，眾人所得的，只是當下的機會。( 2 )」……＜塔木德＞……

        在十九世紀五十年代，加州出現了淘金潮。年輕的猶太人瓦伊．斯特勞斯，帶了一大卷厚身的斜紋布，趕去那裡，原想將斜紋布加工成帳蓬，賣給淘金的人，但瓦伊趕到的時候，熱潮已退。瓦伊發現當地人不需要帳蓬，但因為工作艱辛，褲子很容易壞，當地人需要結實的褲子，褲身要窄，方便工作，瓦伊就用帶來的斜紋布生產這樣的褲子，為了讓口袋也結實，在袋口接縫的地方釘上扣子。瓦伊造出了世界上第一條牛仔褲，銷路意料之外地好，瓦伊成了牛仔褲大王。

        瓦伊成功靠的是什麼？是運氣。為什麼瓦伊撞上了好運氣？因為他勤勉，會動腦筋，肯嘗試。由此看來，「命運」和「運氣」的含義是大不相同的。「命運」是先天生成的，我們無法改變。「運氣」就是我們自己的選擇和創造了，運氣是靠我們自己「爭」來的。