Monthly Archives: 一月 2011

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「生活情趣」及「塔木德 ( 76 )」。

        隔夜美股道指升了108點，道指已屢創金融危機後新高，但港股似乎毫無反應。恒指跌了13點，成交縮減到627億。上證指數跌18點，成交也大幅減少至756億。

        港股跟美股的關聯度大大減低，反而是對A股亦步亦趨，這有兩個原因。一是港股中業務在中國的股份，市值已超過總市值的一半。另一個原因是股市中活動的資金很可能 (我的猜想) 中資也超過了美歐資本，港股市場資金受A股市場資金牽動。美國企業業績報告大體上正面，如果撇除金融類股份，美股已重返歷史高位，相比之下，港股大大落後。不但大大落後於美股，還落後於歐洲股市。

        美國聯儲局這幾十年來，致力於提高決策的透明度，聯儲局的政策是市場可以正確預期的。這樣做法，令政府決策對市場的衝擊降到最低。反觀中國央行，五月花，六月霧，搞到市場難以適從，現在更要求商業銀行每天上報貸存情況，管頭管腳還要管小姆指，有權的人濫用權，計劃經濟的一套正在回潮，眼前的情形真有些亂。中國的經濟體積已那麼大，運作那麼複雜，應該要改一改思維，讓市場因素多發揮一些作用。

        市場上有賭業大亨正在「分家」，外國的經驗告訴我們，唯有將企業的管理權與所有權分開，繼承人以持有信託的形式持有股權，而管理權交給專業人士，才能保住企業的久遠存在與發展，現在似乎為時已晚，股權跟管理權糾纏不清，終於都會鬧出事來。

        「猶太人買汽油」

        昨天一位朋友打電話給我，他也常上我的Blog，看到我正在介紹「塔木德」，就說了一件趣事給我聽，那是一件小事，50年以前的事，但這位朋友依然記得清清楚楚。

        當年他在美國田納西州讀大學，一次跟幾位同學一起租了架車出去旅遊。一天駕車到一座深山裡，他們大約錯過了某處的加油站，車行在荒涼的地方，不見人跡，汽車油箱油錶顯示出油量已近零，警示燈也亮了起來，幾個人不免心慌起來。幸好駛到了一處休息點，有一座小小加油站，大家高興起來，駛進了加油站，發現那油站的價格比市價高，在那麼荒涼的地方那油站沒有競爭者，當然要價高一些。當時每個人都因為油箱缺油擔心，都不想問價錢加滿油箱再說，而駕車的同學是猶太人，他問油站主人下一處有加油站的地方距離有多遠？主人告訴他大約多少哩，主人也看透了他的心思，對他說：「你不要以為到那裡你可以買到便宜的油，他們的價錢跟這裡的價錢一樣！」那位猶太同學決定祇買八毫子美元的油，夠開到下一站，其它同學都反對，大家都被油箱沒有油嚇怕了，無論如何讓油箱裝得滿一些，那位猶太同學同意買多兩毫子，買一元美元的油。

        大家提心吊膽再上路，油箱又再次亮起燃油用盡的警號，總算見到下一站加油站了。果然前面那一位油站主人沒有騙他們，這裡的油價還是一樣貴，這位猶太同學還是不願注滿油箱，又買了夠到下一站的油。大家提心吊膽之下，車終於駛出了山區，最終大家也都不敢肯定究竟省下了多少錢？

        那位朋友對我說：「這就是猶太人！」

        「會享受生活的人，才能夠更好的去創造生活。」……＜塔木德＞……

        現代社會是一個忙碌的社會，人們不停地奔跑忙碌，為了自己的利益和夢想，人們像一台不能停下來的機器。許多人的生命在過份勞碌的生活中耗散，他們的精神也在快速的節奏中越來越弱。

        猶太人認為辛苦了六天，應該好好休息一天。猶太聖經中規定，從星期五日落後到星期六日落之二十四小時中是安息日，這一天裡不能工作，甚至不能談論工作。這一天禁煙，禁酒，一切雜念都要放下，全心休息和向神祈禱。婦女在這一天也不做家務，清潔工作和煮菜煮飯都要事前準備好，直到星期六晚，日落以後則盡情吃喝享受，過一個開心的週末。

        安息日對猶太人來說是神聖的一天，在那一天甚至牲蓄都無須工作。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「塔木德 ( 75 )」。

        昨天恒指跌75點，成交647億。上證指數跌20點，成交祇有962億。

        中國的財經網站上有中國基金第四季度年報相當詳細的資料，據說全國基金業第四季盈利1280億，還詳列了不少大型基金的持倉具體資料，包括持有哪些股份？持有多少？這些資料不知可信度有多大？雖然第四季基金有盈利，但整體基金淨贖回達4.9%，有些難理解，近5%的淨贖回是很大很大的數字，不知應該如何解讀？主何吉兇？

        農曆新年將到，朋友相聚，都說現在物價漲得厲害。推動物價上漲最大的動力一是工資上漲，另一原因是原材料上漲，新興國家經濟上升，工資不斷增加，原材料樣樣都漲，通脹很難控制。譬如加息也不能抑制食品價格上升，價格管制祇會令問題更惡化，所以通脹會變成長期化，通脹長期化，人民幣穩步升值 (未來三年內) 是可以預期的。

        在香港，由於有近一半人口居於公屋，所以對絕大部份市民來說「住」的問題已解決 (公屋租金不會升)，政府如有減免租金，代繳電費等舒困措施，低下階層的基本生活不會受太大影響，適度的通脹更是有利於營商，所以通脹在香港不會引發太多的困難。

        中國央行通過回購央票向市場投入資金，一時是加存款準備金率，圈住錢不讓銀行借出去，一時又回購央票，似乎進退失據。

        「收購『有毒資產』」

        不知網友們是否還記得，2008年金融海嘯後，美國政府雙管齊下救銀行，一招是直接借錢給銀行，換取它們的股票或優先股認購權，另一招就是成立收購「有毒」資產基金。原計劃收購1萬億美元不能在銀行體系中流轉的壞資產，當年差不多每天都有報導相關計劃。到今天銀行都已脫困，歸還了借政府的錢，政府還有巨額盈餘。剩下來還有困難的是AIG，政府成了它的大股東，「兩房」已經國有化，GM已重新上市，政府也在一步步撤出，那麼購買「毒資產」的事進展如何呢？       

        當初計劃收購1萬億，實際上祇花了52億美元，而這一筆投資賬面上已賺27%，給我們什麼啟示呢？

        1)     整個計劃完全失敗，原因是銀行不願意賤賣所謂有毒資產，祇收購了52億微不足道。

        2)     所謂有毒資產當年是以萬億元計的，政府不會無的放矢，即使以1萬億計 (有人估達5萬億)，近一年多以來已增值30%，即賬面上銀行有3000億回撥，情形應該還會改善，也就是說銀行危機已經過去了。

        「匆匆忙忙完成一件事，結果總要失敗」……＜塔木德＞……

        塔木德中有這樣一個故事。

        拉比看到一個行色匆匆正在趕路的人，便把他叫住：問道：「你在急什麼呢？」

        「我要趕著追上成功。」這個人氣喘吁吁地答道。

        「你怎麼知道成功在你前面呢？」拉比繼續問他。「你怎麼不看看四週呢？你怎麼不問問你要的成功是什麼？也許它正在你的後面趕上來呢？」

        人生有時真該靜下來想一想，自己在做什麼？做這些事的意義是什麼？

        我們常常是這樣開始的，陷入日常的生活瑣事中，忘記了自己當初的目標，只是拚命地工作。

        盲目地忙碌，也代表你做事沒有效率，我們應該經常反省一下，應該怎樣工作？應該怎樣生活？才是對自己最好的。

        今天共有兩篇網誌，標題是「關心時事」及「塔木德 ( 74)」。

        不是「自己人」。

        「再談美中關係」

        美國高規格地接待了胡錦濤主席，美國是對堀起的中國表示了尊重。但實際上美國仍以高度警惕的眼光看中國，中美之間差異太大，美國並不信任中國，反之亦然。

        正好看到一條消息，日本發射第二艘太空飛船，向國際空間站提供補貼，這個計劃俄羅斯都有參與，中國卻沒有，是否美國害怕洩漏核心的火箭技術給中國？

        美國眾議院共和黨領袖，在見胡主席之前接受記者訪問。他明確說：「他們的制度跟我們不同，他有很大的權力決定事情，他是一個獨裁者。」對於中國不讓人民幣升值很憤怒，民主黨的眾院領袖就是曾在天安門廣場拉起橫幅抗議中國人權政策的佩洛茜，她當然也猛烈批評中國。

        雖然沒有多少萬美國青年在學中文，但美國及西方世界對中國仍是很不了解的，帶著懷疑與猜忌的心理注視中國堀起。中國大量從中東進口石油，而中東的油傳統上是賣給美歐的，中國向澳大利亞大買礦產和農作物，而傳統的買家是日本。美歐和日本如果因此而有不安，是很容易理解的，中國的外交就是要安撫四圍的國家，中國是和平的，沒有侵略性。

        美國雖然力量大大削弱，但它仍是西方國家的大阿哥，他們在意識形態，政治制度，文化淵源，甚至宗教信仰各方面都更接近，他們是「自己人」。中國如有行錯踏差，容易招致排斥，抵制。中國的外交核心策略就是廣結良緣，減少阻力，這三十年來可以說做得不錯，但力量越強越應謹慎，小心行事，盛氣凌人就會招來敵意，非國家之福。

        「眼光放遠一些，財富就滾滾而來」

        「多走幾步，就會看到更好的風景。( 2 )」……＜塔木德＞……

        二次大戰結束後，戰勝國決定成立一個處理世界事務的國際組織，就是現在的聯合國。聯合國總部要設立在美國，但卻沒有足夠資金在美國大城市買地。洛克菲勒家族知道了此事，立刻同意捐出一大幅土地給聯合國建總部，也就是今天聯合國總部所在地。洛克菲勒家族在那一帶早已買下大片土地，聯合國在那裡建總部，附近的土地價值狂漲，洛克菲勒是捐出了土地，但他們得到豐厚的回報。

        這就是大亨們與眾不同的思考模式。

        你能看到未來的發展有多遠，就決定了你的成功有多大？商戰的高手並不是緇珠必較的講價錢的人，而是高瞻遠矚，運籌帷幄，決勝千里之外的高手。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 73)」。

        昨天上證指數升38點，港股並沒有跟，恒指跌了127點，成交780億，沒有特別的消息。

        歐元兌美元近日明顯轉強，但黃金價下跌，由此可見商品價格的難炒。實際上現在市場上資金的數量龐大，任何商品甚至包括石油，價格上下受資金推動的影響極大，這是市場慣用的一種很文雅的說法。說得「白」一些，就是商品價受大戶操縱，小投資者並非沒有獲利的機會，獲利之道就在跟隨市場，千萬不能自以為是。例如美元下跌，不能以為金價必然上升，很可能在價格漲之前，先來一個大跌 (殺好倉)，你已經輸死了，太多這樣的故事。其實也不必我多說，但市場總有自以為聰明的小投資者，拿了辛苦積下來的錢，去「刀仔鋸大樹」，玩期貨，玩窩輪，結果不問可知。

        胡主席在芝加哥發表演說，表示中國不稱霸，祇發展防禦性國防，可是隱形戰機剛亮了相，給外國人言不由衷的感想。鄧小平的教導應該好好執行，中國要融入國際社會，要盡量避免做引人猜忌的事。中國很富很強了嗎？看看那些春運開始，想買張車票回鄉的老百姓就知道，生活艱苦的人有多少？中國還是應該韜光養晦，全力建設，為窮人多做一些事。

        「眼光放遠一些，財富就滾滾而來」

        「多走幾步，就會看到更好的風景。( 1 )」……＜塔木德＞……

        要想成為成功商人，就要有敏銳的心思，可以有預知情勢的能力，而不是眼光短淺，只貪圖眼前的蠅頭小利。

        縱觀歷史，要預測人的行為，顯然比預測天氣容易。哈利十五歲時在一家馬戲團做童工，推銷零食和飲料，花生有人買，但飲料就沒有人買，因為天氣冷，飲料又貴，哈利就想出來免費派發花生，每個觀眾小小一包，但哈利的花生裡是灑了鹽的，吃了好吃的花生，人人都口渴了，開始向哈利買飲料。哈利長大後成了美國的一個媒體大亨，事業非常成功。

        凡事看得遠一些，想得多一些，機會就在其中了。…… (待續)