股市隨筆

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 69 )」。

        昨天恒指跌126點，成交709億，上證指數跌85點，跌幅超過3%，這樣幅度的單日跌幅，可以說是一次股災了。但A股市場上似乎見慣不怪，除了已知的央行上調存款準備金率的消息，沒有任何其它消息，A股常有大幅的單日漲幅或跌幅，也許是跟期指買賣有關的，總之A股大風大浪又黑幕重重。

        最近A股又有一隻製造風力發電機器的公司上市，上市價P/E訂在48.8倍，公司也不大，也沒有特殊的技術，行業競爭又大，上市就破發行價，跌破的幅度還比較大。

        A股市場上優質大藍籌P/E 10倍，8倍的比比皆是，為什麼這些小型公司上市能有幾十倍的市盈率呢？似乎沒有見過有關這一問題的分析報告。

        發生這樣的情況，相信跟保薦人券商爭奪生意有關。有公司想上市，也符合A股的上市條件，保薦人爭相給予更好的上市條件，這是「無需問阿貴」，我們可以猜到的情形。但從保薦人的角度看，包銷一隻P/E奇高的股票是有風險的。我們不妨用一點想像力，是否該上市公司給保薦人什麼特別的承諾呢？例如購回一定比例的自家公司的股票？另一種可能是否在上市前，該上市公司間接地讓該保薦人有關的投資公司入股？50倍的P/E。即使破發，保薦人實質上有巨額盈利可用來補貼，我先申明以上所寫的情形祇是我自己研究A股上市的個人看法，並沒有證據，灰色地帶或不合法，但難以查核的實例太容易發生了，A股中的「怪事」或者並不那麼令人難解。

        港股要再上一層樓當然要A股也爭氣，A股離開低位26000點也不遠了，如果A股26000點都跌破，真是不需要股票分析員了，望天打掛可能更好一些。但我依然相信基本因素依然起作用的，無論A股H股今年都會上升。