Monthly Archives: 十二月 2010

        「當壓力出現時，迫使我們改變現狀，我們要不顧一切地戰鬥，即使面臨強敵也要戰鬥，生命不死，戰鬥不止」……＜塔木德＞……

        有這樣一個科學實驗：科學家燒開了一鍋油，把一隻青蛙放進油鍋去，青蛙一沾到油，就猛力一跳，跳出了鍋裡。

        如果將青蛙放在一鍋冷水裡，然後慢慢地煮那鍋水，青蛙不會離開，當牠感覺到太熱了，想要離開時，它的肌肉已經放鬆，無力跳躍，牠就死在鍋中。

        猶太人時刻提醒自己，不忘苦難，時刻警覺。猶太人的婚宴慶典，都包含著不忘過去苦難的儀式。

        他們吃未經發酵的餅，那是公元前15世紀猶太先知帶領猶太人逃離埃及時所吃的食物，在婚禮上一對新人喝了合巹酒以後，就將自己的酒杯打碎，表示以後過日子不會喝酒享樂而忘了艱辛。

        每當幸運來臨時，猶太人總是一再確認，而當災難出現時，猶太人總是最早察覺。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 39 )」。

        昨天恒指沒有跟隨A股，上證指數跌了38點，恒指依然升79點，市場憂慮央行要加息，加息是遲早的事，加息以後也許反而是消除了一個不明朗因素。A股的平均P/E現在已在歷史低位，投資價值無庸置疑。

        美國自從貝南克宣佈QE2以後，政府債息不跌反而急升，特別是在奧巴馬總統宣佈延長減稅方案兩年以後，十年期政府債息大幅飊升，奧巴馬的宣佈等於是宣佈政府不理會財赤，市場對財赤高企，對美國政府的信用都有了懷疑，究竟是市場力量大還是聯儲局力量大？現在還不見分曉，但我相信這一回合聯儲還是會贏。聯儲局能將十年期利息壓到三厘以下，現在的全球金融結構很吊詭，明明大家都不信任美債，但有大量盈餘的國家除了投資美債，實在別無選擇，到聯儲局將長息壓下去的時候，也就是全球資金泛濫的時候，這個趨勢看來誰都無法阻止，優質股票，優質物業及商品價大趨勢仍將上升。

        「風險往往是和收獲成正比的 ( 2 )」……＜塔木德＞……

        下面來說約瑟夫．摩根的故事。

        約瑟夫．摩根年輕時在哈特福經營一家小咖啡店，經營時很成功，賺了錢開了一家旅館，又買入運河公司的股票，在當地成了一位紳士。1835年約瑟夫投資在一家叫「伊特納火災險」的小保險公司，所謂投資也不用出錢，只要在股東名冊上簽字就可以，祇要沒有火災就穩賺不賠。然而不久紐約發生一場大火災，「伊特納火災險」公司牽連其中，許多投資者聚集在摩根開的旅館裡，個個驚惶失措，願意放棄自己的股份。約瑟夫．摩根將他們的股票全部買下，成了「伊特納火災公司」的唯一股東，他將自己的旅館賣掉，帶了錢去紐約處理索賠的事宜。當他從紐約回來時，帶回了比帶去的錢多一倍的錢，因為「伊特納火險公司」信用卓著，而火災以後更多人想到需要投保火災險，伊特納火險公司的約瑟夫．摩根，後來創立了摩根銀行。

        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事 ( 1 – 2 )」及「塔木德 ( 38 )」。

        昨天上證指數跌27點，成交1102億。恒指跟隨下跌336點，成交777億。

        消息說國家統計署將提前在本週六公佈11月份CPI (消費者價格指數)，據說高達4.7%，消息有些混亂。一種說法是中央認為CPI不超5%都可接受，又說最近的報導，國內蔬菜農產品價格都在回落，12月CPI也會回落，持這種觀點的人就認為近期不會加息。另一種說法是央行通常在數據發表前加息，因此週四或週五就會宣佈加息，其實央行加息是遲早都要發生的事，市場早已作出反應，祇要加息幅度不離譜，加息以後很可能股市反彈。

        中國的股市並不完全反映經濟，今年GDP增10%，企業盈利增50%，但今年的股市還不如去年，企業賺到的錢當然是在帳簿中的，就是說企業資產淨值與P/E都比去年要好，祇是去年的政策是放寬信貸，今年的政策轉向收緊信貸，股市的表現就不一樣了。

        最近翻閱了一下太古洋行的資料，它現在在港的物業價值遠超老牌的怡和洋行，所以大公司主持人的遠見和策略，對公司來說是非常重要的資產。

        「新能源效益可靠嗎？」

        最近有一位朋友告訴我，北京政府兩年前在甘肅某地建了一個規模非常大的光伏電發電設施，但運作不久就發生一個問題，當地風沙很大，挾帶沙粒的風造成光電板表面的磨損，光電轉化的效能大大降低，由於裝置效率降低，發電的單位成本就上升，該項目雖享受國家補貼，但仍要虧損。

        又在另一場合遇到過一位在港上市的新能源龍頭股的一位相關負責人，他們公司是以風力發電出名，但他告訴我他們的利潤來自兩家煤發電廠，風力發電成本很高，國家現有的補貼仍不足夠，搞風電是在賠錢！

        那些在港上市的新能源股，上市時炒高了一輪，現在似乎看不到任何一家拿得出亮麗業績。

        無怪乎最近上市兩家新能源股都受到市場冷待對待。

        無二氧化碳排放的能源，大約祇有核能是靠得住的，風能及太陽能仍有很多技術問題留待解決，如果一些關鍵的難題無法解決，很有可能我們今天看到的大量投入都會變成將來某一天的垃圾。

        新能源的概念無疑是好的，但作為投資者，何時投入是很重要的，我的看法現在投入似乎還是太早，風險很大。

        「維基解密這一話題」

        維基解密網絡聲稱它掌握了大量機密資訊，並將逐漸發放出來，已發放的資料涉及美國國務院跟駐外使館人員來往的文件與電郵，已令美國政府尷尬。

        有些消息，例如沙特阿拉伯皇室要求美國及早空襲伊朗，是外人沒有去想過的，爆了出來會覺得很有趣，想深一層，消息是很符合邏輯的，沙特最害怕的就是它的強大鄰國，如果沒有美國保護，它早已被伊拉克的侯賽因吞併了，當然沙特不會喜歡伊朗。

        又如泄漏出來的消息指北韓內部不穩，那其實也是國際社會已知的事實，至於說中國會讓首爾「接管」北韓，就靠不住了，可能祇是某個外交官自己的想法。

        維基泄漏的資料是很好的茶餘飯後的談話資料，其實不會改變到現存的秩序，不要說世界的政治勢力的版圖了，即使維基爆出一家大銀行高層的醜行，那銀行也不會倒，換一個新的高層就可以了。

        如果維基爆出來中國的現任高官，在海外有巨額存款又怎麼樣呢？我想相關的人祇要矢口否認就行了。是否還能繼續當官？其實也無關緊要。換一個官又怎麼樣？基本的體制不會變，所以維基洩密是一件很有趣的事，但不一定引發重大的變化。

        「風險往往是和收獲成正比的 ( 1 )」……＜塔木德＞……

        風險高的生意，往往回報也高，否則就沒有人願意去做了。願意投入高風險的生意，往往被人稱為「投機家」。現在情形略有不同，經濟學家給投機取了一個較好聽的名詞「風險管理」，許多成功的猶太商人，都是「風險管理專家」。

        其中西方石油公司的哈默，就是其中的表表者。在意大利佔領利比亞期間，由於政局動盪，勘察困難，許多油公司都不敢在利比亞投資，他卻投入巨資，開發出產油量豐富的油田。在我國鄧小平提出改革開放的初期，哈默也是最早前來中國投資的美國財團，開發煤礦。

        如果你是做生意的，我要問你，你看到風險了嗎？「沒有？」很抱歉，你可以去睡一覺了，因為沒有風險就沒有利潤。沒有人喜歡失敗，當然也沒有人敢說他一定成功，但當機會敲響大門時，並不是所有的人都能抓住機會。

        人們常犯的錯誤是，千載難逢的機會上門時，他卻患得患失，猶豫不決，或者沒有信心，對上門的機會沒有反應，讓機會在自己面前溜走。…… (待續)

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「塔木德 ( 37 )」。

        昨天恒指升190點，成交727億。上證指數升19點，成交1113億，銀行股回穩。

        最近北京及中央電視台都製作了特別節目，說是國際金融大鱷囤資香港，伺機進入中國，當然是善者不來，來者不善。特首，財爺及一眾香港政經高官都紛紛出來，否認香港有不尋常的金融活動，央視當然也不是無的放矢的。近幾個月裡，每個月都有「不明來歷」的巨額外資流入中國，講的是以百億美元計的資金。我一直都很困惑，外資短線如何能在中國市場獲利？中國的股市外資都輸怕了，QFII損失慘重，不明白外資怎麼可能大量進入市況並不好的A股？怎麼可能在A股獲大利？房地產更是對外資外國人限購，我認為那「來歷不明」的巨額外匯，很可能是中國公民或企業在海外的資產，在海外沒有好的投資機會，又怕人民幣升值造成外匯損失，所以調回國內，乖乖留在銀行體系中收息的錢，就不能叫熱錢。現在有一種「大鱷恐懼症」幸好特區官員足夠冷靜，表明不怕外資來，祇要它們遵守遊戲規則何懼之有？

        股市又進入一個牛皮時期，看起來新的政策消息也不會多，加息的可能亦已被消化，市場也不會大幅波動，要等明年元旦以後，才可能發生較大變化，現在來猜的話，屆時向好的機會更大一些。

        09年10年都是投資股市的好年份，相信11年也一樣好。08年已遠遠留在身後，祇要08年沒有將本金輸掉，經過兩年休養生息，現在都漸漸復原了。

        樓市經過政府重拳出擊，冷靜了三個星期，市場也在復原，仍是豪宅及高價樓先好轉。至於甲級商廈優質舖位，近日又有成交，都創出了新高價，祇要美國不加息，樓市不會真正調整。

        「再談泰興光學案」

        關於泰興光學一案，證券界，銀行界這兩天議論紛紛，不少人認為判刑過重，這也是見仁見智，難下評論的。值得留意的反而是有資深評論員說造假賬是很常見的，特別是中、小型的工業股，小投資者要提高警覺了。

        以前公司發生欺詐事件而最後破產，也發生過無數次。而這一次的特別之處在於長期造假賬，父子兩代人都不採取任何行動，最後束手成擒，獲判重刑，是很難得見到的情形。

        通常在進行重大欺詐行為時，犯事的人總要時刻動腦筋，找一個「出路」。一種我們見過的方法，是製造一場火警，將一切都燒光，包括公司的帳簿，然後去保險公司索賠，將騙來的保款清欠數，因為發生了火警，賠不足債主也許也祇能忍了。另一種手法是騙了巨款，安頓好家人，宣佈破產，銀行也拿他沒辦法。現在的法律，欠錢不需坐牢，祇要過了幾年，又是好漢一條，總之明知騙局要被拆穿還是無所作為，是十分奇怪的事，人世間事古靈精怪，又怎麼是凡夫俗子可以預料得到的呢？

        寫此文的時候看到我自己的Blog「塔木德」正寫到第36節，標題是「如果一個人算不清賬，他的賬就會找他算賬」，也真是巧合。

        「幽默的人，才是擁有智慧的人」……＜塔木德＞……

        猶太人是一個很有幽默感的民族。

        這裡有一則流傳很廣的小故事。

        在一個市集裡，有一個猶太人的帽子被人偷走了，可是那一類款式的帽子很多，市集裡很多男人戴著相同款式的帽子。那猶太人靈機一動，大聲喊道：「小偷！你頭上的帽子燒起來了。」那小偷不自覺地伸手去摸了摸頭上的帽子，就被這個猶太人看到並將他捉住了。

        幽默而樂觀的人生觀，在緊張的時候能幫助我們減輕精神壓力，更能冷靜處理問題。

        猶太人勞布做生意時缺乏資金，他去向放款的人格林借錢。「格林先生，我手頭拮据，能借給我一萬美元嗎？」勞布問道。「你要借多久？」格林反問他。「請告訴我你的利息是多少？」「利息是9%」格林答道。

        「什麼？，你瘋了嗎？利息最多是6%，你怎麼能收9%？上帝知道了他會責怪你的！」勞布說。

        「上帝不會不高興的，因為他從天上望下來，9正好成了一個6字。」格林答道。