Monthly Archives: 十月 2010

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「博奕智慧 ( 131 )」。

        昨天恒指升260點，大市成交960億，成交相當暢旺。A股休市，直到10月8日才開市。

        聯儲局主席伯南克將於香港時間今晚在美國以「財政持續性及財政紀律為題」發表講話。看他的講話題目可以猜到無非是敦促國會議員要削減赤字，但現在人人都明白到這是不可能做到的事，聯儲局本身「提高資產負債表規模」，則不是赤字，而是更直接的「印銀紙」，不知伯南克自己怎麼執行財政紀律？

        美元匯價近月來江河日下，人民幣兌歐羅，日元，澳洲元其實不升反跌，美元下跌給人民幣升值創造了空間。美元弱，聯儲局又不加息，香港的地產，股票都要重新評估，當然會繼續上升，但風險也因此在增加，美國遲早會加息的，那時美元會否回強，對市場有多大沖擊？現在誰都說不準。

        「稀土」是近來熱門話題，價格一升，我們忽然發現原來澳洲，越南，蒙古都有稀土礦，稀土似乎不那麼「稀」了。市場上有價格導向的原理，某種商品價格一升，供應就增加了，最明顯是農產品，譬如今年綠豆漲價了，下個生產季節許多農民就去種綠豆了，第二年當然種綠豆的農民都要倒楣。股票市場上也有一比，就像是一窩蜂地高價追貨，結果當然是不愉快的。

        現在黃金屢創新高，資源也都漲價，相關股票週期性是很強的，高位要知道套現，否則商品價跌，股價也會跌，到頭來賺不到錢，週期性強的股票並不適宜長揸。

        「溫總在國外談政改」

        溫總在歐洲訪問，接見一位外國通訊社記者時，談了他對在中國實行政改的決心，用上了「不畏風雨」「至死方休」的說法。

        照中國共產黨的黨紀來說，未經過一定的程序及授權，對住外國記者講這樣敏感的話題，是很嚴重的問題。我還記得當年的總理趙紫陽落台，就是因為他對外國訪客說：「中國的事鄧小平說了才算」。

        我倒有些替溫總擔心，不過今天中國已經沒有像毛、鄧那樣的威權人物，黨內也許也已比較「民主」一些，希望溫總的講話不會為他帶來嚴重後果。

        溫總也已經接近退休的年齡，他是故意讓外界知道中共黨內有他這樣持不同意見的人。中國經過改革，漸進地走向民主也不是不可能的，我想真正要走向政改，一定要容許組黨及進行黨派活動的自由，但這等於共產黨自己允許其它人跟它競爭，取消自己的特權，難以想像在怎麼樣的情況下，才可能出現這種情形。比較可能的另一種情形是，共產黨內有左右兩派，如果有一天，在某重大議題上兩派不能妥協，結果是一個大黨分裂，變成兩個黨，而兩黨都不能同意對方掌握軍隊和司法，於是軍權和司法權脫離黨權的控制，而獨立成國家的公共權力。

        如果發生這樣的政治演變，就是所謂「人民力量」，這種不可抗拒的外力起作用了。

        與虎謀皮是不太可能的，但虎自己變成了象或驢還是可能的。

        「第十三章：阿羅『不可能』定律」

        (八) 「三個快槍手」的抉擇 ( 1 )

        前兩幾篇關於選舉規則的細細推敲，可能讓你覺得很悶，下面我們來一點刺激的：

        在美國西部一個小鎮上，三個槍手正進行生死決鬥。槍手甲槍法精準，十發九中。槍手乙略差一些，十發六中。槍手丙槍法最差，十發四中。假如三人同時開槍，誰活下來的機會較大？

        事實會告訴你，能活下來的那個傢伙，九成九是丙。因為三個人彼此成仇，對槍手甲來說，他的第一槍一定是瞄準乙，那是他的最佳策略，幹掉了乙再來幹掉丙。而對乙來說，甲也是第一目標，丙呢？當然也以甲為第一目標。所以第一輪槍擊中，兩支槍瞄準甲，他的生存機會極小。一支槍瞄準乙，而甲的槍法很好，乙也是凶多吉少。而丙則沒有人向他射擊，他一定會活過第一輪。而對丙來說，可能第一輪開槍以後，甲、乙都中彈死了，而他已經安然勝出。從這個故事，你可以理解以下「定理」：才華出眾者創造歷史，碌碌無為者繁衍子孫。……待續

        今天共有三篇網誌，標題是「雜談」，「回應網友 – Ray Chan」及「博奕智慧 ( 130 )」。

        「再談釣魚島 (五)」

        釣魚島主權之爭，從日本發難，拘押中國船長算起，已有一個月了，其間中日雙方隔空喊話很多次，氣氛似乎有些緊張。自從日方放回中國船長，並多次表示中日關係重要，現在雙方隔空喊話已經很少，相信已進入秘密的，實質的外交磋商，而且這種磋商在十月初兩國總理在歐洲峰會前可能就會有結果。中國已表示，准武裝船隻漁政船要在釣魚島水域巡航，保護中國漁民，日本不用武力是不能阻止的。現在的情形看維持中日關係現狀很重要，日本不能在釣魚島水域用武力，祇能向中國妥協，默認中國船隻在該水域活動，結果是雙方仍各自宣示主權。事實上雙方都不去碰釣魚島，達到我們預想的結局，也是眼前我們能爭取到的最佳結局。主權是不能討論的，可是合作開發海洋的利益是可以的，相信這是幾十年以後的事，希望釣魚島水域成為中日雙方和平和共同繁榮的水域。

        Ray Chan：謝謝你的留言。

        換了網址以後雖然仍有技術問題待解決，但看到網友留言方便，大家又可以交流了，非常高興。

        中人壽八月二十五日宣佈了中期業績，結果令市場極為失望，宣佈以來股價跌了近百分之十。中人壽業績差一個原因是內地保險業競爭白熱化，提高經紀回佣，競相推出對投保者「更有利」的保單，降低了公司的邊際利潤。而另一方面中人壽公佈它的投資總額有超過30%是現金，也令市場嚇了一跳，從來沒有保險公司手持現金如此高的比例。

        保險業是很難經營的行業，彼此惡性競爭更是自殺行為。

        平安保險前幾年胡亂投資，留下絕壞印象，但它從前年開始購入深圳發展銀行股份，今年又成功將平安銀行跟深圳發展銀行以換股形式合併，平安保險在走一條保險━銀行雙軌進行的路線，此一做法得到市場肯定。

        銀行業在國內是受到政府保護的行業，政府規定了最高存款利率及最低貸款利率，遏制了銀行間的惡性競爭，國內的大小銀行近十年來盈利都大幅上升。

        中人壽也有意走相同路線，但比平安似乎慢了一步。

        如果僅看保險及保險投資，有專門分析國內保險股份的專家認為「沒有一隻」保險股值得投資，這就是國內保險行業的現狀。

        意見僅供你參考，當然各公司的情形，行業的情形是時時在變化的，適當時候應重新評估。

                                                                                祝

                        好！

        「第十三章：阿羅『不可能』定律」

        (六，七) 民主與詭計

        選舉是一種多人博奕，投票中也會出現策略問題。請看下例：三位女孩結伴逛街，臨近中午她們打算一起吃午飯，她們都喜歡速食，街上有麥當勞，肯德基和必勝客三家名店，她們三人偏好如下：

        A： 麥當勞，肯德基，最後是必勝客

        B： 肯德基，麥當勞及必勝客

        C： 必勝客，麥當勞及肯德基

        假定三人一定要一起吃飯，她們決定採取投票方式，決定去哪一家。先在麥當勞與必勝客之間選出一個勝者，然後再跟肯德基決勝。

        如果每個人誠實投票，第一輪麥當勞將戰勝必勝客，然後在第二輪戰勝肯德基。

        但如果B不誠實投票，結果就大不一樣。

        B是知道其它兩人的偏好的，而她希望達到她自己滿意的結果，於是在第一輪投票中，她故意投給自己最不喜歡的必勝客，於是必勝客獲勝。而第二輪投票中她投給肯德基，肯德基又贏，於是B達到了目的，但那不是她們三人的最大利益。

        無論何種投票制度，都有缺陷，沒有一種完美制度，可將個人意願匯聚成人民的意願，所以宣稱實行民主制度實在比真正實施民主要容易得多。