Monthly Archives: 十月 2010
股市隨筆
昨天港股受A股帶動，恒指升了294點。上證指數升了47點，成交回落到2000億以下。
收市後突然傳出央行宣佈10月20日起上調銀行存貸利率0.25百分點。不久前央行行長周小川剛說過今年內不加息，他沒有理由出爾反爾，壞了自己的信譽。在他說話的那一刻，央行大約是認為今年內無需加息，但九月份出的通脹數據大約極壞，迫使央行提早加息，由此可以看出金融市場的變幻莫測。
傳統智慧加息不利股市，消息又在意料之外，股市應跌，近期股市升幅已大，藉此調整一下可能性很大。
這一次存貸息率同步加，顯示出前一個時候傳言加存款息不加貸款息消息不正確，加息對銀行股影響應該不大。
這一次加息意義重大，顯示中國進入了加息期。
巴西財長宣佈沒有時間，不參加20國財長會議！巴西受熱錢困擾，更甚於中國。美國財長又出來說話，說美國不會刻意壓低美元，仍維持強美元政策，可以看出為政的人都不說真話，他說的是政治正確的話，但美國官員說維持強美元，已經說了三十年了，現在也沒有人再相信。
貝南克在很多年以前，他還是聯儲局一個普通理事時，曾說過一句名言，當時有一位記者問他，如果美國出現通縮，他會怎麼辦？他說他會坐上直升機撒銀紙！
美國的弱美元，引起全世界都不滿意，但美國不會理會其它國家，例如巴西的抱怨。下月聯儲局的議息會議記錄出台時，如果真是暗示美國一、兩年內都不會加息，又表示量寬政策事在必行，則新興市場的資產升值潮還將繼續，小投資者可以參與其中，最重要的是懂得適時抽身！
關心時事
「置安心置業計劃」
曾特首用大量篇幅談到房屋問題，我曾寫過幾篇Blog談到居屋問題。我的意見是：
1) 居屋應該建，讓年青人中的精英份子有置業的機會。
2) 數量不應太多。
3) 政府不應在轉讓時收回地價，要在市場上形成一個市價明顯低於私樓，市民能負擔
得起的房屋市場。
這三個要求新的置安心計劃都做到了，政府更煞費苦心，搞出先租後買的優惠條款，住了五年，確定不會蝕本了才買，新計劃值得一讚，對於收入不是太高，但想買樓的人幫助是很大的。
博奕智慧 ( 143 )
「第十四章：博奕論的『邪惡』與『缺陷』
(九) 強盜分贓 ( 1 )
如果你自信是聰明的，來看看這個博奕案例。
有五個強盜，搶到了100枚金幣，對於如何分贓爭吵不休，於是他們決定：
( 1 ) 抽籤決定各人的號碼 ( 1，2，3，4，5)
( 2 ) 由1號提出分配方案，然後五人表決，如果超過半數
人否決，他將被扔進大海餵鯊魚。
( 3 ) 1號死後，由2號提方案，四人表決，如獲超過半數
同意，則方案通過，否則2號也被扔進大海。
( 4 ) 依次類推，直至找到一個大家都接受的方案，此時
可能祇剩下5號，他可以獨吞100枚金幣。
我們假定每個強盜都是「理性人」，能理性地思考並判斷得失，還假設每個判決 (該把誰扔進大海) 都能順利執行，如果你是第一號強盜，你會提出什麼樣的分配方案。
這是一個博奕論的經典案例，據說能在20分鐘內正確解答此題的人，有希望在美國賺取年薪80萬美元。…… (待續)
股市隨筆
今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」，「回應網友 – Abbie」及「博奕智慧 ( 142 )」。
昨天恒指跌288點，成交983億。上證指數跌16點，成交3012億，加上深圳股市，A股昨天成交量達5000億。中國的股市外資比例很小，祇有合資格的QFII，過去幾年也都虧損累累，近兩年裡似乎沒有聽到新的QFII基金批出，所以A股全是國內投資者及基金參與，規模已是如此之大。A股市場也漸趨成熟，規則也日趨完善，中國的股票市場已發揮了重要的集資作用，反過來股市對整體經濟的影響力也變得越來越大。
股市是反映實體經濟的，祇要經濟健康地快速發展企業盈利一定是好的，也必然反映到股市中。
想想聯儲局局長上星期的講話，心中有些暗暗吃驚。我記憶中祇有各國央行不斷與通脹博鬥的情形，從沒見過一位央行行長如此公開呼籲。要造成通脹預期，大約日本通縮二十年將他嚇壞了，如果聯儲局真的大印鈔票 (這已是既定的政策了)，則資金很可能湧入新興市場股市，長線來看港股跟A股都能看高一線。
關心時事
「五中全會閉幕」
中共五中全會已在北京閉幕，這是一次重要會議。先談習近平，他獲增補為中央軍委副主席，接班人的地位似乎更確定了，胡錦濤之後應該是習。但習並沒有豐功偉績，也沒有威權人物指定，為什麼是習，而不是其它人？外人永遠不會明白。不過習近平看上去不是專橫傲慢的人，希望他是一位好的領袖吧？我們老百姓祇能這樣發表一點感想吧？
五中全會又強調了將要大力發展的新興經濟領域，這一類的宏圖大計，大部份都是說說而已，有前途的技術自然會發展起來，沒有效益的行業，所有投入最後是浪費，對風電；太陽能；電動車，直到現在這一刻，我都是沒有信心的。
推動內需當然是對的，十三億人的經濟不能靠出口維持，但要推動內需不能用政府津貼下鄉來解決，那祇是權宜之計，根本上要用增加社會保險，醫療保險，教育投資，適用房投資等等，讓老百姓無後顧之憂，才敢於消費，這一方面提及太少。
回應網友 – Abbie
Abbie：謝謝你的留言。
我從07年開始就批評匯豐了，可能你沒有留意，已經發生過的事不去說它了。今天的匯豐，它的賬簿已經失去了透明度，專業的分析師對它的盈利預測，可以相差幾十億美元，外界根本不知道它還有多少壞賬？盈利如何產生？這也不是匯豐一家的事。08年金融危機後所有外國的頂級大銀行都有這個問題，宏利也有這樣的問題。
匯豐本來是三足鼎立，現在美國的資產差不多蝕本入了肉，而且許多業務也已停止，看不到翻身的日子。在歐洲，它是歐債債券的莊家，要不要虧錢？誰也不知道。歐洲經濟也不好，所以它現在剩下祇有香港及亞洲業務。在目前零息及資金充裕，資產升值的情形下，它卻不一定再壞下去，所以你的問題是很難回答的。如果你喜歡低風險的投資，又是長線投資可以考慮中電，領匯，前景穩定，派高息。
意見供你參考。
祝
好！
博奕智慧 ( 142 )
「第十四章：博奕論的『邪惡』與『缺陷』
(八) 理性的困境 ( 2 )
如果我們認同博奕論的理性假設，就會發現生活中有許多不可理喻的事，比如有這樣一個博奕：
兩人分一筆數目固定的錢，方案是一人提出方案，另一人表決，如果表決人同意，則按方案分錢。如果表決人不同意，則雙方一無所得。譬如有100元錢，A提出按70：30分，B如同意，A得70元，B得30元，如果B不同意，大家都得不到錢。
這樣看起來很怪，但生活中常有類似的事。例如在某一賓館裡，服務員A檢到100元錢，但給服務員B看到了，根據理性的人的推測，A會想祇要給B一點點甜頭就可以了，例如給B 1元，自己拿99元。假如B不接受，那100元就要交給主管，B一點好處也沒有。現實生活中這樣的方案當然行不通，曾有專家做過專門研究，結論是A通常會提出50：50的方案，雙方平分，而B方很可能會接受70：30的方案，如果B所得少於30%，他會拒絕，大家都拿不到錢，所以「人是理性的」這樣的假定，有時是模糊的，不肯定的。
股市隨筆 ( 1 )
今天共有五篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」，「回應網友 – 給各位網友 及 小凡」及「博奕智慧 ( 141 )」。
上週五港股回了95點，但內銀股仍大幅上升。上證指數更是升了92點，成交2730億。A股看起來有一點欲罷不能的氣勢。我們曾多次提及恒指年底有見24000點可能，祇是在幾天之內，24000點似乎就在眼前，高位追貨風險很大。如果手中持有的大藍籌已有可觀利潤，可以套現一部份，留一部份繼續觀望。不利內房股或內銀股的傳言，不論真真假假，又會冒出來。美元也隨時可能轉強，要帶有戒心。市場越熱鬧，小投資者應該越冷靜。
奧巴馬政府把增加出口作為重振美國經濟的重要一環，結果令人失望。一般的加工工業，許多在美國已經結業。高科技的產品，它又限制出口，奧巴馬政府根本說不清楚它想增加哪些產品的出口？搞基建，翻新公路，鐵路，橋樑等等，對美國龐大的GDP來說是小小投資，根本拉動不了經濟。美國的經濟病已是一種頑疾，可能無藥可救，即使第二輪量化寬鬆政策出台，資金會流入大企業，大財團手中，它們祇會搞「財技」，也就是炒作資產，對實體經濟有多大幫助不得而知。當然作為小投資者也無需研究太多，遊戲既然在繼續，不妨參與其中，不過心中要想到風險，不要高追。
股市隨筆 ( 2 )
聯儲局主席貝南克在最近發表了一篇重要講話，他認為美國失業率高企，通縮風險很大。聯儲局將會推出新的量化寬鬆政策，推低利率。其次，他表示，聯儲局將會在下一次議息會議 (十一月初) 後發表的會議記錄中，改變用詞，告訴市場聯儲局在很長很長的時間內都不會加息，現在市場認為聯儲局最快要到2012年年初才會加息。
去年底時市場在討論政府何時「退市」，現在發生的事是政府要進一步刺激經濟，美國政府正在營造美元走勢，通漲重臨的形勢。
未來兩年收益最高的投資大約是新興市場的優質大藍籌股，在香港不缺這樣的投資對象。資本額大的投資者可以投資甲級寫字樓及優質商舖，利用按揭槓桿，回報也可以很驚人。黃金當然也值得投資，回報大約會是最低的。宏觀及長線來看相信以上觀點是不錯的，市場短期的波動是另一回事。現在投資機會很多，風險也增加了。
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