Monthly Archives: 九月 2010

雜談

        今天共有兩篇網誌,標題是「雜談」及「博奕智慧 ( 120 )」。
 
        「勿忘六十年代的痛苦」
 
        又逢週六,有時間多寫幾句其它的話題。
 
        最近,有幸見到一位老人,聽他口述在上世紀五十、六十年代的經歷,令人嘆息。
 
        老人十四歲時加入革命,並入了共產黨,解放後任職新華通訊社記者。他在回鄉的時候見到共產黨當地地方幹部,仗著官勢,欺壓老百姓。一九五七年「反右」鬥爭時就貼了大字報,批評共產黨的幹部有特權,這張大字報令他成為新華社的大右派。一九五八年時被貶到黑龍江「北大荒」農場去開荒,從此過著牛馬一樣的生活,不知外面的世事,在農場其間,無意中遇到了四、五位以前當記者時認識的文化界朋友,他們跟他一樣,因為成了「右派」被派去開荒。
 
        農場的生活越來越艱苦,到一九六0年,一九六一年時,農場也鬧饑荒,每天有人餓死,病死。這位老人因為天生身體健碩,被派去做挖墓穴的工作,死了的人都被用板車送來,上面蓋著一層薄薄的草蓆,他曾兩次在揭開草蓆後看到骨瘦如柴的死者是自己的朋友。後來死亡的人更多了,他們一隊挖墓的人,自己也都奄奄一息,沒有力氣在硬地上挖墓穴,就轉去一片河灘地上挖,那是沙土,淺淺地挖一個穴,就可以埋人了。但他們發現在他們挖墓穴的時候,有附近的農民在窺視。老人告訴我,當時他和他同組的人心中害怕到極點,因為農村也在鬧饑荒,會不會當地村民挖起死屍來……
 
        後來有一天,他和同伴們決定將已埋葬的墓穴再挖出來看看,他們發現屍體還在,但裹屍的衣服被單都被人取走了。
 
        他們這一批「右派」後來被當時的周恩來總理下令招回北京,他在離開北京赴北大荒是180多磅重的高大的身材,回北京時體重不到90,火車上的幾步梯階也爬不上去。
 
        回到北京,妻子已離開,兒子跟他劃清界線。像這樣的故事當時是很普遍的,真的往事不堪回首,但作為中國人,不應當忘記這一段歷史啊!

博奕智慧 ( 120 )

        「第十二章:帕累托效應與哈丁公共財產悲劇」
        () 獵鹿
 
        前面我們在「獵人博奕」中談到,兩個獵人合作,是假定他們真誠合作,可捕到鹿,但實際情形未必如此。假定在合作捕鹿時,正好有一隻兔子跑過其中一位獵人的身邊,這時他就受到誘惑,能不能在捕到鹿以前,先給自己撈一些便宜?抓到兔子,祇要不耽擱獵鹿,顯然是划算的。
 
        問題是你多一點自私,合作就必然受到損害。
 
        在事關整體利益時,一定有人祇想享受利益,而不願意承擔義務。
 
        用一個故事可以說明這種情況。一個小鎮上的居民,希望在迎接新年時觀賞一場煙火表演,但煙火表演是不帶有排它性的,祇要有表演就人人都能欣賞,所以居民的想法是讓別人付錢,而他可免費欣賞,而煙人商人當然不會免費送出煙火,所以結果是大家都得零,居民看不到煙火,而煙火商人也做不到生意。
 
        所以在公共財產和公共服務方面,一定要有人協調管理,如果鎮政府出面,向每一戶居民收一小筆錢付給煙火商,一場歡樂的除夕煙火表演就可以進行,大廈管理,環境清潔,也是一樣的道理,有人管理,合理地分攤負擔,就可以有人人滿意的結果。

股市隨筆

        今天共有三篇網誌,標題是「股市財筆」,「雜談」及「博奕智慧 ( 119 )」。
 
        昨天恒指升了279點,成交量也上升達789億。A股祇是持平,港股上升也許受美股期指上升牽動,歐洲股市也大升。
 
        近日國美 (0493) 的控制權之爭白熱化,大股東雖持股三成多,但身陷囹圄,管理權落入管理層手中,管理層引入了外來資本,又游說持股大的基金支持,想要明正言順的奪取管理權,將大股東的代表踢出管理層。我曾在825Blog中提及,我猜管理層會獲勝,而在開股東大會前股價會升,當時買入了少量國美股份,到昨天升幅已超10%,我也悉數沽出了。假如管理層最後獲勝,原大股東可能會減持,而管理層一方不會給他高價套現的機會。假定現在大股東增持國美股票的資金是借來的,國美股價有可能在月底的股東大會後大跌,這祇是猜想而已。
 
        昨天的報紙消息,原海域集團的老闆及六、七個親信,非法詐騙上市公司罪名成立。他們的手法是成立自己人控制的公司,在跟上市公司做生意 (賣機器給上市公司) 的過程中轉移上市公司資產,涉及兩筆買賣,總值1.8億港幣,當然這是廉政公署掌握了實在證據的。當年海域剛完成集資10億,出事以後這十億都不見了,應當另有內情。這一類的情形,現在揭發出來的祇是冰山一角,所以投資一家公司,董事會的誠信是一個極重要因素,如果你沒有信心,還是不要投資好。那些投資專家每天給你介紹一隻股票,我是不信股市中有那麼多好股票?
 
        投資時有時做了錯誤選擇是難免的,也許選擇時並沒有錯,而是事後情勢的變化不在預料之中,此時,如果認為該股沒有前途,即使虧了錢也應該沽出換馬,有虧蝕的股票不捨得沽是初學投資者的不正確的想法,資金要投在有增長有前途的公司上面,以前輸掉的,總有賺回來的機會。

雜談

        「再談釣魚島主權之爭」
 
        這是一個最近在熱議的話題,輿論的取態基本上是批評中國政府及台灣當局,在歷次發生爭議時態度太軟弱,更有些建議發動民間力量,千船圍住釣魚島,學南韓,用民間力量搶回釣魚島 (南韓退伍軍人,從日本手上搶回獨島)
 
        現在的選擇是維持一個外交和軍事壓力,讓日本不能再進一步圖謀釣魚島,而中國也不去釣魚島插旗,維持現狀;還是先日本一步,用強力先佔據釣魚島?
 
        如果中國用「民間」力量來一次突襲,佔領了釣魚島,由於島的面積很小,祇能派駐很少的人員,如果日本發動一次更大的突襲,如何防守呢?如有傷亡如何善後呢?退一步,即使中國派人駐守在釣魚島上,我們能開發它的附近海域嗎?此外,如爭奪釣魚島升級,中日關係立即變成「敵國」關係,現有的重大雙邊貿易利益,立即受損。想深一層,改變釣魚島現狀風險極大極大,而得益極小極小,智者不為之。第一個選擇,確保日本不能染指釣魚台,我們的目的已經達到,祇要釣魚島主權有爭端,日本就不能以它為基地,在海洋上劃界,將來如何解決留給雙方的後代去談,商討共同開發比商討主權歸屬容易一些。

博奕智慧 ( 119 )

        「第十二章:帕累托效應與哈丁公共財產悲劇」
        () 做好事應得報償
 
        假定政府沒有新得到的資源,例如企業利得稅未有大幅增加,而又要設法提供更多窮人福利或醫療保障,結果祇能是加稅,為要改善某些人的處境,就必須損害其它一些人的利益,這就是已經越過了帕累托最優的界線了。
 
        非合作的博奕結局常常不是帕累托最優的,「三個和尚沒有水喝」的故事就是一個典型,實際上三個和尚沒有水喝的情形是可以作帕累托改善的,祇要有人協調一下,三人輪流挑水就可以解決問題。
 
        倒過來說,品德高尚的人做好事,該不該得到報償。中國的傳統觀念是恥於談錢的,一個行善的人,應是重義輕利,不計報酬的。
 
        但經濟學家不這麼看,做好事的行為是應該鼓勵的,最好的鼓勵方法是給於補償。
 
        孔子在二千多年前已提出這一思想。當時魯國有一條法律,如果魯國人在其它國家看到淪為奴隸的魯國人,可以墊錢將這奴隸贖身,帶回魯國,再向魯國國庫報銷。孔子的學生子貢曾花錢贖出一名已淪為奴隸的魯國人,回國後不去國庫報銷,認為自己追求的是仁義,當仁不讓。但孔子批評他:「你這樣做會受到別人讚揚,但再有其它人在外國見到魯人淪為奴隸,會不會裝作不看見,不去救人?因為他們救了人回國,不敢去報銷,怕人譏笑索性不救人?你的行為阻礙將來其它人行善救人。」子貢聽了老師的話,做好事應得報銷,做好事才能成為普遍的行為。

股市隨筆

        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 118 )」。
 
        昨天上證指數又跌50點,收2602。恒指受拖累跌了34點。
 
        A股市場上傳出兩個消息,一個是舊消息翻炒,說是A股加息在即,而且是祇加存款息,不加貸款息,也就是說內銀股息差大幅收窄。另一個消息說中國銀監會有意將銀行核心資本比例提高到15%
 
        這兩個消息看起來都不合邏輯。0.27厘的息差對銀行來說是非常非常重要,如果真是這麼做,中國的銀行業整體盈利能力大減,極之不利銀行業,政府沒有理由做這樣的蠢事。另外,中國的銀行業現在核心資本比例已經高達11%,而且這一輪的集資還沒有完成,全世界的銀行業從來沒有15%這麼高的一級資本比例,根本是不必要的高,我懷疑是淡友放出來的假消息,但央行並沒有明確否認,是令人有些擔心。A股市場上銀行股股值要比H股低20%左右,外國的銀行就要破產了,P/E也不會這麼低。農行在香港屢創新高,而A股卻跌破發行價,我相信最終還是會證明H股的估值正確。

博奕智慧 ( 118 )

        「第十二章:帕累托效應與哈丁公共財產悲劇」
        () 大家好,才是真正的好
 
        獵人博奕中,我們假設的前提是兩人能力相當獵物公平分配。
 
        如果兩位獵人一位年青力壯,一位比較老邁了,那麼能力強的那一位很可能在打到鹿以後他要多分一些。如果年青獵人要求以 (155) 的比例來分那頭鹿,那位能力較差的獵人也許還會答允合作。如果年青人提出來以 (173) 的比例來分,那能力較差的那一位可能就不願合作了,情願自己去打四隻兔子。帕累托改善是一種各方都認同的改善,不會要求任何一方做出犧牲。
 
        可以用帕累托效率來觀察一下過去三十年中國經濟的發展及財富分配。中國的改革開放後的經濟發展過程,大體上是一個帕累托改善的過程。雖有人發了大財,社會不平等程度在增加,但總體來說,一般普羅大眾的生活也改善了。雖然有些不同聲音,但人們對改革開放的必要和成果還是認同的。
 
        如果不能夠繼續做大那一塊餅,政府在照顧弱勢社群時,就會多抽一些稅,因而損害到另一部份人的利益,社會中的爭拗就會增加,這是正在西方福利社會發生的現象。

股市隨筆

        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 117 )」。
 
        昨天恒指升30點,成交655億。上證指數跌36點。昨天日元大跌3%,財相出來明確表示是政府干預了市場,沽出日元,買入美元,推跌日元。以前日本政府是經常干預匯市的,日本政府總是希望日元弱一些。後來,那還是格林斯潘當美國聯儲局主席的時候,美國政府表示了不讚同日本政府干預匯市,自此以後,六年來日本政府再也沒有干預過匯市,昨天是六年來的第一次。央行干預,通常都是有效的,市場上的投機者如果是「空」美元,「Long」日元的,一聽見央行干預,立即就要平倉,政府祇要做出姿態就已經夠了。
 
        日元升值太離譜了,今年以來,日元兌美元升了15%,日本的出口企業利潤率不可能那麼高,大概日本政府一再向美國訴苦,美國政府也同意這一次的做法,那我們知道1美元兌83日元大約是日元的頂,既然不能再炒高 (央行干預),大概就會炒低,市場就是這樣。
 
        美國雖然負債累累,國力大傷,但仍是頭號強國,金融霸權,這跟歷史因素及今天的世界經濟秩序都有關係。中國要增加世界的影響力,必需先做到人民幣國際化,成為各國儲備貨幣。長遠來說令美元貶值,減輕自己的債務償付,是美國唯一可走的路。中國不能再不斷地累積外國國債,要增加內需,要讓人民幣國際化,要向外投資,一切都要加快來進行,否則吃虧太大了。

博奕智慧 ( 117 )

        「第十二章:帕累托效應與哈丁公共財產悲劇」
        () 獵人博奕與帕累托效應 ( 2 )
 
        假如兩位獵人合作,他們的得益是 (1010),即平分一隻較大的鹿。如果各自打獵,他們祇能打到兔子,得益是 (44)
 
        在兩種可能中,兩人合作出現的機會很大,因為得益的總量,與每個人分得的量,都比兩人不合作大。
 
        帕累托就證明了經濟會向資源和分配最大化移動。帕累托效率是指一個經濟體能否最有效地開發和分配資源,令每一個個體都能得益,說得通俗一些,就是要有效運用資源,將經濟這塊餅越做越大,令每一個人得益。

股市隨筆

        今天共有三篇網誌,標題是「股市隨筆」,「雜談」及「博奕智慧 ( 116 )」。
 
        昨天恒指微升38點,上證指數沒有升跌,成交普通。
 
        巴塞爾III關於銀行業資本要求的比例終於有了結果,要三年後開始分六年完成,所以即時對銀行業沒有壓力,幾年以後銀行業應可累積盈餘,也許到時候根本沒有增資需要。對中國的銀行業更沒有影響,中國銀監會對銀行的資本比例要求比巴塞爾協議III更高,且基本上都已達標。
 
        昨天人民幣兌美元又大升,三天內已經猛升近1%,所以外交部發言人對外界的發佈「人民幣匯率自主」不是真話,祇是政治正確的話,實情是人民幣匯率要跟主要貿易伙伴協商,人民幣會否升值是一個重要的判斷,判斷對了有賺錢機會,判斷錯了,會失去很多機會,甚至做出錯誤投資決定。
 
        蓋茨和巴菲特正式表態,他們的中國之行不是「勸捐」,我一直覺得相關報導「怪怪地」,即使他們兩人想勸人捐錢,也不會打鑼打鼓地去難人所難罷?我相信他們兩人是有這樣的意圖,而傳媒加以誇大,變成騎虎難下。
 
        低利率,弱港幣 (人民幣升值) 都有利香港經濟,再加上中國財富外流來港,香港前景很樂觀。