Monthly Archives: 八月 2010

股市隨筆

Posted on 2010 年 8 月 12 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「博奕智慧 ( 87 )」。
 
        週二美國聯儲局的議息會議消息一出，美股從跌140點到收復全部失地倒升，最後收市仍跌50多點。港股開市也升，最終也以跌179點收市。
 
        聯儲局的消息是典型的好友看好，淡友看淡的消息，好友認為聯儲局不但不會「退市」，還要將已收回的救市資金再投入市場，推低利率，當然是好消息。淡友則認為聯儲局如此做法，正是說明市場很差，前景不樂觀。雙方都有道理。我是比較樂觀的，總是願意向好的方向想，我想經濟不會太差，太差的話政府就會出來「刺激」或「救」一下。
 
        昨天內銀股跌幅相當大，一個原因是中國政府公佈通脹為3.3%。另一原因可能是銀監會要求銀行取消二十項服務收費，但我相信這些都是用來炒作的藉口。近一個多月內銀股升幅已大，出現獲利回吐是很正常的事。
 
        7月中國CPI升3.3%，其中食品價格上升佔很大比重，也許跟華南大水災有關。食品價格通常波幅很大，所以美國有撇除食品及油產品價格後的「核心通脹指數」，中國仍沒有這樣的指數，中國央行不會為了食品價格上升而加息的，政府眼下並沒有進一步收緊的態度。
 
        美國聯儲局曾定義「低息保持相當長的時間」，是不短於六個月，所以現在市場的加息預期都推到明年中，房地產價格的調整可能也會推遲。

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雜談

Posted on 2010 年 8 月 12 日 | 發表留言
        「宗教信仰自由」
 
        這次旅行令我對「信仰自由」有了更多的體會。一個香港青年，如果他對宗教有興趣，可以跟一位基督徒朋友去教堂看看，也可以跟一位信佛教的朋友去寺廟朝拜，然後跟隨自己的靈感，選擇某一信仰，他有絕對的自由。如果不是要好的朋友，其它人對他的選擇可能也不感興趣，這是我們理解的信仰自由。
 
        可是一跑到中東國家，宗教勢力龐大的地方，我才明白那裡其實沒有信仰自由這一會事，信什麼教不是個人自己決定的，你出身在回教家庭，你註定要信回教，受教規約束。你出身在其它宗教背景的家庭，情形也一樣。即使一個相對較小的宗教圈子，你出身在其中一個家庭，你就註定要信那一種教。
 
        宗教在這裡不再是一種信仰那麼簡單，人群以宗教區分，認定信同一種教的是「自己人」，否則就不是同路人，信什麼教是一個人身份的最重要的標籤之一。
 
        中國文化是儒家思想佔主導地位的，而儒家是不信鬼神的。孔子談到鬼神，他的說法是「存而不論」，後來的儒學大師對迷信的行為持批判態度。外來的宗教，包括佛教，在社會生活中從來都沒有太大的影響，這又要多謝孔老夫子了，他沒有拿世界末日，末日審判那一類思想來嚇唬我們。

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博奕智慧 ( 87 )

Posted on 2010 年 8 月 12 日 | 發表留言
        「第九章：(六)蝴蝶，選美和股市—— 如何做個好的選美評判？( 2 )」
 
        凱恩斯又指出，某位有特別之處的小姐，甚至她有一顆不整齊的削牙，都可能會吸引旁人注意，而被炒作成熱門。許多人以為她可能勝出，如果出現這樣的情形，她極可能真的勝出。大眾的預期，常常會有一種自我實現的能力，照凱恩斯的說法，選股票也有些像選美女，沒有什麼原則，保證最漂亮的小姐勝出，或者最賺錢的股票一定升值最快。
 
        當然這是差不多一百年前凱恩斯的年代，現代資訊傳播更快速，市場也更透明，情形或許可能有些不同。但選美依然眼花撩亂，甚至有黑箱作業。而股市博奕內情更是複雜，一切「預測」也許也不比凱恩斯的年代準。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 8 月 11 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 86 )」。
 
        昨天清晨回到了香港，十幾天的旅程是有些累，不過行路跟讀書一樣，都是學習的好機會。這次旅行也見聞不少，學到不少知識。
 
        昨天港股收市跌了328點，成交567億，沒有什麼特別的啟示。上證指數跌了77點，A股的波動一直以來都是比較大的，市場也沒有特別的消息。國內網路上的說法是憂慮明天發表的通脹數字高於預期，實際上A股從低位升了不少了。我兩、三天前就提及大市需要調整，有人獲利回吐，更多人在低位買入，市場會更健康。
 
        美國市場上有一種普通看法，經濟復蘇放慢了，房屋市場及就業市場都持續疲弱。聯儲局不但不能「退市」，可能還需採取進一步的刺激措施，當然要這麼做，免不了要印鈔票。這些消息不知是真是假？消息本身已有刺激市場的作用。我覺得「量化寬鬆」政策是不能隨便用的，否則聯儲局失去了公信力，問題就大了。
 
        香港一個月期的銀行同業拆息又跌到0.23厘，加0.7厘的按揭息率，利息是0.93厘，不到一厘，供樓利息長期這麼低，樓市會出問題。越來越多人會將眼前的事，看作合理，看作永遠，加息時就危險了。

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博奕智慧 ( 86 )

Posted on 2010 年 8 月 11 日 | 發表留言
「第九章：蝴蝶，選美和股市 — (三) 啤酒與泡沫【從略】
                              (四) 鬥傻理論【從略】
                                                          (五) 傷兵的兩個瓶子【從略】
                                                        (六) 如何做個好的選美評判？(1)」
 
        著名經濟學家凱恩斯，他不但是個偉大的經濟學家，自己也是一個成功的投資者。他曾發表過一篇文章，講述如何成為一個成功的選美評判？在凱恩斯的年代，選美是由報紙主持的，報上登出100位漂亮小姐的照片，由評委會給出評分，佔總評分的50%，由讀者來信的投票，決定另一半的評分，總分最高那位小姐當選，如果某位評委給的分跟多數讀者給的分一致，那位評委就身價百倍。
 
        凱恩斯指出，究竟哪位小姐最漂亮並不重要，其實大概也沒有「最漂亮」的標準，成功的評委並不會根據自己的判斷來給分，如能猜中讀者的愛好就是好的評委。
 
        假定這100位小姐都很漂亮，但祇有一位有一頭紅髮，那很可能這位紅髮小姐能脫穎而出，任何可將其中一位跟其它人區別開的特點，都是一個「焦點」，有利於該位小姐出線。

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博奕智慧 ( 85 )　　　

Posted on 2010 年 8 月 10 日 | 發表留言
        「第九章：(二) 蝴蝶，選美和股市——無法預測的【蝴蝶效應】」
 
        為了不讓你等得太久，還是先揭開謎底吧。在這個問題上，不論你考慮得多麼週密，做出完全正確的博奕是不可能的。
 
        這是一個典型的動態博奕的問題，每個參與者所得的資訊，祇是以前去酒吧的人數，每個參與者祇能根據歸納以前去酒吧的人的資訊，嘗試做出自己的決定。但是要做出「正確」的決定，決策者必須知道其它人如何做出預測，而每個人所根據的資訊都是一樣的，就是過去去酒吧的人數，因此不可能有正確的預測。
 
        通過電腦進行系統分析，阿瑟教授發現，經過一段時間後，在這一模式中，去酒吧的平均人數會趨近60。儘管每個人不會屬於去或不去的人群，但這個系統中去與不去的比例會趨向60：40。
 
        這一類系統是一個混沌系統，我們不能確定明天或後天去酒吧的人有多少個，但平均來說，該酒吧每天應會有約60位顧客。
 
        「蝴蝶效應」的理論解說可概述如下：某人在歸納了過往去酒吧的人數後，做出了一個決定，可能是去也可能是不去，而他的決定影響著其它人第三天決定他們去還是不去酒吧？而其它人第三天的決定，又影響著這個人本身決定他第四天是該去還是不該去？他的第一次決策的效應會越積越多，這就是「蝴蝶效應」。誇張一些來說，就是太平洋這邊一隻蝴蝶擺動一下翅膀，而太平洋另一邊因此引發一場風暴。

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生活情趣

Posted on 2010 年 8 月 9 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「生活情趣」及「博奕智慧 ( 84 )」。
 
        「萬稅國家」
 
        這次旅程去了意大利 (威尼斯)，克羅地亞，以色列，埃及，希臘，昨天來到最後一站，法國巴黎。
 
        朋友住在巴黎著名的十六區，這裡大約相當於香港中半山，高級住宅區。這裡的建築都是百年左右的舊建築，但外貌不准改變，這是政府嚴厲規定的，但室內裝修得美輪美奐。
 
        跟朋友談起法國的稅制令朋友搖頭不已。法國的利得稅是43%，銷售稅是19%，一般老百姓和做生意的人，一大半收入都給政府拿去了。法國還有財產稅，個人財產超過75萬歐羅的人都要納稅，交出所持有財產總額的0.3%。政府為避免房屋空置，又徵收「房屋空置稅」，至於其它林林總總的稅多不勝數。
 
        在希臘時，一位的士司機告訴我們暑假 (現在是暑假) 過後，政府將大量裁員，減薪，照他的看法今年十一月，希臘又會爆發大騷動。他告訴我們，下次投票他一定要投給共產黨，他對現在的制度絕望了。希臘現在銷售稅從以前的19%加到23%，買牛奶，食品等必需品，銷售稅是11%，這是窮人也要交的。，出外吃飯，則銷售稅23%。真正的有錢人，都跑去比利時，將財產隱瞞起來，中產最慘，承受最大的負擔。
 
        跟香港比，港人是不是很有福？這話也難說，人都是不滿足的，不交稅的人會認為不交稅是天經地義的事。

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博奕智慧 ( 84 )　　

Posted on 2010 年 8 月 9 日 | 發表留言
        「第九章：(一) 蝴蝶．選美和股市」
 
        史坦福大學教授阿瑟，在1994年發表了「歸納論證和有界理性」的論文，他提出了「酒吧問題」這一有趣的題目：
 
        在一個小鎮裡，有一個酒吧，假定這小鎮中有100位居民喜歡泡酒吧，但酒吧的容量有限，假定它祇有60個位置，如果去的人多了，人會覺得不舒服。此時，這一百個人將如何做出決定？是去還是不去？比如你是喜歡泡酒吧的，興沖沖地去了，可是到了那裡才發覺人滿為患，為等一個座位等了半天，坐了下來，也沒有酒保來招呼你。酒水終於上來了，但環境太嘈雜，總之，你過了一個不太愉快的晚上，那麼第二天你還會不會去呢？
 
        你會想算了吧，我不想去了。可是你又會想，昨天很多人都像你一樣，感覺不好，這些人今天大概不會去了，那我去的話人可能不會那麼多，還是去吧？
 
        你可能又想深一層，如果大家都跟我一樣想法，酒吧裡豈不是還是擠滿了人？所以還是不去吧？
 
        如此想來想去，你究竟是去還是不去呢？

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生活情趣

Posted on 2010 年 8 月 7 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「生活情趣」及「博奕智慧 ( 83 )」。
 
        「有趣的講價故事」
 
        我們一行人在土耳其的古薩達依小鎮上被導遊帶入一個商場購物。商場很乾淨很漂亮，店員都西裝革履，是一個高級的地方。團裡一位女太太看中了一隻漂亮的手袋，開始詢價：「這手袋賣多少錢？」站在一邊風度翩翩的男店員答道：「250元美金。」這位女太太還價：「太貴了！150元美金賣不賣？」想不到那位男店員一口爽快地答允了。
 
        這位香港來的女太太也是聰明絕頂，知道自己還價太高了，但她需要一個繼續還價的理由。她裝著在錢包裡翻一翻，雖然裡面有不少錢，但仍是對那店員說：「我沒有帶那麼多美金，我要去找我的丈夫，向他拿錢，但我不知道他會不會答允我買這個手袋？」說完了，她望著那店員，不料那店員又大方地答道：「那就100美元賣給你罷！希望你介紹你的朋友也來買，我們店是貨真價實，出名的信譽好的店。」這位香港女士又明白了自己還是太高！祇見好不慌不忙從錢包裡拿出兩張20元美金，兩張10元美金，五張1元美金現鈔，然後左掏右掏再也掏不出了。此時這位太太再對店員說：「我錢包裡原來祇剩下了65元美金了，如果你肯賣的話，你都拿走，如果你不肯賣，我也祇能離開這裡了。」此時這位店員說，他需要請示經理，一分鐘後他從店面後邊的辦公室走出來了，說經理同意了，65美元成交！
 
        這位女太太事後十分高興，也許手袋漂亮並不是最主要的，樂趣是講價成功。

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博奕智慧 ( 83 )

Posted on 2010 年 8 月 7 日 | 發表留言
        「第八章：(九) 檸檬市場，資訊博奕 —— 皇帝的新衣，資訊博奕 ( 2 )」
 
        故事裡兩個騙子掌握了全部資訊，他們發出兩條資訊，一是他們能織出全世界最華麗的布，另一個資訊是祇有聰明人才看得到這美麗的布，兩個資訊都是謊言。在「盛裝遊行」開始時，所有的人都在說著假話，包括那位愚蠢的皇帝。
 
        此時人人都傾向於隱瞞自己的真實意見，這個現象可以用「沉默的螺旋」理論來解釋。
 
  這理論指出，人們為了防止因孤立而受到懲罰，個人在表達自己的觀點之前，總要先對周圍的環境進行觀察。當發現自己屬於「多數」或「優勢」意見時，傾向於積極大膽地發表自己的意見。當發現自己屬於「少數」或「劣勢」意見時，通常由於環境壓力，傾向於保持沉默，或對多數意見附和。因此，經過大眾媒體強調提示的意見，由於具有公開性和傳播的廣泛性，容易被當作「優勢」或多數意而認知。
 
        故事告訴我們，作為個人對一切資訊要獨立思考，作為社會要允許及鼓勵獨立思考，在我們周圍不正確或不完整的資訊實在太多了！

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