Monthly Archives: 八月 2010

股市隨筆

Posted on 2010 年 8 月 17 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「博奕智慧 ( 91 )」。
 
        港股走勢不是跟美股，就是跟A股。昨天開市大跌，是明顯的本地因素造成，政府上週五抑止炒風的幾條新措施，引起地產股大跌。我曾在大約一個月前提出，避開本地地產股，香港房地產的前景不明朗，地產股下跌的機會遠遠大於上升的機會，收市恒指還是升了41點。
 
        上證指數大升55點，農行的「綠靴」機制已宣佈到期中止。「綠靴」是指可用超額發行新股所得資金用來護盤，讓農行不跌破發行價。昨天農行發佈的消息，並沒有用這一機制來「護盤」，大大增加了市場對銀行股的信心。內銀中的四大行，業績宣佈期近，一般預料業績都不錯。
 
        內地消息，多個部委在研究，打擊地產商屯地，屯房，有人認為這祇是「口頭干預」，怎麼叫「屯房」，根本無法定義。開發商不想賣，他可以開個高價，沒人買怪不了他，換句話說，政府已經不想再出招了。
 
        內地關於GDP總量也有數據出台，說是相當於5萬億美元，略高於日本，是美國的三份之一，但這一數據是絕對大大偏低的。國內私人中小企業沒有健全的報稅制度，地下經濟的規模有多大？誰都不知道。還有居民的灰色收入，老師替學生補習，醫生在院外行醫，工礦企業提供的福利獎金，又有多大？中國人比統計數字看到的要富有得多。

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雜談

Posted on 2010 年 8 月 17 日 | 發表留言
        「名義GDP」
 
        國民生產總值 (GDP)，是一個重要的指標，用來衡量一個國家的經濟總產出量。今年第二季，中國的GDP是1.33萬億美元，日本是1.28萬億，中國超過了日本。而今天中國的GDP增速遠超日本，日本會很快被中國拋在後面。環顧世界，前面就祇有一個美國了，照數字計，美國的GDP大約是中國的3倍，有人說中國二十年裡都趕不上美國，這可能是一個很大的笑話。扭曲GDP的一個重要因素，是一個國家的貨幣匯率，人民幣兌美元現在是6.80：1，假定人民幣升值50%，中國的GDP立即就上升50%，兩國的GDP就不是差3倍，而是祇差兩倍，用漢堡包平價指數來看，人民幣是比美元低估了50%。
 
        其次，美國有完善的報稅，評說機制，當然也有偷漏稅的人，但相比之下，中國的私人中小企，有多少人報了稅？對大量的中小企業，也根本沒有一個完善的報稅，評稅的制度，肯交一些稅的老闆，已算是一個老實人了，這一塊政府根本沒有賬的GDP，所謂「地下經濟」有多大？真是天知道了。
 
        再其次，中國人有大量的灰色收入，也就是不報稅的收入，教師替學生補習，醫生在醫院外行醫，公務員的福利獎金，有專家研究過，認為總值約人民幣10萬億，這樣算下來中國的GDP大約跟美國也相差不遠了。
 
        中國一年採三十億噸煤，耗用三億多噸石油，生產全球一半的銅鐵，年產汽車1500萬輛，全都超過了美國，不是也反過來證明了真實的GDP有多大？改革開放才三十年，經濟的進步真是驚人。想當年毛澤東天天要人民「鼓足幹勁，力爭上游」，但人民卻是可以偷懶就偷懶，可以佔國家便宜便佔便宜，日子過得不知所謂，一搞市場化，人人為自己工作，「積極性」就來了。
 
        我剛訪問過以色列一個農村公社，向我們介紹的導遊都是牢騷滿腹，公有制底下祇能搞平均分配，但每個人都認為自己的貢獻大而報酬太少，結果就是大家不願工作，希望別人多做一些，人人都這樣想，「公社」怎能成功？

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博奕智慧 ( 91 )

Posted on 2010 年 8 月 17 日 | 發表留言
        「第十章：(二)美女還是老虎，關於機率的問題：機率改變了嗎？ ( 1 )」
 
        先看一個故事：
 
        設想某一牢房裡關著三個囚犯，有一天，囚犯甲從一個大家關係不錯的獄卒那裡獲悉，明天他們牢房裡將有兩個囚犯獲釋。那獄卒似乎還知道將是誰會被釋放，只是由於規定所限，那獄卒不方便說出來。
 
        囚犯甲因此知道了自己明天有三分之二的機會獲釋。他很想直接問獄卒，誰將獲釋，但他又很害怕，萬一獄卒說了一個名字，而不是他自己，那麼他自己獲釋的機會就會變成百分之五十，而不再是三分之二。於是他決定不問。試問此時囚犯甲的決定是否明智？他問了以後，獲釋的機會是否真的會降低？
 
        著名的統計學家莫斯得勒，曾將此一故事收在他的暢銷書「50個最具挑戰性的機會率問題答案」中，莫斯得勒用數學方法證明了，無論囚犯甲問或是不問獄卒，他的獲釋的機會率都是三分之二。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 8 月 16 日 | 發表留言
        今天共有五篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Miss Wong」及「博奕智慧 ( 90 )」。
 
        上週五人民幣兌美元從6.7746跌到6.7969，是宣佈人民幣實行「更具彈性」匯率機制以後單日人民幣最大跌幅。中國的貨幣當局表示，由於美元大升，一籃子貨幣中多種貨幣大跌，所以人民幣也跌。中國政府祇是在警告投機者，不要來炒賣人民幣，人民幣難炒得很。
 
        實際上我還是相信人民幣兌美元要升值是一個既定的政策，不可能改變。昨天人民幣兌美元一年期不交收合約，溢價大約是1.7%。我感覺上到期時人民幣實際升值應不至此數，所以買了一些，沽美元買人民幣，希望屆時有不錯回報。現在的資金成本低 (存銀行沒有息收)，這一類合約是中途可以平倉的，輸也輸不了多少，考一下自己的眼光究竟對不對。
 
        現在市場較擔心的是美國復甦慢，美國人儲蓄在增加，影響消費，而就業市場仍差，不過最壞的情形早已渡過。銀行體系經過兩年療傷，已漸復正常，也比較肯借錢出去，我們看到的市況並不太差。
 
        有地產公司在一片地產好景聲中宣佈盈警，大股東財技超人，小股東無可奈何，每次手法不同，但結果都相同。大股東肥了，小股東瘦了，問題是為什麼要去做那一類公司的小股東呢？沒有話事權，用腳投票避開總是可以的罷？
 

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回應網友 – Miss Wong

Posted on 2010 年 8 月 16 日 | 發表留言
        Miss Wong：謝謝你的留言。
 
        今年7月我這個Blog所在的網站改版，我還以為網友無法留言，或者想要留言很困難，今天看到你能留言，甚為高興。
 
        去年5月確是一個入市的好時機，市場剛從「金融海嘯」中復甦，人人都驚魂甫定，而低息環境都估計會長期維持，樓價上升的機會可以說很大。失去了一個機會也不必沮喪，樓市在今天已經漲過頭了，一次調整，一定會來的。本來市場估美國會在今年六月開始加息，我曾在去年底提過，樓市可能會在今年中開始調整，但實際上市場太樂觀了，經濟復甦比預期為慢，美國聯儲局遲遲不加息，令加息期望推遲。香港樓市的調整也推遲了，但今天的超低息是不正常的，息口遲早上升。昨天財政司長也苦口婆心叫大家量力而為，叫人不要買樓，樓價已高，絕對不要去追！
 
        假定美國真在明年六月或九月開始加息，意圖加息的消息一定會提早兩、三個月釋放出來，屆時觀望情緒會濃厚，樓價就可能下跌。
 
        但這一次跟97年那一次樓價下跌又不同。亞洲金融危機中，香港樓價跌了60 – 70%，當年買樓收租的回報率不到1%，泡沫很嚴重。現在樓價已偏高，但還不太離譜，估計樓價如果下跌，也不會超過20%。樓價太低，業主有租收，有持貨能力，也不願賤賣，明年如見樓價下跌10-15%，就可以考慮買入。
 
        意見僅供參考，希望對你有用。
 
                                                                                祝
                                好！

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博奕智慧 ( 90 )

Posted on 2010 年 8 月 16 日 | 發表留言
        「第十章：(一)美女還是老虎，關於機率的問題：美女還是老虎 ( 2 )」
 
        英俊的衛士在走向背後各有老虎和美女的門之前，看了一眼坐在看台上的公主，公主暗示他選擇右邊的門……。
 
        衛士是否應該去開右邊的門？在開門之前，衛士其實應該好好想一下公主的性格，公主是真心愛著他，不忍他被老虎吃掉？或者公主是一個佔有欲極強的女性，寧可讓他被老虎吃掉也不願他倒入另一個女人的懷抱裡？
 
        如果你是那位衛士，你在得到公主的暗示後會想到以上的問題嗎？想多一些是否會增加保住性命的機會？
 
        這個問題當年由專家在網上徵求答案，有趣的是大部份男性讀者猜右邊的門背後是一隻餓虎，而大部份女性讀者猜右邊的門背後是一位美女，公主不忍心看著自己的情人死，女性的心理畢竟是溫柔一些。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 8 月 14 日 | 1 則迴響
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 89 )」。
 
        昨天恒指微跌34點，上證指數升31點。
 
        政府又出招打擊樓宇炒賣，禁止樓花「摸貨」轉讓，又將非自住房樓按減到六成，增加炒賣成本，相信對樓市有影響，但影響不會太大，政府做法也正確。
 
        近來市場上有兩件事值得提一提。一個是利豐宣佈業績，並私有化利和，利豐是藍籌股，業績也一向亮麗，不過兩年前它高調宣佈了一個「三年計劃」。現在兩年過去了，無論業績如何好，那個「三年計劃」的目標是達不到了。問題在於上市公司提出遠大規劃是否需要監管？當時可能有小投資者憧憬該公司遠大前景而買入該股，如果董事會不能兌現，是否要負責任呢？利豐是一家好公司，主持人的誠信也不需懷疑，但上市公司中很多「公司轉型」，「新的重大投資」等等消息，都沒有監管，小股民上了當無處投訴。
 
        另一件事有藍籌大公司因公司大股東及主要負責人增持股票消息，因而股價大幅上升。跟風的人不知有沒有想過大老闆是可以有許多個隱姓隱名的投資公司的，這裡高調投入幾仟萬或幾億，其它戶口趁高價套現獲利幾十億也是可能的，跟風的人送錢入別人口袋，退一步說如果內幕人物增持，跟著就爆出好消息，是否構成內幕交易？跟風從來都是高風險的行為，跟風就是慢人一步，你怎能奢望再有厚利？

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博奕智慧 ( 89 )

Posted on 2010 年 8 月 14 日 | 發表留言
        「第十章：(一)美女還是老虎，關於機率的問題：美女還是老虎 ( 1 )」
 
        在許多決策問題裡，決策者必需單憑極小的片面的資訊，在幾個選擇方案中選擇其一，此時不得不依靠運氣。這種情形下有沒有可取的策略？
 
        先來看一個有名的故事：
 
        從前有個國王，他常用一個懲罰人的方法，將要受懲罰的人送去競技場。競技場的一端有兩扇一模一樣的門，門後分別關著一隻飢餓的老虎和一個美女，那人必須自己選擇打開哪一道門。如果門後是頭老虎，他就性命危險。如果門後是美女，則不但獲釋，還可抱得美人歸。
 
        一天國王發現一名衛士跟公主私通，一怒之下就將那名衛士送去競技場，事先公主已經知道哪扇門的背後是老虎，哪扇門的背後是美女。她非常苦惱，不知該將心愛的人送入虎口還是送入另一個女人的懷抱？在競技場上，英俊的衛士在走向那兩扇門的時候，望了公主一眼，公主示意他選擇右邊那扇門，他打開門……。故事結束了，留下懸疑，這樣的時候，除了碰運氣，還有沒有其它辦法？

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股市隨筆

Posted on 2010 年 8 月 13 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 88 )」。
 
        雖然週三美股大跌了250點，港股昨天表現在低位有承接力，成交近700億，恒指祇跌了189點。
 
        美國聯儲局對經濟現況有些擔心，復甦放慢了，失業率改善緩慢，但實際上就業也在增加，樓價也在緩慢攀升，情形並非太差。
 
        中國的7月份經濟數據，也說明調控有成效。經濟放慢是政府期望的結果，3.3%的CPI雖然是高了一些，但政府發言人信心十足，全年CPI不會超過3%，也就是說CPI沒有加速上升的勢頭，政府言論並沒有暗示再要收緊政策，因此市場也沒有大跌的理由，如果較長線的投資，現在又是一個趁低吸納的好機會。

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博奕智慧 ( 88 )

Posted on 2010 年 8 月 13 日 | 發表留言
        「第九章：(七)蝴蝶，選美和股市——股市裡的酒鬼」
 
        什麼是股市裡的市場價？它代表的意思是在某一時間點，最願意賣出的人賣給最願意買入的人的價格。
 
        假定股市是一個有效率的市場，市場中有無數的參與者都在進行分析，所以任何可能會影響市場或某一股票價格一進入市場，就會獲得廣泛傳播，並轉化成許多人進行買賣的實際行動。股市中有成功人物，他們可能比普通人更聰明，更認真，掌握更多資訊，運用更有效的分析方法，他們的投資因而成功。過去的資訊，就如「酒吧問題」中過去去酒吧的人數，永遠不可能真正幫助你做出去或不去的決定。股市中過去的資訊 (走勢圖)，也不能幫助你在今天做出絕對正確的賣或沽的決定。
 
        股市每日變化受各種因素影響，常常很接近隨機漫步的模式，無論你花多少力氣去研究過去的資訊，你仍能得到模稜兩可的證據。

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