我有一篇文章在9月份會在明報月刊會刊登，標題是「人民幣走勢的猜測」，現先將內容貼出給各位網友看。
人民幣走勢的猜測
中國在六月G20峰會前宣佈採用「更具彈性」的人民幣匯率形成機制，實際上是宣佈放棄與美元掛鈎的政策，然後市場上就傳出風聲，人民幣兌美元年底前可能升值2%。
有不少專家認為中國政府用十分聰明的手腕，化解了美國為首的我們的西方貿易伙伴要求人民幣升值的壓力，又指出中國不能重蹈1985年日元大幅升值的覆轍。
如果想深一層，人民幣匯率真是可以由中國政府單方面決定的嗎？美國政府在匯率問題上是否真的那麼傻，真的就給中國政府耍了一把？
事情絕對不是那麼簡單，確定一國貨幣的兌換率當然是一國的主權，但兌換率是用在外貿上的，如果你的貿易伙伴指責你操控匯率，謀取單方面利益，並揚言要對你的產品徵懲罰性關稅，那也是他們的主權，中國也無法干涉。如果雙方各不相讓，就打起了貿易壁壘的戰爭，中國必然受傷，所以在匯率問題上就不是中國能單方面作主的，還是要利益相關的各方協商妥協。
我們還記得今年四、五月份，美國朝野強烈地表明了對人民幣匯率太低的不滿，一百多位國會議員，聯名提出法案，要對中國產品徵懲罰性關稅。中美政府高官頻密溝通，中國也兩次派高官赴美，後來忽然美國的聲音靜下來了，並推遲了發佈操控匯率的國家的名單，當時很可能是中美兩國政府達成了有關問題的妥協，美國政府變得很有禮貌，財長蓋特納甚至還表示決定人民幣匯率是中國的主權，尊重中國的決定。接下來爆發了歐洲債務危機，歐元大跌，整整有一個多月，人民幣依然掛住美元，沒有動靜。在將近G20峰會前美國開始失去耐心，財政部長重提人民幣被低估一事。接著就是20國峰會前夕，中國政府正式宣佈人民幣開始實行「更具彈性的匯率形成機制」，迄今 (7月25日) 人民幣兌美元升了大約0.6%。
到今年底前大約人民幣會升2%，這一消息沒有確定的消息來源，很可能是中國政府放出的一個有策略的氣球。如果炒家要炒人民幣升值，每天人民幣兌美元的匯率升跌是中國央行決定的，而且極可能是隨機性的，炒家很難短線獲利。如果長線炒人民幣升值，如果一年祇升2%，炒家有炒匯的成本，升幅2%，等如雞肋。所以可以減少對人民幣升值的炒作，實際上會升值多少呢？我認為一年升2%是太少了，我們不知道人民幣兌美元可能的升幅，很可能美國政府反而是知道的，知道一年後甚至兩年後人民幣兌美元的匯率，這是兩國政府協商的結果，當然這祇是我的猜測。
我們來回顧一下歷史，1985年，當時是G5開會，五個經濟強國是美、英、法、德、日，當時簽了「廣場協議」，會上一致同意西德馬克跟日元要對美元升值，會議一結束，西德馬克及日元立即開始了調整。兩年後又是G5在歐洲簽了「羅浮協議」，提出五國要穩定匯率，兩年裡日元兌美元升了50%！西德馬克兌美元升了45%！，似乎一切都是事前商定的結果。
再看另一段歷史。2005年人民幣與美元兌鈎，人民幣開始升值，到2008年西方金融危機爆發，人民幣停止升值，三年裡人民幣兌美元升了22%。
重溫了歷史，可以看出來一國貨幣的匯率，不是那個國家本身可以隨意自行決定的，而是要顧及貿易伙伴的利益，各方協商決定的，人民幣兌美元，在五年裡升了22%，中國比之當年日本西德的匯率調整要慢得多，對經濟的衝擊也小。
事實上在今天這樣的世界環境下，人民幣適度升值，對中國也不是壞事，進口成本下降，人民幣購買力增加，又有助於人民幣國際化的進程，而對香港來說，人民幣升值也大有好處，香港跟中國經濟的磨合也更容易一些。
如果說人民幣一年升2%可能太少，那麼可能會升多少呢？從2005到2008年的經驗看是年升值7%，我想這樣估計雖不中亦不遠了。
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