Monthly Archives: 六月 2010

股市隨筆

Posted on 2010 年 6 月 15 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 39 )」。
 
        先提一筆昨天Blog提及的中電利潤回報率，新的中電與政府的協議，此一認可回報率從以前合約的15%降低到9.9%，但政府允許中電延長折舊期，所以實際的回報率相當於舊合約時的11%。
 
        昨天A股休市，港股升了180點，重上2萬點，成交跌至379點。
 
        歐洲沒有進一步的壞消息，看到有外電報導，5月9日希臘債務問題惡化，歐洲各國財長凌晨開會。美國總統奧巴馬兩次跟德國總理默克爾通話，要求歐盟要在亞洲市場開市前攸　出明確的，可信賴的，穩定歐羅的決策，就是我們現在知道的7500億救市安排，所以要政府不干預市場，祇是口號，空想，那麼多聰明而自私的人，只為自己的利益在市場中活動，沒有監管，世界不知變成什麼樣。
 
        歐洲傳出的消息，經濟增長比預期好，中國的消費物價指數雖升了3.1%，到政府的警戒線，但食品價格波動很大，專家估計6月份此一指數會回落。美國房屋建築有上升跡象，可以產生很多新職位，整體經濟還不錯。

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博奕智慧 ( 39 )

Posted on 2010 年 6 月 15 日 | 發表留言
        「第四章：(五) 如何走出囚犯困境：己所不欲，勿施於人 ( 1 )」
 
        「一報還一報」的策略，可能是反擊自私者想佔我們便宜的有效策略，但是它是否符合一個人或一個國家應遵循的道德標準？
 
        也許可能被廣泛接受的道德標準是「己所不欲，勿施於人」，我們已經知道在「囚犯困境」的困難情況下，最好的結果就是爭取對方的合作。而想要做到這一點，你應該從一開始就是願意合作的。
 
        問題是合作應該建立在一定的條件上，無條件的合作，不僅傷害你自己，被「不善良」的一方佔了便宜，也可能傷害無辜者，因為無條件的合作，將會鼓勵對方變得「不善良」，這樣推論，我們便能肯定，對背叛作出回報 (背叛)，是比無條件的合作更符合道德標準。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 6 月 13 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「博奕智慧 ( 38 )」。
 
        「中華電力的投資價值」
 
        中電通常被視為可保值但低增長的股份，當然對於喜好炒短線及刀仔鋸大樹的投資者來說，中電不值一顧，事實又如何呢？
 
        如果你去年11月30日買入中電，當天每股收市52.50元/股，上週五收市55.40元/股，其間共派息三次，0.52元＋0.52元＋0.92元＝1.96元，跟買入價比，投資者每股賺4.86元，七個月時間回報9.2%。09年是中電表現很差的一年，主要原因是中電跟政府實行新的「利潤管制」協定，從政府的准許回報看，中電的每年回報大約在11%左右，而不受管制的海外事務，雖然規模較小，但成長大約有20%，所以中電的回報很穩定，而且不能說低，它很像龜兔賽跑寓言中的龜，看起來跑得慢，但穩定地跑向前，對於追求穩定回報的投資者來說是相當好的投資。2010年以後，因為基數是跟2009年比，中電的業績又會看到穩定地上升了，08年以前我曾持有中電15年，08年時因為中電跟政府展開新協定的談判而沽出所有中電，去年第四季度又開始持有，是我很喜好的一隻股票。

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雜談

Posted on 2010 年 6 月 13 日 | 發表留言
        「奧巴馬的表情」
 
        美國總統奧巴馬的表情一向是放鬆的，愉快的，腳步輕鬆彈跳，臉上充滿笑容。
 
        但最近幾次在電視螢幕上見到他，卻不是這個樣子，而是臉色凝重，心情似乎焦慮而帶有一些憤怒，甚至是出來宣佈美國就業增加的好消息時，也沒有成功和愉快的表情。
 
        雖然他已接連通過了新的健康保護法案，又通過了監管華爾街的新法案，似乎做到了歷屆美國總統都做不到的事，為什麼他沒有成功和愉快的表情呢？
 
        新的健保方案雖已通過，但它觸動了太多人的既得利益，影響奧巴馬的民望。華爾街的新的監管條例，是在共和黨人全面抵制下通過的，也觸動了太多人的利益。最近在BP墨西哥灣漏油問題上，他又發表過激的言論受到批評，美國中期選舉在即，如果民主黨的成績不好，他會受到更大壓力，現在唯一一點有安慰的是共和黨也沒有表現，也沒有新的明星冒出來，競爭的壓力還不算太大吧？

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博奕智慧 ( 38 )

Posted on 2010 年 6 月 13 日 | 發表留言
        「第四章：(四) 如何走出囚犯困境：走出囚犯困境 ( 5 )」
 
        我們的第四點建議是：
 
        D)    不要耍小聰明
 
        經過前面很多篇的描述，我們已經知道，如果你總是想贏對方，結果可能得不償失，因為對方也會全力反擊，造成「兩敗俱傷」的局面。
 
        電腦程式的競賽已經說明，處在困境下的人，容易耍小聰明，然而複雜的程式並不比簡單的程式做得好。
 
        參加比賽的程式有許多設計得很複雜，以至於其它程式跟它相遇時不能將它的反應規律跟隨機反應的程式分開，對方不能從自己的反應，推斷該程式會如何反應，對方就不會感受到與你合作的激勵，因此複雜到它人難以理解的程度是很危險的，你會發現無人願意與你合作。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 6 月 12 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「博奕智慧 ( 37 )」。
 
        週四美股大漲，理由是中國的經濟數據好。而昨天港股跟著造好，想想有些好笑。中國經濟數字發表時，港股還開著市，而且消息早已外洩，要等美股造好才回頭來帶動港股，對第一手的消息反而沒有反應。港股漲了240點，但成交仍低，不到500億，上證指數升了7點，反彈的動力似乎不是太大。
 
        美國和中國的經濟數據以及權威人士的講話似乎再次印證了經濟不會兩次探底，股市也沒有大跌的理由。但銀根收緊，中國政府在讓過熱的經濟降溫，股市也沒有大升的理由，大約會在19000點到22000點之間徘徊。
 
        港元兌美元匯率，是鎖定在7.75 – 7.85之間，每天祇要流出的資金多於流入的資金，就會向弱的一端移動。反之亦然，金管局祇要沽出美元，就能保持7.85不會跌破，而金管局手中美元非常多，暫時無需擔心港元太弱的問題。
 
        何文田賣地成績好，對樓市的樂觀評論又回來了，但現在真正的加息週期尚未開始，現在看好樓價有可能會吃虧的。

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雜談

Posted on 2010 年 6 月 12 日 | 發表留言
        「德法限制無貨沽空與BP漏油事件」
 
        德法聯手，宣佈禁止對歐洲國債及一些重要的德法企業無貨沽空，又宣佈禁止買賣歐洲國債的CDS。
 
        08年時正是這些投機賣盤推倒了貝爾斯登，最後又推倒了雷曼。
 
        現在德法政府的措施是很及時的，有評論說交易在倫敦進行，兩國政府的禁令沒有效果。其實絕對不是這樣，起碼德國及法國的基金企業不敢違反國家的禁令。沒有了德法基金的參與，這些投機盤少了對手。自從禁令宣佈以後，德法股市穩定了不少，對歐豬小國的CDS投機也明顯減少。
 
        BP在加勒比海的漏油還沒有解決，看到海灣被污染的電視鏡頭，BP成了美國人的頭號公敵。總統奧巴馬還親自發表談話，表示對BP派息不滿，他的意思當然是BP應把錢留著準備賠償。但BP對英國經濟太重要了，政府要幫BP說話。出事迄今，已漏出的油估計有四千二百萬加侖，如果這油直到八月份仍未能止漏，BP是可能破產的，至少它在美國的分公司要破產，美國以外的業務有英國政府保護，也許可以保住。即使那樣，它將要永遠撤出美國市場，後果是極嚴重的。
 
        現在投資油公司，特別是有海上鑽油的公司，風險增加了多少呢？將來海上鑽油成本會增加多少呢？現在誰都說不清。

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博奕智慧 ( 37 )

Posted on 2010 年 6 月 12 日 | 發表留言
        「第四章：(四) 如何走出囚犯困境：走出囚犯困境 ( 4 )」
 
        我們的第三點建議是：
 
        C)    對合作或背叛，都要給以回報
 
        「一報還一報」的電腦程式取得了突出的成功，它給我們一個啟示。無論對手如何反應，必需給以回報。羅伯特．愛克斯將62位參賽者送來的程式，在電腦上進行了第一輪的博奕，「一報還一報」的程式已經脫穎而出，所有參賽者都知道這個結果，各位參賽者在修改和完善了他們各自的程式後，在第二輪電腦程式博奕比賽中，又是「一報還一報」的極簡單的程式勝出。
 
        在一個極大的群體中，當博奕將持續進行，「未來」相對於「現在」是相當重要的情況下，「一報還一報」的策略是穩定的，當每個人都使用「一報還一報」的策略時，你最好也採用這個策略。
 
        「一報還一報」的策略，在對方合作時，總是合作的。在對方背叛時，保持了懲罰和寬恕的平衡。對方每次背叛，「一報還一報」祇背叛一次回應，對方合作，它就立刻響應，是否嚴格的一對一回報，才是最好的平衡？這還沒有定論。但有一點是清楚的，如用多於一次的背叛，就可能引起沖突升級，而少於一對一的回報，將存在被佔便宜的危險。所以，對參與博奕的人來說，最好的建議是對背叛和合作都要做出回報。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2010 年 6 月 11 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「博奕智慧 ( 36 )」。
 
        昨天上海A股仍跌21點，但港股企穩。中國海關總署發表前五個月進出口數據，進出口總值達11000億美元，其中出口5677億美元，海關的通關進出口數據，應該是比較準確的，其實反映中國進出口已達驚人的規模，而且增速依然很快，世界工廠已經名符其實了，但可以轉移的工業由歐美日發達國家向中國轉移，大概這一過程也基本完成了。高科技以及精密機器，由於附加產值高以及保密理由，不會再大規模向中國轉移。
 
        中國對房地產的調控不會立即放鬆，經濟增速如果超10%，也是過熱，現在所謂「適度寬鬆」(適度緊縮) 的信貸政策應該仍會繼續，但從上半年信貸總額來看，大至上也控制在全年一半額度左右，比起前兩年「上半年」的信貸收緊了許多，股市差跟銀根緊直接有關連，下半年應比上半年好一些。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2010 年 6 月 11 日 | 發表留言
        匯豐大班在上海新匯豐總部的揭幕式上說，匯豐準備在上海上市，籌集「大量資金」，但實情是中國答允開「國際」版市場，讓外資在中國上市，具體實施仍是遙遙無期。中國政府會不會批准外資企業在A股大規模上市？按常理來分析似乎不會。為什麼讓外資企業用中國市場上的資本，在中國做生意大賺？匯豐大班現在利用一切機會唱好匯豐，如果他們相信中國政府會批准他們在A股大規模集資，就是有些天真，如果他們不相信而又這麼說，那麼就是有意誤導小投資者。
 
        匯豐經過08年金融危機，又經過歐洲債務危機，已受重創，匯豐神話可說已經破產，今天在中國財經界，匯豐地位也無復當初了。

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