Monthly Archives: 五月 2010

股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 8 日 | 3 留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 8 )」。
 
        昨天港股跌了213點，但看看匯豐及中移動的股價下跌，就知道市場上祇跌了這兩家公司，其它公司基本企穩。隔夜美股暴跌，昨天上證指數也跌51點，差不多下跌2%，港股的抗跌力相當好。
 
        美股隔夜曾暴跌上千點，最後交易所取消了一些「異常」交易，道指收市還是跌了300多點。對上一次出現類似情形是1988年，當年以跌幅來計，相當於昨天道指跌了3000點，當時的解釋是經濟並沒有大問題，是市場的程式賣盤闖的禍。各大基金的自動買賣程式都是類似的，一旦市場下跌若干，電腦就自動沽出一定比例的持貨。一旦這個程式被觸動，沽盤像滾雪球一樣，全無理性。第二天紐約交易所停止一切電腦自動買賣盤，全改成人手操作，大約一、兩個月後，市場回復了正常。美股這一次的暴跌，現在找到的理由是「快閃」交易系統闖的禍。當年 (1987年) 我對此一說法是百分百相信的，今天卻有不同看法，有本領造一條假消息，而讓全球大媒體同時發出報導的人，幾乎可以做任何你想都想不到的事，其中是否有陰謀，真是不得而知。消息說5月6日的錯盤交易紐約交易所已在調查，最後責任可能還是推到電腦系統的身上，反正電腦還沒有聰明到能為自己辯護。
 
        中港經濟層面卻不錯，股市估值也絕對不高，但大風大浪中還是要小心一些。昨天早晨聽到了美股大跌的消息，我還是檢查了一下自己的投資組合，今年跟08年不同，我從去年12月就調整自己的投資組合到較小風險的模式，昨天看看也還滿意，暫時不必更動，但如果中國，美國股市再跌，還應該再減磅。
 
        如果手中投資不多，揸住的是內銀股或中人壽，在現在的價位似乎也不值得沽出，守一守應該不需太長時間就會回升。

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博奕智慧 ( 8 )

Posted on 2010 年 5 月 8 日 | 發表留言
        「第一章：(一) 博奕論成為『顯學』( 3 )」
 
        上世紀二十年代到四十年代，德國數學家馮．諾伊曼，醉心於研究各種撲克牌遊戲，他感興趣的是遊戲中的各種要素，例如虛張聲勢，使用騙術，如何猜測對方意圖，以及一切在規則許可的範圍內可以應用的手法，他希望找到某種數學方法，揭示這些手法的規律。
 
        諾伊曼說過：「下棋不算是一種博奕，因為下棋是一種定義完善的計算，你也許無法給出答案，但理論上任何棋局都有一個正確的解。而博奕不是這樣，生活也不是這樣，它們包括各種抉擇與策略，可以分別產生不同的結果，而博奕論正是研究其中的道理。」
 
        一九三九年，馮．諾伊曼認識了數學家，奧斯卡．摩根斯坦，兩人合作的「博奕理論與經濟行為」出版，奠定了現代博奕論的基礎。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 7 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 7 )」。
 
        昨天港股曾跌破20000點，但午後反彈，跌幅收窄，收市祇跌了194點。上證指數昨天跌了15點，主要跌的是地產、石油、化工及資源股，石油石化和煤股在A股中佔的比例很大，由於美元上升 (歐元下跌)，所以油及資源價格都大跌，資金有避險的心理，從商品市場撤出，改持美債，引起這一波全球市場的震蕩。
 
        香港股市也是房地產及資源股大跌，資源股本就是波動很大的，現在全球經濟向好已是確認了的。美國兩年多以來，首次出現就業職位增加的消息，相信資源股也下跌空間有限了。本港地產股最近跌幅很大，例如新鴻基地產4月16日股價123元/股，昨天跌至103元/股，已跌了16%，看起來跌勢未止。股市走在市場前六個月，且看是否有啟示作用？今年10月以後樓價會不會出現顯著跌幅？
 
        歐洲的債務危機更進一步表面化，葡萄牙，西班牙債券都遭拋售，歐洲央行也沒有憲法權利大印鈔票，但另一個角度看，葡、西兩國債券如果利息夠高，也能吸引到買家，即使希臘債券，也是不斷有成交，且看市場機制這一次能否發揮作用？最後，德、法是否會聯手擊退金融大鱷的攻擊？都是未知之數。
 
        中國跟香港的基本經濟因素都很好，政府儲備充裕，經濟仍在增長，企業盈利大體上都在改善，看起來應該不會太差，國內已有股評家建議砸鍋砸鐵都應買入股票了，當然祇是一種說法而已。
       

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博奕智慧 ( 7 )

Posted on 2010 年 5 月 7 日 | 發表留言
        「第一章：(一) 博奕論成為『顯學』( 2 )」
 
        「博奕」這個詞是從英文「GAME」譯過來的，也可譯為遊戲，更準確地說，是可以分出勝負的遊戲。有時遊戲就像人生，比如西洋象棋中有國王，皇后，騎士，主教和小兵，儼然是一個政教俱全的小王國。
 
        圍棋可能是棋類遊戲中規則最簡單，但變化最複雜的遊戲。在玩這些遊戲時，我們都要預先想好自己每一步行棋，對方會如何反擊？要攻彼，顧己，不能一味貪勝，又要學會棄馬保車，誘敵深入尋機取勝。
 
        玩遊戲要學會很多基本技巧，打籃球要能準確投籃的能力，做法律工作要累積案例知識，玩圍棋時要記住大量「定式」，雙方可以接受的變化，可看作圍棋博奕的「均衡」，這些技巧也許在生活中其它方面沒有什麼用，博奕論的策略思考，也是一種基本技巧，卻能在現實生活中讓我們一生受益。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2010 年 5 月 6 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「博奕智慧 ( 6 )」。
 
        昨天大陸的每日「經濟新聞」發表了一篇文章，指出工行，建行，中行，從存貸比例來看，仍有很大的放貸空間。銀監會規定這一比例是75%，即存款100元，銀行可放出75元，但此三行此比例都在60%左右，可貸出金額超過三萬億。
 
        另外該報又指出最近央行調升準備金率，祇是凍結境外熱錢湧入，市場流動性依然充裕。現在這樣的時刻，發表這樣的文章，似乎有安撫市場的弦外之音，A股應該也很接近這次調整的底了。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2010 年 5 月 6 日 | 發表留言
        週二美股暴跌超過2%，歐洲股市也大跌，希臘，西班牙股市跌幅更大，歐羅跌破1.30美元。起因是市場有人傳出西班牙政府向歐盟提出要借2800億美元，此消息一出，各大通訊社都有報導，西班牙政府立即出來澄清，但消息已經傳遍世界。這樣的事很容易解讀，假消息是有人故意放出來的，放消息的人事先沽空希臘股票，西班牙股票及歐元，現在這一刻已經賺了大錢了。造假消息的人，有影響力，令這一假消息一瞬間傳遍世界，是些什麼人很容易猜到，但恐怕永遠不會有真憑實據。
 
        昨天上證指數戲劇性地在午市前跌到2771低點，但午後反彈到2857點，倒升21點，相信所謂歐羅危機，A股調整都很接近底部。現在大市回升的機會大於下跌，即使美股續有調整，相信也無礙港股跟A股上升。
 
        市場又傳出來，中行及工行會改變集資方式，都改用建設銀行的方式。三大國有大銀行集資一事，拖拖拉拉，出爾反爾，不知所謂。現在三大行的股價是偏低的，特別是在宣佈了一季度亮麗業績以後，香港的證券研究報告一致唱好四行，一年的目標價比現價差不多要高30%！

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博奕智慧 ( 6 )

Posted on 2010 年 5 月 6 日 | 發表留言
        「第一章：(一) 博奕論成為『顯學』( 1 )」
 
        1994年度諾爾貝數學獎頒給納什，是因為他對博奕的貢獻，以後1996及2005年，諾獎數學獎也都頒給了博奕論的專家。
 
        博奕論已不是純數學的學問，在經濟，企業管理各方面都得到廣泛應用，現在它的實際應用已經擴展到社會領域。
 
        人類越來越認識到「合作」的重要，今天，戰爭作為政治的最終解決手段這種思維，已被拋棄，因為現代戰爭中將不會有勝利者，有的祇是大規模的破壞。
 
        雖然人人明白必需和平共處，但競爭卻是無所不在，利益的對立和衝突不可避免。但如何用最佳策略取得對己方最滿意的妥協和合作？這正是博奕論研究的主題，所以可以想像研究博奕是多麼重要？

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股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 5 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 5 )」。
 
        昨天港股隨隔夜美股大升而高升，但最終敵不過A股下跌的牽引，收市跌48點。上證指數下跌了35點，當然是受到央行提高銀利準備金率的消息影響，跌幅可以說溫和。
 
        美股升跌對A股影響不大，也許還不及港股對A股的影響大。港股中有許多A股的大藍籌，那些大藍籌的升跌，對A股當然有影響。
 
        中國房價升得太快太高，經濟增速太快，冷卻一下絕對有必要，可能要等到房地產調控有成效，樓價下跌，經濟增速放慢，股市才會出現明顯向上突破。A股跌到現在水平，再向下的空間也不太大，大藍籌的P/E都合理，市場也沒有恐慌情緒，也看不到有特別不利的因素。
 
        三大鐵礦石巨頭，藉壟斷地位，在「啃」日本，中國，韓國等大煉鋼企業。本以為坐享厚利，突然政府施出加稅這一招，政府說是要公平分配財富，以人民分享的名義向資源公司搶利益，我們旁觀者看著也許要感到「螳螂捕蟬，黃雀在後」而好笑。再想深一層，以後加上澳洲政府的這一項新稅，鐵礦石成本再上升，最後不還是煉鋼廠負擔。原來澳洲政府拔的羊毛是亞洲大煉鋼廠這隻綿羊身上的毛！坐享資源的國家人民真是有福了。
 
        市場憂慮希臘的財政危機，擴大到其它歐洲國家，歐羅跌破了1.31的價位，總是希望歐羅的麻煩可以平安渡過吧？

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博奕智慧 ( 5 )

Posted on 2010 年 5 月 5 日 | 發表留言
        「前言 ( 4 )」
 
        如果有幾種選擇，選擇最直的路，清晰簡單，有連續性，讓合作方明白易懂的策略，往往是最優策略，公開聲明自己所持的態度，並在任何時候都信守承諾，令對方相信你的善意和誠意，才會令自己處於不敗之地，朝令夕改，會令他人無所適從並增加敵意。
 
        你不可能永遠控制局面，也不必永遠控制局面，次佳的，次次佳的結果，可能都是一個好結果，不要搞到兩敗俱傷。
 
        博奕理論可以幫助讀者建立策略思維的意識，或許還能提供一些思考邏輯的示範。假如讀者要將這些理論用於自己面臨的某一問題，並做出正確的決策，你還必須做一些創造性的工作——懷疑，思考和實踐。
 
        博奕理論能幫助我們去建立更好的人際合作關係，獲得更多成就和快樂。       

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股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 4 日 | 發表留言

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 4 )」。

 

        受上週五美股大跌以及中國央行調高銀行準備金率的影響，昨天恒指跌了297點，成交縮減到不到500億。恒指一日升，一日跌，沒有方向，相信人民銀行調高準備金率的消息很快消化。   

 

        歐盟領袖已經開會議決，幫助希臘渡過財困，三年內準備貸給希臘1460億美元，條件是希臘削政府開支與加稅，三年內將赤字佔GDP的比重削減到祇佔GDP 3%，這一類的承諾都是未必做得到的，祇能行一步看一步。下一個是葡萄牙或西班牙，兩國政府都宣佈要削減開支，希望它們的問題不要表面化，但這些國家始終是世界經濟體的邊緣國家，影響應該不大。

 

        執筆時是5月3日晚十一時，美國的經濟消息好，道指又升了95點，道指在高位，也有點位高勢危，隨時有可能會調整，但影響港股最大的還是中國經濟及中國政府的政策。現在市場上漸漸形成一種主流意見，認為下半年A股會向好，港股當然會跟隨。

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