Monthly Archives: 五月 2010

博奕智慧 ( 15 )

Posted on 2010 年 5 月 17 日 | 發表留言
        「第二章：(一) 囚犯困境：囚犯困境的故事」
 
        囚犯困境的故事大致如下：
 
        甲、乙兩人一起攜槍準備作案，被警察發現而被捕，因為並沒有其它犯罪證據，警方祇能以非法攜帶槍械的輕罪處罰他們，但警方懷疑他們二人可能還犯有其它重罪，於是分別進行偵訊。為了分化瓦解他們，警方提出如果主動坦白，可以減輕處罰，頑抗到底，如果同夥招供了，你就要受到嚴懲，如果兩人都主動交代，則差別就不大了，但兩人仍將受到懲罰，也許量刑可以減輕一些。
 
        此時，兩個囚犯必需做出選擇，與警察合作還是保持沉默，也就是與同伴合作。
 
        我們給各種可能設定刑期：
－    兩人都不坦白，警方祇能以非法攜帶槍械入罪，各判入獄一年。
－    如果一人招供，一人不供，坦白者作為證人將免於被起訴，另一人會重判十五年。
－    兩人都招供，兩人會因搶劫罪各判入獄十年。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 15 日 | 1 則迴響
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 14 )」。
 
        昨天港股跌了277點，跌得多的是匯豐，石油石化股及本地地產股，A股牛皮，又見有消息傳出來，中央匯金增持內銀股，社保基金買入中石油，中石化，A股開始有「做好」的氣氛了。
 
        這兩天股市有一新聞，細價股意馬國際 (0585) 在梁伯韜、鍾楚義入股以後，又是十股併一股，又是合併後四股供一股，舞了一陣以後，供股剛完成，兩人就以0.4元/股的價錢配售9.88億股，兩人不但收回了當初入股意馬的投資，還淨賺了3.26億。不僅如此，他們兩人仍是意馬國際的大股東。
 
        獨立股評人DAVID WEBB曾幾次評論事件不尋常，要求港交所調查，整個操作的過程中，不排除有蒙查查的小股民高價入了貨，吃了虧。但我不相信小股民會蝕掉幾億，關鍵是最後一次，有人肯以0.4元/股買入9.88億股。梁、鍾雖然聰明，能找得到肯出0.4元買入淨值幾個仙的股票的大傻瓜嗎？有人懷疑，接貨的人可能也是利益相關的人，炒作還在繼續，港交所，證監會，如果有心，是不難找出接貨人的身份的，祇是所有的過程並無違法，這一類的股份小投資者不宜沾手，很容易成了別人的點心。
 
        歐羅跌破了1.25，歐洲經濟結構的毛病漸漸暴露出來，像歐豬各國，如果留在歐羅區內，貨幣不貶值，許多問題是難以解決的。其次，就是德、法、荷比這些較富裕國家，它們的勞工法例嚴苛，工會組織強大，現在福利太高，生產率及競爭力都比不上美國、日本，更不要說跟新興國家比，所以都要進行重整。環顧世界，似乎祇有中國充滿活力，香港也因背靠中國，今年一季度GDP增8.3%！
 
        資源大國當然日子容易過，像澳洲，政府徵了資源稅又會亂花。
 
        我前天提到，在希臘大城市裡看不到無業游民，有朋友提醒我：「他們大概不像印度的游民，他們是有政府養著的罷？」也許朋友的話是對的。

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博奕智慧 ( 14 )

Posted on 2010 年 5 月 15 日 | 發表留言
        「第一章：(四) 為什麼博奕不能達成」
 
        由於相關各方基於種種原因不能達成互信，結果是兩敗俱傷。榮獲第74屆最佳外語片獎的電影「無人地帶」，很值得去看一看，有著很深的哲理。
 
 
        「第一章：(五) 公平來自博奕」
 
        人都是自私的，但追求我利不妨礙大家合作。著名經濟學家亞當．斯密史，在他1776年發表的經典著作「原富論」中關於自私行為與市場運作的兩段描述，是廣泛被引用的。他是這麼說的：
 
        「很多時候，一個人會需要兄弟朋友的幫助。但假如他真的要求他們的仁慈之心，他將會失望。但若他在需求中，能引起朋友兄弟的利己之心，證明幫助他自己，也對朋友兄弟他們自己有利，那麼他獲得幫助的機會就很大。任何人向他人提出任何形式的交易建議，都是這樣想的，給我所需要的，我就會給你所需要的。我們所得的晚餐不是得自屠夫，釀酒人或麵包師的仁慈之心，而是出於他們對自己利益的關注。他們對顧客的供應，不是行善，而是為他們的私利，而合作和交易，達成了社會的繁榮。」

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股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 14 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 13 )」。
 
        昨天恒指漲了210點，上證指數漲了55點，升幅2%。消息指上海樓價已下跌12% (不知是哪個機構的統計數字？)，又指匯金公司增持三大內銀股，都成了好消息。
 
        其實社保基金 (全國性的退休保險基金) 以及保險基金 (保險公司的股票投資)，都是要投資在股票上的，它們揸住的一定是超級的大藍籌股，不揸內銀股幾乎沒有其它的選擇，前一個時期市場傳說這些基金在沽內銀股，祇是做淡的藉口，這些基金還是會買回來的。
 
        華爾街傳出消息，紐約執法部門正在準備刑事起訴高盛及大摩。民主黨當政的背景下發生這樣的情形不奇怪，這可能祇是要通過加強監管金融業法案前的造勢行動，要證明給法律制定者看，這些投行無法無天的惡行，但看起來最後也是罰款及有些當事人落台來解決，不會動搖根本的經濟，這些大行的行事也需要政府出來監管，希望民主黨政府也不要走得太遠。
 
        英國政壇塵埃落定，由中間偏右的保守黨跟偏左的自由民主黨合組內閣．表面上看工黨是偏左的，理應跟自由民主黨結盟，但實際上今天工黨的政綱已經大轉彎，跟保守黨的政見差異極小。自民黨跟保守黨結盟，在議會中有更穩定的多數，而且也反映了民意要工黨下台這一現實，英國政壇可能比我們想像中更穩固。
 
        自由民主黨比較地說，不急於要削政府赤字，因此英國政府的寬鬆刺激經濟計劃，可能持續更長時間。

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博奕智慧 ( 13 )

Posted on 2010 年 5 月 14 日 | 發表留言
        「第一章：(三) 走出零和遊戲 ( 2 )」
 
        君臣之間的矛盾，一方面是功臣的「悲劇」，「功高震主」，為臣的有卓越功勳，並掌握了大權的，常常招來君王的猜忌，結果就是韓信式的下場，飛鳥盡，良功藏，狡兔死，走狗烹，敵國破，謀臣亡。
 
        另一方面，奴大欺主，尾大不掉的事情也經常發生。
 
        從中國建立王朝大一統的局面開始，這種君臣博奕就開始了，一方面是開國皇帝大殺功臣，另一側面是無能的皇位繼承人被權臣把持朝政甚至纂位奪權，把責任歸之於任何一方都不公正客觀。
 
        雙方的博奕就出現了一種現象，君王將臣像防賊一樣，而臣子也不肯出力建功，唯唯諾諾討好君王，君臣雙方沒有一個好的分配權力的安排，也沒有一個安全的退出機制。
 
        道理誰都明白，如果君臣上下同心，可以實現雙贏。皇朝穩固，大臣們享有高官厚祿，這個雙贏結局，需要雙方合作，但實際上不會發生這樣的結果。君王不期望大臣合作，他的最好策略是盡力把權力集中在自己手中，削減和分散大臣的權力，並讓他們互相監視互相制約。臣子的最佳策略是，如果君王用人不疑，我可以「兼濟天下」，如果君王不可信賴，則自己盡量獨善其身。
 
        顯然權力成了刀把子，抓在誰手裡誰就成了老大。每個捲入這一博奕中的人，祇能努力去爭奪那個刀把子，因為如果你抓不到刀把子，那刀可能就會吹向你。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 13 日 | 1 則迴響
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談 ( 1 – 2 )」及「博奕智慧 ( 12 )」。
 
        昨天港股開市下跌，下午跟隨A股回升，倒升65點收市。
 
        上海A股在午後，由銀行金融股帶領急速反彈。北京政府對樓價上升是很擔心的，下了決心要壓抑樓價，4月中旬連串措施下達以後，樓市成交急降，也有地產公司減價促銷。一連串措施，特別是外地人來大城市買樓要提交納稅證明，對壓抑樓價是有很大作用的。「上有政策」出得很快，「下有對策」反應沒有那麼快，北京祇是想調控，不想整垮樓市的，看到政策起作用了，就不會再出狠招。
 
        上月信貸仍近8000億，現在在收緊的是過度的流動性，A股調整已經很深，A股P/E不到十八倍，07年時P/E達52倍，如果樓價再調整一下，「泡沫」一說就不成立。
 
        股市永遠在波動，跌不下去就會向上，幾乎每次股市回升都是由內銀股帶動，下一輪的向上，可能也是由內銀股帶動。
 
        歐洲股市已見穩定，歐羅雖然仍弱，但油價已見企穩，這一輪由歐豬各國債務危機引發的金融市場及期貨市場大波動可能已近尾聲，我們學到一點：不能太看淡美元，美元雖然差，但歐元可能更差！

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雜談 ( 1 )

Posted on 2010 年 5 月 13 日 | 發表留言
        希臘人懶惰嗎？
 
        記得三年前，有一次我乘坐郵輪，訪問了希臘愛琴海中一個小島，那小島上有一個小鎮，全是靠旅遊業生存的。鎮上有許多小店，售賣紀念品之類的小東西，又有幾家咖啡廳，小餐廳。我們的船上有一千多名遊客，到達時是中午12時，我們驚奇的發現，百份之九十以上的小店沒有開舖，因為12點到2點是午休時間。將近2點，我們的船要開行了，在登船時我問碼頭上的工作人員：「今天下午還有遊輪來嗎？」他答覆我：「沒有。」在我離開時，那些小舖開始在開門了，島上的人是知道我們的船何時到達，如果是我們中國人，一定會12點前開門，少休息兩小時，做多一輪生意，2點以後，遊客走了，而且沒有船再來，他們開門營業又做什麼人的生意呢？這就是希臘人留給我的印象。
 
        說他們懶惰吧？也不一定對。小街小巷處處都整整齊齊，乾乾淨淨，就是在雅典那樣的大城市也是井井有序，看不到在阿拉伯城市和印度城市常見的一臉茫然，坐在街邊的無業游民。
 
        希臘人口密度不高，資源豐富，人民教育水準很高，我想眼前有困難，長遠的前景應該還是很好的。

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雜談 ( 2 )

Posted on 2010 年 5 月 13 日 | 發表留言
        土地拍賣
 
        5月11日東涌土地拍賣，場面冷清。看到有報紙大字標題：「土地拍賣場面不尋常，懷疑是地產商對政府『九招十二式』監管銷售不滿，聯手對政府施壓。」
 
        這樣報導迎合一種對地產商，發展商的負面評價的大眾情緒，但不是一種客觀，實際的報導。
 
        地產商是追逐利潤的，如果東涌的土地盈利前景好，別的發展商肯拱手讓給南豐去發展嗎？這是絕對不可能的事。氣氛冷淡低價成交，祇是因為那幅地是「雞肋」，食之無味，棄之可惜。
 
        地產商爭地，將地價搶高了，必會受到指責。地產商不爭地，地價賣得不好，又會受指責，真是左右做人難了。
 
        今天香港有多家資產千億的大發展商，它們也是在香港繁榮發達的五十年中，成功經營，分享到了財富，其間倒閉了的又有多少家？我覺得輿論應該持正，不應對妒富忌貧的思潮推波助瀾。

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博奕智慧 ( 12 )

Posted on 2010 年 5 月 13 日 | 發表留言
        「第一章：(三) 走出零和遊戲 ( 1 )」
 
        這個世界上我們見到的最多的遊戲，就是「零和遊戲」。
 
        兩人對奕，正是在玩「零和遊戲」，譬如圍棋，由於棋局變化多，幾乎是沒有和局的，如果我們將贏家計為得1分 (+1)，則輸家就是失1分，結果 (+1) + (-1) = 0。任何時候，遊戲的總成績是零。
 
        我們發現勝利者光榮的背後，隱藏著失敗者的辛酸苦澀，所謂「一將功成萬骨枯」。
 
        「零和遊戲」是人們見得最多的遊戲定式，因此產生了「零和」的思維定式，勝利即是擊敗對方，所謂「贏家通吃」，由於大家都選擇成為贏家爭鬥永遠在繼續，結果是沒有贏家。
 
        舉例來說，看看中國歷史上的君臣關係。
 
        君是「天下」的唯一擁有者，但他顯然不能獨自治理他的「天下」，必需聘用一些「代理人」，即各級官吏，大臣能幹當然是好的，但太能幹了，引起「君」的疑忌，矛盾就出現了。…… (待續)

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股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 12 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「生活情趣」及「博奕智慧 ( 11 )」。
 
        隔夜美股漲了400點，大家都期待港股又有好表現，結果是大跌眼鏡。昨天恒指跌280點收市，原因有兩個：一個是東涌土地拍賣結果遠遜預期。另一個原因是A股繼續跌。
 
        東涌土地拍賣反應差，應該是預期中的。事先的估價都建立在市價再加若干，然後算出「合理」的地價。但其實香港樓市在今天，大概已進入了下一個調整週期，主因是樓價已高，而加息預期出現，樓市成交大幅放慢，議價空間擴大，都指向樓市將下調，地產商都是精明的，不夠聰明的，太冒進的地產商已經淘汰了很多的了。
 
        A股續跌，是四月份統計數字表明在中國通脹升溫。如果說大陸經濟過熱，也許是對的，但看看大陸股市，相信並無泡沫。昨天A股指數，跟高峰比跌了超過20%，在美國的話，這已經是一次股災了。市場的大小專家都認為A股距底不遠，我也有同樣看法，到五月份統計數字顯示樓價下跌，經濟放緩，可能反而是A股回升之日。
 
        歐盟已公佈了金額龐大的穩定歐元計劃，眼前歐豬各國都應該不會有事，能準時償債，但長遠來看它們都要大幅減開支，大幅加稅，不再有外資流入，苦日子在前面長得很。美元雖然是問題很多，但歐元極可能問題更多，長線可能應看淡歐元。
 
        由於中歐貿易量很大，一個很弱的歐元可能會影響歐洲跟中國的貿易，不知會否影響人民幣升值的意向？想上去中美已有默契，人民幣還是會升。再說，如果歐洲購買力萎縮，中國對歐的出口一定會減少，跟匯率的關係未必那麼緊密。
 
        英國的經濟數據不錯，德法應該也不錯，全球經濟復甦的大格局應該不會改變。

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