Monthly Archives: 五月 2010

博奕智慧 ( 22 )

Posted on 2010 年 5 月 26 日 | 1 則迴響
        「第三章：(一) 博奕的均衡——極小極大原理與納什均衡」
 
        在某些情形下，博奕雙方的選擇是可以預見的，並在最後成某種「定式」，即雙方博奕的均衡，均衡不一定是博奕雙方的最佳結果，而祇是最穩定，最可能出現的結果。
 
        ——極小極大原理——
 
        博奕論認為，在一個兩人零和的遊戲中，總會找到一個明確而合乎理性的方法，讓雙方獲得個人的最佳收益，而這個「明確而合乎理性的方法，就是極大極小原理」。
 
        舉一個例子來說，你要給兩個小孩分蛋糕，每個孩子都希望自己得到較大的一塊，你能做到的祇是盡量將蛋糕切成同樣大小的兩塊，但即使如此，仍可能有一個孩子，甚至兩個孩子都覺得吃了虧。你何不制訂一個規則，由一個孩子來切蛋糕，而由另一個孩子先選擇他要哪一塊，切蛋糕的孩子知道選較大一塊是後者的「優勢策略」，他自己的優勢策略就是盡量將蛋糕分成等份，減少自己的損失，兩個孩子不會為蛋糕再爭吵。

1 則迴響

張貼在 博奕智慧

股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 25 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「博奕智慧 ( 21 )」。
 
        上週，市場氣氛非常之差，德國政府宣佈禁止無貨沽空歐元區國債，禁止無貨沽空德國主要十家金融機構股票，市場受到很大震盪，擔心歐洲的情形比我們想像的還要壞。道指一天內跌了300多點，而上週五歐元大幅反彈 (空歐元的投機者補倉)，A股市場也不受美國大跌影響，不跌反升，看起來已經調整很深的A股市場，將較少受外圍市場影響，而有自己的規律。如果A股上升，港股會跟隨，昨天的市勢似乎印證了這一點。上海A股大漲了90點，港股也跟隨A股上升。
 
        A股市場上一般的看法是政府的收緊政策，最近有所鬆動，對房地產業，暫時也沒有新的打壓措施，銀行金融股大幅上升。
 
        歐元「危機」大約至此已告一段落，歐元長期走勢可能轉弱，但已沒有即時崩潰的可能，相信歐元區會很快出台讓一些經濟弱的成員退出的機制。像希臘、西班牙那樣的國家，沒有貨幣的大幅貶值，經濟調整幾乎是不可能的，那裡的人民不會變得勤勞捱苦，經濟透支的情形可說是無法解決的，不可能持續地大幅減工資，減福利，加稅，唯一辦法是用回自己的貨幣，而讓該貨幣大幅貶值，如果這些國家最終退出歐元區，它們還可以賴掉一部份外債，代價是今後借不到債，經濟收縮，國家變窮，那也是無可奈何的事。但問題祇是那些小國本身的問題，對世界經濟影響不大了。
 
        有一種觀點認為由於歐元大跌，人民幣可能不會升值，我持懷疑態度，相信人民幣兌美元脫鈎並緩慢升值，是上月雙方政府已商定的議題，不會改變。
 
        人民幣如果升值，對香港經濟大有好處。
 
        匯豐大班在香港談匯豐，準備積極介入人民幣結算業務，並成為領導的銀行，說法令人懷疑。中資銀行會利用人民幣結算的優勢，搶匯豐的市場才是今天市場的現實。

發表留言

張貼在 股市隨筆

關心時事

Posted on 2010 年 5 月 25 日 | 發表留言
        天安艦被炸事件
 
        事情的背景不必再細述。
 
        這事確實可用「撲朔迷離」來形容。用重型武器 (魚雷) 攻擊對方國家一個重要軍事目標 (有兵員一百多人的中型軍艦)，是嚴重的軍事挑釁。如果事情是經過精心策劃的，在天安號沉沒引起震驚的同時，北朝鮮陸軍應該已越過三八線，戰爭應已爆發，但北朝鮮沒有備戰的跡象。而事件發生後保持沉默，在南韓指出是北朝鮮潛艇攻擊天安號後，北朝鮮矢口否認。
 
        北朝鮮國窮兵弱，金正日健康危危，根本沒有能力開戰，也不想開戰。如果不是北朝鮮做的，又是誰做的呢？南韓也不想打仗，但自己的軍艦被炸沆，死了那麼多人，也要有交代。說是北朝鮮潛艇發射魚雷，也說得通，祇是神不知鬼不覺，自己的軍艦被炸沆了，都不知是怎麼一會事，又顯得南韓海軍太無能。現在南韓，北朝鮮都不想打杖，中國，美國更不想打了。事情會大事化小，小事化無，各方要研究的是如何安排各方都可下台階的方案，所以局勢一點都不緊張。
 
        此一事件也暴露出來，所謂高科技，所謂先進裝備，在實戰時可以是一塌糊塗，此事應該是一意外，或者是北朝鮮的一位潛艇艇長的魯莽行為。
 
        北朝鮮想同美國直接對話的企圖，在克林頓訪朝時似乎近乎成為事實。後來美國擱置此事，可以看作是美國承認北朝鮮是中國的後院，不來惹中國的「核心利益」，北朝鮮將會成為對中國言聽計從的小兄弟。

發表留言

張貼在 關心時事

博奕智慧 ( 21 )

Posted on 2010 年 5 月 25 日 | 發表留言
        「第二章：(七) 學生能減輕負擔嗎？」
 
        目前我們的基礎教育，也陷入「囚犯困境」的局面。
 
        升學考試的弊端已是大家在討論的事，學生功課太多，作業太多，補習太多，負擔沉重，甚至到了影響健康發育成長的地步，而培養出來的學生，祇懂應付考試，缺乏創造性。
 
        但是無論你是如何清楚認識現在制度的弊端，你的孩子仍必須接受這種教育，個別地區，個別學校，個別人如果單獨做出改變，都可能要付出代價，考不到好的成績就會進不了好的小學，接著是進不了好的中學，進不了大學……。
 
        現在的遊戲規則就是這樣，想要擺脫學生負擔過重的情形，讓學生可以全面發展，就必須改變眼前的通過考試，擇優升級的做法，最大的難題是如何找到一套更合理，又保證公平，為社會接受的新規則？沒有新制度，學生不可能「減壓」。

發表留言

張貼在 博奕智慧

股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 24 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「博奕智慧 ( 20 )」。
 
        上週五美股果然跌破過道指10000點，但好消息是低位隨即反彈，道指收市升了125點，匯豐在美國的ADR也升了大約2%。對港股來說，週四美國暴跌的影響大約已經過去了，週一開始如無意外，下跌的壓力不大，如果A股再升港股極可能跟隨。
 
        匯豐股價現在不到73元/股，這兩天裡幾次聽到朋友想買入，我不敢給出明確的意見，誰能知道下一天匯豐股票是升還是跌？不過這幾年來我一直都是批評匯豐的，它在美國收購的「House Hold」現在證明全是垃圾資產，「次按」的按揭資產及「次按」的信用卡戶口，它的美國的撇賬是否已徹底，誰都不知道，恢復盈利前景灰暗。現在歐洲又爆煲，它很難獨善其身，本來三足鼎立的局面，現在祇剩下香港。問題還有這些歐美的大銀行，自從無須用「Mark To Market」定價，它們的一盤數沒有了透明度，真是想買入銀行股，何不買內銀股？至少未來兩年內都不會有大問題。

發表留言

張貼在 股市隨筆

雜談

Posted on 2010 年 5 月 24 日 | 發表留言
        中美即將舉行經濟戰略雙邊會談，美國代表團陣營龐大，希拉里發表演說，指出「世界的未來，在很大程度上取決於中美雙方合作，發展出雙贏的結果，共同繁榮。」
 
        這不是訪問前討好主人家的外交詞令，正是反映出美國領袖們的大局思維，也反映出了中國現在國力的強盛。
 
        我們的領袖是否也有相同的寬廣胸懷和高瞻遠矚呢？相信是會有的。
 
        中國對美國有什麼期望呢？
        ＊    一個和平的對中國友好的國際環境。
        ＊    增加對美出口。
        ＊    引入先進的科學技術，管理技術。
        ＊    不受干擾地進入資源產品市場，獲得穩定的原材料及農產品供應。
 
        美國對中國有什麼期望呢？
        ＊    在諸如北韓去核問題上合作，支持美國反恐，在伊朗問題上合作，共同維護
                世界的穩定和和平。
        ＊    增加買入美國貨，增加買入美國國債，協助世界走出經濟衰退。
        ＊    期望中國市場自由化，意識形態更淡化，政治上更開放，民主，融合到世界
                大家庭中。
 
        看看雙方的目標，其實是有很多共同利益。希拉里和奧巴馬在談到中國時都談到博奕，雙方應合作爭取共贏。
 
        當然基於歷史原因，實際的情形要複雜一些，雙方的互信也還有不夠，常常會用陰謀論去猜度對方，但這些都是枝節問題，共同利益會將中美拉近。
 
        從外交上來說，對方的核心利益不能去傷害，不能去挑釁，在有利益爭議的問題上，雙方盡力找到雙方都能接受的利益平衡點，就是外交的成功了。
 
        外交固然重要，中國現在最重要的大概還是要建立和諧社會，節約水資源，保護環境，維持可持續經濟發展。
 
        中國雖已非昔日中國，已經相當強大，但面臨的挑戰一樣那麼多！一樣那麼難解決。
 
        我們需贏取友誼，而不是自我陶醉於今日的強大。
 
 

發表留言

張貼在 雜談

博奕智慧 ( 20 )

Posted on 2010 年 5 月 24 日 | 發表留言
        「第二章：(六) 加稅？不加稅？」
 
        民主國家的政治家，常陷入「囚犯困境」同樣的處境。1984年，是美國總統競選年，當時政府的財政赤字太高了，人人都明白這種情形不可以繼續下去，但是裁減開支政治上不可行，大幅度加稅似乎是不可避免的，但加稅又是不受選民歡迎的。
 
        當年民主黨的總統候選人，沃爾特．蒙岱爾在自己的競選綱領中提及了這一點，顯示自己是一個負責任的政治家，但他被共和黨的候選人，我們熟悉的後來成了美國總統的雷根，打得落花流水。雷根承諾絕不加稅，雷根當選以後，這個議題陷入僵局，民主黨、共和黨、參議院、眾議院、政府都將建議加稅的動議推給對方，結果是雷根做了兩屆總統，沒有加稅，祇是政府大量借錢。
 
        在這一場博奕中，對任何一方來說，保持被動是優勢策略，經過2008年金融危機，看到今天美國政府債務山積，談論這一話題很有意思。

發表留言

張貼在 博奕智慧

股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 22 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 19 )」。
 
        週四美股跌了376點，市場擔心歐元區經濟的穩定性。美國股市又久未調整，而美國新的監管金融業方案將會被議會通過，華爾街大行的生意可能大受影響，這一切都令市場不安。
 
        週四港股表面上祇跌了33點，跌幅不大，但二線、三線熱炒的股份都大幅下跌，已經是一次股災了。聽聞斬倉盤非常多，那些二、三線股前一些日子已跌了20%的，昨天如果一天內又跌10%，甚至超過10%，就是斬倉盤在作怪，不計價位地拋，很多小投資者可能損失很大。
 
        週五港股恰逢假期，亞洲區內股市都大跌，唯獨A股一枝獨秀，開市或受美股影響，略為低開，但全天出現V形反彈，上證指數收市倒升27點。
 
        德法政府聯合發表聲明，會聯手保持歐元區經濟穩定，歐元在補倉盤推動下大幅回升，下午看歐洲股市微跌，美股期指微升，相信週一開市港股受到壓力不會那麼大。
 
        最近的市況再一次說明，小投資者不宜聽消息投資在二、三線股，不應該做「孖展」，不應該參與期指，「窩輪」一類的衍生工具，不管市場如何，要從基礎分析著手，投資在大藍籌，祇用閒置資金投資。
 
        我的感覺是現在的股市，能影響大市的大戶越來越多，市況波動越來越大，蠱惑手法也越來越多，急於賺錢，盲目投資的風險非常大。

發表留言

張貼在 股市隨筆

博奕智慧 ( 19 )

Posted on 2010 年 5 月 22 日 | 發表留言
        「第二章：(五) 可口可樂對百事可樂」
 
        可口可樂與百事可樂這兩家公司，幾乎壟斷了美國碳酸飲料市場。這兩家公司競爭激烈，為達致最高利潤，它們會採用什麼定價策略呢？
 
        如果己方定價高於對方，會令生意流失。雖然單位利潤率高，但營業額減少，總體利潤會減少。因此它們的最佳定價策略，是盡量低於對方，雙方競爭的結果是價格趨同，而同獲較低的利潤率。
 
        這是「囚犯困境」中雙方不合作的典型例子。它們是否可能「合作」呢？雙方達成默契，瓜分市場共同定出高價，賺取超額利潤，這不是不可能的，但在這兩家公司的歷史上，似乎從未出現過全面「合作」的局面。當然碳酸飲料也面臨其它飲料的競爭，定價過高是一種自殺行為，逼迫顧客選擇其它種類飲料。
 
        從上例可以看到，在社會上廣泛存在著「因犯困境」相同的情形。

發表留言

張貼在 博奕智慧

股市隨筆

Posted on 2010 年 5 月 20 日 | 1 則迴響
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Mina」及「博奕智慧 ( 18 )」。
 
        昨天早晨聽到新聞報導，說德國財政部通過電郵，宣佈禁止無貨拋空歐洲主權債務債券，禁止無貨拋空德國十家大金融機構的股票，消息令人震撼。是不是表示德國政府對市場自由運作失去信心？祇能用行政手段來干預？隔夜道指也跌了一百多點，港股開市就跌，中午因A股回穩，港股也回升了不少，但下午歐洲開市股票大跌，港股也跟著跌，收市跌了366點，而成交不到600億。上證指數祇是微跌了7點，成交也大減，祇有766億。
 
        消息又傳來，德國總理默克爾在發表講話，清楚表明歐元區需要建立機制，在必要時讓成員國有秩序地破產。從壞的角度看，歐盟領導人也承認，歐元區有可能有國家會破產，被迫退出歐元區 (？) (還沒有人說過破了產的歐元區國家不能繼續使用歐元)，但從好的角度看，歐元區領導現在在做的事，就是不讓歐元突然倒下來，而是安排競爭力不夠的成員「有秩序地破產」。
 
        昨晚十一點，看看歐元升上了1.23，道指祇是跌了80點，不像是有恐慌的情形。
 
        歐盟的核心是上世紀五十年代，德、法、荷、比、盧五國成立煤鋼集團，接著越來越多國家加入，並發展出歐羅。
 
        南歐許多國家 (葡、西、意、希臘等) 歷史上民族性較散漫，二戰以後這些國家通脹嚴重，貨幣不斷貶值，加入歐元區以後，沾上了德國的光，可以低息借錢，它們一向都不守財政紀律，今天終於爆煲了，但上述提到的核心五國，德國人是很嚴謹的，法國略差一些，但情形比南歐諸國好得多，歐元的核心五國不大會散掉。它們的共同利益太多，已經緊緊綁在一起，其它各國，守紀律的會留下來，實在太差的，德國也不可能長期揹下去，歐元區如何演變祇能等著瞧吧？極不可能突然崩潰。
 
        中美戰略對話即將在北京召開，中國又在增持美國國債，有外匯流入不買美債又買什麼？幾個月前買了歐債應該吃虧了。上次奧巴馬訪問北京，答應給中國在美國投資開綠燈，但成功的個案幾乎沒有。這次可能要開放高科技產品出口，總要讓中國有美國資產可以買，才會減少順差，但高科技是美國手中最後的皇牌，它也不易輕易開放，雙方要討價還價了。
 
        美股應該還有調整，道指跌破萬點是很可能的。歐洲市場也不好，但A股跟港股已經調整得很深，如果A股反彈，港股會跟著走。

1 則迴響

張貼在 股市隨筆