Monthly Archives: 四月 2010

股市隨筆

Posted on 2010 年 4 月 30 日 | 1 則迴響
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 2 )」。
 
        昨天恒指跌170點，主要是午市後A股跌，港股跟隨。
 
        中國經濟今年仍然強勁增長，但股市表現不如美、歐、日，政府的政策干預太多，差不多每天都有新的各種各樣的政策出台，說到底還是銀根在收緊的反映。如果大陸樓市真是下跌，股市下跌，市場的財富收縮，再加上信貸減少，經濟應會冷卻一些，但市場會因「政策」影響受到扭曲，股市升跌也是在賭「政策」。雖說如此，因為經濟的基本面仍好，企業盈利在增加，前景並沒有不可測的危機，再下跌的空間似乎也不太大。
 
        歐州央行總裁特里謝，敦促德國盡快批准救助希臘，其中的博奕結果難料，當初如果雷曼兄弟不倒閉，沒有發生海嘯，美國政府能用非常手段來救市嗎？現在救助希臘也陷入有些相似的困境，救得太早，難以說服德國的輿論，救得太遲，會不會救不了？這兩天要小心觀察。祇是大陸股市的形勢看不透，否則應該伺機吸納內銀股了，工商、建設、中行都有很大的上升潛力。

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博奕智慧 ( 2 )

Posted on 2010 年 4 月 30 日 | 發表留言
        「前言 ( 1 )」
 
        現代博奕論，主要研究決策主體的行為，在直接相互作用時，人們如何決策，以及這種決策如何達致均衡。在博奕論的分析中，都假定每個參與博奕的人，都是理性的人，在決定如何行動時，會策略地，有目標地行事。同時考慮到他們自己的行為決策對其它人的可能影響，以及其它人對他自己的可能影響，藉選擇最佳行動計劃，來達到收益或效用的最大化。
 
        人人都希望自己能賺得多一些，得益多一些，這是人性，也是自然的。
 
        但問題是事情不是那麼簡單。你要做成一件事，或希望達到那個目的，你必須考慮你的行為產生的影響。要不要同他人合作？利益如何分配？你的行為會不會得罪什麼人？等等。你不得不考慮這些問題，問題確實存在，這樣你就不得不花費大量精力和智慧去處理這些事。而花在這方面的精力和時間，跟你本來要達到的目標可能並無直接關係，如果大家都考慮得簡單一些，不是對每個人都好嗎？

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股市隨筆

Posted on 2010 年 4 月 29 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「博奕智慧 ( 1 )」。
 
        昨天港股跌了312點，上證指數微跌8點。美股下跌是因為希臘債務危機惡化，歐元下跌，引起市場動盪。美國本身的經濟數據很好，昨天幾家大公司盈利超預期，美國消費者信心指數也上升。
 
        希臘的債務危機因為信用評級機構將希臘政府債券降到垃圾級別而更形嚴重，因為主要的大基金都是根據信用評級來投資的，垃圾級別令大基金都不能購買希臘政府債券，而希臘政府債券基金息率近幾日不斷上升，表示持有者正不計價拋售。
 
        德國的主要大報都在頭版刊登文章：「德國為什麼要為希臘舒適的退休保障買單？」IMF，德國政府，歐洲央行，歐盟領袖正在進行頻密的商討，研究如何幫希臘脫困。最麻煩的是由於經濟發生危機，希臘經濟正在收縮，資產在貶值，政府收不到稅，赤字祇會更大。如果希臘賴賬，退出歐元區，重新使用自己的貨幣德拉克馬，讓德拉克馬大幅貶值，希臘經濟可能較易恢復競爭力，削減福利變成自動發生的結果，政府可能反而較易處理。歐美英國的經濟分析都認為即使希臘退出歐盟，歐盟應該不會瓦解。
 
        歐美股市都在危機後的高峰上，相反A股和港股已經歷了幅度不小的調整，所以歐美股市調整，港股不一定跟足，更重要是看A股能否穩定下來。我的感覺是中國並沒有發生危機，經濟仍在上升，企業盈利正在上升，A股從高峰下調已超過15%，再大幅下跌的機會應該不大。這幾天風高浪急，應仔細觀察，如再大跌，例如5%，應跟著沽出部份持股。反之，如果A股企穩，則股市調頭向上的機會就大於繼續下跌的機會。

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博奕智慧 ( 1 )

Posted on 2010 年 4 月 29 日 | 發表留言
        最近讀了白波教授的新書，書名「博奕智慧」，台灣德威國際文化事業有限公司出版。我曾在這個Blog介紹過「博奕」這一主題，我記得當初我寫的最後兩節說明一點：大量「博奕」程式的電腦摸擬，證明選擇合作是最後的羸家，而它人願意同你合作，是因為你證明了自己是有誠意有善意的。
 
        人生是永不止息的博奕過程，博奕意味著通過正確選擇策略，達到理想目的。
 
        對博奕論的關注，我們要關注的不僅是「術」－如何打敗對手贏得勝利，我們更應關心的是「道」－尋求更好的合作關係，獲得更多成就和快樂。
 
        以博奕的思維方式看待人生，處理問題，我們或許可以找到可以應用的，有普遍意義的處世策略。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 4 月 28 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「古文欣賞 ( 86 )」。
 
        昨天恒指跌了325點，將上一天的升幅全部抹去。而上證指數跌了62點，最差時上證指數跌了100點，收市前略為反彈。
 
        雖然走勢理論及一眾專家都對前景有非常負面的看法，但我卻覺得也許無需太悲觀。很有趣的是A股市場傳出消息，保險基金大手沽售，通常超級大戶的動向是不會讓市場知道的，全世界都知道它們在減持A股，大概減持行動也到了尾聲了，放出消息是故意要推跌市場，讓它們有機會低吸。我說的是一個合理推論，真相如何十天八天後就知道了。
 
        至於中央打擊樓市及加息，則是人人期待的行動，到消息出來時不一定不利股市。中國銀行一季度利潤升40%，息率4厘，P/E 8倍，估值絕對不高。季報中提及與美國房按相關債券值240億，撇賬220億，現在賬面值僅20億，似乎在暗示回撥潛力很大。
 
        美國政府宣佈開始分批出售花旗銀行股份，這已經進入退市的第二步了。第一步是停止向市場注資，現在通過出售手持票據，回收資金，中國退市更難，因為「積極的財政政策」停不下來。除了原料及農產品價格上升，中國還面臨加薪的壓力，要抑制經濟過熱，必定要加息，但加息必是溫和緩慢的，對整體經濟不是壞事。
 
        市場又關注希臘財務危機，因為歐盟與國際貨幣基金如果逼希臘太厲害，對希臘來說，賴賬也是一種選擇。就像當年的阿根廷，跟去年的冰島財務危機一樣，不過震蕩祇是短暫的。
 
        貝南克每次上國會，都提醒政府要減少赤字，似乎沒有人聽他的話，他自己也明白，不會有人聽他的話，事情就是這樣，美國也在走希臘的路。

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古文欣賞 ( 86 )

Posted on 2010 年 4 月 28 日 | 發表留言
        「洛神賦 ( 19 )」
 
        洛神賦全篇到此介紹完畢。
 
        文學界和史學界曾有一種說法，說曹植和他嫂嫂甌氏，曾有一段情。這篇「洛神賦」是曹植寫了感懷甌氏的，但這種說法理據也不足，不太可信。
 
        漢代時，男女之間的「禮防」還是很嚴謹的，如有這樣的事曹植恐怕不等七步成詩，早就一命嗚呼了。
 
        這是一篇華麗的文章，傳頌千年，曹植也因此留名。他的大哥曹丕，如果不是因「三國演義」的傳世，即使做了皇帝，恐怕也不如弟弟曹植出名，早被後人遺忘了。
 
        談論古文，差不多也寫了四個多月了，下一篇開始我想再談博奕論，那也是我喜歡的一個題目。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 4 月 27 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「古文欣賞 ( 85 )」。
 
        昨天港股升了343點，上證指數跌14點。港股升幅雖然不小，仍是一個跌後反彈的局面，股市沒有方向。
 
        國內電訊股都已宣佈了業績，雖然上客數量仍在上升，但平均每人消費都不斷下跌。一個原因是技術提高，傳訊的效率提高，成本降低，但效率的提高不能給電訊商帶來較高邊際利潤，是因為經營的競爭加劇。手機補貼跟減價，令成本降低的好處由消費者得到，電訊股看不出有什麼業務的突破。三網合一，還是一個相當遙遠的目標，而且在這個過程中網絡商，無線通訊商，如何競爭？合作？組合？我們外行人看不透，所以無線通訊商目前前景一般。從中移動股價呆滯不前就可以看到，其它電訊商也好不到哪兒去。
 
        要說比較有前景的「板塊」，一是航運股，航運的低潮已過，應該慢慢向好。但航運股的選擇是很考眼光的，我們外行人很難選得準。記得2008年時，我寫過航運股，當時新造船訂單噸位跟在海上航行的船的總噸位一樣大，航運股面臨調整，結果又撞上金融海嘯，令整個行業雪上加霜，現在運力最大的公司，財務健全的公司應該復甦最快。
 
        另一板塊是「資源股」，石油，銅，有色金屬價格易升難跌，提鍊金屬的工廠，如果自己沒有礦，則處境難說，鐵礦石大漲價，銅鐵廠日子難過，自己沒有礦而廠址在內陸的，將來恐怕都要被淘汰。
 
        還有一個可看好的板塊是「農產品加工行業」，對農產品及肉類產品的需求有增無減，而增產的潛力始終是有限的。
 
        保險股則取決於管理層的素質及公司規模，中人壽絕對是其中一家最優秀的，如有重大人事變動，則要重作考慮。
 
        極短線的炒賣，很少比例的人能獲利，較長遠的投資是要在行業向上的週期中，挑選優質的企業，通常這些優質企業就是行業的「龍頭股」。

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古文欣賞 ( 85 )

Posted on 2010 年 4 月 27 日 | 發表留言
        「洛神賦 ( 18 )」
 
原文： 於是背下陵高，足往神留，遺情想像，顧望
    懷愁。冀靈體之複形，禦輕舟而上溯。浮長川
    而忘返，思綿綿督。夜耿耿而不寐，沾繁霜而
    至曙。命仆夫而就駕，吾將歸乎東路。攬騑轡
    以抗策，悵盤桓而不能去。
 
白話解說：洛神已離去，我於是離開河邊，登上高崗，腳步在向前，思緒仍留在
                　那處，洛神的形象在我腦子裡翻騰，忍不住含愁回顧。我盼望再見到
                　洛神，駕起輕舟，逆流而上。
 
                　船在漫長的洛水上航行，而我的思念也是綿綿不斷。長夜漫漫濃霜
                　沾身，我心神不寧，直到天明，也未能入睡。絕望的我，祇能吩咐
                　僕役，傋馬東歸封地，我上了馬，卻勒緊了馬韁，在原地慢步，不願
                　離去。

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股市隨筆

Posted on 2010 年 4 月 26 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「古文欣賞 ( 84 )」。
 
        上週五消息終於傳出，希臘將動用歐盟給它的450億歐羅備用信貸。消息證實以後，歐洲股市大漲，歐羅回穩，希臘的違約合約指數也大幅下跌。
 
        希臘或許曾經期望，祇要歐盟口頭支持，它就能借到錢。結果還是不行，經濟急速收縮的情形下，政府稅收必定大打折扣。雖然有節約措施，但財赤不減反增，令我們這樣的香港人驚異的是，怎麼歷屆希臘政府借錢渡日毫不驚慌？直到今天撐不住了才向別國求助。總之這一輩子的希臘人民要為他們的上一代甚至再上一代還債了。如果希臘不在歐元區，仍用自己貨幣，則應已大幅貶值，揸住本國貨幣的債權人將損失慘重。現在國債以歐羅計，則全國上下必須勒緊褲頭帶，捱一段相當長的苦日子，房地產必定已經開始大幅下跌。最高質素的樓可能跌幅小一些，因有鄰國的有錢人來買，一般的房產跌得會更重。
 
        我多次提及，今年底，明年初香港房地產也可能會調整，主因是加息預期，這一過程可能現在已經開始，政府出招祇是一個誘因，現在的按揭負擔指數，照曾局長說是40%，如果利息加2厘又怎麼樣？所以買樓應等一等，地產股應趁高位出貨，觀望為上。

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古文欣賞 ( 84 )

Posted on 2010 年 4 月 26 日 | 發表留言
        「洛神賦 ( 17 )」
 
原文： 抗羅袂以掩涕兮，淚流襟之浪浪。悼良會之永絕
    兮。哀一逝而異鄉。無微情以效愛兮，獻江南之
    明璫。雖潛處於太陽，長寄心于君王。忽不悟其
    所舍，悵神宵而蔽光。
 
白話解說：洛神舉起絲質的衣袖掩泣，淚流不止。哀念良辰不再，一分離就是天各
                　一方。洛神感嘆，不曾以微情表示相愛之意，就要離去，我願把我佩戴的
                　玉耳環獻給君上，以表達我的深情，即使將來在我水中的居所，我也會
                　永遠想念著你。忽然之間，我看不到洛神了，神消光逝，我的心中充滿
                　惆悵。

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