Monthly Archives: 一月 2010

股市隨筆

Posted on 2010 年 1 月 21 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「古文欣賞 ( 10 )」。
 
        昨天恒指不跟美市，開市就跌，全天跌了392點，上證指數大跌95點。正式的消息是央行 (人民銀行) 表示要把握信貸節奏，保持貸款均衡。指的當然是每年年初，銀行大量放貸，年尾額度用完，收縮貸款，央行希望「均衡貸款」，對今年年初又是大量放貸很不滿意，市場傳言是央行已經指定數家銀行暫停放款，因為它們已放貸太多。又有傳言指央行要求某幾家銀行要再提升存備金率，相關銀行有的出面否認，有的沒有回應，不知消息是真是假？總之央行政策是要收緊銀根，如果樓價不跌，物價 (食品價漲得很厲害) 不下降，央行仍會繼續收緊銀根。現在很難判斷市況，應該減持股票，增加現金，或增持像中電一類極具防守性股份，先作觀望，相信仍有更低價會出現。
 
        我曾在這一Blog中多次提出，中國可能會早於美國加息，因為中國的四萬億救市政策，主要是搞基建及社會保障，所謂「積極的財政政策」，一旦啟動根本很難停下來。大量投資進入市場，如果信貸太鬆，那就「流動性過剩」了，唯有從貨幣政策著手，收緊銀根，加息，很可能財政政策依然「積極」，而貨幣政策收緊，似乎沒有其它辦法。
 
        昨天讀到多份大行對雨潤食品及康師傅的業績報告，是1月14日發表，對雨潤 (1068)仍是看好，對康師傅 (0322) 雖仍然看好，但P/E太高，有所保留。我最早提及雨潤時股價21元/股，現已升了超過10%，由於屠宰市場非常大，中國政府政策要提高集中層宰的比例，雨潤的前景依然很好。

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古文欣賞 ( 10 )

Posted on 2010 年 1 月 21 日 | 發表留言
        「前赤壁賦 ( 6 )」
 
原文：    客喜而笑，洗盞更酌，餚核既盡，杯盤狼藉。
     相與枕藉乎舟中，不知東方之既白。
 
白話解說：朋友高興地笑了，於是洗乾淨酒杯，重新斟酒再喝，菜餚和果品都吃完
                　了，空杯空盤雜亂地放著。我和朋友們隨意側身在小船中睡著了，不知
                　不覺東方已經發白。
 
        前赤壁賦全文至此結束。「賦」是古代的散文，前赤壁賦的靈魂是交融的情景及深刻的哲理。蘇軾 (東坡) 的年代迄今已有九百年，當時的文章我們在今天不難讀懂，而且用詞簡練，講究音韻及對偶，從中可以體會到我們漢語的偉大及優美。
 
        所謂「白話文」就是指書寫文字十分接近我們的口語，你將想說的話寫下來，就已能表達你的意思。而與之對應的就是所謂「文言文」，古代書寫文字不是口語，越古遠，「文言」跟「白話」之間的差異就越大。
 
        我們香港現在推動「母語」教學，但我們學校裡的「母語」是粵語，粵語是地方方言，不是今天通行全國的普通話。而「白話文」是用普通話來表達的，所以香港的青年人會寫出粵語的「白話文」，讀起來當然有些別扭，外省人也許看不懂，所以香港的「母語」教育是有缺陷的，忽然想到這個問題，記在這裡。
 
 

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股市隨筆

Posted on 2010 年 1 月 20 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – SL」及「古文欣賞 ( 9 )」。
 
        昨天恒指午後上升，收市升218點，成交735億。內銀股大幅上升，也是相當大幅度下跌之後的反彈。內銀股現價不貴，2010年預期P/E大約10倍到12倍，息率有三厘，說便宜卻也不便宜。隨著時間過去，由於銀行每天都在賺錢，所以股價也會上升。現在中國通脹不高，銀根寬鬆，也沒有大量出現壞賬的風險，所以內銀股是值得持有的。風險就是央行收緊銀根，信貸增速放慢，盈利增速放慢，但前景依然是不錯的。
 
        滬港簽了金融業發展的合作備忘錄，中央銳意將上海打造成中國的國際金融中心，香港扮演的是「協同」發展的角色，一旦人民幣開放可自由兌換。外國的大銀行金融機構直接在上海開設分支機構，香港的中介人角色就會大大褪色。在香港進行的金融服務如能保持現狀或略有增長仍是可能的，但像過去三十年那麼高速成長是不可能的了。
 
        上海股市的成交量已是香港股市的幾倍，現在香港的證券業人士，對上海股市開國際板憂心忡忡，但那是不可避免的事。
 
        中國的銀行網絡中心是在上海，不是在香港，大陸資金的集散中心是在上海，不是香港，香港漸被邊緣化，是必然的事，但我們有一個發展較慢，人口增加較慢的都市，也不是壞事。
 
        花旗銀行宣佈了業績，盈利相當不錯，但要為壞脹撥備，賬面虧了78億 (美元)，美歐大銀行都一樣。這次撇的賬也許去年就應該撇去，當時無能力那麼做，將新的盈利逐步撇除應撇壞，是各銀行都在做的事，但市場反應還是正面的，畢竟銀行業又在賺大錢了。

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回應網友 – SL

Posted on 2010 年 1 月 20 日 | 發表留言
        SL：謝謝你的留言。
 
        鄧小平教導我們，中國的外交姿態應該是：「不出頭」，「不做大哥」，「人不犯我，我不犯人，跟它國搞好關係」。他還說過，中國的外交關係中，最重要的是對美關係，當時他批評的是毛澤東的做法，自己一窮二白，還要做第三世界的大哥，跟美蘇兩大國對抗，那是愚蠢到極點的政策，對中國非常不利。近三十年來聽了鄧小平「韜光養晦」，不虛耗國力，對外開放，中國終於有了小康水平，是否已可咄咄逼人，與人爭霸？中國的綜合國力，軍事技術水平，跟美國比差距仍大。而且西方國家，特別是美國和歐洲，在政治制度、價值觀、文化傳統方面是相近的，美國依然是「盟主」，中國在西方眼中始終是個他們不甚了解，心有疑忌的國家。現在挑戰美國霸權地位，我們會招來許多國家的敵意，對中國融入國際社會是非常不利的。
 
        你提到中國古代人權的低微，古代除了畫家或書法家能在作品上留下名字，其它能工巧匠都無權在作品上留名。所以中國雖有精美工藝品，卻沒有米開蘭基羅，著名唐陵前的八駿浮雕，沒有藝術家的留名，否則那位藝術家可以留名百世，相信絕對可以跟米開蘭基羅比美。
 
        中國的文化中「萬般皆下品，唯有讀書高」，其實是「唯有做官高」，藝術及科技人員不受尊重。直到今天，我們的社會中可能仍有這種意識的遺毒。
 
        跟你討論是一件很愉快的事，我並不覺得你的留言中有偏激之處，我們誠懇誠意地表達，是愛國愛中華的一種表現。
 
        再次謝謝你的留言。
 
                                                                                        祝
                                好！

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古文欣賞 ( 9 )

Posted on 2010 年 1 月 20 日 | 發表留言

        「前赤壁賦 ( 5 )」
 
原文： 蘇子曰：「客亦知夫水與月乎？逝者如斯，而
    未嘗往也，盈虛者如彼，而卒莫消長也。蓋將
    自其變者而觀之，則天地曾不能一瞬，自其不變
    者觀之，則物與我皆無盡也。而又何羨乎？且
    夫天地之間，物各有主。苟非吾之所有，雖一毫
    而莫取。惟江上之清風，與山間之明月，耳得之
    而為聲，目遇之而成色。取之無禁，用之不竭。
    是造物者之無盡藏也，而吾與子之所共適。」
 
白話解說：我說：「你也了解那江水和月亮嗎？江水總是這樣不斷流去，但長江未嘗
                　流走，月亮雖有圓缺，但最終沒有增減。如果從那變化的一面來看，
                　那麼天地萬物連一瞬間的功夫都未曾保持原狀，從那不變的一面來看，
                　那麼萬物和你我都是無窮無盡的，何必羨慕什麼呢？再說天地之間，
                　萬物各有主宰。如果不是我的，則一絲一毫也不能隨便取用。只有江上
                　的清風和山間的明月，耳朵聽到它就是天籟，眼睛看到它就是美景。
                　人人可以享用，永遠不會枯竭。是大自然無窮的寶藏，我跟你都應該
                　好好享受的。」
 

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股市隨筆

Posted on 2010 年 1 月 19 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「古文欣賞 ( 8 )」。
 
        昨天港股跟隨週五美股低開，接著跟住A股回升，但收市仍跌194點，成交不到700億，仍是一個上落市的格局，但內銀股略為反彈。
 
        近來歐美市場上大公司紛紛發公司債在市場上集資。在香港九龍倉集團也發行十年期債券，息率大約有4.9厘，由此看來大企業都在為利率上升作準備。大企業現在向銀行借錢，大概祇要付2厘甚至更低利息，但願以接近5厘發債，在它們眼中利率快將上升。
 
        昨天人民銀行正式上調了存款準備金率，央行研究局局長張健華表示，由於要收回外貿順差 (及國外資金流入) 的外匯，央行要額外投放貨幣，調升存款準備金祇是對沖這一部份增發的流動性，提高準備金率不影響銀行正常的信貸，又表示這一揩施不代表央行要抽緊銀根。
 
        中國經濟如果年增長率越過8%，外行人都懂得增速太快，很危險，現在收縮一下是必要的。股市會在企業利潤上升的好消息與政府「退市」的壞消息影響下，上落波動，但不會發生危機。
 
        美國的金融機構報在零息的環境下，利潤大增，但新增利潤要用來撇除壞賬，情形跟90年代日本一樣，所以股市也不會單邊向好或向壞。

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雜談

Posted on 2010 年 1 月 19 日 | 發表留言
        有朋友看了我介紹的古文，表示十分有興趣。一些朋友對口語與書寫文不同頗有些不理解。昨天讀報，看到一則新聞：「如廁漢出生天，誤會父困火場」，正好可用來舉例說明這一問題。
 
        該新聞內文提要如下：「油麻地一單位昨午發生火警，火舌不斷捲入窗外，如廁中男子慌忙逃生後，一度以為父困火場，恐已莽身火海，頓時憂心忡忡，幸其後證實虛驚一場。」
 
        說的是昨天油麻地發生的火警。
 
        這篇報道用的是很標準的白話文，若仔細比較，書寫跟口語還是有不少差異的：
 
        1)     口語不會說如廁漢，會說「一個正在上廁所的人」
        2)     「一度以為父困火場」，口語中不會有「一度」這兩個字，很可能會說：
                「他還以為……」
        3)     「頓時憂心忡忡」，口語中也不會用「頓時」
        4)     「幸其後證實……」，口語中也不會用「幸」，大概會說「還好……」
 
        所以說即使是今日的「白話文」跟「書寫文」還是有差異的。我們說某人的文章好，是指某人有較高的「書寫文」的表達技巧，在古代口語跟「書寫文」差異極大。文學修養較低的人是看不懂「書寫文」的，要到五四運動以後，新文化運動先驅推動「白話文」，這種情形才獲改善，但口語跟「書寫文」依然是有差異的，就像上例所說明的。

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古文欣賞 ( 8 )

Posted on 2010 年 1 月 19 日 | 發表留言
        「前赤壁賦 ( 4 )」
 
原文：    況吾與子，漁樵於江渚之上，侶魚蝦而友麋鹿，
    駕一葉之扁舟，舉匏樽以相屬，寄蜉蝣於天地，
    渺蒼海之一栗。哀吾生之須臾，羨長江之無窮，
    挾飛仙以遨遊，抱明月而長終，知不可乎驟得，
    託遺響於悲風。
 
白話解說：何況我和你在江中的小洲上捕魚砍柴，和魚蝦為伴，跟麋鹿做朋友，
                　駕著一片樹葉似的小船，拿起陶製的酒具互相勸酒，像蜉蝣一樣，將
                　短暫的生命寄托於天地之間，渺小得像大海中的一粒米。哀嘆我們生命
                　的短促，羨慕長江的無窮希望，挽著仙子在宇宙間遨遊，擁抱著明月
                　獲得永生，明知這種響望不可能實現，只好在悲涼的秋風中借蕭聲把
                　感概表達出來。

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關心時事

Posted on 2010 年 1 月 18 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「關心時事」，「回應網友 – 拼命三郎」及「古文欣賞 ( 7 )」。
 
        中國反導彈攔截成功
 
        今天讀到「亞洲週刊」最近一期 (2010/1/24) 的一篇文章「中國高調亮劍，反導彈攔截成功」，整篇主題是中國的科技成就和大國地位，這一點我也沒有異議。但問題的另一面，等如中國宣佈不讓美國獨享反導優勢，中美之間將展開戰略軍備競賽，文章卻隻字不提。
 
        攔截洲際導彈，就是俗稱的星球大戰計劃，美國從列根總統任內就開始搞，二十多年，花錢無數，但已進行的攔截試驗，成功率祇有50%。美國國內對此計劃的反對聲浪越來越大，這一次中國的宣佈，正好幫了美國軍方鷹派一個大忙，相關計劃也許還會因此增加撥款。要攔截敵方導彈，就是不讓敵方導彈上的核彈頭進入美國，攔截的成功率必需是100%。對方發射了100個導彈，每個導彈上可裝8個核彈頭，共是800個核彈，你攔下了一半，400個，另有400個突破這一系統，美國不是也被炸到稀巴爛？所謂50%成功率，是自己的試驗，已知發射導彈的發射地點和參數，真正在實戰中能攔下的能有多少？何況現在的遠程導彈導航，導彈可以在中途改變軌跡，反導系統更打不到，所以美國在日本和歐洲部署反導系統時，它一再強調它能對付的祇是北韓和伊朗的技術層次低的導彈。
 
        攔截洲際導彈，首先是要有紅外線追跡技術，在敵方導彈發射後極短時間內偵知敵方導彈。要建立大範圍的遠程偵察技術，用許多枚軍事偵察衛星，監視敵方領土及遼闊海面上發生的一切導彈發射活動。其次要有精確的全球定位系統，第一時間掌握敵方導彈的位置及飛行軌跡，還要有一套精密快速的計算系統，決定自己的攔截導彈應如何發射及導航，確保在對方導彈飛行途中將之擊落，如果敵方同時發射100枚導彈攻擊，系統還能運作正常嗎？
 
        美國和前蘇聯，在五十和六十年代進行核軍備競賽，美國生產了70000顆核彈頭，蘇聯生產了20000顆，當時雙方都被恐懼推動，要壓倒對方，最後發現這些核彈頭可以將地球毀滅十次！美蘇自己首當其沖！現在雙方都在為銷毀核彈頭傷腦筋，反導技術的競爭是否會有相同結果？第一流的人才跟大量資源，用在發展經濟上，不是對人民更有利？
 
        在這一類議題上永遠有不同意見，我的看法也許是「鴿」派意見，沒有豪情壯志，沒有野心。相信「亞洲週刊」這樣的雜誌會有後續的專家文章，讓我們更了解這一重要事件。

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回應網友 – 拚命三郎

Posted on 2010 年 1 月 18 日 | 發表留言
        拚命三郎：謝謝你的留言。
        中交建及中鐵建也是好公司，但它們業務增長依靠港口及鐵路的發展，而有多少鐵路及港口建設合約是相當透明的。中國大搞基建也是一年多以前就宣佈的了，所以利好因素相信都已反映在股價中，而這些基建合約利潤率都是相當低，如果在外國有合約利潤較高，則風險也大。兩家公司在非洲及杜拜都有損失，從投資的角度看業績不大會有驚喜，所以上市早期熱鬧了一陣子，現在也沉寂下來了。
        意見僅供參考。
                                                                                        祝
                                好！

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