Monthly Archives: 八月 2009

股市隨筆

Posted on 2009 年 8 月 31 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「小故事大道理 ( 37 )」。
 
        轉眼又是星期六了，真有些驚嘆時間過得那麼快，又可以不必緊盯著股市，說一點比較客觀的經濟問題。
 
        自從金融危機爆發以來，以美國為首，各國政府都推出了很多救市措施。但很多措施是有後遺症的，因此政府逐步退出或停止各種救市計劃，是必然會發生的事。而基本上自任何一個刺激措施退出，都將會是利淡股市的。例如中國提出「動態微調」就是從過度積極的財政政策後退，已經引發股市調整20%，以後要注意觀察政府政策的新動向。以美國來說，對經濟影響最大的，一個是低利率政策會否改變，現在是零息，聯儲局任何加息的意向，就可能引發股市的調整，不能掉以輕心。另一個嚴重的問題是美國政府的龐大財赤，現在的財赤是不能持續的。美國政府很難削減開支，祇有兩個方法減少財赤，一是等經濟好轉，稅收增加，另一個方法就是加稅，不是零零星星加些煙稅酒稅那麼簡單，而是加銷售稅。現在經濟差直接的原因就是消費不足，如果加銷售稅，經濟會更差，相信這兩件事是遲早要發生的。聯儲局在時間上要是判斷失誤，過早加息加稅，都會令經濟形勢迅速逆轉，所以在基本樂觀的情緒中是要時刻提高警覺。

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雜談

Posted on 2009 年 8 月 31 日 | 發表留言
        建國六十年 ( 1 )
 
        有媒體找我寫文字，讚揚建國以來的「輝煌成就」，被我婉拒了，不想寫那些歌功頌德的文章，還是在自己的Blog上寫寫自己的真正感想更好一些。
 
        一九四九年建國以後，毛大權在握，把立國初期跟「民主黨派」共同訂立並公佈於世的「共同綱領」丟在腦後，推行他自己那一套極左的政治和經濟建設路線。1953年搞「三反」運動，打擊了中國脆弱的民族資產階級。到1956年乾脆以「公私合營」為名，將私人企業全部收歸國有了，當時還在發揮作用的。全國民營資本的營運網絡，一下子被破壞了，中國經濟因為政治干預而受到嚴重影響，生產下降，效率下降。在農村裡搞集體化、公社化、農民的土地所有權被剝奪。「一大二公」農民生產積極性全無，到田裡出工，大家偷懶，大家偷走未成熟的莊稼回家，以甚於到收成時顆粒無收，造成1960 – 1961年餓死成千上萬人的慘劇。毛因為「大煉鋼鐵、人民公社、大躍進」，所謂三面紅旗的全面失敗而受到黨內批評，退居二線，當時是劉少奇和鄧小平主持「第一線」的工作。兩年以後，毛做好了部署，不甘「大權旁落」，捲土重來。這一次他不能循用黨內鬥爭的程序，因為他的人在共產黨中央已經不佔多數。他採用了「文化大革命」這種非常手段來奪權，劉鄧及大批老幹部都下台，代之以擁毛的「造反派」上台。「文化大革命」是瘋狂的政治運動，劉少奇慘死囹圄，鄧小平委屈求生。在「文化大革命」中生產不受重視，數千萬青年在城市中無法安置被逼下鄉，即使城市中的工人，他們的平均工資遠遠低於解放初的工資，全國陷於赤貧之中，罪魁禍首就是毛。

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小故事大道理 ( 37 )

Posted on 2009 年 8 月 31 日 | 發表留言
故事三十七：別把烏龜推回河裡
 
        葛羅莉亞．斯坦姆，一位著名的女性作家，學生時代，在一次地理考察中，她上到了人生中寶貴的一課，她常提及此事，事情是這樣的：
 
        在一次地理考察中，在康乃狄克河畔，我發現了一隻大烏龜，牠趴在一段路的護堤上，它顯然是從河裡爬上來的，經過一段土路才到現在的地方。牠還在繼續前進，隨時有被汽車輾死的危險。同是地球上的生物，我覺得幫助牠是我的責任，於是我走上前，又拖又拽，最後終於把這隻大烏龜從路障上帶回岸邊。這期間牠十分憤怒，不停地試著要咬我一口！當我正要將烏龜推回河裡時，地理老師走了過來，並對我說：「為了要在路邊的泥裡產卵，這隻龜可能已經爬了三天才到現在的這個地方，結果你卻要把牠推回河裡！」
 
        「哎喲！我當時懊惱極了，不過在後來的歲月裡，我發現那是我一生中上到的其中一堂生動的課程。」

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股市隨筆

Posted on 2009 年 8 月 29 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「小故事大道理 ( 36 )」。
 
        昨天又是牛牛皮皮的一天，港股還是偏淡，已經跌到20000點邊緣了，看來這種市況還會繼續。
 
        上證指數又跌了85點，也是上落市格局。
 
        道指已經連升了七、八天了，但也都是有氣無力，在高位徘徊的格局。
 
        經濟衰退無疑是見過底了，正在好轉，但各國政府開始在討論「退市」的時間和方法。在市場急速下落時，各國政府推出了很多救市措施，現在開始考慮這些救市措施的後遺症。股市會在經濟好轉，企業業績好轉及政府開始「退市」撤出救市措施這兩股大的力量之間受到牽扯。市場常常是這樣的，太差了政府來刺激，太好了政府來「調控」。但無論如何急風暴雨式的「海嘯」過去了，揸住優質股票的，等著它慢慢升值吧，手裡有現金的，不要忘了抓住入市時機，現在的市況可說是股市的常態。

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小故事大道理 ( 36 )

Posted on 2009 年 8 月 29 日 | 發表留言
故事三十六：蜘蛛結網
 
        蘇格蘭國王布魯士，與英格蘭打仗，他已經失敗了五次，第六次又被擊敗，他的軍隊潰散。他躲在一處破舊的小茅屋裡，沒有被英格蘭軍隊發現。他悲傷又絕望地躺在屋子角落的一個乾草堆上，看見一隻蜘蛛正在結網，為了取悅自己並看蜘蛛如何應對，國王毀壞了它將要完成的網。蜘蛛卻並在在意它遭受的損失，立刻繼續工作，再結一張新網。國王再一次毀壞了這個網，而蜘蛛立即開始再結新網。
 
        國王想我已經失敗了六次，假如這隻蜘蛛失敗六次，它會怎麼樣呢？他一次又一次毀壞了蜘蛛的網共有六次，但蜘蛛又在織第七張網了。國王受到鼓舞，趁著天黑，他潛回了自己的營地，再次召集一支新軍隊，最後終於羸得了一次重要的勝利，把英格蘭人趕出了蘇格蘭的土地。

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股市隨筆

Posted on 2009 年 8 月 28 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「小故事大道理 ( 35 )」。
 
        昨天港股跌了213點，收20242，又是牛皮的一天。上證指數小幅下跌了21點。
 
        美國經濟第二季祇收縮了1%，樓價上升，新屋銷售按月上升了7.8%。雖然以年率計祇有正常年份的不到一半，但也是明顯回穩了，這些數據都不足以令道指再大幅上升。現在需要時間，等待好消息積累今年底，明年初才有可能上升。
 
        美國監管銀行的FDIC宣佈，現在在它的名單上增加了111家銀行，可能會發生問題。我們不必被這些數據嚇怕了，美國不像香港，銀行牌照是很容易拿到的，小銀行非常多，每次經濟衰退都有幾百上千家銀行倒閉，通常FDIC接管以後，很快賣給其它有實力的銀行。
 
        據說即將舉行的20國經濟峰會要討論退出救市機制的問題，當然會對市場有影響，中國「動態微調」其實也是退出刺激經濟機制的一部份。

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小故事大道理 ( 35 )

Posted on 2009 年 8 月 28 日 | 發表留言
故事三十五：感恩的心
 
        霍金 (Stephen Hawking) 1942年1月8日生於牛津，他提出了形成宇宙的「大爆炸理論」，又證明了宇宙中存在「黑洞」，是一位偉大的科學家。可是由於運動神經元病，他三十多歲開始癱瘓，不能說話，祇能生活在輪椅上。
 
        一次，在一場學術報告之後，一位女記者突兀地走上講壇，在深深景仰之餘，她不無悲憫地問：「霍金先生，疾病已將你永遠固定在輪椅上，你不認為命運讓你失去太多嗎？」
 
        這問題很尖銳，演講大廳一片靜謐。霍金的臉龐依然充滿恬靜微笑，他用還能夠活動的手指，叩擊鍵盤，電子合成發聲器發出了他的回答：「我的手指還能活動，我的大腦還能思維，我有終生追求的理想，有我愛的和愛我的親人和朋友，還有，我有一顆感恩的心。」心靈的震撼以後，掌聲雷動，人們紛紛向霍金表達他們由衷的敬意。

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股市隨筆

Posted on 2009 年 8 月 27 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「小故事大道理 ( 34 )」。
 
        昨天港股又是牛牛皮皮，收市升了21點。上海A股升了51點，也沒有什麼啟示。業績宣佈期已近尾聲，相信幾個月內股市都會牛皮而且偏淡。
 
        貝南克已由奧巴馬總統正式宣佈委任連任。他在「次按」危機爆發初期明顯地低估了「次按」債券引起的危機，當時我在Blog中稱他為驕傲的教授，市場已經很緊張，他卻還說「通脹跟經濟放緩的危險一樣大」，這一點他自己都承認。他的好處在於危機真正發生了，還是敢於及時地採取非常規的救市措施，不是理論滔滔，風浪來了卻驚慌失措的人。而且他的專長是研究大蕭條時的經濟政策，這一次讓他「學以致用」。從最初的聯儲局放寬金融機構貼現，到最後的「量化寬鬆政策」一步一步走來，都不是隨意做出的決策，真好像事先操練過一樣。既然救市還算成功，讓他做下去市場也感到放心一些。
 
        中人壽發表了上半年業績，中規中矩，市場還是滿意的。中人壽的內涵值，半年中增加了11%，現價P/E 20倍左右，依然是合理的。上市以來，中人壽的表現是比較讓投資者放心的，本來大行看法仍有分歧，這次業績公佈後大行是一致看好的。

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小故事大道理 ( 34 )

Posted on 2009 年 8 月 27 日 | 發表留言
故事三十四：要學好，做對的事
 
        唐納德認為媽媽是個了不起的女人，他爸爸因心臟病去世，他才二十個月大，他哥哥才五歲，媽媽沒有受過教育，也沒有一技之長，但承擔了養大兩個男孩的責任。
 
        唐納德九歲時找到一份在街上賣報紙的工作，但做了一天，他就有些害怕。晚上對媽媽說：「我不再去賣報紙了，你也不會要我去的。」媽媽問他：「為什麼？」唐納德說那裡的人粗口粗手，非常不好，你不會要我在那兒地方賣報的。媽媽卻說：「我不要你粗手粗口，人家粗手粗口是人家的事，你賣你的報紙，可以不跟他們學。」她並沒有吩咐唐納德回去賣報紙，可是第二天唐納德自己還是去了，他知道換了是媽媽，她也會去的，雖然賺的錢很少，但對他家很重要。
 
        那年冬天，一天起了風，唐納德被風吹得瑟縮發抖，走過一位衣著時髦的女士，給了他五元錢，對他說：「回家吧！你在這裡要凍死的。」結果唐納德收了她的錢，謝謝她的好心，但仍賣出了所有的報紙才回家。冬天挨凍是意料中事，他知道換了媽媽她也會這麼做。
 
        唐納德和他哥哥長大後都成了成功的企業家，對媽媽孝順有加。

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股市隨筆

Posted on 2009 年 8 月 26 日 | 發表留言

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「小故事大道理 ( 33 )」。
 
        昨天A股在上午跌幅相當大，恒指也曾跌過390點。下午A股回升，上證指數跌了77點，恒指也跟著回穩，收市跌了100點。
 
        溫家寶總理在浙江考察，他的談話昨天下午國內網站有報導，對貨幣政策他的提法是：「保持市場流動性合理充裕」，像「動態微調」一樣，也是不容易理解的。但強調的是：「保持……流動性……充裕」，應該解讀成目前貨幣政策不會收得太緊。
 
        但祇要政策方向是收緊信貸，A股市場就會有一股「淡」氣，但因跌幅已不小，再下跌的空間也不會太大。
 
        中移動這次宣佈業績令市場失望，中移動由於客戶基礎已非常大，再要期望它大幅增長，也不太現實。再說中國無線通訊市場競爭劇烈，原本有的國務院「不對稱監管」的說法，雖然近來不再提起，但相信這一政策是依然存在的。現在看起來中國四家大的電訊公司投資價值都不太大，漸漸趨向穩定派息，緩慢增長的公司。
 
        原油期貨價一度升破75美元/桶。我曾在Blog中很多次提到，年底前油價會回到75美元/桶。雖然當時油價祇見33美元/桶，但那不反映供求。祇是資金撤離油市，是資金驅動的不合理的低價。石油消耗彈性極小，需求依然很大。而低油價迫使大量高成本油田關閉，油價必然回升。75美元/桶是沙地石油部長反覆多次提及的「合理價」，在此水平供應又會增長。將來即使美歐政府制定新的石油期貨交易規則，限制投機，相信油價也不可能大幅下跌。中國如近日再調升成品油價，則說明新機制是可能正常運作的。石油股是可以考慮的一個好的投資選擇，至少外國一流的大油公司投資價值再現。隨著經濟復甦，油的消費上升再加上美元長期可能弱勢，油價長線看升，祇是希望升得不要太快。

 

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