今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「厚黑學 ( 39 )」。
何謂資金市？
我們常聽見一種說法：「現在是資金市，難以預測」，通常是指等著入市的資金很多，不知會將股市不合理地推到多高？
細細想這句話，含意還是很深的。
所有的「交易」，都是由兩個因素決定的，一個是「需求」，以原油為例，有油的消費市場就有供應方，「交易」就成立了。另一個促成交易的因素是「投機資金」，資金看到市場有供不應求，價格會漲，就入市來買，這些資金入市，並不是買了自己消費的，而是托高了價錢賣給用家，從中獲利的。如果供求平衡，理論上價格不應上漲，在此時如果有大量投機資金入市，油價可以升得很高，去年的高油價就是這樣造成的，油價升到148美元/桶的歷史記錄。其實當時的市場供求基本是平衡的，油價上漲純是資金驅動的。
炒油 (炒其它商品，外匯也都一樣) 的資金小部份是投資者自有的，即按金，其它大部份是銀行借出的孖展，有限的資金放大了十倍 (還可能更高) 在市場上興風作浪。
比較普通的一個例子：一個投機家做套利交易，以相當100萬美元的日元做按金，借了相當1000萬美元的日元，他再利用銀行信貸去買入3000萬美元的原油期貨看漲，如果美元兌日元漲，油價漲，他的利潤是驚人的。
當然這不是普通的投機散戶，而是有財力、有信用的基金之類的投資者，100萬美元放大到3000萬，30倍的槓桿，這是一個資金膨脹的例子。如果許多投機大戶都在做期油多頭，油價升完可以再升，實質上跟供求關係不大，在那種情形下產油商會用盡產能並開發新的供應源，漸漸變成供過於求。
此時另一種情形發生了，就像去年十月全球金融系統崩潰，銀行要收回資金，所有做多頭的投機者，都在同一時間向同一方向平倉，沽原油期貨，那也是一個資金市。但是是在抽走資金，這些投機資金不但在期油市場虧損，也在外匯市場虧損，為了套現資金來填虧蝕的巨額債務，逼著在全球市場上沽股票，此時也不理會手持股票的質素，總之逼住了要沽，才出現在年十月、十一月那種崩盤式的大瀉，我們會看到優質股票跌至極不合理的低價，市場中常會出現跟供求無關的，純是資金流動造成的大幅波動。
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