Monthly Archives: 四月 2009

故事系列 – 故事二十九

Posted on 2009 年 4 月 22 日 | 發表留言
        「懸賞」
 
        一位富翁家的狗在散步時跑丟了，於是富翁就在當地電視台發出一則尋狗啟事，送回小狗者賞一萬元，營幕上還有那小狗的照片。
 
        故事播出後雖然很多人送狗來，但都不是走丟的小狗，富翁的太太就說獎金太少了，那狗是愛爾蘭名種，本身的價值就不止一萬元，於是富翁立刻打電話到電視台，將獎金提高到二萬元。
 
        一個流浪漢看到了啟事，他知道自己在公園長椅上打盹時檢到的狗，就是富翁家走失的狗，於是回到自己的破屋子裡抱起了那只狗，準備去領賞，當他再次經過那百貨公司的大螢幕時，見到賞金已經提高到三萬元了。
 
        流浪漢改變了主意，又將狗抱到自己的破屋子裡拴了起來，等獎金再上升。在接下來的兩天裡，流浪漢沒有離開過那個大螢幕，隨著獎金上升，流浪漢不斷地盤算可用這筆錢如何享受。當獎金漲到全城驚訝時，流浪漢回家去抱那隻狗，可惜的是那隻狗已經餓死了。
 
        解：貪婪，愚蠢的人，最後會一無所有。生活中應有關懷他人和愛心，得到雙贏的結局。

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股市隨筆

Posted on 2009 年 4 月 21 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「故事系列 – 故事二十八」。
 
        昨天港股升了149點，恒指收15750。A股又升，上證指數升了53點，升幅2.14%。
 
        一季度中國的銀行信貸大幅上升，三月份貸出款項達創記錄的1.89萬億人民幣！這麼多錢流入市場，股市不升才怪，但中央的大目標是「保八」。一季度GDP增速祇有6.1%，如果現在收緊銀根，很可能前功盡廢。所以央行的官式表態是經過調查，沒有信貸資金流入股市，也就是說信貸是正常而合理的，沒有違規與投機的情形，信貸寬鬆，而政府的救市項目逐漸落實，中國經濟沒有不好的理由。新的數據三月份央企的營利大幅上升，這跟原材料價格大降有關，跟市場的預測也吻合。
 
        相信這一次的全球金融危機，不但給中國經濟帶來了「危」，也帶來了「機」。經濟向內需轉型，政府完善九年制普及教育及醫療保險體制，對外，則加速人民幣自由兌換。在東南亞及非洲，漸漸擴大影響力，增加了在全球金融體制中的發言權。現在西方的經濟學家，預測「如無意外」，中國經濟體積可在2023年追及美國，看起來不是遙不可及的幻想了。
 
        中國好，香港當然好，香港股市、樓市如都有改善，本地消費也會增加。
 
        前景雖可比較樂觀一些，但股市震盪難免，在高位要有一定的耐心，待市場調整時才入市，一個星期？半個月？一個月？調整何時出現是說不準的，但股市上不去，祇有一個方向——向下，但恐怖的情形不會再出現。
 

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關心時事

Posted on 2009 年 4 月 21 日 | 發表留言
        今天的世界上，經常搞事的國家有兩個，一個是北韓，一個是伊朗。
 
        北韓這次試射衛星，我相信是真的，軌道參數，衛星在什麼頻道上唱歌，都發佈出來，但最後火箭跌入太平洋，是又次的失敗。北韓是很典型的一個現代「夜郎國」，國小民窮，但好大喜功。朝鮮半島的形勢，由於北韓國力弱，因此表面緊張，實質上美國不是太重視，六方會談的美方首席代表都調派去了其它職位。
 
        另一個搞事國家是伊朗。不久前還高調地宣佈，它擁有更有效的濃縮鈾設備，幾仟台機器正日夜開工生產濃縮鈾，表面上是要生產核電廠原料，但伊朗目前沒有核電廠，它的最終目的當然是製造一枚核彈。伊朗雖然依靠石油出口，政府有財力，但它的基礎工業技術十分差，製造核彈要有綜合的工業技術能力。美國和以色列現在不動聲色，大概知道伊朗要正式製成一枚核爆炸裝置，仍需要很長時間。奧巴馬政府現在的外交政策趨向低調和和解，但美以是決不能容忍伊朗擁有核彈的。我甚至懷疑像沙地阿拉伯，埃及這樣的伊斯蘭國家，是否能容忍伊朗擁有核彈？所以，在這個問題上伊朗是很孤立的，如果伊朗沒有能力造出一顆原子彈，當然也不會有實質的危機，如果伊朗即將擁有核彈，恐怕我們會見到美以對它的大規模空襲，那樣的襲擊可能事前一些痕跡都看不到。

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故事系列 – 故事二十八

Posted on 2009 年 4 月 21 日 | 發表留言
        「嫉妒的可怕」
 
        有一個據說流行在菲律賓的故事：
 
        有個人幸運地遇見了上帝，上帝對他說：「從現在起我可以滿足你任何一個願望，但前提是你的鄰居將必須得到雙份。」
 
        那個人聽了喜不自禁，正在想自己該提出什麼什麼要求，但再一想，心理就不平衡了。要是我得了一份田產，那鄰居就會得到兩份田產。如果我得了一箱金子，那鄰居就會得到兩箱金子，更要命的是，如果自己得到一位絕色美女，那個注定要打一輩子光棍的傢伙，就同時擁有兩位美女！那人想來想去，不知該提出什麼要求，因為他實在不甘心讓那位鄰居佔了便宜。最後他咬咬牙對上帝說：「萬能的主啊！請挖去我一隻眼睛吧！」他想的是自己還有一隻眼睛，依然看得見東西，那鄰居就全盲了！
 
        解：偏狹，自私和嫉妒是人的劣根性，假如你遇到了上帝，能否為鄰居實現一個美好的願望呢？

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股市隨筆

Posted on 2009 年 4 月 20 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「故事系列 – 故事二十七」。
 
        再談保險股
 
        今天寫一下AIG，可作為茶餘飯後的談話資料。AIG曾是世界最大的保險公司，歷史悠久，很多投資者都持有它的股票，有的已經持有兩代甚至三代人，在美國AIG的地位有些像匯豐銀行在香港的地位。
 
        不要說得太遠，去年此時，即2008年4月17日，AIG的股價是46.17元，公司市值二千億美元，但今時今日，它的股價是1.62元，而且是從每股0.33元升上來的，究竟發生了什麼事呢？
 
        AIG的至命傷是做了CDS (信貸違約賠償) 的大莊家，由於CDS市場透明度極低，也沒有監管。到底AIG做了多少價值的CDS？並沒有正確的數字，大約超過50萬億美元！信不信由你，不低於50萬億。這也是一種保單，企業違約，AIG就要賠錢，想起來當年AIG開出CDS的保單，也一定依據一定的方程式計算過風險，但現在看起來，當年的計算是基於錯誤的預期。簡單地說就是AIG賣出了很多很多賠錢的保單，賠掉了整家公司。
 
        此外，它也用相當高的槓桿持有資產抵押的債券，許多債券現在成了「毒」資產，保單賠錢，投資大失利，就形成了今天的局面。現在AIG在出售它的核心的最賺錢的生意，最近的例子是出售了它在美國的汽車保險業務，才收到20億美元。香港的分支AIA沒有買家，現在正打算上市。它的飛機租賃業務也準備出售，總之能賣的優質資產都要賣，變錢以後還給政府。而在市場最低的時候賣資產，它能剩下什麼？AIG早已從道指成份股除名，兩、三年後它的名字大約也會被人遺忘。
 
        二十、三十年前，保險公司都是謹慎經營，大部份投資是政府的國庫債券，但隨著行業競爭的加劇，又要給投保的客戶更高收益，又要增加銷售員的收入，保險公司經營被逼更趨進取，經營愈來愈困難，每一家成功的保險公司都有一個成功的決策層，決策層的正確判斷成了保險公司是否成功的最重要的因素。
 
        股神華倫．畢菲特曾說過一句半認真半玩笑的話，他說：「我有一位不太能幹的表弟，我可以派他去能源公司做事，但決不能要他主管一間保險公司。」

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故事系列 – 故事二十七

Posted on 2009 年 4 月 20 日 | 發表留言
        「選擇」
 
        幾十年的獨身生活使我厭倦了，我決定娶一個妻子。我找到全市最大的婚姻介紹所，據說他們幫助了無數人解決了終身大事。
 
        在一張碩大辦公桌後坐著一位穿戴雅緻的女士，她對我說：「請你到隔壁房間去，那裡有許多門，每扇門上都有你想選的對象的資料供你選擇，親愛的先生，你的命運完全掌握在你自己的手裡。」
 
        我謝過她，向隔璧房間走去，那裡有兩扇門，一扇上寫著：「終生的伴侶」，另一扇門上寫著「至死不變心」，我忌諱那個死字，於是便邁進第一扇門。接著看見另外兩扇門，左側是「淡黃色頭髮」，右側是「烏黑的頭髮」，不知為什麼我喜歡「淡黃色頭髮」的女性，於是推開了左邊的門。立即見到另外兩扇門，左邊寫著「年輕、美麗的姑娘」，右邊寫著「富有經驗的、成熟婦女和寡婦」，當然左邊的門更吸引我。進去以後又有兩扇門，上面分別寫著：「苗條標準的身材」和「略微肥胖，體型略有缺陷者」，用不著多想，苗條姑娘更吸引我。進了第一扇門，裡面還有兩扇門，分別寫著「雙親健在」和「舉目無親」。
 
        我感到自己進了一個大的分檢機，在被不斷篩選著，不面看到的是我未來伴侶操持家務的能力，一扇門上是「愛織毛衣，會做衣服，擅長烹調」，另一扇門上是「愛打牌，喜歡旅遊，需照顧」，當然愛織毛衣的姑娘贏得我歡心。我推開了把手，又見到兩扇門，這一次令人高興的是介紹所把各位候選人的內在品質也做了分類，一扇門上是「忠誠、多情、缺乏經驗」，另一扇門上是「有天才、具高度智力」，我確信自己的才能已能夠應付全家的生活，於是便推開了第一扇門，裡面右側的門上寫著：「疼愛自己的丈夫」，左側寫著「需要丈夫隨時陪伴她」，我當然選擇了「疼愛自己的丈夫」的那扇門。下面的門上寫著：「有遺產生活富裕，有一幢漂亮的房子」和「靠薪金生活」，我當然選擇了前者。
 
        我推開那扇門，天啊！我已經到了馬路上了，那位衣著雅緻的接待員向我走來，遞給我一個玫瑰色的信封，什麼也沒說就走了。我打開信封一看，裡面有一張紙條，上面寫著：「你已經挑花了眼，人總不是十全十美的，在提出要求之前，應該客觀地認識自己。」
 
        解：追求絕對的完美是不現實的，缺點也是一種美，是完美的陪襯品，完美是相對的，重要的是取長補短，揚長避短。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2009 年 4 月 18 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」，「回應網友 – SL」及「故事系列 – 故事二十六」。
 
        談中資保險股
 
        中人壽，平安，中國財險等幾家保險公司都宣佈了業績，優劣大家都看到了。
 
        保險公司的經營是非常複雜的，經營業績的好壞跟管理層的質素關係很大，當然不是說其它行業容易經營，但保險公司是特別取決於領導者的正確判斷。
 
        保險公司要設計出受市場歡迎的產品，要正確評估可能作出或然的賠償率及每張保單的成本，收到的保費要扣除成本 (最大成本是推銷員的佣金) 及賠償金後，剩下的才是利潤，而這祇是業務的一個側面。另一個側面是保險公司通常滾存著巨大的保款，要對這一巨款做出正確的投資，每年確保有投資收入，才有能力履行若干年後保單到期時本利歸還給投保人的承諾。
 
        要做好這兩方面的工作，都不是容易的。
 
        平保的策略是非常進取，去年它的投資是全軍盡墨，而付給銷售員高佣金搶客，也是很危險的做法，它又急促擴張，不斷投資於不同的生意中，這樣的經營手法風險很大。
 
        財險是另一種情形，天然災害是不能預估的。如發生大的天災，財險公司賠到破產歷史上發生過很多次。通常承保公司會將風險分散，分保給其它公司。而財險的另一重要業務是汽車保險，汽車失事及盜竊又是難於預估的，保險公司間的競爭令到保費不能收得太高，而低保費能否保障有盈利？又是一個問題，而且財險的公司網絡較小。
 
        中人壽是中國保險公司中經營最中規中矩的一家，網絡也最大，人壽險因為投保人數數量龐大，所以用精算計算出來的成本也比較準。中人壽的投資也是進退有度，相信中人壽今年的業績會非常好。它在國債上的投資，由於利息下降，應該利潤更好。去年有虧損的股票投資，今年可望有大幅盈餘。平保股價波幅大，相信長遠來說中人壽平衡增長的業績會更好。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2009 年 4 月 18 日 | 發表留言
        昨天港股開市曾升300多點，但收市微升18點，收15601點，短期內升幅太大，再向上阻力很大。
 
        美國的多家大企業宣佈了一季度業績，花旗銀行報告，一季度有經營溢利16億美元，比市場預期為好，但它得益於固定收益票據買賣及股票買賣也得益於會計準則的改變。現在高盛、摩根大通、花旗都宣佈了業績，都比預期好，但這樣的盈利是否能持續是帶疑問的，而高盛趁股價高集資也令市場有些擔憂。
 
        花旗如要計入付給政府的優先股利息，則仍要蝕錢。政府借了給它500億，在三月初時，曾有一個計劃將政府的優先股轉為普通股，因為銀行付不起利息，最後的決定是將一半的優先股轉成普通股，不用派息，但攤薄了股東權益。花旗雖已從最低點1.05元/每股上升到4元多，但比起一年前市值跌去了九成多，如果政府全部的優先股都轉成普通股，原有股東權益大約祇剩下四分之一。
 
        GE也宣佈了業績，也比市場預期的好，直至現在，第一季度的業績宣佈都比預期的好，預期的股市低點仍沒有出現。但好消息也不能帶動股市再升，市場又在擔心接著出現的業績宣佈及經濟數據會否依然很差？這也是可能的，但美國即使差，也不意味著香港一定差，銀行有盈利總比繼續虧損好。高盛能集資，也說明市場信心在恢復，前景雖不明朗，但形勢已大大改善，這是確定無疑的。
 
        市場在猜是牛是熊，其實意義不大，看得太淡，你永遠不敢入市，看得太好，你又可能高價追貨，分析大市的現狀，自行判斷，萬一買高了，跟著大市沽，在更低位買入都來得及。
 
        這一次匯豐銀行供股一事給我上到了寶貴的一堂課，雖然幾乎百分百的專家都勸告不要拿「新」錢去供股，但有96%的散戶都參加供股。即是說散戶雖然喜歡聽專家意見，但真正做的時候都有自己的主見。我真想有人能告訴我，雖然電台，電視台都有散戶打電話問專家投資意見的環節，究竟有多大的百分率散戶是真的照貼士去做的？打通一個電話很辛苦，但大概大多數人聽完了也置之腦後，不想照做的。

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回應網友 – SL

Posted on 2009 年 4 月 18 日 | 發表留言
        SL：謝謝你的留言。
 
        樓價是不會見「頂」的，隨著時間流逝，材料費、工資及地價大趨勢是永遠上漲的。
        在經濟平穩運行的地方，合理的樓價應跟通脹掛鈎，例如每年升3 – 5%，當然市場的情形不是這樣的，可能兩、三年內都不升，到第四年升10%，15%？在大城市裡，在好的地段投資，永遠都是值得的。
 
        意見供參考。
 
                                                                                        祝
                                好！

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故事系列 – 故事二十六

Posted on 2009 年 4 月 18 日 | 發表留言
「兒子眼中的父親」
 
七歲：「爸爸真了不起，什麼都懂。」
十四歲：「好像有時候說得也不對……」
二十歲：「爸爸有點落伍了，他的理論跟時代格格不入。」
二十五歲：「爸爸一無所知，陳腐不堪。」
三十五歲：「如果爸爸當年像我這樣老練，他今天肯定是百萬富翁了！」
四十五歲：「我不知是否該和『老頭子』商量商量，或許他能幫我出出主意……」
五十五歲：「真可惜，老爸去世了，說實話，他的看法非常高明。」
六十歲：「可憐的老爸，你簡直是位無所不知的學者，遺憾的是我了解你太晚了。」
 
        解：年齡是人生閱歷的積累，孔子曰：「三十而立，四十而不惑，五十而知天命。」因此兒子眼中的父親形象隨著年齡變化不斷在變化，隨著年青人思想更趨成熟，逐漸了解父親，每個人在成長過程中，人生滋味都會越來越濃。
       

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