「俠士與學者的賭局」
大徹大悟的人就是可以衝破各種難關的人。古時，有一位粗獷魯莽的俠士跟一位優雅富有的學者設賭，俠士如能在一間暗房裡獨處五年，學者願把全部家產輸給他。
初初，由於寂寞難耐，俠士不斷發威動怒，接著他向學者借書看，一連三年多，俠士都沉迷在書本中，第五年他棄卷靜思，默默地思考人世間的道理。
到了約定的期最後一個夜晚，俠士不告而別，放棄了財產，祇留下四個字「進去出來」。
【無解】
Monthly Archives: 四月 2009
股市隨筆
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「故事系列 – 故事三十二」。
這兩天市場焦點集中於美國財政部對十九家大銀行的壓力測試，昨天已有一些消息透露出來，但正式的發佈要等到五月四日。
壓力測試的原意，是要增加金融體系的透明度，提高市場信心，但現在的結果似乎是增加了市場的不安。
有消息透露出來，十九家企業中有十三家可能有問題，而整個壓力測試被人解讀成美國金融體系將會隨著實體經濟轉壞，而經歷重大虧損，可能需要集資1萬億美元才能應付。
實情如何要到五月四日才知，但市場依然在升，未見太大的恐慌。
如果金融企業真是缺少資本，有三個解決辦法：自行集資，政府注資，以及賣「有毒資產」。
而美國政府去除有毒資產的方案宣佈近一個月了，不見有任何報導，有毒資產的議價是一大難題，政府會否借「壓力測試」逼銀行讓步，將有毒資產賣出來？想上去卻也不是不可能的，總之無論前面的路多難走，最壞的情形大約也已經見過了，所以市場未見恐慌。
故事系列 – 故事三十二
「營銷心理」
一位年青人傑美，在紐約市一個熱鬧地區開了一家賣保險箱的店舖，雖然門前每天人來人往，但他的生意卻很差，很少人光顧。
一天他靈機一閃，去警察局要了兩張通緝重犯的海報，一個是竊匪，一個是搶匪，並將大大的海報貼在店舖的玻璃櫥窗上，海報貼出以後，行人都被照片吸引，紛紛駐足觀看，看到了逃犯的照片，人們自然產生一種恐懼感，本來沒想到要買保險箱的人，此時也想到要買一個，傑美的生意立刻大好起來。
解：人的消費心理可以通過外部的誘導和剌激來增強。
股市隨筆
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「故事系列 – 故事三十一」。
昨天恒指升336點，收15214點。
美國二手房屋銷售雖然三月份繼續下跌，但三十年期按揭貸款息率跌到4.61厘，是1972年以來最低，市場期望低的樓價及利率，會釋放市場購買力。
中國銀行監管委員會表示年初確定的信貸政策沒有改變，市場為此安心了不少，舒緩了中國政府將收緊信貸的憂慮。
歐美銀行業沒有進一步的壞消息出來，美國財長也澄清了對十九家主要大銀行的「壓力測試」，大部份銀行符合要求，相關消息據說週五會公佈，但消息也沒有獲得官方肯定，而一季度大公司的業績宣佈，好壞參半，基本上也在預期之內，所以近期市場似乎沒有方向，在等進一步的消息，而基金手中現金持有比例很高，每有調整就有支持力出現。
股市在高位牛皮，成交量減少，常常是調整市的先兆。
關心時事
「韜光養晦永不能忘」
最近慶祝解放軍海軍建軍六十週年，又聽到一些豪氣壯語。
這一次的全球金融危機，對美國及西方世界打擊很大，更突出了中國之強，財大氣粗，有太空飛船上天，又有核潛艇下海，有人提出二十一世紀是中國世紀，提出世界上現在是中美坑衡，似乎忘記了鄧小平要「韜光養晦」的教導。
鼓吹民粹主義，狹隘的愛國心理，從來是容易獲得掌聲的。但這是危害國家，危害自己的危險毒藥。宣傳國家的成就也應當實事求是，不應誇大，不應帶有輕視它國的心態。
我們低調地發展核技術，低調地發展導彈技術，建立二次核還擊的力量，這是完全正確的，目的是跟世界最強的國家可以平起平坐，不受威脅。但建立航空母艦編隊，是另一回事，那是耀武揚威的舉動，經濟上耗損巨大，政治上受到其它強國杯葛，看不出有任何好處？印度要建航母，那是愚蠢舉動，為什麼要去跟它比呢？要保衛東海海權，要保衛南沙海權，建新型的驅逐艦就可以了。
今天的軍事技術，大國之間發生戰爭，不再像二次大戰時美日的交鋒。航母在太平洋上決勝負，如果爆發大戰，火箭和核彈就決勝負了，航母實在沒什麼用，這是最後解決爭端的手段。由於代價太高，大家同歸於盡，所以「核威懾」已經排除了大國間武力衝突的可能，今天的國際利益爭奪要用經濟實力為後盾配合以政治及外交，以不戰而屈人之兵。
故事系列 – 故事三十一
「商品的價值」
假如你手中有一隻杯子要推銷出去，成本價是20元，你能賣出什麼價錢？
如果僅是賣杯子，也許你可以開價40元或50元。如果這杯子能冠上一個名牌，賣100元也不成問題。如果吹噓這杯子有磁化軟化水質的功能，也許可賣到150元。
如果再給它配上漂亮的包裝，也許可以賣到200元。如果這杯子能跟某名人或某事件拉上關係，賣上1000元也不貴。
如果這杯子有獨特的經歷，例如是從沉沒的鐵達尼號上打撈出來的，則可能能以萬元以上售出。
同一個杯子，它的使用價值不變，但它身上的依附物不同，價值也就不斷變化，由此不難發現，我們賣的和買的，不僅僅是杯子本身，更多的是杯子以外的東西。
消費者有著豐富的想像力和不同層次的心理需要、物質的需求和精神的需求，名的需求和利的需求，早已排成了自然的因果程序融進了我們靈魂的深處。
人們買衣服，不再是為了禦寒，同時購買的還有美和自信，購買食物不再是為了生存，還是為了追求快樂和享受……。
解：雖然沒有一個人能跳出這圈子，但懂了道理，可以幫助我們做一個聰明的消費者。
股市隨筆 ( 1 )
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「故事系列 – 故事三十」。
國泰航空宣佈了全體員工要接受無薪假期的安排，工會也呼籲成員接受。由於客貨運量都大幅下跌，國泰要削減航班停飛飛機，人手當然多出來了，無薪假期對員工、公司都兩利的安排。而且國泰選擇不裁員，可能是管理層預期這一次的衰退不會延續太久，一年以後如果市場復甦，則皆大歡喜，公司也留住了有經驗的人才。
我留意國泰的宣佈，祇說生意減少，比沙士時更嚴重，但沒有提及今年預期會有嚴重虧損，燃油費的減低及利息極低，都對國泰有利，近日國泰股價不跌反升，也許就證明了這一點。
新聞又提及匯豐私人銀行裁員100人，這是不同的故事。私人銀行服務富有客戶，去年損失一半以上的客戶比比皆是，不但財富少了，客戶又趨向謹慎，所以生意額跌一半以上，絕不出奇，而且這樣的情形，三、五年內可能都難以改觀，也是工作量少了，必須裁員，首當其衝被裁的員工受到打擊是很大的。
PCCW私有化的聆訊，三位法官發出的信息，都對私有化的企圖及手法提出質疑，當然仍是沒有串謀犯法的實證，但法官提及法庭可以用酌情權否決PCCW私有化，酌情權就是法庭可以用合理懷疑作出判斷，PCCW這次用的手法是很低下的。但從業績宣佈看，它的固網收入祇有45億港幣，最值錢的一塊，現在不太值錢了，寬頻上網收入已超過固網收入，但寬頻上網它要跟其它公司競爭，並沒有優勢。
私有化當初，我曾在Blog中提出，根據大行報告，PCCW應值5元/股或以上，這次法官也引用相同的資料，那就是說大股東想搶走0.5元/股的價值，而PCCW本身的前景也普普通通。
股市隨筆 ( 2 )
昨天港股上午還平平穩穩，下午隨A股急挫，上證指數跌了2.94%，也是在調整，港股也需要調整，祇是要等藉口，A股跌提供了藉口，因此，恒指已從近期高位回跌了1100點，大約7%。
是否再會下跌得深一些？或很快止跌回升？那是不能預測的。感覺上應該還有下調的空間，但風險承受能力較高的投資者，高位沽出了貨的，也可以考慮隨時入市。像工商銀行跟中國銀行，下個月都要派息，除息後中行價大約是2.6元/股，工商大約是4元多一些，以它們的基礎條件看，價格都很合理。
PCCW法庭聆訊結束，三位法官一致判證監會上訴得值，從前天透露的法庭消息看，結果也在意料之中，整件事中最大的疑點是提供利益，要接受利益的人投贊成票，構成「操控」且看法官判詞是怎麼說，此事對香港股市是好事，以後一些「無良」的大股東更收歛一些。
中國有一句古諺語：「頭頂三尺有神明」，又有因果報應之說，所以無論如何有錢有勢，做人不能做到神憎鬼厭，長遠來說「報應不爽」。我雖然不迷信但相信其中有哲理，一飲一喙，皆互為因果，世事那麼複雜，精乖的人未必永遠有著數，紅樓夢中的王熙鳳，不就是「機關算盡，反誤了卿卿性命」。
這一次的法庭判決，在被告沒有違法的實在證據的情形，運用「合理懷疑」的酌情權，判被告輸，還是很鮮見的，從純法律觀點來看，不知是好事還是壞事？
故事系列 – 故事三十
「珍惜你今天的所有」
一位心理醫生，有一群病人，都是白領的高階層員工。由於工作壓力大，患得患失，都有失眠，不開心，困倦等等心理及生理症狀，心理醫生的經驗告訴他藥物及他各種開解的心理療法，都不太有效，他想到了另一種可能有效的方法。
多位病人都收到了醫生寄來的信，邀請大家參加為期兩週的「健康營」，參加者祇能攜帶隨身必需品，奢侈用品一律不准帶。
醫生帶大家到一處偏僻小鄉村，男女分住在兩處小瓦房內，每天祇有鹹魚蔬菜及粗糧飯食，白天男士要到附近山路工程搬石運土，女士們則要下田做農活。一開始大家還覺得好奇嘻嘻哈哈上工，但幾天以後就叫苦連天了。此時醫生召集大家，鄭重地說道：「大家都看到了，這世界上許許多多的人都在過著你們現在過的日子，向好的方向想，你們在城裡的生活，已是人上人了，向壞的方向想，最壞也就是現在你們這樣的處境了，有什麼大不了呢？何必再為日常的小小上落患得患失？」
學員都上到了寶貴的一課。
股市隨筆
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「故事系列 – 故事二十九」。
昨天恒指跌了465點，接近3%。匯豐、中移動及一些本地地產股跌幅較大，中資金融股跌幅不大，上證指數收市前半小時大幅反彈，祇跌了0.85%，這是預期中的調整。
美國銀行及紐約銀行第一季業績都錄得巨額的信貸虧損，這一次不再是為有「毒」資產撇賬，而是為貸款壞賬撇賬。而歐洲的德意志銀行及BNP Paribas都預期會有相同的為壞賬作巨額撥備的情形，令市場擔心新一波的危機。
而已宣佈的標普500成份股大約有267家，其中67%的業績比市場預期的好。
美國財長蓋特爾說，救市資金還剩下1350億美元，足夠救市之用。
相信股市調整還沒有完，但也相信歐美的銀行體系已經渡過了最壞的時期，那些「毒」資產的撇賬是天文數字，企業信貸的壞賬率涉的金額應不會那麼大，拭目以待罷。
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