Monthly Archives: 一月 2009

善待自己 ( 27 )

Posted on 2009 年 1 月 21 日 | 發表留言
        【快步一番】
 
        有天傍晚我正在寫這本書的前言，就在腸枯思竭之時，我先生建議我起來走動走動，一起到屋子外面去散步，活動活動筋骨。我則因為思緒正逼得緊，頭也沒回地答道：「我沒有時間啦，出版社逼得正緊，你自己去就好了！」
 
        原以為他就此死心，故而繼續做我的事，沒想到他卻說：「那就散步時走快一些，耽擱不了你多少時間，反正你現在也寫不出來，說不定走完回來，你的靈感倒來了！」
 
        經他這麼一說，想想也對，就乖乖地照他的話去做了。
 
        到了外面，映入眼簾的就是一大叢開放得很美麗的鮮花，沿著街道向前走，見到樹上枯葉緩緩落下，空氣又清新，我忍不住深呼吸，清清自己的頭腦。這時，在未加思索的情形下，那篇前言的腹稿已經寫好了。       
 
        沒錯，該休息的時候就該休息一下，長久維持不變的姿勢也對身體無益，休息一下，活動活動，精神又會振作起來。

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股市隨筆

Posted on 2009 年 1 月 20 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Mina，特倫斯，Gerald」及「善待自己 ( 26 )」。
 
        看到新聞，匯豐前主席艾爾頓接受媒體採訪，他說匯豐過去是，現在仍是最穩健的一家國際性大銀行，他又批評證券公司的評論無稽，表示匯豐會依時在3月2日發表年度業績報告，但在他的講話中又提及，如果匯豐需要集資，集資金額也不會像外界證券行所傳那麼高。
 
        前半部的講話是理直氣壯，匯豐沒有問題，但後半部帶了一條可能集資的尾巴，不知道他為何以這樣方式回應外界對匯豐的評論？
 
        英國首相又宣佈了一系列的政府救市措施，其中除了直接注資給銀行之外，還包括了回購金融機構壞資產，擔保金融機構資產等等新的措施。
 
        上一輪的幾仟億救市資金，銀行拿到以後都不肯借出來，或用來還債，或用來作合併收購或其它投資，因為實體經濟轉壞，貸款出去太危險了，但因此引致工商百業資金流動性惡化，這一情形在各地都在發生。英美政府正在考慮為銀行貸出的資金做擔保，銀行當然也要為相關貸款付一定的「保險費」，不知道具體怎麼落實？也許有些像香港政府的出口信用保險局那樣的機構專門來做這一「生意」。政府一切穩定金融市場的措施都對匯豐有利，匯豐即使供股集資也不是太壞，比接受政府的錢要好得多，股東權益不會被政府的資金攤薄。
 
        有人替花旗銀行計過數，認為它的股東權益已被攤薄到1美元，整家花旗銀行現在市值比恒生銀行低，真是世事難料！
 
        中信銀行又發盈喜，2008年它的盈利增長60%！但中信銀行年年高增長，但股價上市以後就跌個不停，相反招商銀行就完全不同，分析員都說不出道理，中信銀行雖好，就是股價不好，也真是奇怪。
 
        現在明顯地有人在狙擊匯豐、貝爾斯登、利曼兄弟、各投資大行、花旗銀行都受到過狙擊，最後即使沒有倒，股價也大跌。昨天在倫敦一天之內跌了10%，不是好兆頭，在香港迷信匯豐的人很多，我在Blog中至少十次提及匯豐前景不明朗，現在似乎情形更惡化了。

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回應網友 – Mina，特倫斯，Gerald

Posted on 2009 年 1 月 20 日 | 發表留言
        Mina，特倫斯，Gerald：謝謝你們的留言。
 
        看到大家在討論投資策略，比較內銀股跟匯豐，很高興。
 
        不過所有的歐美大銀行，包括匯豐，在未來的許多年裡，即使業績穩定下來，盈利也將停留在一個較低的水平上，跟一、兩年前的盈利能力是不能相比的了。
 
        銀行盈利近十幾二十年漸漸著重於「非利息收入」，不再依賴傳統的賺存款與貸款的利息差，所謂非利息收入當然不是各種各樣服務的手續費，主要是指銀行自己的投資收入以及代客理財的管理費及交易佣金。
 
        這次金融危機，債券市場嚴重受損，清理那些不能流動的資產不知要多長時間？新債券的發行及交易會極大地減少。衍生產品更不要說了，有某些產品將來是否還存在都成問題，所以銀行自身投資收益那一塊會大大萎縮，代客理財那一塊也是。許多富有客戶損失嚴重，損失較少的，可能是不活躍的客戶，這一塊收入在可見將來也會大大減少。所以歐美的大銀行，即使從這次危機中走出來，盈利將不像以往，更不要說增長了。相比之下，中國的大銀行除了傳統的存貸息差業務以外，銀行自身的投資業務及代客理財業務還是剛剛開始，潛力很大。
 
        中國的大銀行一年盈利增一倍，或增 80%的時代可能過去了，但每年增 15 – 20%看來不難，如一間大銀行每年有15%的增長，已經非常了不起了，現在中資大銀行的股價也不好，有種種原因，但它們的盈利基本因素不錯，卻是所有人都承認的，相比之下，中資大銀行的前景似乎比歐美大銀行要好。以上是我的意見，供大家參考。
 
                                                                                祝
                        好！

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善待自己 ( 26 )

Posted on 2009 年 1 月 20 日 | 發表留言
        【短暫地活在另一世界裡】
 
        現實的世界常常是很現實，平凡的年代、平凡的事、沒有浪漫的刺激也沒有英勇事跡，你所知道的傳奇，也祇是從媒體得到的二手消息，那些故事傳奇，祇能在心裡嚮往一番。
 
        沒有浪漫、沒有英雄、沒有冒險，每個人祇是像長沙裡的流沙，去——無——聲。但是，又何奈？
 
        偶而讀讀小說吧！沒有什麼特別意義，只是好玩而已。我說的是要看一本真正的小說，一本劇情生動，有血有肉的小說，讓你的思緒隨著劇情遊蕩，忘了塵世間的一切鬱悶，讓自己放鬆心情，讓自己過得好一些。
 
        要是你能更投入一點，開始假想自己就是那劇中主人翁，和夢幻中的伴侶來段銷魂蝕骨的愛情，在律法不張的年代為正義而奔走，在蠻荒之地尋覓失落的天珠！
 
        至於這現實的世界，在那一刻讓它靜靜地在一旁滾動吧！

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股市隨筆

Posted on 2009 年 1 月 19 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事 ( 1 – 2 )」及「善待自己 ( 25 )」。
 
        大家都知道原油期貨有兩個指標，一個是「倫敦布蘭特期油」，另一個是「紐約交易所期油」。
 
        布蘭特期油 (Brent Crude) 是英國北海油田的油品，通常用現金交收。紐交所期油 (WTI Crude) 是西德克薩斯輕油，以實物交收。而西德克薩斯油品質較好 (油質輕，含硫低)，再加上倉儲成本，所以通常都是WTI油價略高於Brent油，但每桶差價通常在一美元之內。但最近兩者差價拉大，WTI竟比Brent油便宜10美元！我覺得奇怪，到今天才看到一份報告解說此事。原來是WTI的交收設施儲運能力爆棚，持有好倉的投資者找不到倉位接貨，寧可提早平倉，所以也是一個怪現象，相信此一情況不會持續太久，但要看油價就不能看WTI，昨天是36.51美元/桶，真正有參考價值的是Brent油，昨天是46.57美元/桶！
 
        經過了十月份的金融海嘯，實體經濟大受損傷。美國著名的電器連鎖店Circuits 因為找不到買家，全線剩下的六百多間分店全部要關閉。正如德意志銀行及美銀、花旗等銀行第四季業績反映出來，房屋信貸、信用卡信貸、商業物業貸款，違約事件直線上升，銀行的不良資產價值還在下跌，前景灰暗，盡管銀行業有政府救，其它各行各業將要經歷嚴冬。從以前的經驗看，美國差香港也好不到哪兒去，但今天情形是否有不同呢？如果中國經濟上升，經濟體系中資金充斥，香港會否會比美國好些？誰都不敢肯定。

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關心時事 ( 1 )

Posted on 2009 年 1 月 19 日 | 發表留言
        布殊總統功過
 
        在電視直播上看到小布殊總統對美國人民的告別演說，表情很得體，謙卑而有些感傷。
 
        他提到自己的一些政績，主要的是「911」之後沒有第二單恐怖襲擊，美國是一個安全的地方，其實這很牽強。美國整個社會為了安全檢查付出了很大的代價，而且八年反恐，令到人民精神、情緒都受到壓力。美國人現在不想再聽見「911」，就是這種心理的反映。民主黨初選時原紐約市長朱利安尼以「妥善處理911」為政治本錢，結果他的演說都沒有人要聽。
 
        其次，他提到阿富汗正走向民主，又推翻了侯塞因獨裁政權，無可否認美軍進駐正在改變這兩個國家，但同樣也是代價沉重，幾仟個戰士死亡，幾仟億美元消耗掉了，說到要改造阿拉伯文明那還遠得很。
 
        什麼事都要看成效與代價，這些成績顯然算不了是成績。
 
        在提到阿富汗與伊拉克之後他接著說，有些事如果有機會再做一次，也許會有不同的處理方法，這是明顯地在Say sorry了。
 
        經濟上當然更不要提了。
 
        小布殊錯在那裡呢？他錯在太過份自信及太雄心壯志，希望名留青史，以為美國萬能，想要改造世界。領袖太偏執於意識形態 (美國制度的優越)，領袖野心太大，對人民來說絕不是好事，希望奧巴馬務實，能兼容不同的意見，平衡各方利益，踏實地為人民的福祉做實在的好事。

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關心時事 ( 2 )

Posted on 2009 年 1 月 19 日 | 發表留言
        剛寫了一篇小布殊總統，跟著看到了新任總統奧巴馬的乘火車去華盛頓的新聞，也有感觸。
 
        奧巴馬當然有他的過人之處。克林頓夫婦在民主黨內經營了十幾年，還是被名不見經傳的奧巴馬打敗了。布殊政績太差，而共和黨又提出了麥凱恩和佩玲這樣一對奇怪的搭擋，因此輸給了奧巴馬。
 
        現在回頭看看奧巴馬是否有獨特的見解呢？可以說沒有。他提出了Change，但change什麼？如何change？卻沒有答案。他基本上是民主黨左翼自由派傳統的論調，並無新意。
 
        美國的總統雖然權力很大，但議會和最高法院還是那一班人，執行政策要靠職業的公務員，也還是那一班人，辦事的程序跟法律更是不會變，所以總統個人能做的「革命性」的大事，必會受到牽制，甚至難以推行。奧巴馬本人甚至根本就沒有「革命性」的大變革的思維，可能結果沒有「change」。
 
        奧巴馬演說中說了一句：「我的政府要為你們大家服務，不是為有錢人服務。」這倒不像是競選語言，而是他心中確有憎恨有錢人的想法。他又是身為黑人，在美國社會長大，他所屬教會的長老，又是一個激進的黑人民權主義者，有一種憎恨白人的思想，奧巴馬的思想深處不可能不受影響的。一個好的領袖必需領導國家，做到種族和諧、階級和諧、發展經濟、照顧好弱勢社群、政策要中庸、持平、改革要循序漸進。奧巴馬除了能言善辯，似乎並沒有新思維，他心中如果真有憎恨有錢人的想法，實行劫富濟貧的社會主義政策，如果真有憎恨白人的思想，實行照顧有色人種的政策，則對美國都不是好事，在一個多事而困難的現在，來一位其實大家不了解的總統，真不知是好事還是壞事？

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善待自己 ( 25 )

Posted on 2009 年 1 月 19 日 | 發表留言
        【別預期別人知道你的心思】
 
        每當我們心情不好時，總希望親朋好友主動來關心一下，他們當然是愛我們的，也想在我們有困難時給予支持，可是如果我們不說，他們也不了解我們的心思，根本就不曉得什麼時候才需要他們的幫忙。
 
        然而很多人都有一種想法：「你都已經跟我這麼熟了，難道還看不出來我現在的心境嗎？還需要我說出來嗎？」要知道不是每個人都善於察顏觀色的，有時候別人還要顧忌到開口問你會不會觸及你的傷心處，你不說誰又敢主動開口？
 
        也許哪一天情緒又壞透了，必須找個朋友談談時，不要吝於說出口，你可以大大方方找知心的親戚朋友相助，人總有遇到困境的時候，這一次他幫你，下次可能輪到你幫助他了。
 
        假如對方根本就不曉得你需要幫助和安撫，那就不應該為他人未伸出援手而生氣，我們不能期望別人會主動地了解我們自己的思想，有時我們必需主動讓別人件知道我們需要些什麼，這就是溝通。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2009 年 1 月 17 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」，「回應網友 – Mina」及「善待自己 ( 24 )」。
 
        執筆時是16日上午10:00，電腦晶片製造商INTEL宣佈去年第四季度業績，盈利下跌了90%，營業額下跌23%，但都在INTEL早期的預告中，所以股價反升。但從INTEL的業績可以看到個人電腦生產商的業績將會是多麼糟糕。
 
        大通銀行第四季有盈利7億美元，是在金融業中的一個亮點。但大通銀行的CEO說：「我們是在非常嚴酷的環境下掙扎，我們不知道出路在哪裡。」他的看法非常負面，令人擔心。
 
        最近大行紛紛發表了對匯豐的報告，其中有的報告很離譜，認為在最壞的情形下可跌到37元，在最好的情形下可升到117元。高盛則認為匯豐面臨集資壓力，股價可能跌到49元。在經濟環境正常時，分析員對每間大銀行的業績都可以相當精確地預測，但是現在，金融市場變動太快，金融資產估值困難，所以這些分析難說準不準。從「次按」危機爆發到今天，已一年多了，匯豐是唯一一家不曾接受政府注資，不曾自行集資的大銀行，但這一年來各項資產不斷貶值，新興市場也陷入困境，匯豐是否撐得住？能否如常派息？確是引人憂慮。但匯豐管理層任由市場評說，而業績宣佈期又近，是否管理層胸有成竹，也可以如常派息？否則應跟渣打在相同的時段裡集資，那時股價高很多，市場氣氛也好一些。如果現在才宣佈集資，匯豐管理層則明顯錯失了一個機會。
 
        大行不斷唱淡匯豐，沽空也不少，其中也許也有關聯，有人想狙擊匯豐，匯豐的榮辱對港股影響很大。我從去年就多次批評過匯豐，現在倒反而希望它能平安渡過此次的危機。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2009 年 1 月 17 日 | 1 則迴響
        市場變化非常之快，昨天對美國及歐洲的銀行業還是一片悲觀，擔心第二波的銀行危機是否又來到了，今天卻因為美國政府向美國銀行注資200億以及擔保美銀1180億美元的資產，而帶來一片樂觀情緒。現在美國政府已成美銀的大股東，它的優先股權全部認購以後，政府佔到美銀總股本超過40%，美銀雖然還在，但原有股東的資本值剩下來很少了。
 
        而這次「金融凍結」對實體經濟的影響非常大，但具體數據尚未出來。正如我多次提及，如果標普500家公司業績比預期還要差，對市場的衝擊依然可以很大。
 
        昨天H股中的中資銀行股表現都很好，也是恒指可以不跌的功臣。A股市場不但指數上升，成交量也達1400多億，非常之大，對A股市場可以樂觀一些了。相信A股向上，也能對港股起一個拉動作用。
 
        昨天中銀升上2.04元/股，是有人在補倉了，沽空者是在13日，14日，15日沽空的，當時中銀股價從2.00元直插1.86元，現在補回，再加上借貸要付的利息，沽空者沒有便宜，大約要虧10%。

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