Monthly Archives: 十一月 2008

中國古代智慧故事 ( 41 )

Posted on 2008 年 11 月 24 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 4 )
 
        百里奚的囚車將近秦的國境，秦穆公派公孫技去迎接，解開了囚車，穆公很快召見了他。
 
        穆公問：「多大年紀？」百里奚答：「才七十歲。」穆公嘆道：「可惜老了！」百里奚答道：「如果要我追逐飛鳥，博擊猛獸，我確實老了。但如果要我參與策劃國事，我仍算是年少的。想當年呂尚垂釣於渭水濱，文王請他回到朝廷，拜為尚父，最後為周定天下，跟呂尚比我不是還年輕十年嗎？」穆公聽了他的話，肅然起敬，認真地問道：「我國偏處戎狄，不曾參與中國的諸侯會盟，老人家能否賜教，怎樣才能使秦國與諸侯競爭？」
 
        百里奚答道：「大王不以我為亡國之奴，衰殘之年，而虛心下問，我敢不盡力？說起秦國，地處雍、岐，是周文王、武王興起的地方。周不能守，封給秦，這是天給秦的機會啊！介於戎狄之間，則兵強，不與諸侯會盟則力聚。向西戎狄一帶，小國有幾十個，如能兼併它們的土地發展農耕，收編當地百姓可以為戰士，這一點中國諸侯都不能與秦相比。假如大王能以德撫民，以力征之，全佔西域，然後利用山川之險，窺視中原，等候機會，趁機而進，則恩威並用，伯業在掌握之中也！」
 
        穆公聽完百里奚一席話不禁起立，對他說：「我今日有你，尤如往年齊桓公得到仲父。」二人一連討論了三天，二人對大勢的看法完全一致。穆公立即封百里奚為上卿，委托國政。秦國人都稱他為「五羖大夫」，因為他是穆公用五張羊皮從楚國贖回來的。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 11 月 22 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「中國古代智慧故事 ( 40 )」。
 
        昨天港股開市跌了400多點，隔夜道指跌了444點，似乎港股難逃一跌，但12時過後急升高點，比最低點升了1200點，收市升幅收窄。
 
        又有人形容是出現奇蹟的一天。
 
        看看市場，所有大藍籌幾乎全都回升，日本股市也像港股差不多，開市大跌，然後大幅反彈，當然是有理由解釋的，那就是空倉客補倉。有消息傳出花旗銀行正聯絡美國證監會，要求再次實行禁止沽空，有了上次政府禁止沽空的教訓，空倉的人不敢肆無忌憚，美國期指在我執筆時漲了300多點，亞洲這邊空了倉的當然急急補倉了。
 
        美國政府放棄了向金融機構買「垃圾」資產的救市行動，對金融業的打擊是非常大的。近十天來的下跌，主要是市場在重新評估金融股的價值，銀行沒有辦法處理「垃圾」資產，資產越下跌，股價越跌，不得不向政府求助。政府注資要換取企業股票，在股價如此低殘時，政府很容易就做了大股東了，原有股東權益極大攤薄。例如花旗銀行昨天股價跌至美元4.71元/股，整家公司市值祇有250億美元，2007年一月份股價曾到過57元/股，如果現在再需政府注資250億 (也許還遠遠不夠)，則原有股東權益再分薄一半！
 
        說到這裡想提一句，匯豐銀行，迄今為止匯豐大約是歐美一級大銀行中唯一一家沒有接受政府援助，也沒有向外尋求增資的銀行，但如果不良債券問題不解決，美國匯豐又不斷出血，再加上股價下跌，匯豐需要救援的可能性是存在的，祇要需要集資或向政府求援的事發生，股價就可能暴跌。
 
        空倉客回補，說明這一輪的對金融股重新估值的大潮也開始退潮，但市況依然是極不穩定的。
 
        但香港的股市中，H股中的銀行股佔相當比例，它們的業務都在大陸，也沒有大筆壞賬，祇是增長速度可能放慢，所以都已經是跌過份了，本地地產股很多大行也認為跌過份了，中資股中的石油股、電訊股也都跌過份了，雖說「淡市莫沽底」，什麼事都可能發生，但好的企業本身的價值始終是存在的。
 
        根據一些統計，現在基金投資者手中現金的比例，已創了歷史高位，那些錢始終是會流向市場的，因此也不必太悲觀。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 11 月 22 日 | 發表留言
        我曾幾次在Blog中提到高沽低買，我有一批在5.15元買的工商銀行，在一輪沽出→買入→沽出以後，在11月12日以3.77元的價格又買了回來，買了以後股價下跌，我在11月17日以3.60元/股的價格沽出，在今天以3.18的價格再買入，在3.55 – 3.60的區間準備再沽出。
 
        所謂高沽低買基本上就是這樣操作，要習慣做出沽出的決定，很多初學投資股票的朋友做買入的決定很容易，做沽出的決定很難，沽出時虧本也不要緊，祇要能在低位補回就是成功了。
 
        買入優質股票以後長期持有，現在常常被批評為過時了，但長期持有不是說你可以將股票鎖在保險櫃裡不管它，大市跌你要跟著沽，大市如是上落市你就高沽低買，專注在一隻 (最好不超過四隻) 股票身上，提高自己的技巧，長期來說一定有收獲的。

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中國古代智慧故事 ( 40 )

Posted on 2008 年 11 月 22 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 3 )
 
        回頭說晉國護送公主的一行人到了秦國，秦穆公見名單中有百里奚的名字，而不見這個人，就問發生了什麼事？護送公主的公子縶答道：「他以前是虞國人，現在逃跑了。」穆公就問身邊的公孫技：「你曾在晉國住過，知不知道百里奚是什麼樣的人？」公孫技說：「賢人也，知道對虞公進諫也沒有用就不諫是他的智，跟從虞公入晉是他的忠，百里奚有管理國家的大才能，可惜沒有遇到機會！」
 
        穆公問：「能不能找到這個人？我倒很想見見此人。」
 
        公孫技答：「聽說他的妻兒在楚，可以派人到楚去尋訪他。」
 
        秦穆公立刻派使者去楚，使者回報百里奚在楚國管理牧馬的事務。秦穆公跟公孫技商量：「我派人攜重金赴楚，請求楚讓百里奚來秦，行不行？」公孫技說：「如果這樣，請不到百里奚了！」穆公問：「為什麼？」公孫技說：「楚王讓百里奚去牧馬，是不知道百里奚的賢良，如以重金去聘，楚就知道他是能人，怎麼會答應讓他來秦輔助大王呢？大王不若以逃奴為藉口，賤價贖他回來，這是管仲從魯國脫身的辦法。」
 
        穆公認為計謀可用，派人帶了五張劣質的羊皮，呈進楚王，秦告楚王：「我國有逃奴百里奚，逃在上國，秦王想追捕他回秦國治罪，以懲戒逃亡的人，特奉上羊皮五張，請大王允准我國贖回百里奚。」
 
        楚王也不想得罪秦國，命令東海人囚押百里奚交給秦的使者。百里奚將啟程了，東海人都以為他被秦國捉回，一定會被殺戮，許多人不捨他離去，圍住了他哭泣。百里奚笑著對他們說：「吾聽說秦王有稱霸的志向，他怎麼會為一個逃奴傷腦筋呢？來楚國尋訪我是要用我了，此去將有富貴，你們何必為我哭泣？」
 
        百里奚登上囚車離開了楚國東海。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 11 月 21 日 | 發表留言
        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「中國古代智慧故事 ( 39 )」。
 
        執筆的時候 (20日晚11:30) 看到道指又跌了90點，花旗銀行 (Citigroup) 的股價是5.05元。我在昨天的網頁上提到，這波美股大跌主要是美國財長保爾森表示放棄了購買金融機構「壞」資產的計劃，而引發市場重新評估金融機構的股值。11月10日Citi的股價是12.20元，短短9個交易日內，股價跌去了60%，其它銀行股也不能倖免。在股價如此低殘的情況下，政府注資，攤薄效應非常厲害，原有股東權益可以變成極低極低。保爾森也明確說了放棄原來的計劃，是因為要買垃圾資產，7000億美元根本不夠，現在祇能保住銀行運作正常，其它都不在考慮的範圍內了。
 
        港元近來一直通於保證範圍的強方 (港元7.75：1美元)，金管局甚至一天注資幾次。昨天金管局也說明了，港元強並不是外資流入，而是借港元買美元的投資機構拆倉，倒過來買入港元，還給香港的銀行，而這筆錢由於銀行不願拆借出去，因而留在香港的銀行體系內，變成未能拆借出去的結餘，這是不正常的一種情形。
 
        港元的發行機制是有了等值的美元，發鈔行可以發行等值的港元，所以理論上來說要維持聯系匯率不升破7.75金管局是做得到的，比起資金大舉流走，港元下跌，要容易應付。如果出現港元太弱的情形，金管局祇有加息一招，香港經濟就更慘了。
 
        這一波歐美市場重估金融股的價值，金融股大跌，最大的一波大約也已經過去了，前面還會發生什麼事件，當然無人知曉，但中國和香港經濟的基本面並否太差，也不需太悲觀。   

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中國古代智慧故事 ( 39 )

Posted on 2008 年 11 月 21 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 2 )
 
        百里奚因跟妻兒久別，想回到虞國去。蹇叔說：「虞國有一位賢明的大臣叫宮之奇，是我的朋友，我跟他相別也久了，你如果回虞，我跟你一起去。」
 
        兩人回到虞國，百里奚的妻子杜氏，因為貧困無依，已經流落他方，不知去了何處。百里奚心中很難過，蹇叔則見到了宮之奇，將百里奚介紹給他，告訴宮子奇百里奚是非常有才能的人。宮之奇將百里奚舉薦給虞公，虞公拜百里奚為中大夫，蹇叔對百里奚說：「虞公目光短淺，也不是有作為的賢主。」百里奚答道：「我貧困已久，好像魚在陸地上，急需要有一勺水可以濡濕一下。」蹇叔說：「弟弟，你因為太窮困，急欲得一職位，我也不阻止你，將來有一天，你想見我，請來宋國的鳴鹿村，那裡地方幽雅，我將前往那裡居住。」蹇叔隨即走了。百里奚則在虞公手下做事，後來虞公失去了王位，百里奚依然追隨在他左右，自己嘆道：「我已做了不智的選擇，難道還不應該盡忠嗎？」
 
        虞國是被晉國所滅，百里奚成了晉國王室的家奴，晉國公主嫁往秦國時，百里奚以家奴的身份，作為公主隨從，一起被送往秦國。
 
        百里奚自嘆道：「我有經天緯地的才能，沒有機會遇到賢明的君主，舒展抱負，現在年紀漸老，淪為家奴，恥辱太甚了！」在赴秦的途中逃跑了。
 
        本想去宋，找蹇叔，但道路有阻，祇能向楚的方向前行，到了一個地方，名宛城。宛城的土人出來狩獵，懷疑他是奸細，把他抓了起來。百里奚拚命辯解，他說：「我是虞國人，因國家滅亡而逃來此地。」土人問他：「你會做什麼工作？」百里奚答道：「我會養牛。」土人就放了他，命令他為他們餵牛。百里奚養牛以後，牛群肥壯，土人十分高興。他能餵牛的消息一直傳到楚王的耳中，楚王就召見百里奚，問百里奚：「飼養牛有什麼訣竅？」百里奚答道：「適時餵養，愛護牛隻，心與牛合而為一。」楚王聽了說道：「你說得好，照你的辦法你也一定能養好馬。」便下令派百里奚去南海牧馬。

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股市隨筆

Posted on 2008 年 11 月 20 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – James」及「中國古代智慧故事 ( 38 )」。
 
        港股忽上忽下，其實全世界的股市最近幾個月都是這樣，單日上落很大，市場大環境變化太大，像美國財長保爾森講不買「垃圾」資產，就引起市場對金融股的重新評價。從這個意義上說每個股市都受政府政策影響，笑大陸是「政策市」也祇是五十步笑一百步。除了大環境變化大，每個市場參預者的自己情況也變化太快，基金面對贖回，個別投資者面對資產縮水，有人或者是經營生意的，生意發生問題，突然需要套現，所以全世界的股市都波動很大。聽經紀行的朋友說起散戶近日很活躍，有一批精明散戶，身經百戰，近日又活躍起來，所以港交所C組經紀佔有的成交份額在上升。
 
        A股大漲，上海A股從1680點調頭回升，也升了近四百點了，或者會有獲利回吐的調整，就像昨天的股市那樣，但A股基調已變，對港股始終是一個利好因素。
 
        美國國會就要表決是否支持汽車工業，現政府跟共和黨是反對的，但民主黨是多數，如能獲得十多票共和黨支持，有可能通過援助汽車業的法案。我倒是認為能通過也是好事，將三大車廠倒閉的日子拖到明年，眼前壞消息太多了，如果年底前通用汽車倒閉 (它的資金將最快枯竭)，心理上對市場一定有衝擊。
 
        反對出手相救的人的理據，是三大車廠經營不善，它們如果倒閉，留下的市場空間很快有人填補，理論上是對的，三大廠遲早要倒閉或被人兼併，但發生在今年這樣困難的時候，一定會有民怨，對市場也有衝擊。

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回應網友 – James

Posted on 2008 年 11 月 20 日 | 發表留言
        James：謝謝你的留言。我因為出門旅行，沒有看到你的留言，遲覆為歉。
 
        經紀行或銀行代客保管股票，用的是它們自己公司的名義作信託人，所以一定會扣你的股息，它們也是的確要繳稅的，你可以在中央證券登記公司開你私人的戶口，要求經紀行將你買的股票存入該戶口，則可以不必繳這10%的稅，現在法例常常在變，你可以向你的經紀了解，選擇最好的處理方法。
 
                                                                                        祝
                                好！

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中國古代智慧故事 ( 38 )

Posted on 2008 年 11 月 20 日 | 發表留言
        百里奚的故事 ( 1 )
 
        百里奚是虞國人，字井伯，當時三十餘歲，娶妻杜氏，生有一個兒子。百里奚有學識，但沒有出仕的機會，家中貧窮不堪，想要遠遊四方，又擔心妻子無依，戀戀不捨。一天妻子杜氏對他說：「男兒志在四方，你正在壯年，不出去找出路，難道在家坐困一生麼？我能自己養活孩子，不用為我們擔心！」家中祇有一條老母狗，杜氏宰了那條狗，廚房裡沒有柴薪，杜氏拆了一段籬笆，將狗肉煮熟，又自己舂米脫谷，煮了一餐。百里奚飽餐了一頓，臨別的時候妻子抱著兒子，拉住了百里奚的衣襟，哭著說道：「富貴了不要忘了我們。」
 
        百里奚離家以後，先去齊國，想求見襄王，但沒有人為他介紹。時間久了，窮困潦倒，淪落到在街頭乞食，一天來到一個地名為至的地方，遇到一個人名叫蹇叔，此時百里奚已經四十歲了。蹇叔見到百里奚相貌堂堂，對他說：「你不像是乞丐啊？」問他的姓名，留他吃飯，談論時事。百里奚應對如流，指指點點，條理明晰。蹇叔不禁嘆道：「以你的才能而窮困一致於此，真是命運作弄人啊！」蹇叔自此留百里奚在家，二人結為兄弟。蹇叔比百里奚長一歲，百里奚稱呼他為兄，蹇叔家也很窮，百里奚在蹇叔介紹下為村裡人牧牛。
 
        當時齊國公子無知，弒襄王，自立為王，下榜招賢，百里奚打算去應徵，蹇叔對他說：「國君有兒子在外國，無知非份篡立，終歸要失敗。」百里奚聽了他的話沒有去應徵，後來聽聞周王子頹喜歡養牛，為他養牛的人，都有豐厚報酬，百里奚就辭別了蹇叔，想去投奔周王子頹，蹇叔提醒他：「大丈夫不可以輕易失身於人，如果做了別人的臣下而最終離棄他，則不忠，與人同患難而此人不能成功事業，則為不智，弟弟這次去周，一切事小心謹慎，我料理家事後可能也會去周探望你。」
 
        百里奚到了周，謁見了大王子頹，以飼養牛的專家身份介紹自己。子頹大喜，想錄用他為家臣。這時候蹇叔由至趕來周，跟百里奚一起晉見了子頹，兩人退下以後蹇叔對百里奚說：「子頹為人志大才疏，來往的人都是讒饀之輩，一定會有不軌的行動，我看起來他必而失敗，我們不宜追隨他。」

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 11 月 19 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「中國古代智慧故事 ( 37 )」。
 
        18日下午就會飛返香港，身在上海對A股市場可以較多地從本地人的立場來看，有兩點是很有趣的。
 
        首先，我們在香港，常常北望上海，希望A股走升，帶動H股上升，但上海人卻是南望香港，害怕H股走低拖累A股，心理的差異很微妙。
 
        其次，在北京中央政府宣佈四萬億振興經濟計劃之後，這幾天的國內新聞報導，各地方政府 (省一級政府) 都熱情高漲，陸續又提出了地方上的建設方案，各省加上上海市，已經宣佈的建設計劃，總額超過了二萬億元人民幣，這跟中央的四萬億項目不是重覆的，所以兩、三年裡投入的政府資金將會是六萬億，很可能還超過此數。一個原因是各地要攀比「政績」，另一個原因，花錢的項目越多，相關的官員找錢的機會也就越多，難怪大家熱情高漲 (這是電視台播音員的詞)。
 
        美歐股市又接近十月份低位，失業率大幅上升，企業盈利大幅下降，其實都已在預料之中，經濟學家也都已對預測做出了新的調整，所以壞消息出來，祇要不比預期數字更差，股市也未必向下。像中國市場預期明年中經濟會穩定下來，所以A股現在就有反應。歐美經濟大家預期最低點可能是明年第四季，那麼歐美股市也可能在明年中會好轉。

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